Bitcoin ve diğer kripto paralar giderek küresel ana akım finans sistemi içine girmektedir. Çin anakarasında, 2017'den bu yana kripto para ticareti sıkı bir şekilde kısıtlanmış hatta yasaklanmıştır. Ancak, Amerika Birleşik Devletleri, Kanada, Avrupa ve Hong Kong dahil olmak üzere uluslararası alanda birçok bölge, yatırımcı talebini karşılamak için Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF) gibi uyumlu yatırım ürünleri sunmaya aktif olarak başlamıştır ve Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak görmektedir. Buna karşılık, Çin anakarasının şu anda kripto paralara yönelik kapsamlı yasakları kısa vadede finansal düzeni koruyabilir ancak uzun vadede önemli fırsatları kaçırabilir.
Bu makale, Çin'in ana karada Bitcoin ETF'lerinin yasallaşmasına bir an önce izin vermesi gerektiğini savunmaktadır; bu sayede vatandaşların uyumlu finansal ürünler aracılığıyla kripto para birimlerine yatırım yapması ve bunları elinde tutması sağlanabilir. Bu yalnızca özel sermayenin devletin dolaylı olarak stratejik varlık rezervleri oluşturmasına, piyasanın gerçek ihtiyaçlarını karşılamasına ve yeraltı gri ticaret risklerini önlemesine yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un düzenleyici avantajından yararlanarak devlet, yatırımcılar ve Hong Kong piyasası arasında üç taraflı bir kazan-kazan durumu yaratabilir.
Uluslararası Eğilimler: Bitcoin Stratejik Rezervi
Açık blockchain verileri ve hukuki açıklamalara göre, dünya genelindeki devletler şu anda yaklaşık 463.000 Bitcoin tutuyor, bu da Bitcoin'in toplam arzının yaklaşık %2,3'üne tekabül ediyor. Bu, yüzlerce milyar dolarlık bir egemen zenginliğe eşdeğerdir ve Bitcoin, ulusal varlık stratejisi ve egemen birikiminde giderek daha önemli bir rol oynamaktadır.
Amerika ve Çin ilk iki sırada yer alıyor: Amerikan hükümeti, Silk Road davası gibi birçok uygulama eylemi aracılığıyla yaklaşık 200,000 Bitcoin'e el koydu ve 2025 yılı Mart ayında başkan tarafından imzalanan bir yürütme emri ile bunu stratejik Bitcoin rezervi olarak kabul etti; bu, Amerika'nın Bitcoin'i resmi olarak bir ulusal stratejik varlık olarak görmeye başladığını ve artık açık artırma yoluyla satmayacağını gösteriyor.
Çin hükümeti, 2019 yılında PlusToken dolandırıcılığını çökerttiğinde 190.000'den fazla Bitcoin'e el koyarak tarihin en büyük kripto para müsadere vakalarından biri haline geldi. Çin anakarası işlem ve madenciliği yasaklamış olsa da, bu el konulan Bitcoin'lerin önemli bir kısmının hâlâ hükümetin kontrolünde olduğu iddia ediliyor. Bazı analizler, Çin'in aslında ABD'den sonra dünyanın ikinci en büyük Bitcoin rezervine sahip ülke olabileceğini öne sürüyor.
Butan, Britanya, Ukrayna gibi bazı ülkeler de sessizce Bitcoin biriktiriyor: Butan, kamu yatırım kurumu aracılığıyla hidroelektrik madenciliği ile 12.000'den fazla Bitcoin elde etti ve bu, GSYİH'sının %30'undan fazlasını oluşturuyor; Britanya'nın yasadışı mücadelesi, bir seferde 61.000 Bitcoin ele geçirdi ve uzun vadeli tutmayı tartıştı...
Bu gelişmeler, Bitcoin'in özel spekülasyon aracından, ülkelerin gözünde "dijital altın" ve stratejik bir kaynak haline doğru geçiş yaptığını göstermektedir.
Uluslararası sermaye piyasaları da Bitcoin ETF'yi tam anlamıyla kucaklıyor
Kanada, 2021 yılında, dünya çapında ilk fiziksel Bitcoin ETF'sini (Purpose Bitcoin ETF) onaylayarak öncülük etti. Bu fonun piyasaya sürülmesi büyük ilgi gördü ve 2025'in başlarına kadar yönetim altındaki varlık büyüklüğü yaklaşık 2,6 milyar Kanada Doları'na ulaştı. Ardından Kanada piyasası, Bitcoin ve Ethereum gibi varlıkları kapsayan ondan fazla kripto para ETF'si sunarak, yatırımcıların geleneksel hesaplar aracılığıyla kripto varlıklara yatırım yapma isteğini tam olarak karşıladı.
Avrupa'da, Londra merkezli varlık yönetim şirketi Jacobi, 2023 yılının Ağustos ayında Amsterdam Avrupa Borsa'sında Avrupa'nın ilk nakit Bitcoin ETF'sini listeleyerek, Avrupa'nın önde gelen finansal pazarlarının da düzenlenmiş Bitcoin yatırım kanalları sunmaya başladığını gösterdi.
Daha dikkat çekici olan, ABD pazarındaki değişimdir: ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Ocak 2024'te ilk kez spot Bitcoin ETF'sini onaylayarak Bitcoin'in ABD ana akım menkul kıymetler pazarına resmi olarak girmesini sağladı. Ardından, varlık yönetim devi BlackRock da dahil olmak üzere birçok şirket Bitcoin ETF'si çıkardı. İstatistiklere göre, 2024 Kasım itibarıyla ABD pazarındaki Bitcoin ETF'lerinin net varlık büyüklüğü 100 milyar doları aşarak geleneksel altın ETF'sini yakalamaya çalışıyor. Bunlar arasında, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust Fund'ı (IBIT), bir yıl içinde 74.9 milyar dolar fon çekerek tarihin en başarılı yeni ETF'lerinden biri haline geldi ve BlackRock'a ilk yıl 187 milyon dolar ücret geliri sağladı.
