PT kaldıraç Arbitraj stratejisi: Yüksek getirinin arkasındaki iskonto oranı riski

2025-07-21 04:19:45

Abstract generation in progress

İskonto oranı riskine dikkat: PT kaldıraç getirisi stratejisinin mekanizması ve risk analizi

Son zamanlarda DeFi alanında dikkat çekici bir strateji ortaya çıktı; Ethena'nın sUSDe'sini Pendle'deki PT-sUSDe olarak gelir kaynağı olarak kullanarak, AAVE kredi alımı ile kaldıraç elde ederek faiz arbitrajı yapmak. Birçok DeFi düşünce lideri buna olumlu baksa da, bu stratejinin arkasında dikkat edilmesi gereken bazı riskler bulunmaktadır.

PT Kaldıraç Kazancı Mekanizmasının Analizi

Bu strateji üç DeFi protokolünü entegre ediyor:

Ethena: Getiri odaklı stabilcoin protokolü, Delta Neutral stratejisi aracılığıyla sürekli sözleşmeler pazarındaki kısa pozisyon ücretlerini yakalar.
Pendle: Sabit faizli anlaşma, dalgalı getiri token'larını Principal Token(PT) ve getiri belgesi(YT) olarak ayrıştırır.
AAVE: Merkeziyetsiz borç verme protokolü, kullanıcılar teminat olarak varlıklarını kullanarak diğer kripto para birimlerini ödünç alabilirler.

Sürecin ayrıntıları şunlardır: Kullanıcı sUSDe alır, bunu Pendle ile PT-sUSDe kilitli faiz oranına dönüştürür, PT-sUSDe'yi AAVE'ye teminat olarak yatırır, stabil coin borç alarak döngüsel işlemlerle kaldıraç artırır. Kazançlar esas olarak PT-sUSDe temel getiri oranı, kaldıraç çarpanı ve AAVE faiz farkı ile belirlenir.

Stratejinin Pazar Durumu ve Kullanıcı Katılımı

AAVE, PT varlıklarını teminat olarak destekledikten sonra, bu strateji hızla popülerlik kazandı. Şu anda AAVE'nin desteklediği iki PT varlığının toplam arzı yaklaşık 1 milyar dolara ulaştı. Örneğin, PT sUSDe Temmuz için maksimum kaldıraç oranı 9 katına kadar çıkabilir, teorik en yüksek getiri oranı %60'ı aşmaktadır.

AAVE'deki PT-sUSDe likidite havuzuna göre, 78 yatırımcı toplamda 450 milyon dolar tedarik sağladı, büyük balinaların oranı oldukça yüksek ve kaldıraç oranı da düşük değil. İlk dört hesabın kaldıraç oranları sırasıyla 9 kat, 6.6 kat, 6.5 kat ve 8.35 kat olup, ana para 3 milyon - 10 milyon dolar arasında değişiyor.

İskonto Oranı Riski Göz Ardı Edilemez

Birçok analiz bu stratejinin riskinin düşük olduğunu düşünse de, aslında iskonto oranı riski göz ardı edilemez. PT varlıklarının bir vadesi vardır, erken geri alım Pendle'ın AMM ikincil pazarında iskonto işlemi yapılarak gerçekleştirilmelidir, bu da PT varlık fiyatını etkileyebilir.

AAVE, PT varlıkları için çevrimdışı fiyatlandırma çözümü kullanarak, PT faiz oranlarındaki yapısal değişiklikleri takip edebilir ve kısa vadeli piyasa manipülasyon riskiyle başa çıkabilir. Bu, eğer PT faiz oranında yapısal bir ayarlama olursa, AAVE Oracle'ın değişiklikleri takip edeceği ve böylece stratejiye iskonto oranı riski getireceği anlamına gelir.

Anahtar özellikler:

Vade süresinin yaklaşmasıyla birlikte, piyasa işlemlerinin fiyat üzerindeki etkisi giderek azalır ve AAVE Oracle güncelleme sıklığı da düşer.
Piyasa faiz oranı ile Oracle faiz oranı arasındaki fark %1'i aştığında ve süre heartbeat'ten fazla olduğunda, fiyat güncellemesi tetiklenecektir.

Bu nedenle, strateji kullanıcıları faiz oranı değişimlerini yakından takip etmeli ve tasfiye riskini önlemek için kaldıraç oranını zamanında ayarlamalıdır. Genel olarak, bu risksiz bir arbitraj değildir; katılımcılar riskleri objektif bir şekilde değerlendirmeli ve kaldıraçlarını makul bir şekilde kontrol etmelidir.

AAVE-4.44%

View Original

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.

18 Likes