Küresel ticaret düzeni büyük bir değişimle karşı karşıya, Bitcoin "dijital altın" statüsü daha da pekişiyor

Mart ayında küresel pazar, politik belirsizliklerin gölgesinde yeni destek noktaları arayışına girdi. ABD hisse senetleri hızla değerleme ayarlamaları yaparken, kripto pazarının da genel dalgalanmalardan etkilenmemesi mümkün değil. Nisan başında yeni gümrük politikalarının uygulanmasıyla, küresel ticaret düzeni derin bir yeniden şekillendirme ile karşı karşıya kalıyor ve ülkelerin ekonomik politikaları acil bir şekilde ayarlamak zorunda kalıyor. Bu tür bir belirsizlik döneminde sabırlı olmak ve stratejik kararlılık göstermek özellikle önemlidir. Yeni düzen şekillendikçe, piyasa duyarlılığının da iyileşmesi bekleniyor.

Mart ayında, ABD'deki bazı ekonomik göstergelerde bir düşüş yaşandı. Mart ayı sonunda açıklanan tarım dışı istihdam verileri ABD işsizlik oranının %4,1 gibi düşük bir seviyede kaldığını gösterse de, Mart ayında tüketici güven endeksi, Şubat ayındaki 64,7'den 57'ye düştü ve ekonomistlerin beklentilerinin altında kaldı. Aynı zamanda, çekirdek PCE fiyat endeksi yıllık %2,8'e ulaşarak "ekonomik büyümenin yavaşlaması ve enflasyonun inatçı hale gelmesi" sorununu doğruladı.

ABD Merkez Bankası, Mart ayındaki para politikası toplantısında ekonomik belirsizliklere dair endişelerini dile getirdi. Bir yandan, ekonomik büyüme yavaşlama gösteriyor, 2025 için GSYİH beklentisi %2.1'den %1.7'ye düşürüldü; diğer yandan, enflasyon ise oldukça yapışkan bir yapıya sahip. Bu durumda, faiz indirimine gidilirse, fiyat artışlarını daha da tetikleyebilir; yüksek faiz oranlarını sürdürmek ise şirketlerin borç baskısını artıracaktır, bu da ABD Merkez Bankası'nın politika kararlarında ikilemde kalmasına neden olmaktadır.

Bu nedenle, Mart ayında Fed, faiz oranını %5.5'te sabit tutma kararı aldı. En son gümrük politikalarının açıklanmasının ardından, piyasa genel olarak Fed'in Haziran ayında faiz indirimine başlayacağını ve Ekim ayına kadar toplamda 0.75 puan indirim yapacağını bekliyor. Raporlara göre, Fed'in Haziran toplantısında faiz indiriminde bulunma olasılığı yaklaşık %70'e yükseldi.

Ancak, gümrük politikalarının etkisi, yalnızca ABD iç ekonomisi ve para politikası ile sınırlı değildir. Yeni uygulamaya konulan "eşit gümrük tarifesi" planı, hem gümrük vergilerini artırarak mali gelir elde etmeyi hem de bunu bir koz olarak kullanarak diğer ülkelerin gümrük tarifelerini düşürmeye veya diğer politika değişiklikleri yapmaya zorlamayı amaçlıyor. Şu anda dünyadaki ana ekonomik güçler, karşı önlemler listesini hazırlıyor; bazı analizler, küresel ticaret ihtilaflarının "noktasal çatışmalar" tan "sistematik karşıtlık" evrildiğini öne sürüyor. Gelecekte küresel ekonomi ve finansal piyasalar, bu belirsizlik içinde hala baskı altında kalmaya devam edecek.

ABD borsaları Mart ayında düşüş trendine devam etti, S&P 500 ve Nasdaq sırasıyla %8,7 ve %12,3 düştü ve 2022'den bu yana en büyük çeyrek düşüşünü kaydetti. Daha uzun bir zaman diliminde, 2024 Kasım ayından bu yana S&P 500 endeksi 6200 puandan 5572 puana düştü, %10'dan fazla bir düşüş yaşandı ve piyasa değeri 4 trilyon dolar eridi.

