Stablecoin Getiri Kılavuzu: 8 Türden Hangisi En İyisi?

Son zamanlarda kripto para piyasası durgundu, temkinli ve istikrarlı getiriler yeniden piyasa talebi haline geldi. Bu makalede, son yıllardaki yatırım deneyimleri ve stabilcoin alanındaki araştırma sonuçlarıyla birleşerek stabilcoin getirisi üzerine klasik ama her zaman geçerli bir konuyu ele alacağız.

Mevcut kripto para piyasasında stablecoin'ler başlıca şu birkaç kategoridedir:

• Piyasa payı en yüksek USDT: Uygulama senaryoları geniş, kullanıcılar ölçeğinin güvenliği sağlayacağını bekliyor.
• Yasal para birimi ile 1:1 sabitlenmiş uyumlu stablecoin: USDC, en çok zincir ve uygulama senaryosunu destekler, gerçek bir zincir üzerindeki dolardır.
• Aşırı Teminatlı Stablecoin: DAI ve onun geliştirilmiş versiyonu USDS üzerine; LUSD yenilikçi modeli ile rakip haline geliyor.
• Syntetik varlık stablecoin: Ethena'nın USDe'si en çok temsil edilenidir.
• ABD tahvilleri temel varlık olarak RWA projesi stablecoin: USD0 ve USDY en temsilci olanlardır.
• Algoritmik stabilcoin: UST çöküşünden sonra temelde çürütüldü, FRAX hala bazı kullanım senaryolarına sahip.
• Dolar dışı stablecoin: Şu anda doların hakim olduğu piyasa üzerinde çok az etkisi var.

Şu anda stabilcoin ile gelir elde etme yöntemleri temel olarak aşağıdaki birkaç kategoride toplanmaktadır:

Bir, stablecoin borç verme

Kredilendirme, en geleneksel finansal kazanç modelidir; kazanç, borçlunun ödediği faizden kaynaklanır. Platform güvenliği, temerrüt riski ve kazanç istikrarı göz önünde bulundurulmalıdır. Ana ürünler şunlardır:

• Önde gelen borsa'nın vadesiz yatırım ürünleri
• Aave, Sky Protocol gibi önde gelen DeFi protokolleri

Piyasa yükseldiğinde getiriler %20'ye kadar çıkabilir, sakin dönemlerde ise %2-%4 arasında kalır. Sabit faizli ürünler genellikle vadesiz hesaplardan daha yüksek getiriler sunar, ancak vadesiz hesapların getiri patlamalarını yakalayamaz.

İnovasyon noktaları arasında: sabit faizli DeFi protokolü, faiz katmanlama mekanizması, kaldıraçlı borç verme, kurumsal müşterilere yönelik borç verme vb. bulunmaktadır.

Kredi verme, en yaygın stablecoin kazanç modeli olarak, en büyük sermaye hacmini taşımaya devam edecektir.

İkincisi, likidite madenciliği kazancı

Curve örneği ile, gelirler AMM işlem ücretleri ve token ödüllerinden gelmektedir. Curve, stablecoin DEX'lerinin referans noktasıdır, ancak getirisi düşüktür (0-2%). Diğer DEX'lerin stablecoin havuzları güvenlik riskleri taşımaktadır ve sağlam yatırım prensiplerine uymamaktadır. Şu anda DeFi stablecoin havuzları hala borç verme modeli ile öne çıkmaktadır.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Geliri

Başlıca arbitraj stratejileri şunlardır:

• Fonlama oranı arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ve spot piyasalar arasındaki fiyat farkını kullanma
• Spot-futures arbitrajı: Spot ve vadeli piyasalar arasındaki fiyat farkını kullanmak
• Borsa Arbitrajı: Farklı borsalar arasındaki fiyat farklarını kullanmak

Ethena, finansman oranı arbitrajını zincire taşıyarak sıradan kullanıcıların katılımını sağlıyor. Ana risk, uzun süreli negatif finansman oranlarının kayba yol açmasıdır. Ethena, veri şeffaflığı konusunda oldukça iyi bir iş çıkarıyor.

Ethena dışında, şu anda piyasada perakende müşterilerin düşük bir eşik ile katılabileceği piyasa nötr arbitraj ürünleri eksik.

Dört, ABD Hazine RWA Projesi Geliri

ABD tahvilleri, standartlaştırılmış yüksek likidite varlıkları olarak, az sayıda uygulanabilir RWA işlerinden biridir. Ana projeler şunlardır:

• Ondo'nun USDY ve OUSG, getiri oranı %4.25
• Usual'ın USD0 ve USD0++, ABD tahvillerine likidite sağlar

ABD Hazine RWA projesinin getirisi %4 civarında istikrarlı, ek yüksek getiriler ise token teşviklerinden kaynaklanıyor, sürdürülebilirlikten yoksun. Gelecekte getirinin yavaş yavaş düşme riskiyle karşılaşması mümkün.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

"Opsiyon satışı ile prim kazanma" stratejisinden kaynaklanmaktadır. U bazlı, esas olarak Satış Put stratejisi ile opsiyon primini kazanmak veya düşük fiyattan coin almak için kullanılır. Aralık dalgalanma piyasasına uygun, tek yönlü piyasalarda risk oldukça yüksektir.

OKX gibi platformların Shark Fin stratejisi, Bear Call Spread + Bull Put Spread kombinasyonunu kullanır ve ana paranın güvenliğine önem veren kullanıcılar için uygundur.

Zincir üstü opsiyon ürünlerinin olgunluğu artırılmalıdır.

Altı, Gelir Tokenizasyonu

Pendle protokolü, gelir varlıklarını PT( anapara) ve YT( gelir) olarak ayrıştırır. Ana stratejiler şunlardır:

• PT tutarak sabit gelir elde etme
• YT'yi satın alarak gelecekteki kazançları temin edin
• YT'yi sat, mevcut kazancı kilitle
• PT ve YT likiditesi sağlayarak kazanç elde etme

Pendle stablecoin havuzunun getirisi oldukça iyi, ancak süresi kısa olduğu için sık sık işlem yapmak gerekiyor.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünü

Ether.Fi, borç verme, likidite madenciliği, arbitraj gibi çeşitli gelir modellerini bir araya getirerek Market-Neutral USD havuzunu tanıttı. Yeterli sermaye bulamayan, ancak stabil zincir içi gelir peşinde koşan kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin teminat getirisi

AO ağı, DAI teminatı ile AO token ödülleri almayı kabul eder, bu alternatif bir stablecoin kazanç modeli olarak düşünülebilir. Risk, AO ağının gelişimi ve token fiyatının belirsizliğindedir.

Stablecoin'ların gelir kaynaklarını anlamak ve bunları doğru bir şekilde yapılandırmak, kripto yatırımlarına sağlam bir finansal temel sağlayabilir.