Dubai Sanal Varlık Düzenleme Sistemi Derinlik Analizi: RWA Uyumluluk Yolu Panorama Görüntüsü

Bir, Sanal Varlık Regülasyon Yapısı ve Temel Kurumlar

1. Ana düzenleyici kurumlar

Dubai Sanal Varlıklar Düzenleme Otoritesi (VARA) ve Dubai Finansal Hizmetler Yönetim Otoritesi (DFSA), Dubai sanal varlıklar alanındaki iki ana düzenleyici kurumdur.

VARA, Mart 2022'de kuruldu ve Dubai'deki kripto para ile ilgili yasaları denetlemek, sanal varlıkların ve NFT'lerin ihraç, sağlama ve açıklamalarını gözetlemekle sorumludur. DFSA ise Dubai Uluslararası Finans Merkezi'nin (DIFC) denetleyici otoritesidir ve kripto token sistemi 1 Kasım 2022'de yürürlüğe girmiştir; bu sistem, kripto token ile ilgili finansal hizmetlerin kullanıcılarını korumayı amaçlamaktadır.

Bu iki kurum, farklı türde lisanslar ve iş alanları ile sorumludur.

2. Regülasyon Çerçevesi

VARA'nın düzenleyici çerçevesi şunları içerir:

• Yasal Düzenlemeler: Kanunlar, kabine kararları, idari emirler vb. dahil.
• Kural el kitabı: Zorunlu kural el kitabı, VA etkinlik kural el kitabı vb.
• Rehber belgeleri: 2024 yılı sanal varlık pazarlama ve ilgili etkinliklerin düzenlenmesine ilişkin kılavuz
• İlgili belgeler: Yönetim emri No. 01/2022 ve 02/2022

DFSA'nın da kendine özgü bir düzenleyici çerçeve sistemi vardır.

İki, VARA'nın belirli düzenleyici gereksinimleri

1. Yayın öncesi onay

1.1 Lisans Gereksinimleri

Varlıklar, sanal varlıklar (ARVA) için en yüksek düzenleyici kategoriye aittir ve ihraççının VARA'nın VA ihraç lisansını alması gerekmektedir.

1.2 Tek Varlık Onayı

VARA lisansına sahip sanal varlık hizmet sağlayıcılarının (VASP) her ARVA'yı ihraç etmeden önce VARA onayı alması gerekmektedir.

1.3 Rezerv Varlık Gereksinimleri

• Yeterli rezerv varlık bulundurulmalıdır.
• Rezerv varlıkların, VASP'nin kendi varlıklarından bağımsız olarak, lisanslı bir saklayıcı tarafından korunması gerekir.
• Rezerv varlıklar yeniden teminat olarak kullanılmamalı veya mülkiyet yükümlülükleri altına sokulmamalıdır.
• Rezerv varlıkların yasal olarak diğer varlıklardan ayrı olduğundan emin olun

2. Bilgi açıklama gereksinimleri

2.1 Beyaz Kitap Açıklaması

ARVA'nın yayımlanması sırasında, genel sanal varlık açıklama gereksinimlerinin yanı sıra, aşağıdaki ek açıklama gereksinimlerini de karşılamak gerekmektedir:

• ARVA'nın değeri, hakları ve değer koruma politikası
• Referans varlıkların ayrıntılı bilgileri
• Rezerv varlıklarla ilgili bilgiler
• ARVA Tedarik Yönetimi Ayrıntıları
• Sahiplerin geri alma hakkına ilişkin bilgiler
• Varlık Saklama Düzenlemeleri
• Risk yönetim önlemleri vb.

2.2 Sürekli Açıklama Gereksinimleri

En az ayda bir kez web sitesinde açıklama yapılmalıdır:

• Kamuya açık dolaşımdaki ARVA'nın sayısı ve değeri
• Rezerv varlıkların değeri ve bileşimi
• ARVA'nın yeterli rezerv varlıkları destekleyen bir beyanı olup olmadığını doğrulayın

3. Sermaye gereksinimleri

ARVA'nın ihraç edilmesine izin verilen VASP, aşağıdaki iki değerden yüksek olanını, asgari sermayenin korunmasını sağlamalıdır:

• 1,500,000 Dirhem
• Rezerv varlıkların son 24 ay ortalama piyasa değerinin %2'si

4. Mülkiyet devri yasallık gereksinimleri

Eğer ARVA, fiziksel varlıkların doğrudan sahipliğini temsil ediyorsa, ihraççı şunları sağlamalıdır:

• Mülkiyet yasal olarak tesis edilmiştir ve token transferi sırasında fiziksel varlık mülkiyeti senkronize bir şekilde transfer edilir.
• Fiziksel varlık ticaretinin yasal düzenleme gerekliliklerine uyum sağlamak

5. İade mekanizması gereksinimleri

• Sahiplerin dirhem veya beyaz kitapta açıklanan diğer eşdeğer biçimlerle geri alım yapmalarına izin verilmelidir.
• İade talepleri makul bir süre içinde işlenmeli ve ek ücret alınmamalıdır.

6. Denetim ve Raporlama

• Belirlenen bağımsız üçüncü taraf denetçisi ve VARA'ya zamanında bildirim.
• Üst yönetim, VARA'ya bağımsız denetim doğruluğunu kanıtlamak zorundadır.
• Her 6 ayda bir, dolaşımdaki ARVA ve rezerv varlıkları bağımsız olarak denetlenecektir.

7. Çoklu kurallara uyum

Yayımlayıcı ayrıca şirket kuralları, uyumluluk ve risk yönetimi kuralları, teknik ve bilgi kuralları ile piyasa davranış kuralları da dahil olmak üzere dört temel kural kılavuzunun ilgili gerekliliklerine uymalıdır.

Üç, DFSA düzenleyici dinamikleri

DFSA, 17 Mart 2025'te "Tokenizasyon Regülasyon Sandbox Rehberi"ni yayımladı ve RWA tokenizasyonunu ana akım finansal regülasyon sistemine dahil etti. Sandbox programına katılım süreci iki aşamaya ayrılmıştır:

1. Niyet Mektubu Aşaması

   • Başvuru Şartları: Tokenizasyon işlemleriyle uğraşan işletmeler
   • Başvuru zamanı: 2025.3.17--2025.4.24
   • DFSA değerlendirmesi: İş uyumluluğunun ön incelemesi, onaylandıktan sonra toplantı düzenlenecek.

2. Yenilikçi Test Lisans Aşaması

   • DFSA lisansı alınmalıdır
   • Bu programa katılmak için yetkilendirme sürecini tamamlamak gerekmektedir.

Dört, Dubai Gayrimenkul RWA Örneği

Dubai'da başarılı gayrimenkul RWA örnekleri mevcut olup, bu alandaki pratik uygulama perspektiflerini göstermektedir.