Bitcoin fiyatı da suyun yükselmesiyle birlikte artış gösterdi - Amerika Birleşik Devletleri'nin politikası olumlu bir yönde değiştikten sonra, 2024 sonunda Bitcoin fiyatı bir ara 100.000 dolarlık eşiği aştı ve yakın zamanda 120.000 dolar ile tarihî zirveye ulaştı. Açıkça, uygun yatırım kanallarının izin verilmesi büyük bir piyasa talebini ve fon miktarını serbest bırakabilir, Bitcoin'in "dijital varlıkların kralı" olarak konumunu daha da pekiştirebilir.
Özetle, dünya genelinde bir yandan ülkelerin hükümetleri Bitcoin rezervlerini artırıyor ve bunu stratejik bir varlık olarak görüyor; diğer yandan başlıca finans merkezleri Bitcoin ETF gibi ürünleri tanıtarak kripto paraları uyumlu finansal sisteme dahil etme yarışındalar. Çin, kripto yatırımlara karşı "toplu yasak" uygulamaya devam ederse, bu yeni stratejik alanda geride kalacaktır. Aksine, Bitcoin ETF'lerine zamanında izin verilmesi, Çinli sakinlerin ve sermaye piyasalarının uluslararası adımları takip etmesine olanak tanıyacak ve ulusal strateji ile finansal yenilikte avantaj sağlayacaktır.
Yatırım İhtiyacı Acil: Yüksek Net Değere Sahip Bireyler ve Şirketler Uyumlu Yatırımlar Arıyor
Bitcoin'in giderek daha fazla kurum ve yatırımcı tarafından kabul edilmesiyle birlikte, yatırım değeri ve risk direnci özellikleri belirginleşti ve yüksek net değerli bireyler ile şirketlerin yoğun ilgisini çekti.
Tarihi performansa bakıldığında, Bitcoin'in doğuşundan bu yana uzun vadeli getiri oranı geleneksel varlıkların çok üzerinde: Son on yılda fiyatı toplamda %26,000'den fazla arttı ve yıllık ortalama getiri oranı yaklaşık %230 oldu; bu, aynı dönemdeki hisse senetleri ve altın gibi geleneksel varlıklardan belirgin şekilde yüksektir. Bitcoin fiyatı aşırı dalgalanmalara rağmen, uzun vadeli yatırımcılar büyük getiriler elde etti ve bu nedenle "21. yüzyılın en iyi performans gösteren varlıklarından biri" olarak anılmaktadır.
Daha önemlisi, makroekonomik düzeyde, Bitcoin enflasyona karşı dayanıklılık özellikleri göstermektedir. Akademik araştırmalar, vektör otoregresyon modeli kullanarak enflasyon ile varlık fiyatları arasındaki ilişkiyi analiz etmiş ve enflasyon oranındaki artışların Bitcoin fiyatını önemli ölçüde yükselttiğini bulmuştur. Bu, Bitcoin'in fiat para birimlerinin enflasyon değeri kaybına karşı bir koruma özelliğine sahip olduğunu kanıtlamaktadır. Bu durum, altının enflasyona karşı bir varlık olarak işlevi ile benzerdir, ancak Bitcoin ayrıca sabit arz ve merkeziyetsizlik gibi özelliklere sahip olup, tek bir hükümetin para politikalarından etkilenmez. Bu nedenle, birçok yatırımcı Bitcoin'i fiat para birimlerinin değer kaybına ve sistematik risklere karşı bir "dijital altın" veya yatırım portföyü çeşitlendirme aracı olarak görmektedir.
Çin'in yüksek net değerli bireyleri ve şirketleri, Bitcoin tahsisine karşı büyük bir ilgi göstermektedir. Küresel ölçekte, halka açık şirketler ve varlık yönetimi kuruluşları, varlık tahsisi olarak Bitcoin alımını artırmaktadır; örneğin, Amerika'daki MicroStrategy şirketi, nakit rezervi olarak 150.000'den fazla Bitcoin satın almıştır, Tesla da önemli bir miktarda Bitcoin bulundurmaktadır. Ülke içinde ise, politika ticareti yasaklamış olmasına rağmen, birçok varlıklı birey çeşitli kanallar aracılığıyla kripto varlık edinmektedir.
Çin'de birçok büyük miktardaki fon şu anda "gidecek yer bulamıyor", ana karada hisse senedi piyasasının duraklaması ve emlak piyasasının dalgalanması bağlamında, bu fonlar yeni yatırım çıkışları arıyor ve Hong Kong'un sunduğu Bitcoin ETF'si "birçok RMB sahibi yatırımcı için kapıları açtı". Özellikle 2022-2023 döneminde, Çin A hisseleri üç ana endeksinin performansı zayıf kalmış, emlak piyasasında riskler artmış, birçok yatırımcı yurtdışındaki kripto yatırım fırsatlarına yönelmeye başlamıştır. Bu, piyasada Bitcoin gibi geleneksel olmayan varlıklara gerçek bir tahsis talebinin olduğunu göstermektedir.
Ancak, şu anda Çin anakarasında Bitcoin'e yatırım yapmanın yasal ve düzenli bir yolu olmadığı için bu talepler yeraltı veya gri kanallara yönelmek zorunda kalıyor.
