Bitcoin Yarılanma Yılı: Yeni Bir Dönemin Başlangıcı

Bitcoin, son Yarılanma'nın birinci yıl dönümünü kutluyor ve bu döngü, alışılmadık bir gelişim sergiliyor. Önceki Yarılanma'ların ardından görülen patlayıcı büyüme modelinin aksine, bu sefer Bitcoin'in artışı nispeten ılımlı oldu ve yalnızca %31 yükseldi. Buna karşılık, önceki döngüde aynı dönemdeki artış %436'ya ulaştı.

Aynı zamanda, uzun vadeli sahiplik göstergeleri (örneğin, MVRV oranı) gerçekleşmemiş karların büyük ölçüde düştüğünü gösteriyor, bu da piyasanın giderek olgunlaşmaya doğru ilerlediğini ve yükseliş alanının daraldığını gösteriyor. Genel olarak, bu değişiklikler Bitcoin'in artık parabolik zirvelerle değil, daha çok kurumsal yönlendirmeli kademeli bir büyüme ile karakterize edilen yeni bir gelişim aşamasına girebileceğini öngörüyor.

Farklı Bir Dönem

Bu döngüdeki Bitcoin gelişim süreci geçmişten belirgin bir şekilde farklılık gösteriyor, bu da piyasanın yarılanma olayına tepkisinin değişmekte olabileceğini gösteriyor.

Erken dönemlerde (özellikle 2012 ile 2016 arasında ve 2016 ile 2020 arasında), Bitcoin genellikle Yarılanma sonrası güçlü bir artış sergiler. Bu aşama genellikle güçlü bir yükseliş ivmesi ve parabolik fiyat hareketleri ile karakterizedir; bu durumun başlıca nedeni perakende yatırımcıların heyecanı ve spekülatif taleptir.

Ancak, mevcut döngü farklı bir yola girdi. Fiyatlar yarılanmadan sonra hızla yükselmedi, aksine 2024'ün Ekim ve Aralık aylarında önceden yükselmeye başladı, ardından 2025'in Ocak ayında bir düzeltme yaşandı ve Şubat ayının sonlarında geri çekilme görüldü.

Bu ön aşamadaki yükseliş davranışı, tarihsel kalıplardan tamamen farklıdır; geçmişte yarılanma genellikle büyük yükselişlerin katalizörü olmuştur.

Bu değişimin nedenleri çok çeşitlidir. Bitcoin artık sadece bireysel yatırımcılar tarafından yönlendirilen bir spekülatif varlık değil, giderek olgun bir finansal araç olarak görülmektedir. Kurumsal yatırımcıların katılımı sürekli artmakta, makroekonomik baskılar ve piyasa yapısındaki değişiklikler, piyasanın daha temkinli ve karmaşık bir şekilde tepki vermesine neden olmaktadır.

Bu evrimin bir diğer belirgin göstergesi, her döngünün gücünün zayıflamasıdır. Bitcoin'in piyasa değerinin artmasıyla, ilk yıllardaki patlayıcı artışlar giderek daha zor hale geliyor. Örneğin, 2020 ile 2024 arasındaki döngüde, Bitcoin yarılanma sonrasında %436 oranında yükseldi. Buna karşılık, bu döngüde aynı zaman diliminde artış oranı yalnızca %31 olup, çok daha ılımlıdır.

Bu dönüşüm, Bitcoin'in daha düşük volatilite ve daha istikrarlı uzun vadeli büyüme ile karakterize edilen yeni bir çağa girdiği anlamına gelebilir. Yarılanma artık ana itici güç olmayabilir; faiz oranları, likidite ve kurumsal fonlar gibi diğer faktörler daha büyük bir rol oynamaktadır.

Bununla birlikte, geçmiş döngülerin yükseliş trendine geri dönmeden önce konsolidasyon ve düzeltme dönemleri yaşadığını belirtmek önemlidir. Bu dönem yavaş veya heyecan verici olmayabilir, ancak bir sonraki yükselişten önce sağlıklı bir düzeltmeyi temsil edebilir.

Yani, bu döngü döneminin hala tarihi modele sapmaya devam etme olasılığı var. Dramatik bir zirve balonunun patlaması olmayabilir, bunun yerine daha kalıcı ve daha sağlam bir yükseliş trendi gösterebilir; bu trend daha çok temeller tarafından yönlendiriliyor, spekülasyondan ziyade.

Uzun Vadeli Tutucuların MVRV Oranı Pazarın Olgunluğunu Ortaya Koyuyor

Uzun vadeli sahiplerin (LTH) piyasa değeri ile MVRV oranı, gerçekleşmemiş karları ölçmenin güvenilir bir göstergesi olmuştur. Bu, uzun vadeli yatırımcıların satışa başlamadan önce elde ettikleri karları gösterir. Ancak zamanla, bu değer düşüş göstermektedir.

2016'dan 2020'ye kadar olan döngüde, LTH MVRV oranı %35,8'e ulaşarak büyük bir muhasebe karı ve belirgin bir tepe oluştuğunu gösterdi. 2020'den 2024'e kadar olan döngüde bu tepe %12,2'ye düştü, oysa o dönemde Bitcoin fiyatı tarihsel bir zirveye ulaştı.

Bu döngüde, şimdiye kadar LTH MVRV oranının en yüksek değeri sadece 4.35 olup, büyük bir düşüş göstermiştir. Bu, uzun vadeli yatırımcıların elde ettiği getirilerin önceki döngülere kıyasla çok daha düşük olduğunu göstermektedir, buna rağmen Bitcoin fiyatında büyük bir artış olmuştur. Bu trend oldukça belirgindir: Her döngünün getiri kat sayısı düşmektedir.

Bitcoin'in patlayıcı yukarı yönlü alanı sıkışıyor, piyasa olgunlaşıyor. Bu bir tesadüf değil. Piyasa olgunlaştıkça, patlayıcı kazançlar elde etmek doğal olarak daha zor hale geliyor. Aşırı, döngüsel kazanç çarpanları dönemi muhtemelen geride kalıyor, yerini daha ılımlı veya daha istikrarlı bir büyümeye bırakıyor.

Sürekli büyüyen piyasa büyüklüğü, fiyatları önemli ölçüde artırmak için katlanarak daha fazla sermaye gerektirdiği anlamına geliyor.

Ancak, bu durum mevcut döngünün zirveye ulaştığını kesin olarak göstermez. Geçmiş döngüler genellikle uzun süreli konsolidasyon veya küçük geri çekilme aşamaları içerir ve ardından yeni zirvelere ulaşırlar.

Kurumsal yatırımcıların giderek daha önemli bir rol oynamasıyla, birikim aşaması muhtemelen daha uzun sürecek. Bu nedenle, zirve kârların satışı, erken dönemlerde olduğu gibi ani olmayabilir.

Ancak, eğer MVRV oranı zirve düşüşü trendi devam ederse, bu, Bitcoin'in çılgın, döngüsel bir yükselişten daha ılımlı ama yapısal bir büyüme modeline geçiş yaptığı görüşünü güçlendirebilir.

En şiddetli artışların sona ermiş olabileceği, özellikle de döngünün sonlarına doğru piyasaya giren yatırımcılar için.