Kurumsal beklentiler, ABD borsaları için iyimserliklerini düzeltiyor: Bir yatırım bankası, S&P 500 yıl sonu hedefini 6500 puandan 6200 puana indirdi, sebep olarak "gümrük riski ve kâr büyüme hızının yavaşlaması" gösterildi; başka bir yatırım bankası ise 5500 puanın teknik bir düzeltme başlangıç noktası olabileceği konusunda uyardı, ancak bunun için şirket kârlarının dip noktasına ulaşması gerektiği vurgulandı. Bu ayarlama, piyasanın ABD borsalarının "kâr odaklı" mantığına yönelik şüphelerini yansıtıyor. 2025 yılı için S&P 500 kâr büyüme beklentisi %11'den %7'ye düşürüldü, ayrıca teknoloji devlerinin kâr büyüme avantajı daralmaya başladı.

Bu arada, ABD politika sinyallerindeki karmaşa, piyasalardaki paniği daha da artırdı. Bu çelişkili açıklamalar, yatırımcıları kararsız bıraktı ve piyasa güveni ciddi şekilde zarar gördü. Yedi büyük teknoloji devi, satış dalgasıyla ilk karşılaşanlar oldu; bir elektrikli araç şirketi ilk çeyrekte neredeyse %36 düşüş yaşarken, bir çip devi neredeyse %20 düştü. S&P 500'ün önemli bir parçası olarak, yedi büyük teknoloji devinin Trump'ın yeniden göreve başlamasından bu yana piyasa değeri 2.5 trilyon dolardan fazla eridi.

Önemli bir not olarak, faiz indirim beklentisi, gümrük tarifeleri ve durgunluk riski üçlüsünün dinamik etkisi altında, bazı kuruluşlar açıkça belirtmiştir ki, yalnızca ABD borsa hisselerine yapılan yatırımların risk-getiri oranı belirgin şekilde kötüleşmiştir. Örneğin, bir sermaye yönetim şirketi yatırımcıları uyarmıştır ki, bu ortamda, geçmişe göre daha fazla çeşitlendirme stratejisine ihtiyaç vardır ve ABD borsa hisselerinin tek taraflı yükselişine körü körüne yatırım yapmaktan kaçınılmalıdır.

Büyük bir dalgalanma arasında, Bitcoin'in performansı hala sağlam sayılabilir: Şubat sonundaki şiddetli dalgalanmanın ardından, Bitcoin Mart'ta tek taraflı bir düşüş göstermedi, aksine "V şeklinde" bir dalgalanma ile önce düştü, sonra yükseldi. Aylık düşüş oranı %2.09'a daraldı ve bu, Nasdaq endeksinin aynı dönemdeki %8.2'lik düşüşünden belirgin şekilde daha iyi. Geçmişte oldukça uzun bir süre boyunca, Bitcoin ile teknoloji hisselerinin hareketleri yüksek derecede benzerlik gösterdi ve genellikle aynı anda yükselip düştüler. Ancak bu seferki piyasa dalgalanması sırasında, Bitcoin bağımsız bir piyasa hareketi sergiledi.

Özellikle Mart ayının ortası ve sonlarında, ABD SEC'sinin SAB 121'i (bankaların kripto varlıkları saklamasına izin veren) iptal etmesi, kurumsal alımların artması ve 20 Mart'ta Fed'in "yıl içinde üç kez faiz indirme" sinyali vermesi ile birlikte, Bitcoin güçlü bir tepki gösterdi. Genel olarak bakıldığında, Bitcoin'in Mart ayındaki ayarlamaları daha çok teknik bir düzeltme olarak değerlendiriliyor, trend düşüşü değil. Bir araştırma kuruluşunun yöneticisi, piyasanın gümrük tarifelerinin olumsuz etkisini kısmen "fiyatladığını" ve en kötü satış aşamasının muhtemelen sona erdiğini düşünüyor.