Son birkaç yılda, çok sayıda Çinli yatırımcı offshore platformlar veya OTC işlemleri aracılığıyla kripto para satın aldı. Verilere göre, katı yasaklara rağmen, Çin anakarası hala dünya çapında ikinci en büyük Bitcoin madencilik ülkesi olup, küresel hash oranının yaklaşık %10'unu temsil ediyor. Bu, ülkede hala önemli bir kripto topluluğu olduğunu gösteriyor. Daha şaşırtıcı olanı, iflas eden yurtdışı borsa FTX'in kullanıcıları arasında en az %8'inin Çin anakarasından gelmesidir - bu, politika izin vermesine rağmen, hala oldukça fazla sayıda Çinli vatandaşın VPN gibi yöntemlerle yurtdışı borsalarda kripto ticareti yaptığı anlamına geliyor. Ayrıca, yeraltında USDT gibi stabilcoin'ler aracılığıyla Bitcoin almak için OTC pazarları aracılığıyla gizli bir zincir de var. Bu yeraltı faaliyetleri büyük riskler barındırıyor: Yatırımcılar dolandırıcılığa veya borsa çöküşlerine (FTX olayı gibi) karışma riski taşıyor ve fonların yurtdışına aktarılması döviz düzenlemeleri ve finansal güvenliği de etkiliyor.
Büyük yatırım talebinin yeraltında riskler doğurmasına göz yummaktansa, onu yasal ve uyumlu bir çerçeveye yönlendirmek daha iyidir. Devletin düzenlediği bir Bitcoin ETF'si gibi ürünler sunmak, talebi karşılama ve riskleri önleme açısından çift taraflı kazanç sağlayan bir hamledir.
Bir yandan, yatırımcılar, işlem platformlarının iflas etmesi veya varlık güvenliği riskleri konusunda endişelenmeden, Bitcoin'e maruz kalmak için yerel aracı kurumlar veya bankalar aracılığıyla ETF ürünlerini kolayca satın alabilirler. ETF'nin temel varlıkları, lisanslı finansal kurumlar tarafından saklanmakta olup, işlemler şeffaftır ve kripto paraların doğrudan sahipliğindeki teknik engeller ile güvenlik risklerini azaltmaktadır.
Öte yandan, düzenleyici kurumlar fon akışlarını ve ürünlerin işleyişini gerçek zamanlı olarak izleyebilir, kara para aklama gibi yasadışı faaliyetleri önleyebilir ve yatırımcıların uygunluğuna ilişkin gereklilikler getirebilir. Uygun kanallar aracılığıyla, hükümet ilgili yatırım gelirlerinden vergi alabilir ve vergi gelirlerini artırabilir.
Kısacası, Bitcoin ETF'sinin yasallaşması, piyasa yatırım taleplerini karşılarken, kripto varlıkları güneş altındaki düzenlemelere dahil ederek finansal sistemin yeraltı ticareti darbesine maruz kalma riskini azaltabilecektir.
Hong Kong Fırsatını Değerlendirin: Uyum Çerçevesinde Üç Taraflı Kazan-Kazan Sağlamak
Çin anakarasının Bitcoin ETF'sini tanıtması aslında mevcut düzenleyici çerçeveyi ihlal etmeden, hem anakarayı hem de Hong Kong'u ve yatırımcıları kazançlı hale getirmek için bu özel platformdan tam olarak yararlanabilir.
Hong Kong, as an international financial center, has adopted an open attitude towards virtual assets in recent years: starting from 2023, Hong Kong has implemented a new cryptocurrency regulatory system that allows qualified exchanges to provide services to retail investors, and in December of that year and in 2024, it approved multiple spot Bitcoin and Ethereum ETFs to be listed on the Hong Kong Stock Exchange. These ETFs are issued by large Chinese-funded institutions such as Huaxia Fund (Hong Kong), E Fund, and Bosera Fund, directly investing in spot Bitcoin and Ethereum, providing the first regulated cryptocurrency indexed products for Asian investors.
Hong Kong Merkez Bankası ve menkul kıymetler düzenleyici kuruluşları, Hong Kong'un küresel bir kripto para merkezi haline gelmesini desteklemek için birçok kez görüş bildirdi ve uluslararası sermaye ile ilgili işletmeleri çekmeyi hedefliyor. Hong Kong'un, Çin'in küresel kripto finansına katılımı için önemli bir deneme sahası haline geldiğini söyleyebilirim.
Çin anakarası için, "Bir Ülke, İki Sistem"in sistem avantajlarından tamamen yararlanarak, Hong Kong'u bir "zıplama tahtası" olarak kullanarak Bitcoin ETF'sinin uyumlu bir şekilde getirilmesi mümkündür.
2025'in başlarında, Çin Halk Bankası ve diğer departmanlar, sınır ötesi varlık yönetimini genişletmek için rehberlik belgeleri yayınladı ve Büyük Körfez Bölgesi'ndeki yerel sakinlerin Hong Kong ve Makao finansal kuruluşlarının sunduğu "nitelikli yatırım ürünleri"ni satın almalarını destekledi. Belgede Hong Kong'un kripto varlık ETF'lerine özel olarak yer verilmemiş olsa da, bu, Büyük Körfez Bölgesi sakinlerinin Hong Kong Bitcoin ETF'lerine yatırım yapmaları için bir hayal gücü alanı açtı.
Mevcut politika çerçevesinde, Büyük Körfez Bölgesi'ndeki yerli yatırımcıların, Hong Kong'da listelenen kripto para ETF'lerini Wealth Management Connect aracılığıyla satın almasına izin vermek sadece bir zaman meselesidir; düzenleyici otorite, yatırım talebini karşılamak için "fon akışını Hong Kong'a yönlendirmek" isteyebilir.
