Hong Kong, şifreleme ETF'sini onayladı. Küresel Bitcoin fiyatlandırma yetkisi merkeziyetsizlik hızlanıyor.

Bu ay ABD'de enflasyon artarken, GSYİH beklenenden düşük kaldı ve bu durum, ABD ekonomisinde "stagflasyon" endişelerini tetikledi. Bu endişelerle birlikte, jeopolitik çatışmaların etkisiyle, bu ay sermaye piyasasında geri çekilme yaşandı. ABD ve Japonya borsalarında belirgin bir geri çekilme olurken, Avrupa'da durum daha iyi görünüyor; bu da küresel yatırımcıların sözde küresel ekonomik sistematik riski konusunda endişe duymadıklarını gösteriyor. Kripto piyasası dalgalanma yaşasa da, Siyah Kuğu Etkinliği Bitcoin'in 60,000 doları düşürmesine neden oldu, ancak 29 Nisan'da kripto piyasası tarihi bir ana tanıklık etti: Çin Hong Kongu'nda kripto varlık ETF'sinin onaylanması, ek fonların hala girmekte olduğunu gösteriyor ve piyasa görünümü olumlu.

Yılın başında, Fed'in faiz indirim beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'in sürekli düşmesiyle, piyasa enflasyon endişelerini bir kenara bıraktı, ancak ardından enflasyon verileri sürekli olarak yükseldi ve faiz indirim beklentileri art arda düştü. Şu anda piyasa hala Mayıs'ta faiz indirim beklentisini sürdürüyor, hatta çok az sayıda kişi faiz artırımı bekliyor.

Mevcut verilere göre, Amerika Birleşik Devletleri "stagflasyon" durumuna girmiş gibi görünüyor - yüksek enflasyon ancak düşük ekonomik büyüme. Amerika'nın birinci çeyrek GSYİH yıllık bazda sadece %1.6 büyüdü, bu ciddi şekilde beklenenden düşük; ayrıca birinci çeyrekte temel PCE fiyat endeksi beklenenden fazla %3.7 büyüdü, bu enerji ve gıda hariç veriler. Diğer bir deyişle, son dönemdeki uluslararası emtia fiyatlarının yükselmesi etkisi hariç tutulsa bile, Amerika'daki enflasyon hala çok ciddi.

Bu yılın başında, Amerikan ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyor ve "Sarışın Kız"ın ekonomik anlatısı, küresel yatırımcıların bahis oynadığı ana anlatı haline geldi. Kısa bir süre içinde, durum "her şey çok iyi" den "stagflasyon krizi"ne döndü; ABD'nin sonraki odak noktası, "enflasyon" sorununu nasıl ele alacağı olacak. Şu anda, piyasada çok az insanın bile faiz artırımlarının devam edeceğine bahse girdiği görülüyor, ancak faiz artırma olasılığı düşüktür, yalnızca faiz indirimlerinin zamanını erteleyecek, indirim sayısını ve baz puanlarını azaltacaktır. ABD'deki enflasyon şu anda yukarıdaki hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi birden fazla etkiye tabidir. İlerleyen süreçte mal fiyatlarının daha mantıklı hale gelmesi, işgücü piyasasının yeniden dengelenmesi, ikinci el araç fiyatlarının düşüş eğiliminin devam etmesi gibi etmenlerin etkisiyle, ABD'nin temel enflasyonunun düşmesi bekleniyor.

Şu anda, Amerika'nın ekonomik durumu, Fed'in görmek istediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, ekonomik etkisi büyük olan devam eden faiz artışını seçmek zorunda değiliz. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı, bu durumda uluslararası yatırımcılar yen satıp dolar alacaklar, arka planda Amerika'nın bir müdahalesi olduğu şüphesini artırıyor ve bu da dolar likiditesini sıkılaştırmada büyük bir yardım sağlıyor.

