Kripto piyasası şeffaflık eksikliği yatırımcı endişelerini artırıyor

Şifreleme para sektörü on yılı aşkın bir süredir yol alıyor ve kritik bir dönüm noktasında. Bazı şifreleme şirketleri IPO arayışına girmiş olsa da, token piyasasındaki şeffaflık sorunu hala sektörün gelişimini ciddi şekilde kısıtlıyor. Token'lar gelecekteki sermaye oluşumunun önemli bir yönü olarak görülüyor, ancak şeffaflık eksikliği gibi köklü bir sorunu çözüme kavuşturamazsa, sektörün önemli ilerlemeler kaydetmesi zor olacaktır.

Birçok likidite tokeni yatırımcısı, mevcut piyasanın "limon piyasası" haline geldiğinden endişe ediyor. Bu kavram, 1970'lerdeki ekonomik teoriden kaynaklanmaktadır ve bilgi asimetrisi nedeniyle kaliteli ürünlerin kalitesiz ürünler tarafından piyasadan dışlandığı bir durumu ifade eder. Token alanında, standart bir bilgi açıklama mekanizmasının eksikliği nedeniyle, yatırımcıların proje kalitesini doğru bir şekilde değerlendirmesi zorlaşmaktadır. Bu, kaliteli projelerin token ihraç etmekte isteksiz olmasına ve spekülatif projelerin çoğalmasına neden olur; bu da nihayetinde tüm piyasanın kalitesinin düşmesine yol açabilir.

Hisse senedi yatırımcılarına kıyasla, token yatırımcıları birçok ek riskle karşı karşıya kalmaktadır:

1. Hukuki koruma yetersizliği: Token sahiplerinin hakları, hissedarlarınkinden çok daha düşüktür.
2. Çoklu token sorunu: Proje sahipleri yeni iş alanları için yeni tokenler çıkarabilir, bu da erken yatırımcıların çıkarlarına zarar verebilir.
3. Gelir dağılımı belirsiz: Token sahipleri projenin gelirinin tokenlere mi yoksa hisse senetlerine mi gittiğini belirleyemiyor.
4. Kurucu davranışları şeffaf değil: Kurucu, boğa piyasasında büyük miktarda token sattıktan sonra projeden vazgeçebilir.
5. Vakıf Suistimali: Bazı takımlar vakıf aracılığıyla dolaylı yoldan nakit elde edebilir.

Bu yapısal sorunlar, tokenlerin risk primalarının hisse senetlerinden çok daha yüksek olmasına neden oldu ve bu oran tahminen %20'ye kadar çıkarken, hisse senetlerinde bu oran yalnızca %5'tir. Sermaye piyasası fiyatlandırma mantığına göre, bu yüksek risk primi token değerlemesinin %80'e kadar indirimli olmasına neden olabilir.

Sektördeki düzensizlikler artarak devam ediyor. Bazı projeler, kayda değer kazançlar sağladıktan sonra aniden "token'ı bırakma" kararı alıyor ve nakit akışını azınlık olan çekirdek üyelere bırakıyor; bazı tanınmış projeler, ön yüzleri oldukça kazançlı olmasına rağmen, token sahiplerine hiçbir kazanç dağıtmıyor; ayrıca bazı projeler, vakıf aracılığıyla çekirdek ekibe yüksek "danışmanlık ücreti" ödeyerek token'ların nakde çevrilmesini dolaylı yoldan hızlandırıyor. Ayrıca, bazı merkezi borsa platformlarının sert listeleme şartları ve bazı piyasa yapıcıların uygunsuz davranışları, piyasanın şeffaflığını artırmaktadır.

Bu sorunlara karşılık olarak, bazı sektör uzmanları "Token Şeffaflık Çerçevesi" fikrini öne sürdü. Bu, projelerin piyasa ile kendi yapı bilgilerini açık bir şekilde iletmelerine yardımcı olmak amacıyla oluşturulmuş açık ve standartlaştırılmış bir kendini ifşa şablonudur. Bu çerçeve, projelerin iş tanımı, arz takvimi ve borsa anlaşmaları gibi konuları kapsayan yaklaşık 20 soruyu doldurmalarını gerektirmektedir ve ilgili kanıtlayıcı belgeleri sunmalarını talep etmektedir. Puanlama mekanizması, soruların önemine göre farklı ağırlıklar atayarak basit ve anlaşılır bir seviyenin sonucun oluşturulmasını sağlar.

Sektör uzmanları, bu çerçeveyi benimseyip makul bir puan alan projelerin, uzun vadede şeffaflık artışı nedeniyle tokenlerinin prim kazanabileceğini genel olarak kabul etmektedir. Bu değişim hemen kendini göstermese de, daha fazla likidite token fonunun dikkatini çekmesi ve kurumsal sermayenin token piyasasına akışını teşvik etmesi beklenmektedir. Öte yandan, tokenleri arbitraj aracı olarak gören, gerçek ürün eksikliği veya piyasa yapısını kötüye kullanan projeler ise, şeffaflık eksikliği nedeniyle piyasadan dışlanabilir.

Piyasa şeffaflığını artırmak yalnızca yatırımcı haklarını korumakla kalmaz, aynı zamanda sektörün uzun vadeli sağlıklı gelişimini de teşvik eder. Bu tür çerçevelerin yaygın olarak uygulanmasıyla, kripto piyasası daha kapsamlı bir bilgi açıklama mekanizması kurma yolunda ilerleyerek gerçekten değerli projeler için iyi bir gelişim ortamı yaratma umudunu taşımaktadır.