Bu modelin avantajı, fonların hala resmi kanallar aracılığıyla Hong Kong'da düzenlenen ürünlere Renminbi cinsinden yönlendirilmesidir ve bu, ana karada doğrudan kripto para ticareti yapmayı içermediğinden, formel olarak ana karanın mevcut sanal para ticareti yasaklama düzenlemelerine aykırı değildir. Gerçekten de, bu, Nitelikli Yerli Kurumsal Yatırımcı (QDII) veya Shanghai-Hong Kong Borsa Bağlantısı gibi mekanizmelere benzemektedir; ana kara fonlarının yurt dışı piyasa ürünlerine yasal ve düzenlemelere uygun bir şekilde yatırım yapmasını sağlamaktadır, tek fark, varlıkların kripto varlık ETF'lerine dönüştürülmesidir. Hukuk ve düzenlemenin kontrol edilebilirliği şartıyla, politikaların aşılması ve yeniliklerin gerçekleştirilmesi tamamen mümkündür.
Eğer Çin anakarası Hong Kong veya yurtdışındaki Bitcoin ETF'lerini satın alımına açarsa, üç taraflı kazan-kazan durumu yaratacaktır:
Ulusal Strateji Seviyesi: Özel sermayenin Bitcoin tahsisini yönlendirerek, devletin dolaylı olarak stratejik varlıkları rezervleme amacını gerçekleştirmek. Hükümetin doğrudan mali kaynakları kullanarak Bitcoin biriktirmesi gerekmiyor, bunun yerine halkın gönüllü yatırım yaparak Bitcoin bulundurmasına izin veriliyor, bu da aslında belirli bir miktar Bitcoin'in "Çinlilerin kendi ellerinde kalmasını" sağlıyor ve potansiyel ihtiyaç duyulduğunda stratejik bir servet rezervi haline geliyor. Ayrıca, düzenleyici kurumlar ürün tasarımında ETF varlık yönetimi bilgilerin şeffaflığını talep edebilir ve gerektiğinde ilgili verilere erişebilir. Bu, devletin kripto varlık akışı üzerindeki anlayışını ve etkisini artırıyor.
Yatırımcı Açıdan: Ana karadaki geniş yatırımcı kitlesi, nihayet Bitcoin gibi dijital varlıklara yatırım yapmak için yasal bir kanala sahip. Bu, varlık tahsisi ve servet artışı ihtiyaçlarını karşılamaktadır. ETF gibi standartlaştırılmış ürünler aracılığıyla, yatırımcılar profesyonel kuruluş hizmetlerinden ve risk ayrıştırmasından yararlanarak, özel anahtar saklama ve karşı taraf iflası gibi zorluklarla karşılaşmadan işlem yapabilirler. Mevcut ekonomik ortamda, Bitcoin gibi yeni varlık sınıfları, yatırım portföylerine geleneksel piyasa düşüş risklerine karşı korunma araçları sunmaktadır. Yasal yatırım, ayrıca yatırımcı haklarının Çin yasaları tarafından korunmasını sağlamaktadır ve yasadışı finansal faaliyetlerin anlaşmazlıklarına düşme riskini ortadan kaldırmaktadır.
Hong Kong ve Piyasa Düzeyi: Büyük miktarda ana karasal fon, ETF'ler aracılığıyla Hong Kong pazarına akarak, Hong Kong'un küresel kripto finans merkezi olarak konumunu sağlamlaştırmaya yardımcı oluyor ve borsa aktivitesini ve işlem ücreti gelirlerini artırıyor. Hong Kong, bu süreçte "köprü başı" rolü oynayarak hem ekonomik faydalar elde ediyor hem de merkezi hükümetin Hong Kong'a sanal varlıkları "öncelikli olarak deneme" politikası doğrultusunda yanıt veriyor. Daha da anlamlı olanı, ana karasal fonların girişi, Hong Kong kripto pazarının likiditesini ve derinliğini artırarak daha fazla uluslararası proje ve kurumun Hong Kong'a gelmesini sağlıyor ve olumlu bir döngü oluşturuyor. Bu, Hong Kong'un uluslararası finans merkezi ve yenilikçi teknoloji merkezi olma konusundaki uzun vadeli çıkarlarıyla da örtüşüyor. Bu girişimin, Çin'in mevcut düzenleyici kırmızı çizgilerini ihlal etmediğini vurgulamak önemlidir. Ana karasal düzenleyici kurumlar, kripto paraların yurtiçinde ihraç edilmesi, alım satımı ve ödemeleri üzerindeki yasaklarına devam edebilirken, Bitcoin ETF'lerini yurtdışı menkul kıymet yatırım ürünü olarak yönetmeyi düşünebilirler. Uygun miktar kısıtlamaları, yatırımcı nitelik eşiği ve bilgi açıklama gereklilikleri belirleyerek, ana karasal bölge güvenle "deniz yolculuğuna çıkabilir". Gerçekten de, Çin Merkez Bankası'nın eski danışmanı Huang Yiping, kripto paraların kalıcı olarak yasaklanmasının birçok finansal yenilik fırsatını kaçırmaya neden olabileceğini belirtti ve Çin'in etkili bir düzenleme yöntemi bulması gerektiğini vurguladı. Bitcoin ETF'lerine izin vermek, düzenleme kum havuzlarını keşfetmenin ve yeniliği kucaklamanın pratik bir adımıdır.
Sonuç
Bugünün dünyasında, yeni bir finansal devrim dalgası hızla yükseliyor, Bitcoin ve blok zinciri teknolojisinin öncülük ettiği varlık dijitalleşme trendi geri döndürülemez. Çin, finansal güvenliği sağlama koşuluyla bu devrime cesurca katılmalı ve öncülük etmelidir.