Mevcut durumda, Amerikan Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artırımı için net bir sinyal vermiyorlar. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için belirli politika araçlarına sahip olabileceğini gösteriyor olabilir. Kısacası, şu aşamada Amerikan ekonomisi gerçekten de enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasalarda belirli endişelere yol açtı, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmaların fazla olması, sermaye piyasasında ani dalgalanmalara neden olan faktörlerden biridir. Şu anda, İran ve İsrail'in aslında nispeten ihtiyatlı davrandığı ve daha fazla çatışma tırmanma belirtisi göstermediği görülüyor. Ayrıca, modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşüktür, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani ama kısa ömürlüdür. Hatta, Rusya ile Ukrayna ve NATO arasında bir savaş patlak verse bile, o ülkenin borsa piyasası şu anda savaşın başlangıcından bu yana yaşadığı tüm düşüşleri neredeyse geri kazanmış durumda. Bu nedenle, bu ayki savaş etkisi yalnızca ani bir değişken.

ABD borsası 5 aylık "deli boğa" döneminden sonra nihayet büyük bir geri çekme yaşadı - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamaya ulaştı, Nvidia 19 Nisan'da %10 düşüş yaşadı.

ABD hisse senedi piyasasının mevcut hareketleri, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişimi yansıtıyor; jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir neden. Teknoloji hisselerinin değerlemesi doğrudan likidite ile ilişkilidir, faiz indirim beklentisinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır. Ancak bir yatırım bankası bu ay ABD hisse senedi piyasasındaki altı büyük teknoloji hissesinin derecelendirmesini "tut" seviyesinden "nötr" seviyesine düşürdü; nedeni, bu sektörün daha önce sahip olduğu kazanç ivmesinin azaldığı ve artış gücünün neredeyse tamamen kaybolduğudur. Bununla birlikte, bu yatırım bankasının stratejistleri, bu düşüşün "bu hisselerin karşılaştığı zorlukların karşılaştırılması ve döngüsel güçlerin kısıtlamalarının kabulü" olduğunu belirtti, "değerleme genişlemesi tahminine veya yapay zekaya yönelik şüpheye dayalı değildir."

Bu neden aslında makul sayılabilir, sonuçta AI beklentilerinin etkisi altında, devlerin değerlemesi gelecekteki kâr beklentilerini önceden yansıttı. Eğer devler gelecekte yeniden çılgın bir artış yaşarsa, bu yalnızca AI'nın gelişiminin piyasanın beklentilerini aşmasından kaynaklanabilir.

ABD dışında, bu ay Japon borsa piyasasında da önemli bir geri çekme yaşandı. Japonya'daki durum, esasen son zamanlarda yenin çılgın bir şekilde değer kaybetmesi nedeniyle, yatırımcıların Japon varlıklarını satmasına yol açtı. Ayrıca, yen ile dolar arasında güçlü bir korelasyon bulunmakta ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentilerinin ertelenmesi de yenin son zamanlardaki dalgalanmasının önemli nedenlerinden biri.

Amerika ve Japonya borsalarının tatmin edici olmaması, bazı kişilerin ABD enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceğinden endişelenmesine neden oldu. Böyle bir sonuca varmak için henüz erken çünkü Amerika ve Japonya dışında diğer ülkelerin borsalarında belirgin bir geri çekilme yaşanmadı: Fransa'nın CAC40'ı ve Almanya'nın DAX'ı büyük bir geri çekilme yaşamadan hala sağlam duruyor; Hindistan'ın Mumbai Sensex30'u da 70000 puanın üzerinde dalgalanmaya devam ediyor. Bu seferki ABD borsasındaki geri çekilmenin büyük olasılıkla, piyasanın beklenen değişikliklere ve Siyah Kuğu Etkinliği'ne karşı ani bir tepkisi olduğu ve belirgin bir sistematik risk taşımadığı düşünülüyor.

