Gerçek Dünya Varlıklarının Merkezi Olmayan Finans İçin Yeni Fırsatları

Kripto paranın asıl amacı, sadece kısa vadeli spekülasyondan ziyade, daha şeffaf, erişilebilir ve verimli bir küresel ekonomik sistem oluşturmaktır. Şu anda çoğu kripto anlatısı hala zincir üzerinde sınırlı kalıyor, sıradan tüketicilere gerçek anlamda fayda sağlayan uygulamalar henüz çok az. Geleneksel piyasalarda 867 trilyon dolar değerinde varlık, blockchain teknolojisi tarafından devrim yaratmayı bekliyor; küresel ekonomiyi sistemik olarak iyileştirme fırsatı gerçekten mevcut.

Merkezi Olmayan Finans(DeFi)'nin ortaya çıkışı, blok zincirinin potansiyelini tam anlamıyla göstermektedir. DeFi uygulamaları, atomik uzlaşma, düşük maliyet, yüksek şeffaflık, birleştirilebilirlik ve kullanıcı kontrolü gibi avantajlara sahiptir. Tipik uygulamalar arasında P2P ödemeleri, sentetik varlıklar, spot ticaret, varlık yönetimi, kredi piyasası, sigorta ve türev ürünler bulunmaktadır.

Ancak, DeFi'nin en büyük sınırlamalarından biri, şu anda hala nispeten kapalı bir döngüsel ekonomi olması ve geleneksel ekonomi ile sınırlı bir bağlantıya sahip olmasıdır. DeFi'nin hızlı büyümesi büyük ölçüde sermaye spekülasyonuna ve sürdürülemez yüksek getirilerine dayanıyor. Bu, basit bir oyunu oynamak için süper bilgisayar kullanmaya eşdeğerdir; potansiyeli henüz tam olarak ortaya konmuş değildir.

DeFi endüstrisi Aralık 2021'de 180 milyar dolarlık TVL zirvesine ulaştı, ancak ardından çeşitli risk olayları ve ayı piyasasının etkisiyle şu anda 57 milyar doların üzerine düştü. Birçok protokolün token fiyatı zirveden %90'dan fazla düştü, getiriler de azalmaya başladı ve giderek merkezi finans seviyelerine yaklaşıyor.

Geleneksel finansla karşılaştırıldığında, DeFi'nin zincir üzerinde şeffaf, birleştirilebilir, esnek ve verimli, düşük engelli gibi avantajları vardır. Ancak geleneksel finans, yatırım erişimi, piyasa bağlantıları gibi alanlarda kendine özgü avantajlara hala sahiptir.

Gerçek dünya varlıkları ( RWA ), fiziksel dünyada var olan somut varlıkları, örneğin gayrimenkul, emtia ve sanat eserleri gibi şeyleri ifade eder. 2020 yılında küresel gayrimenkul değeri 326,5 trilyon dolar, altın piyasa değeri ise 12,39 trilyon dolardı. Finansal sistem sürekli evrim geçiriyor, erken dönem kil tablet defter kaydından günümüz dijitalleşmesine geçiş yapıyor, ancak verimlilikte hala büyük bir iyileştirme potansiyeli var. DeFi'nin birlikte çalışabilirliği ve dağılmış likiditesi, geleneksel varlıklara yeni fırsatlar sunuyor.

Şu anda en popüler RWA'lar nakit, değerli metaller, gayrimenkul, şirket borçları, sigorta, maaşlar ve faturalar, tüketim malları, kredi senetleri, lisans ücretleri vb. içerir.

Giderek daha fazla büyük finans kurumu RWA alanına yöneliyor. Goldman Sachs, Avrupa Yatırım Bankası için 100 milyon Euro'luk bir blockchain tahvil platformu başlattı. Hamilton Lane'in 2.1 milyar dolarlık doğrudan hisse fonu, Polygon üzerinden menkul kıymetleştirilmiş yatırımlara olanak tanıyor. Siemens, Polygon ana ağında 60 milyon Euro'luk dijital tahvil ihraç etti. Mitsui, dijital menkul kıymetler aracılığıyla varlık yönetimi gerçekleştiriyor. MakerDAO, stabilcoin DAI'sini desteklemek için 680 milyon dolardan fazla RWA'ya sahip. Aave de gerçek dünya varlıklarını listeledi.

RWA'nın DeFi'deki ana uygulamaları arasında stablecoin'ler, sentetik token'lar ve kredi protokolleri bulunmaktadır. Stablecoin'ler, RWA'nın DeFi'deki en başarılı uygulamasıdır; ilk yedi kripto token arasında üçü stablecoin'dir ve toplam piyasa değeri 136 milyar dolardır. Sentetik token'lar, para birimleri, hisse senetleri ve emtialarla ilişkilendirilmiş türevlerin zincir üzerinde işlem görmesine olanak tanır. DeFi kredi modeli, fonların toplanması ve dağıtılması için en maliyet etkin yöntemleri sunar.

RWA zincir üstü protokolleri esasen iki ana kategoriye ayrılır: birincisi, Backed Finance gibi hisse senedi ve fiziksel varlık piyasası; ikincisi ise Centrifuge, Goldfinch gibi kamu kredisi ve özel kredi dahil olmak üzere sabit getirili piyasalardır. Sabit gelir, şu anda RWA alanındaki ana pazardır.

Bazı önde gelen RWA zincir üstü protokolleri şunlardır: Backed Finance( tokenleştirilmiş S&P 500 ETF hisseleri), Ondo Finance( tokenleştirilmiş ABD Hazine tahvilleri ve şirket tahvilleri), Maple Finance( kredi piyasası), Centrifuge( yapılandırılmış kredi), Goldfinch( merkeziyetsiz kredi protokolü) ve Blocksquare( gayrimenkul varlık tokenleştirmesi) gibi. Bu protokoller şu anda genellikle %8-9 civarında bir getiri sunmaktadır.

Gelecekte, RWA'ya özel Layer 1 halka açık blok zincirlerinin ortaya çıkması mümkün. Şu anda RWA protokolleri genellikle Ethereum gibi izin gerektirmeyen halka açık blok zincirlerinde dağıtılmakta, ancak bunun bazı operasyonel ve teknik sınırlamaları bulunmaktadır. RWA protokollerinin benzersiz ihtiyaçlarını karşılamak üzere bazı özel Layer 1 blok zincirleri geliştirilmekte, örneğin Inatain Markets ve Provenance blok zinciri gibi.

DeFi anlatımının tükenmesi ve gerçek varlık piyasasının fırsatları ile birlikte, DeFi'nin bileşenleri, şeffaflığı, düşük maliyeti ve verimliliği gibi özellikleri geleneksel varlıklara daha fazla olanak sağladı. Örneğin, çevrimdışı işletmelere küresel borç verme aracılığı sağlanması. Son zamanlardaki banka krizi, altın tokenleştirme gelişimini de hızlandırdı. DeFi'nin gerçek varlıkları güçlendiren yeni anlatımı yakında gelebilir.