Finansal istikrarı korurken, Çin'in kripto finansmanın tarihi fırsatını yakalayabileceğine inanmak için nedenlerimiz var.
Anavatan'da Bitcoin ETF'sinin yasallaşmasını hızlandırmak ve sakinlerin uyumlu kanallar aracılığıyla kripto para birimlerine yatırım yapmalarını sağlamak, uluslararası eğilimlere uyum sağlamak ve piyasa talebini karşılamak için akıllıca bir hamledir. Bu, özel sermayenin ulusal stratejik rezervlerin bir kısmını üstlenmesine olanak tanırken, yatırımcılara enflasyona karşı koyma ve riskleri dağıtma konusunda yeni araçlar sunar. Ayrıca, Hong Kong'un finans merkezi konumunu pekiştirmesine yardımcı olur ve ülke ile bölge ekonomileri arasında kazan-kazan durumu yaratır.
Elbette, temkinli bir yaklaşım sergilemeli ve ilgili işleri kademeli ve kontrollü bir şekilde açmalıyız. Örneğin, önce Guangdong-Hong Kong-Makao Büyük Körfez Bölgesi'nde bir pilot uygulama başlatarak, yatırım miktarı kontrolü ve yatırımcı eğitimi ile balon ve spekülasyon risklerini önlemeliyiz. Aynı zamanda, kripto varlıklar için yasal düzenlemeleri hızlandırarak, ETF gibi ürünlerin işletimi için net rehberlik ve alt sınır belirlemeliyiz. Deneyim kazanarak keşfetmeli ve düzenlemeleri sürekli optimize etmeliyiz. Yenilikçi araçlar kullanarak kendi gelişim stratejimizi desteklemeli ve gelecekteki finansal rekabette inisiyatif almalıyız. Yatırımcıları korumak, piyasayı geliştirmek ve stratejik varlıkları biriktirmek hepsini bir arada başarabiliriz.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Çin, Bitcoin ETF'sinin anakarada yasallaşmasını hızlandırmalıdır.
Giriş
Bitcoin ve diğer kripto paralar giderek küresel ana akım finans sistemi içine girmektedir. Çin anakarasında, 2017'den bu yana kripto para ticareti sıkı bir şekilde kısıtlanmış hatta yasaklanmıştır. Ancak, Amerika Birleşik Devletleri, Kanada, Avrupa ve Hong Kong dahil olmak üzere uluslararası alanda birçok bölge, yatırımcı talebini karşılamak için Bitcoin borsa yatırım fonları (ETF) gibi uyumlu yatırım ürünleri sunmaya aktif olarak başlamıştır ve Bitcoin'i stratejik bir varlık olarak görmektedir. Buna karşılık, Çin anakarasının şu anda kripto paralara yönelik kapsamlı yasakları kısa vadede finansal düzeni koruyabilir ancak uzun vadede önemli fırsatları kaçırabilir.
Bu makale, Çin'in ana karada Bitcoin ETF'lerinin yasallaşmasına bir an önce izin vermesi gerektiğini savunmaktadır; bu sayede vatandaşların uyumlu finansal ürünler aracılığıyla kripto para birimlerine yatırım yapması ve bunları elinde tutması sağlanabilir. Bu yalnızca özel sermayenin devletin dolaylı olarak stratejik varlık rezervleri oluşturmasına, piyasanın gerçek ihtiyaçlarını karşılamasına ve yeraltı gri ticaret risklerini önlemesine yardımcı olmakla kalmaz, aynı zamanda Hong Kong'un düzenleyici avantajından yararlanarak devlet, yatırımcılar ve Hong Kong piyasası arasında üç taraflı bir kazan-kazan durumu yaratabilir.
Uluslararası Eğilimler: Bitcoin Stratejik Rezervi
Açık blockchain verileri ve hukuki açıklamalara göre, dünya genelindeki devletler şu anda yaklaşık 463.000 Bitcoin tutuyor, bu da Bitcoin'in toplam arzının yaklaşık %2,3'üne tekabül ediyor. Bu, yüzlerce milyar dolarlık bir egemen zenginliğe eşdeğerdir ve Bitcoin, ulusal varlık stratejisi ve egemen birikiminde giderek daha önemli bir rol oynamaktadır.
Amerika ve Çin ilk iki sırada yer alıyor: Amerikan hükümeti, Silk Road davası gibi birçok uygulama eylemi aracılığıyla yaklaşık 200,000 Bitcoin'e el koydu ve 2025 yılı Mart ayında başkan tarafından imzalanan bir yürütme emri ile bunu stratejik Bitcoin rezervi olarak kabul etti; bu, Amerika'nın Bitcoin'i resmi olarak bir ulusal stratejik varlık olarak görmeye başladığını ve artık açık artırma yoluyla satmayacağını gösteriyor.
Çin hükümeti, 2019 yılında PlusToken dolandırıcılığını çökerttiğinde 190.000'den fazla Bitcoin'e el koyarak tarihin en büyük kripto para müsadere vakalarından biri haline geldi. Çin anakarası işlem ve madenciliği yasaklamış olsa da, bu el konulan Bitcoin'lerin önemli bir kısmının hâlâ hükümetin kontrolünde olduğu iddia ediliyor. Bazı analizler, Çin'in aslında ABD'den sonra dünyanın ikinci en büyük Bitcoin rezervine sahip ülke olabileceğini öne sürüyor.
Butan, Britanya, Ukrayna gibi bazı ülkeler de sessizce Bitcoin biriktiriyor: Butan, kamu yatırım kurumu aracılığıyla hidroelektrik madenciliği ile 12.000'den fazla Bitcoin elde etti ve bu, GSYİH'sının %30'undan fazlasını oluşturuyor; Britanya'nın yasadışı mücadelesi, bir seferde 61.000 Bitcoin ele geçirdi ve uzun vadeli tutmayı tartıştı...
