Faiz Getiren Stabilcoin: Kripto Piyasası'nın Yeni Getiri Motoru

Kripto piyasasında, stablecoin'ler sessizce yeni bir gelir kaynağına dönüşüyor. Getiri sağlayan stablecoin'ler (Yield-Bearing Stablecoins), yatırımcıların pasif gelir arayışında önemli bir araç haline geldi. Şu anda, piyasa değeri 20 milyon doları aşan ilgili projelerin sayısı onlarca, toplam değerleri ise 10 milyar doları aşıyor. Bu makalede, ana akım getiri sağlayan stablecoin'lerin gelir kaynakları derinlemesine analiz edilecek ve piyasadaki en temsilci projeler tanıtılacaktır.

Faiz Getiren Stablecoin Genel Bakış

Geleneksel stablecoinlerden farklı olarak, faiz getiren stablecoinler yalnızca fiyat istikrarını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda sahiplerine ek kazançlar da getirir. Temel değeri, fiyatın sabitlenmesini sağlarken, alt stratejiler aracılığıyla kullanıcılara kazanç yaratmaktır.

Gelir Kaynağı Analizi

Gelir elde etme stablecoinlerinin kaynakları çeşitlidir, ana olarak şunları içerir:

1. Gerçek dünya varlıkları (RWA) yatırımı: ABD Hazine tahvilleri, para piyasası fonları veya şirket tahvilleri gibi düşük riskli varlıklara yatırım.

2. DeFi stratejileri: Merkeziyetsiz finansın likidite havuzlarına, likidite madenciliğine katılmak veya "Delta nötr" stratejisi benimsemek.

3. Kredi: Mevduatı borçluya vererek, faizden kazanç elde etmek.

4. Borç destekleme: Kullanıcıların şifreleme varlıklarını teminat olarak kilitlemelerine, stablecoin borçlanmalarına ve kazançlarının stabilite ücretleri veya teminat faizinden gelmesine izin verir.

5. Karışık Kaynaklar: Tokenleştirilmiş RWA, DeFi protokolleri, merkezi finans platformları gibi çeşitli kanalları birleştirerek çok yönlü getiriler sağlamak.

Faizli stablecoin piyasa yapısı

Aşağıda, ana gelir stratejilerine göre sınıflandırılmış bazı önde gelen getiri stabilcoin projeleri listelenmiştir:

1. RWA destekli

Bu tür stablecoin'ler, gerçek dünya düşük riskli varlıklara yatırım yaparak gelir elde eder.

• USDtb (1,3 milyar $): BlackRock'un BUIDL fonu tarafından desteklenmektedir.
• USD0 (6.19 milyon $): Ultra kısa vadeli RWA 1:1 ile desteklenmektedir.
• BUIDL (570 milyon $): ABD Hazine bonoları ve nakit eşdeğerleri bulunduruyor.
• USDY (560 milyon USD): ABD Hazine tahvilleri ile tamamen desteklenmektedir.
• USDO (280 milyon $): Gelir, ABD Hazine bonoları ve geri alım anlaşmalarından gelmektedir.
• USDz (122.8 milyon $): Çeşitlendirilmiş tokenleştirilmiş RWA portföyü tarafından desteklenmektedir.
• USDN (106.9 milyon $): %103 oranında ABD Hazine bonoları ile desteklenmektedir.
• USDL (94 milyon $): ABD tahvilleri ve nakit benzeri varlıklarla desteklenmektedir, günlük otomatik faiz getirir.
• AUSD (89 milyon dolar): Dolar ve kısa vadeli ABD Hazine bonoları gibi varlıklar tarafından desteklenmektedir.
• cgUSD (70.90 milyon $): Kısa vadeli tahvillerle desteklenir, günlük otomatik bakiye ayarlamaları gelirleri yansıtır.
• frxUSD (62,90 milyon $): BUIDL ve Superstate tarafından desteklenen çok zincirli stablecoin.

2. Temel Fark Ticareti/Arbitraj Stratejisi

Bu tür stablecoin'ler, piyasa nötr stratejilerle gelir elde eder, örneğin sürekli sözleşme finansman oranı arbitrajı, çapraz borsa arbitrajı vb.

