Şifreleme dehası nasıl bir trilyon doları buharlaştırdı

2022'de, şifreleme para piyasası ağır bir darbe aldı, Bitcoin gibi dijital varlıklar %70'ten fazla düştü ve bir trilyondan fazla piyasa değeri buharlaştı. Bu çöküşün başlıca nedenlerinden biri, Three Arrows Capital( kısaltması 3AC) olan Singapur merkezli bir hedge fonudur.

3AC, iki genç dahi tüccar Su Zhu ve Kyle Davies tarafından 2012 yılında kuruldu. Andover Lisesi ve Columbia Üniversitesi'nde tanıştılar, mezun olduktan sonra Wall Street yatırım bankalarında çalıştılar. Su Zhu, üstün başarı ile bir yıl erken mezun oldu, Credit Suisse ve Deutsche Bank'ta görev yaptıktan sonra yüksek frekanslı ticaret şirketi Flow Traders'a katıldı. Orada, arbitraj ticaretinin özünü kavradı ve şirketin kâr sıralamasında üst sıralarda yer alan bir tüccar oldu.

2012 yılında, Su Zhu ve Davies yaklaşık 1 milyon dolar toplayarak 3AC'yi kurdular. Şirket başlangıçta gelişen piyasalarda döviz türevleri arbitrajına odaklandı, daha sonra şifreleme para birimi ticaretine yöneldi. 2017'nin sonlarında Bitcoin gibi dijital varlıkların patlamasıyla, 3AC büyük miktarda borç alarak ve kaldıraçlı yatırımlara yöneldi. 2020'nin sonuna kadar, fonun yönettiği varlıklar 2.6 milyar doları aşarken, borç 1.9 milyar dolara ulaştı.

3AC'nin en büyük bahislerinden biri Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)'dır. GBTC, Bitcoin'den daha yüksek bir fiyattan işlem gördüğünde, 3AC arbitraj yaparak büyük kazançlar elde etti. Ancak 2021'in başından itibaren, GBTC iskonto ile işlem görmeye başladı ve bu da 3AC'ye büyük kayıplar yaşattı.

Buna rağmen, 3AC hala kaldıraçlı yatırım yapmaya devam ediyor. 2022'nin Şubat ayında, fon popüler token Luna'ya 200 milyon dolar yatırdı. Mayıs başında, Luna neredeyse sıfıra düştü ve 3AC'nin içindeki 5 milyar dolarlık yatırımın neredeyse tamamı buharlaştı. Bu, 3AC'nin iflas etmesine neden olan bir dizi zincirleme reaksiyonu tetikledi.

Haziran ortasında, 3AC ek teminat bildirimlerini görmezden gelmeye başladı ve Su Zhu ile Davies dış dünya ile bağlantılarını kaybetti. Büyük kredi kuruluşları 3AC'nin pozisyonlarını tasfiye etmeye başladı ve bu, şifreleme piyasasında satış dalgasını daha da artırdı. 1 Temmuz'da, 3AC New York'ta iflas koruması başvurusunda bulundu, en az 2.8 milyar dolar borcu var.

Sonrasında yapılan araştırmalar, 3AC'nin riskleri tamamen hedge etmediğini ve kaldıraç oranının 3 katından fazla olduğunu ortaya koydu. Şirket, müşteri fonlarını, kişisel fonları ve kredileri tamamen karıştırarak bir hesapla diğer hesabın borcunu ödedi. Birçok kişi bunun tipik bir Ponzi dolandırıcılığı olduğunu düşünüyor.

Su Zhu ve Davies şu anda kayıp, Dubai'ye kaçtıkları düşünülüyor. Onların yükselişi ve düşüşü, şifreleme endüstrisinin çılgınlığını ve kırılganlığını gösteriyor. Bu fırtına sadece bir hedge fonunu yok etmekle kalmadı, aynı zamanda tüm şifreleme ekosistemine ağır darbeler vurdu, etkileri yıllarca sürebilir.