Bu gelişmeler, Bitcoin'in özel spekülasyon aracından, ülkelerin gözünde "dijital altın" ve stratejik bir kaynak haline doğru geçiş yaptığını göstermektedir.
Uluslararası sermaye piyasaları da Bitcoin ETF'yi tam anlamıyla kucaklıyor
Kanada, 2021 yılında, dünya çapında ilk fiziksel Bitcoin ETF'sini (Purpose Bitcoin ETF) onaylayarak öncülük etti. Bu fonun piyasaya sürülmesi büyük ilgi gördü ve 2025'in başlarına kadar yönetim altındaki varlık büyüklüğü yaklaşık 2,6 milyar Kanada Doları'na ulaştı. Ardından Kanada piyasası, Bitcoin ve Ethereum gibi varlıkları kapsayan ondan fazla kripto para ETF'si sunarak, yatırımcıların geleneksel hesaplar aracılığıyla kripto varlıklara yatırım yapma isteğini tam olarak karşıladı.
Avrupa'da, Londra merkezli varlık yönetim şirketi Jacobi, 2023 yılının Ağustos ayında Amsterdam Avrupa Borsa'sında Avrupa'nın ilk nakit Bitcoin ETF'sini listeleyerek, Avrupa'nın önde gelen finansal pazarlarının da düzenlenmiş Bitcoin yatırım kanalları sunmaya başladığını gösterdi.
Daha dikkat çekici olan, ABD pazarındaki değişimdir: ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Ocak 2024'te ilk kez spot Bitcoin ETF'sini onaylayarak Bitcoin'in ABD ana akım menkul kıymetler pazarına resmi olarak girmesini sağladı. Ardından, varlık yönetim devi BlackRock da dahil olmak üzere birçok şirket Bitcoin ETF'si çıkardı. İstatistiklere göre, 2024 Kasım itibarıyla ABD pazarındaki Bitcoin ETF'lerinin net varlık büyüklüğü 100 milyar doları aşarak geleneksel altın ETF'sini yakalamaya çalışıyor. Bunlar arasında, BlackRock'un iShares Bitcoin Trust Fund'ı (IBIT), bir yıl içinde 74.9 milyar dolar fon çekerek tarihin en başarılı yeni ETF'lerinden biri haline geldi ve BlackRock'a ilk yıl 187 milyon dolar ücret geliri sağladı.
Bitcoin fiyatı da suyun yükselmesiyle birlikte artış gösterdi - Amerika Birleşik Devletleri'nin politikası olumlu bir yönde değiştikten sonra, 2024 sonunda Bitcoin fiyatı bir ara 100.000 dolarlık eşiği aştı ve yakın zamanda 120.000 dolar ile tarihî zirveye ulaştı. Açıkça, uygun yatırım kanallarının izin verilmesi büyük bir piyasa talebini ve fon miktarını serbest bırakabilir, Bitcoin'in "dijital varlıkların kralı" olarak konumunu daha da pekiştirebilir.
Özetle, dünya genelinde bir yandan ülkelerin hükümetleri Bitcoin rezervlerini artırıyor ve bunu stratejik bir varlık olarak görüyor; diğer yandan başlıca finans merkezleri Bitcoin ETF gibi ürünleri tanıtarak kripto paraları uyumlu finansal sisteme dahil etme yarışındalar. Çin, kripto yatırımlara karşı "toplu yasak" uygulamaya devam ederse, bu yeni stratejik alanda geride kalacaktır. Aksine, Bitcoin ETF'lerine zamanında izin verilmesi, Çinli sakinlerin ve sermaye piyasalarının uluslararası adımları takip etmesine olanak tanıyacak ve ulusal strateji ile finansal yenilikte avantaj sağlayacaktır.
Yatırım İhtiyacı Acil: Yüksek Net Değere Sahip Bireyler ve Şirketler Uyumlu Yatırımlar Arıyor
Bitcoin'in giderek daha fazla kurum ve yatırımcı tarafından kabul edilmesiyle birlikte, yatırım değeri ve risk direnci özellikleri belirginleşti ve yüksek net değerli bireyler ile şirketlerin yoğun ilgisini çekti.
Tarihi performansa bakıldığında, Bitcoin'in doğuşundan bu yana uzun vadeli getiri oranı geleneksel varlıkların çok üzerinde: Son on yılda fiyatı toplamda %26,000'den fazla arttı ve yıllık ortalama getiri oranı yaklaşık %230 oldu; bu, aynı dönemdeki hisse senetleri ve altın gibi geleneksel varlıklardan belirgin şekilde yüksektir. Bitcoin fiyatı aşırı dalgalanmalara rağmen, uzun vadeli yatırımcılar büyük getiriler elde etti ve bu nedenle "21. yüzyılın en iyi performans gösteren varlıklarından biri" olarak anılmaktadır.
Daha önemlisi, makroekonomik düzeyde, Bitcoin enflasyona karşı dayanıklılık özellikleri göstermektedir. Akademik araştırmalar, vektör otoregresyon modeli kullanarak enflasyon ile varlık fiyatları arasındaki ilişkiyi analiz etmiş ve enflasyon oranındaki artışların Bitcoin fiyatını önemli ölçüde yükselttiğini bulmuştur. Bu, Bitcoin'in fiat para birimlerinin enflasyon değeri kaybına karşı bir koruma özelliğine sahip olduğunu kanıtlamaktadır. Bu durum, altının enflasyona karşı bir varlık olarak işlevi ile benzerdir, ancak Bitcoin ayrıca sabit arz ve merkeziyetsizlik gibi özelliklere sahip olup, tek bir hükümetin para politikalarından etkilenmez. Bu nedenle, birçok yatırımcı Bitcoin'i fiat para birimlerinin değer kaybına ve sistematik risklere karşı bir "dijital altın" veya yatırım portföyü çeşitlendirme aracı olarak görmektedir.