• USDe (6 milyar $): Spot teminat delta hedge ile sabitlenmektedir.
• USDX (671 milyon dolar): Çeşitli şifreleme para birimleri arasındaki delta nötr arbitraj stratejisini kullanır.
• USDf (5.73 milyon $): Piyasa nötr stratejilerle gelir üretir.
• USR (216 milyon $): ETH teminat havuzu tarafından desteklenir, sürekli vadeli işlemlerle risk hedgingi yapılır.
• deUSD (172 milyon $): stETH ve sDAI teminat olarak kullanılarak, ETH'yi kısa pozisyona alarak delta nötr pozisyon oluşturma.
• USDF (110 milyon $): şifreleme varlıkları ve buna karşılık gelen kısa vadeli sözleşmelerle desteklenmektedir.
• xUSD/xUSDT (65 milyon $): Merkezi borsa üzerinden piyasa nötr arbitraj ile kazanç elde etme.
• yUSD (23 milyon $): Gelir, delta nötr stratejisi, borç verme platformu ve getiri ticaret protokollerinden gelir.
• USDh (5,5 milyon $): Delta hedging ile desteklenen Bitcoin, sürekli vadeli işlemlerden fonlama ücretleri kazanarak.

3. Borç/Alacak Destekli

Bu tür stablecoin'ler, borç verme faizi veya teminatlı borç pozisyonlarının (CDP) istikrar ücretleri ve tasfiye kazançları aracılığıyla getiri üretir.

• DAI (5.3 milyar $): CDP'ye dayalı olarak, ETH (LST'ler), BTC LST'ler ve sUSDS teminat göstererek basılır.
• crvUSD (840 milyon $): Aşırı teminatlı stablecoin, ETH ile destekleniyor ve LLAMMA tarafından yönetiliyor.
• syrupUSDC (631 milyon $): Kripto kuruluşlarına sağlanan sabit faizli ipotekli kredilerle desteklenmektedir.
• MIM (241 milyon $): Aşırı teminatlı stablecoin, gelir getiren kripto paraları kilitleyerek basılır.
• GHO (251 milyon $): Aave v3 borç verme pazarında sağlanan teminatla basılmıştır.
• DOLA (200 milyon $): Teminatlı kredi vererek basım yapılır, gelir krediden elde edilir.
• lvlUSD (184 milyon USD): DeFi kredi protokolüne yatırılan USDC veya USDT ile desteklenmektedir.
• NECT (169 milyon $): iBGT tarafından desteklenen CDP stablecoin.
• USDa (193 milyon $): Tam zincir stablecoin, CeDeFi CDP modeli aracılığıyla BTC gibi varlıkları kullanarak basılır.
• BOLD (95 milyon $): Aşırı teminatlı ETH (LST'ler) ile desteklenmektedir, gelirler borçluların faizlerinden ve tasfiye kazançlarından gelmektedir.
• lisUSD (62.90 milyon $): BNB Chain üzerindeki aşırı teminatlı stablecoin.
• fxUSD (65 milyon $): stETH veya WBTC destekli kaldıraçlı xPOSITIONs ile mintleme.
• BUCK (72 milyon $): Sui Network'e dayalı aşırı teminatlı CDP, stablecoin'i destekler.
• feUSD (71 milyon dolar): Aşırı teminatlı CDP stablecoin, HYPE veya UBTC'yi teminat olarak kullanarak basılır.
• superUSDC (51 milyon $): USDC destekli bir hazine, üst düzey borç verme protokollerinde otomatik dengeleme sağlar.
• USD3 (49 milyon USD): Bir sepet mavi çip faiz tokeni ile 1:1 desteklenmektedir.

4. Karışık Gelir Kaynağı Tipi

Bu tür stablecoin'ler, riskleri dağıtmak ve getirileri optimize etmek için birden fazla stratejinin kombinasyonunu kullanır.

• rUSD (2.305 milyon $): RWA ve dolar bazlı sermaye tahsis edicileri ile borç verme havuzlarının birleşimi tarafından desteklenmektedir.
• csUSDL (126.6 milyon $): T-Bills ve DeFi borç verme ile desteklenen, düzenlenmiş bir hazine aracılığıyla düşük riskli getiriler sunar.
• mEGDE, mTBILL gibi (110 milyon $): Aktif yönetilen getiri sağlayan RWA ve DeFi stratejilerine yönelik alacakları temsil eder.
• upUSDC (32.8 milyon $): Getiri, borç verme stratejileri, LP ve staking'den gelmektedir.
• USD* (19,90 milyon dolar): Solana'nın yerel getiri stablecoin'i, takas ücretleri ve IBT destekli likidite havuzları aracılığıyla gelir elde eder.

Risk Uyarısı

Her ne kadar faiz getiren stablecoin'ler cazip kazanç fırsatları sunsa da, yatırımcıların akıllı sözleşme riski, protokol riski, piyasa riski ve teminat riski gibi potansiyel risklerin de farkında olmaları gerekir. Yatırıma katılmadan önce, projenin arka planını tam olarak anlamak ve riski makul bir şekilde değerlendirmek önemlidir.