BTC yenilikçi yüksekten sonra dalgalanabilir ve faiz indirimini bekleyebilir.

Mayıs ayında, riskli varlıklar piyasası güçlü bir şekilde toparlandı ve birçok yatırımcıyı şaşırttı. ABD'nin üç büyük hisse senedi endeksi, Nisan ayındaki toparlanmanın ardından yükselmeye devam etti, BTC ise tarihindeki en yüksek seviyeyi yeniledi.

ABD-Çin ticaret görüşmeleri henüz somut bir ilerleme kaydedemese de, Rusya-Ukrayna çatışması da belirgin bir şekilde hafiflemedi, ancak fon akışlarının devam etmesi piyasanın güçlenmesini sağlıyor. BTC spot ETF'ye net giriş 2.7 milyar doları aştı, kurumsal pozisyonlar yüksek seviyelere yakın, borsa BTC bakiyesi sürekli olarak azalıyor, bu da arz-talep dengesinin güçlü kaldığını gösteriyor.

Politika açısından, Amerika'nın birçok eyaleti BTC rezerv yasalarını ilerletiyor, stabil coin düzenleme yasalarında da ilerleme kaydedildi. Amerika'nın istihdam verileri iyi performans gösterdi, enflasyon sürekli olarak düşüyor, GSYİH beklentileri yukarı yönlü revize edildi; bunlar pazarın güçlenmesinin temel nedenleri olabilir.

Ancak, Çin-ABD ticaret çatışması henüz tamamen çözülmedi, ABD tahvil riski hâlâ mevcut, piyasa en iyimser beklentileri yansıtmış gibi görünüyor. Önümüzdeki iki ayda, BTC ve ABD hisse senetleri muhtemelen dalgalanma ve düzeltme yaşayacak, belirsizlikleri sindirecek ve üçüncü çeyrekte olası bir faiz indirimini bekleyecek.

Makro Finans: ABD Ekonomisi "ılımlı bir duraklama" ile karşılaşabilir

Nisan ayından bu yana, jeopolitik durumun yumuşamasıyla piyasa beklentileri makul bir seviyeye döndü ve riskli varlıklar sürekli bir toparlanma yaşadı. ABD-Çin ticaret görüşmeleri yeniden başladı ve taraflar 90 gün içinde karşılıklı olarak gümrük vergilerini indirme taahhüdünde bulundu, bu nedenle ABD borsaları önemli ölçüde yükseldi. Mayıs ayında, Nasdaq, S&P 500 ve Dow Jones endeksleri sırasıyla %9.56, %6.15 ve %3.94 arttı.

Ekonomik veriler açısından, ABD'nin birinci çeyrek GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek oranı %0,2 küçüldü, ancak bu, ilk tahminden biraz daha iyi. Ancak Atlanta Federal Rezervi'nin GDPNow modeli, ikinci çeyrek GSYİH büyüme beklentisinin %3,8'e yükseldiğini gösteriyor. Enflasyon devam ediyor, Nisan ayı PCE fiyat endeksi yıllık %2,15 arttı, çekirdek PCE ise %2,52'ye düştü ve bu, pandemiden bu yana en düşük seviye. İstihdam piyasası hala güçlü, Nisan ayında tarım dışı istihdam 177 bin artarak beklentileri aştı.

ABD Merkez Bankası Mayıs ayında beklenildiği gibi hareketsiz kaldı, gümrük vergilerinin enflasyonu yeniden artırabileceğini vurguladı. Piyasalar, ABD Merkez Bankası'nın Eylül ve Aralık'ta her birinde 25 baz puan indirim yapmasını bekliyor. Bu beklenti, bir ölçüde likiditenin varlık fiyatlarını daha fazla artırma alanını sınırladı.

Birinci çeyrek GSYİH'sının hafif bir daralma göstermesi, ikinci çeyrekteki "gümrük savaşı" ekonomik durumu daha da olumsuz etkileyebilir; bu nedenle Amerika Birleşik Devletleri "ılımlı bir durgunluk" ile karşılaşabilir. Bu bağlamda, Eylül ayında faiz indirim döngüsünün başlaması daha ihtiyatlı bir beklenti olabilir.