Çin'in yüksek net değerli bireyleri ve şirketleri, Bitcoin tahsisine karşı büyük bir ilgi göstermektedir. Küresel ölçekte, halka açık şirketler ve varlık yönetimi kuruluşları, varlık tahsisi olarak Bitcoin alımını artırmaktadır; örneğin, Amerika'daki MicroStrategy şirketi, nakit rezervi olarak 150.000'den fazla Bitcoin satın almıştır, Tesla da önemli bir miktarda Bitcoin bulundurmaktadır. Ülke içinde ise, politika ticareti yasaklamış olmasına rağmen, birçok varlıklı birey çeşitli kanallar aracılığıyla kripto varlık edinmektedir.
Çin'de birçok büyük miktardaki fon şu anda "gidecek yer bulamıyor", ana karada hisse senedi piyasasının duraklaması ve emlak piyasasının dalgalanması bağlamında, bu fonlar yeni yatırım çıkışları arıyor ve Hong Kong'un sunduğu Bitcoin ETF'si "birçok RMB sahibi yatırımcı için kapıları açtı". Özellikle 2022-2023 döneminde, Çin A hisseleri üç ana endeksinin performansı zayıf kalmış, emlak piyasasında riskler artmış, birçok yatırımcı yurtdışındaki kripto yatırım fırsatlarına yönelmeye başlamıştır. Bu, piyasada Bitcoin gibi geleneksel olmayan varlıklara gerçek bir tahsis talebinin olduğunu göstermektedir.
Ancak, şu anda Çin anakarasında Bitcoin'e yatırım yapmanın yasal ve düzenli bir yolu olmadığı için bu talepler yeraltı veya gri kanallara yönelmek zorunda kalıyor.
Son birkaç yılda, çok sayıda Çinli yatırımcı offshore platformlar veya OTC işlemleri aracılığıyla kripto para satın aldı. Verilere göre, katı yasaklara rağmen, Çin anakarası hala dünya çapında ikinci en büyük Bitcoin madencilik ülkesi olup, küresel hash oranının yaklaşık %10'unu temsil ediyor. Bu, ülkede hala önemli bir kripto topluluğu olduğunu gösteriyor. Daha şaşırtıcı olanı, iflas eden yurtdışı borsa FTX'in kullanıcıları arasında en az %8'inin Çin anakarasından gelmesidir - bu, politika izin vermesine rağmen, hala oldukça fazla sayıda Çinli vatandaşın VPN gibi yöntemlerle yurtdışı borsalarda kripto ticareti yaptığı anlamına geliyor. Ayrıca, yeraltında USDT gibi stabilcoin'ler aracılığıyla Bitcoin almak için OTC pazarları aracılığıyla gizli bir zincir de var. Bu yeraltı faaliyetleri büyük riskler barındırıyor: Yatırımcılar dolandırıcılığa veya borsa çöküşlerine (FTX olayı gibi) karışma riski taşıyor ve fonların yurtdışına aktarılması döviz düzenlemeleri ve finansal güvenliği de etkiliyor.
Büyük yatırım talebinin yeraltında riskler doğurmasına göz yummaktansa, onu yasal ve uyumlu bir çerçeveye yönlendirmek daha iyidir. Devletin düzenlediği bir Bitcoin ETF'si gibi ürünler sunmak, talebi karşılama ve riskleri önleme açısından çift taraflı kazanç sağlayan bir hamledir.
Bir yandan, yatırımcılar, işlem platformlarının iflas etmesi veya varlık güvenliği riskleri konusunda endişelenmeden, Bitcoin'e maruz kalmak için yerel aracı kurumlar veya bankalar aracılığıyla ETF ürünlerini kolayca satın alabilirler. ETF'nin temel varlıkları, lisanslı finansal kurumlar tarafından saklanmakta olup, işlemler şeffaftır ve kripto paraların doğrudan sahipliğindeki teknik engeller ile güvenlik risklerini azaltmaktadır.
Öte yandan, düzenleyici kurumlar fon akışlarını ve ürünlerin işleyişini gerçek zamanlı olarak izleyebilir, kara para aklama gibi yasadışı faaliyetleri önleyebilir ve yatırımcıların uygunluğuna ilişkin gereklilikler getirebilir. Uygun kanallar aracılığıyla, hükümet ilgili yatırım gelirlerinden vergi alabilir ve vergi gelirlerini artırabilir.
Kısacası, Bitcoin ETF'sinin yasallaşması, piyasa yatırım taleplerini karşılarken, kripto varlıkları güneş altındaki düzenlemelere dahil ederek finansal sistemin yeraltı ticareti darbesine maruz kalma riskini azaltabilecektir.
Hong Kong Fırsatını Değerlendirin: Uyum Çerçevesinde Üç Taraflı Kazan-Kazan Sağlamak
Çin anakarasının Bitcoin ETF'sini tanıtması aslında mevcut düzenleyici çerçeveyi ihlal etmeden, hem anakarayı hem de Hong Kong'u ve yatırımcıları kazançlı hale getirmek için bu özel platformdan tam olarak yararlanabilir.