Şu anda kripto pazarının en son gümrük politikalarının gölgesinde kalmasına rağmen, Amerikan hükümetinin kripto varlık alanındaki tanıma ve düzenleme süreci giderek daha net hale geliyor. Bir dizi önlem, sektörün uzun vadeli gelişimi için zemin hazırlıyor:

İlk olarak 6 Mart'ta, "Stratejik Bitcoin Rezervi" (SBR) resmi olarak kuruldu ve federal hükümetin daha önce el koyduğu yaklaşık 200.000 BTC rezervine dahil edildi, dört yıl içinde satış yapılmayacağı açıkça belirtildi. Bu, ABD hükümetinin Bitcoin'i kalıcı bir ulusal varlık olarak yönetmeye başlamasıdır ve "dijital altın" statüsünün tesisini simgeler.

İkincisi, SEC, kripto para birimlerine karşı tarihsel sert tutumunu kademeli olarak gevşetiyor. Mart ayında ilk kripto para birimi yuvarlak masa toplantısını düzenledi ve bu yıl Nisan, Mayıs ve Haziran'da ticaret, saklama, tokenizasyon ve DeFi konularında 4 toplantı daha yapmayı planlıyor. Bu, "yürütme odaklı" bir yaklaşımdan "iş birliği ve kuralların belirlenmesi" yönüne geçişi net bir şekilde göstermekte olup, düzenleyici çerçevenin hayata geçmesi için önemli bir ön adım olarak değerlendirilmektedir.

Özellikle SEC'nin SAB 121'i iptal etmesi, bankaların nihayetinde kripto varlıkları yasal olarak saklayabileceği anlamına geliyor. SAB 121 politikasının iptalinin ardından, birçok geleneksel finans kurumu hemen kripto saklama hizmetlerine başladı. 2025 yılının ikinci çeyreğine kadar bankacılık kanalları aracılığıyla 200 milyar dolardan fazla kurumsal fonun girmesi bekleniyor.

Kurumsal yatırımcıların kripto varlıklara, özellikle de Bitcoin'e olan ilgisi de devam eden bir artış gösteriyor. 31 Mart'ta, dünya çapında önde gelen bir varlık yönetim şirketinin CEO'su, yatırımcılara yönelik 27 sayfalık yıllık bir mektup yayımladı. Mektubunda, son derece nadir bir ciddiyetle uyarıda bulundu: Eğer ABD, sürekli artan borç ve bütçe açığını etkili bir şekilde yönetemezse, on yıllardır "küresel rezerv para birimi tahtı"nda oturan doların, Bitcoin gibi yeni dijital varlıklar tarafından yerinden edileceği oldukça muhtemel.

Son yeni gümrük politikalarının uygulanmasıyla birlikte, Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik görünümü giderek daha belirsiz hale geliyor. Eğer Amerika Birleşik Devletleri ekonomisi gümrük politikaları altında derin bir durgunluğa girmeden geçerse ve Federal Rezerv Haziran ayında faiz indirimine giderse, Bitcoin'in ikinci çeyrekte bir trend dönüşü yaşaması bekleniyor. Ekonomik istikrarsızlık dönemlerinde, Bitcoin'in kıtlığı ve güvenli liman özelliği daha da belirgin hale gelecektir. Piyasa risk iştahı yeniden yükseldiğinde, Bitcoin yeni bir varlık sınıfı olarak, piyasanın yeni bir güvenli liman ve değer saklama aracı talebine uygun düşecek ve önemli direnç seviyelerini aşarak değer yeniden değerlendirmesi yaşayacaktır.

Mart ayında piyasa "stagflasyon endişeleri" ile "politika gevşemesi" arasında sürekli dalgalandı. Uzun vadede, gümrük tarifeleri enflasyonu artırır ve doların güvenilirliğini zayıflatırsa, bu durum sermayenin egemen olmayan varlıklara yönelmesine neden olacaktır. Bir varlık yönetim şirketinin CEO'su, yatırımcılara yazdığı mektupta şu soruyu yöneltti: "Bitcoin, doların egemenliğini sarsar mı?" Bu, boşuna sorulmuş bir soru değil. O, küresel finansal yeni düzeni yeniden şekillendiren en yıkıcı değişkenlerin artık ortaya çıktığını hatırlatıyor.