Kripto Varlıklar: Kurumsal Fonlar BTC'yi Yeniden Zirveye Taşıyor

Mayıs ayında BTC, 94182 dolardan 104645 dolara yükseldi, aylık artış %11.11, en yüksek 112000 dolara kadar tarihi zirveye ulaştı. BTC fiyatı, "Trump tabanı" (90000-110000 dolar ) aralığına geri döndü ve "boğa piyasası ilk yükseliş trend çizgisi"ni aştı.

Bireysel yatırımcıların katılımı çok yüksek olmasa da, kurumsal fonlar BTC'nin yükselişini destekleyen ana güç haline geldi. Halka açık şirket Strategy, bu yıl 133850 BTC daha alarak toplamda 580250 BTC'ye ulaştı.

Politika açısından, Amerika'nın birçok eyaleti BTC rezerv yasalarını ilerletiyor. New Hampshire, kripto parayı stratejik rezervlerine dahil eden ilk eyalet oldu. Texas ve Arizona'daki ilgili yasalar da senatodan geçti. Stabil coin düzenleme yasası "GENIUS ACT" senatoda usul oylamasını geçti.

Birçok büyük Amerikan bankası, ortak bir stabilcoin yaratmak için işbirliği yapmayı araştırıyor. Kripto varlıklar, Amerikan finansal sistemine kademeli olarak dahil ediliyor ve daha fazla kurum ve şirketin katılımını sağlıyor.

Fon Akışı: İyimser Beklentiler Fon Girişlerini Destekliyor

Nisan-Mayıs, BTC spot ETF'ye güçlü bir sermaye girişiyle sırasıyla 605 milyon ve 2.775 milyar dolar net giriş sağlandı. Stabilcoin piyasası da genişleme gösterdi, iki ayda sırasıyla 5.375 milyar ve 5.567 milyar dolar girdi.

Kurumsal yatırımcıların Strategy gibi uzun vadeli boğa duruşu sergilemesi, BTC'nin Nisan-Mayıs aylarında hızlı bir şekilde sıçramasının ve yeni zirve yapmasının önemli nedenlerinden biridir. Ancak ABD borsası ticaret görüşmelerine yönelik iyimser fiyatlandırma yapmış durumda, bu nedenle kısa vadede yeni zirvelere ulaşmak zor görünüyor; BTC'nin de bağımsız bir piyasa oluşturması zor olabilir.

Piyasa Yapısı: Borsa BTC Stoku Sürekli Düşüyor

3-4 ay düşüş döneminde, uzun vadeli yatırımcılar tekrar alım yaptı ve satış baskısını azaltma etkisi yarattı. Mayıs ayı sonunda, uzun vadeli tutulum 1441.99 adet ile tarihsel zirveye yaklaştı. Bu arada, borsa BTC stoku sürekli olarak azalmaya devam etti ve 298.82 adede düştü, bu da 2020 Kasım seviyelerine yakın.

Bu döngüde, uzun vadeli yatırımcıların ikinci satışının ardından bile, piyasa hala yükselmeye devam etmeyi tercih etti; bu, Strategy gibi kuruluşların uzun vadeli sahipler arasına katılmasının piyasa yapısını değiştirmiş olabileceği anlamına geliyor. Bu değişikliğin devam edip etmeyeceği dikkatle izlenmelidir.

Sonuç

BTC'nin uzun vadeli geleceği konusunda iyimser olmamıza rağmen, kısa vadede BTC'nin güçlü performansı beklenenden daha fazla oldu. Bu, esas olarak riskli varlık piyasasının aşırı iyimserliği ve BTC'nin ABD'de daha fazla uygulama alanı bulmasından kaynaklanıyor.

Ticaret görüşmelerinin hâlâ belirsizlikler barındırması ve ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim beklentisinin ertelenmesi dikkate alındığında, önümüzdeki iki ay içinde BTC'nin Amerikan hisse senetleriyle birlikte dalgalanabileceğini düşünüyoruz. Her şey yolunda giderse, BTC'nin üçüncü çeyrekte yeni bir seviyeye ulaşması bekleniyor.