Bu ay kripto piyasası beklentileri karşılamadı, BTC fiyatı en düşük 60,000 doları, ETH fiyatı en düşük 2,800 doları aştı. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, düzeltme dönemine girdi ve şu ana kadar bir buçuk ay süren bir düzeltme yaşandı. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi Siyah Kuğu Etkinlikleri de zaten sıcak olmayan kripto piyasasına ek yük getirdi. Nisan ortasındaki ani fiyat hareketi, Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalardan kaynaklanmıştır.

Şu anda, kripto piyasası geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girmiş gibi görünüyor - Bitcoin fiyatı ile Nvidia hisse senedi fiyatı son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki sergiliyor. Bu güçlü ilişki oldukça düşündürücü, şu anda kabul görmüş bir açıklama yok.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak fiyat hareketi altın ile ilgili olmalıdır. Coğrafi çatışmaların fiyat hareketinin büyük bir artış göstermesi ve aşağı yönlü bir düşüş değil, büyük bir artış göstermesi beklenir. Altının fiyat hareketinden görüldüğü gibi, İran ile İsrail arasındaki çatışma günlerinde altın fiyatı tarihi zirveye ulaştı ve altının güvenli liman özelliğini açıkça gösterdi.

Bu durum bir noktayı açıklıyor olabilir - şu anda Bitcoin'in hareketi gerçekten de ABD ETF'sine bağlı. Nisan ayı boyunca, ETF net çıkış eğiliminde.

Bu tür bir ülke varlıklarına bağlı hareket aslında çok mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, herkesin uzlaştığı bir değer depolama aracı haline geldi, kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme hakkı yoktur, bu özellik ise fiat para ile farklılık gösteriyor ve kredi para çağında bir temiz nefes olmuştur. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma hakkına sahip, bu üretim veya yok etme kapasitesine sahip olmasa da, aslında merkeziyetsiz özellikten bir sapma göstermektedir.

Neyse ki, ABD'den sonra, 29 Nisan'da Hong Kong, 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı; bunlardan 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü ise Ethereum ETF'sidir. Bu ETF ürünleri, ürün ücret yapısı, ticaret verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklılık gösteriyor ve yatırımcılara çeşitlendirilmiş seçenekler sunuyor; ayrıca kategoriler açısından ABD'yi geride bırakmış durumda, şu anda ABD henüz Ethereum spot ETF'sini onaylamadı. Kurumlar, bu yenilikçi ETF'lere olan ilginin artmasıyla birlikte, bu altı ETF'nin kripto piyasasına 1 milyar dolarlık ek bir fon sağlayacağını öngörüyor.

Ve en son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini piyasaya süreceğini gösteriyor.

Bu çoklu nokta açılışlı ETF'nin listelenmesi, dünya genelinde dağılmış olan madencilik alanları ve madencilik makineleri ile biraz benzerlik gösteriyor; bu durum, ikincil piyasada Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliklerini tam olarak koruma yeteneğine sahip — hiçbir kurum ya da ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisine sahip değildir.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kurumların Bitcoin spot ETF'lerini listelemesiyle birlikte, dev balinaların sahipliği dağılacak ve o zaman ikincil piyasalarda Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisi merkeziyetsiz bir özellik gösterebilir, muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönebilir.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar sermaye piyasasında dalgalanmalara yol açtı, ancak nükleer büyük güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu kontrol etme stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor, buna rağmen ABD ve Japonya borsa piyasalarında geri çekilmeler yaşanırken, küresel sermaye piyasasında geniş çaplı bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya piyasası özellikle de Hong Kong'un finansal yenilik girişimleri son derece önem kazanmaktadır. Hong Kong'da Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve yakın zamanda piyasaya sürülmesi, Asya finans piyasalarının şifreleme alanında önemli bir adım atmasını sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası haline gelebilir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık dağıtım seçenekleri sunmakla kalmayacak, aynı zamanda kripto para piyasasının daha olgun ve düzenli bir yöne doğru ilerlemesini teşvik edebilir. Bu, yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdelemekte ve aynı zamanda ikincil piyasa Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin 'merkeziyetsizleşmesini' teşvik etmektedir.