Solana ekosistemindeki MEME coin soğuyor, Pump.fun Coin Çıkartma tersine gidebilir mi?

Son günlerde, Pump.fun'ın token satışı ile 1 milyar dolar finansman sağlamayı planladığı ve değerinin 4 milyar dolara kadar yükselebileceği haberleri çıktı. Bu haber, piyasada yeniden dikkat çekti, ancak aynı zamanda Solana ekosisteminin likiditesi ve piyasa güveni konusunda endişelere yol açtı.

Pump.fun: Zincir Üzerindeki "Baskı Makinesi" Soğuk Karşılandı

Verilere göre, Pump.fun platformunun toplam geliri 730 milyon doları aşmış durumda, günlük gelir zirvesi ise 15 milyon dolara yaklaşmıştı. Ancak, 2025 yılının Şubat ayından itibaren, platformun gelir artışı belirgin şekilde yavaşladı ve şu anda günlük gelir birkaç milyon dolar aralığında istikrarlı bir şekilde devam ediyor.

İşlem hacmi açısından, Pump.fun 2024 yılının sonunda tek haftada 3.3 milyar dolar ile tarihî bir rekor kırdı, ancak sonrasında zirveye geri dönmekta zorlandı. Token yaratma miktarı da zirve dönemindeki günlük ortalama 70.000'den şu anda yaklaşık 30.000'e düştü ve bu, kullanıcı katılımının azaldığını gösteriyor.

Dikkate değer olan, büyük miktardaki MEME coin arasında, gerçekten belirli bir piyasa değerine sahip projelerin sayısının çok az olmasıdır. Şu anda yalnızca 14 token'ın piyasa değeri 50 milyon doları aşmakta, 259 token'ın piyasa değeri 1 milyon ile 50 milyon dolar arasında yer almakta, geri kalan yaklaşık 14.000 token ise oldukça düşük piyasa değerinde bulunmaktadır. Bu, çoğu token'ın dış finansman çekme kapasitesinden yoksun olduğunu göstermektedir.

Kullanıcı düzeyinde, Pump.fun yeni bir trafik kesintisi ile karşı karşıya ve eski kullanıcılar zor durumda kalıyor. Platformun aktifliği esas olarak eski kullanıcıların yeniden kullanımı ile sürdürülüyor, yeni kullanıcıların katkısı ise büyük ölçüde azalmış durumda. Daha da endişe verici olan ise, sadece %3.6'lık bir kullanıcı grubunun 500 dolardan fazla gerçek kazanç elde etmesi, kayıp oranı ise %52.5'e kadar çıkıyor.

Yüksek Değerleme Tartışmalara Neden Oluyor, Riskten Kaçınma Eğilimi Artıyor

Pump.fun'un 40 milyar dolara kadar olan değeri, piyasada tartışmalara yol açtı. Bazı görüşler, bunun APE coin'inin çıkarılması sırasında son bir çılgınlık dalgasının yeniden yaşanabileceğini öne sürüyor. Aslında, Solana zincirindeki fon akışları, riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor; MEME coin'leri topluca değer kaybediyor.

Araştırmacılar, Pump.fun'un değerlemesinin "aşırı balonlaşmış" olduğunu belirtmekte ve iş modelinin nakit yaratma yeteneğinin tamamen kısa vadeli piyasa dikkati etkisine dayandığını, sürdürülebilir bir kâr mantığından yoksun olduğunu düşünmektedir. Ayrıca, başkalarının altyapısı üzerine inşa edilen iş modelinin de bir zayıflığı vardır.

Değerleme açısından, Pump.fun'un son 30 günde yıllık geliri 77,98 milyon dolar ve buna karşılık gelen FDV/yıllık gelir oranı 64'tür, bu da oldukça yüksek bir seviyedir. Bazı analizler, uzun vadede Pump.fun'un mevcut değerlemeyi sürdüremeyebileceğini öne sürüyor, ancak kısa vadede hala bir artış olasılığı bulunmaktadır.

Ancak, bazı görüşler Pump.fun'un Solana ekosistemine olan katkısının göz ardı edilemeyeceğini savunuyor. Sıfır likiditeden AMM'ye ve ardından merkezi borsa çözümlerine kadar bir likidite çözümü sunarak, zincir üzerindeki güvenlik standartlarının standartlaşmasına katkıda bulundu ve gerçekten büyük miktarda SOL kilitli hale geldi.

Sonuç

Pump.fun'un Coin Çıkartma planı tekrar piyasa tartışmalarını tetikledi, ancak arkasında piyasa yapısal likiditesinin kırılganlığı, kullanıcı katılımı duygusunun geri çekilmesi ve MEME anlatısının büyük balonu yatıyor. Mevcut piyasa ortamında, Pump.fun'un Coin Çıkartma ile piyasa güvenini yeniden canlandırıp canlandıramayacağı hala birçok belirsizlik barındırıyor. Her halükarda, bu olay Solana ekosisteminin ve tüm kripto pazarının gidişatını gözlemlemek için önemli bir pencere haline gelecektir.