Hong Kong, as an international financial center, has adopted an open attitude towards virtual assets in recent years: starting from 2023, Hong Kong has implemented a new cryptocurrency regulatory system that allows qualified exchanges to provide services to retail investors, and in December of that year and in 2024, it approved multiple spot Bitcoin and Ethereum ETFs to be listed on the Hong Kong Stock Exchange. These ETFs are issued by large Chinese-funded institutions such as Huaxia Fund (Hong Kong), E Fund, and Bosera Fund, directly investing in spot Bitcoin and Ethereum, providing the first regulated cryptocurrency indexed products for Asian investors.
Hong Kong Merkez Bankası ve menkul kıymetler düzenleyici kuruluşları, Hong Kong'un küresel bir kripto para merkezi haline gelmesini desteklemek için birçok kez görüş bildirdi ve uluslararası sermaye ile ilgili işletmeleri çekmeyi hedefliyor. Hong Kong'un, Çin'in küresel kripto finansına katılımı için önemli bir deneme sahası haline geldiğini söyleyebilirim.
Çin anakarası için, "Bir Ülke, İki Sistem"in sistem avantajlarından tamamen yararlanarak, Hong Kong'u bir "zıplama tahtası" olarak kullanarak Bitcoin ETF'sinin uyumlu bir şekilde getirilmesi mümkündür.
2025'in başlarında, Çin Halk Bankası ve diğer departmanlar, sınır ötesi varlık yönetimini genişletmek için rehberlik belgeleri yayınladı ve Büyük Körfez Bölgesi'ndeki yerel sakinlerin Hong Kong ve Makao finansal kuruluşlarının sunduğu "nitelikli yatırım ürünleri"ni satın almalarını destekledi. Belgede Hong Kong'un kripto varlık ETF'lerine özel olarak yer verilmemiş olsa da, bu, Büyük Körfez Bölgesi sakinlerinin Hong Kong Bitcoin ETF'lerine yatırım yapmaları için bir hayal gücü alanı açtı.
Mevcut politika çerçevesinde, Büyük Körfez Bölgesi'ndeki yerli yatırımcıların, Hong Kong'da listelenen kripto para ETF'lerini Wealth Management Connect aracılığıyla satın almasına izin vermek sadece bir zaman meselesidir; düzenleyici otorite, yatırım talebini karşılamak için "fon akışını Hong Kong'a yönlendirmek" isteyebilir.
Bu modelin avantajı, fonların hala resmi kanallar aracılığıyla Hong Kong'da düzenlenen ürünlere Renminbi cinsinden yönlendirilmesidir ve bu, ana karada doğrudan kripto para ticareti yapmayı içermediğinden, formel olarak ana karanın mevcut sanal para ticareti yasaklama düzenlemelerine aykırı değildir. Gerçekten de, bu, Nitelikli Yerli Kurumsal Yatırımcı (QDII) veya Shanghai-Hong Kong Borsa Bağlantısı gibi mekanizmelere benzemektedir; ana kara fonlarının yurt dışı piyasa ürünlerine yasal ve düzenlemelere uygun bir şekilde yatırım yapmasını sağlamaktadır, tek fark, varlıkların kripto varlık ETF'lerine dönüştürülmesidir. Hukuk ve düzenlemenin kontrol edilebilirliği şartıyla, politikaların aşılması ve yeniliklerin gerçekleştirilmesi tamamen mümkündür.
Eğer Çin anakarası Hong Kong veya yurtdışındaki Bitcoin ETF'lerini satın alımına açarsa, üç taraflı kazan-kazan durumu yaratacaktır:
Sonuç
Bugünün dünyasında, yeni bir finansal devrim dalgası hızla yükseliyor, Bitcoin ve blok zinciri teknolojisinin öncülük ettiği varlık dijitalleşme trendi geri döndürülemez. Çin, finansal güvenliği sağlama koşuluyla bu devrime cesurca katılmalı ve öncülük etmelidir.
Finansal istikrarı korurken, Çin'in kripto finansmanın tarihi fırsatını yakalayabileceğine inanmak için nedenlerimiz var.
Anavatan'da Bitcoin ETF'sinin yasallaşmasını hızlandırmak ve sakinlerin uyumlu kanallar aracılığıyla kripto para birimlerine yatırım yapmalarını sağlamak, uluslararası eğilimlere uyum sağlamak ve piyasa talebini karşılamak için akıllıca bir hamledir. Bu, özel sermayenin ulusal stratejik rezervlerin bir kısmını üstlenmesine olanak tanırken, yatırımcılara enflasyona karşı koyma ve riskleri dağıtma konusunda yeni araçlar sunar. Ayrıca, Hong Kong'un finans merkezi konumunu pekiştirmesine yardımcı olur ve ülke ile bölge ekonomileri arasında kazan-kazan durumu yaratır.
Elbette, temkinli bir yaklaşım sergilemeli ve ilgili işleri kademeli ve kontrollü bir şekilde açmalıyız. Örneğin, önce Guangdong-Hong Kong-Makao Büyük Körfez Bölgesi'nde bir pilot uygulama başlatarak, yatırım miktarı kontrolü ve yatırımcı eğitimi ile balon ve spekülasyon risklerini önlemeliyiz. Aynı zamanda, kripto varlıklar için yasal düzenlemeleri hızlandırarak, ETF gibi ürünlerin işletimi için net rehberlik ve alt sınır belirlemeliyiz. Deneyim kazanarak keşfetmeli ve düzenlemeleri sürekli optimize etmeliyiz. Yenilikçi araçlar kullanarak kendi gelişim stratejimizi desteklemeli ve gelecekteki finansal rekabette inisiyatif almalıyız. Yatırımcıları korumak, piyasayı geliştirmek ve stratejik varlıkları biriktirmek hepsini bir arada başarabiliriz.
Bu sürecin hızlanmasını umuyoruz.