Enflasyon artışı ABD ekonomisinde endişelere yol açıyor, Asya şifreleme varlık ETF dönemi başlıyor

Bu ay ABD'de enflasyon artarken, GDP büyüme hızı beklentilerin altında kaldı ve bu durum piyasada ABD ekonomisinin "stagflasyon" içine gireceğine dair endişeleri artırdı. Bu endişelerin ve jeopolitik çatışmaların çift etkisi altında, bu ay sermaye piyasalarında bir düzeltme meydana geldi. ABD ve Japon hisse senetleri belirgin bir düzeltme yaşarken, Avrupa borsa piyasası nispeten stabil bir performans sergiledi ve bu, küresel yatırımcıların sistemik risk konusunda aşırı endişe taşımadığını gösteriyor. Şifreleme piyasası dalgalanmalara maruz kalsa da, Bitcoin bir ara 60,000 doları altına düştü, ancak 29 Nisan'da Asya şifreleme varlıkları piyasası tarihi bir anı karşıladı: Hong Kong şifreleme varlık ETF'sinin onaylanması, yeni fonların sürekli akışını gösteriyor ve piyasa görünümü hala olumlu.

Bu yılın başında, Fed'in faiz indirme beklentileri ve Tüketici Fiyat Endeksi (CPI)'ün sürekli düşmesi ile piyasalardaki enflasyon endişeleri bir süreliğine azaldı. Ancak, ardından enflasyon verileri sürekli olarak yükseldi ve faiz indirme beklentileri aşamalı olarak aşağı yönlü revize edildi. Şu anda piyasa, Mayıs ayında faiz indirimi beklemiyor, hatta bazı görüşler, faiz artışlarının devam edebileceğini düşünüyor.

Mevcut verilere göre, ABD "stagflasyon" durumuna girmiş gibi görünüyor - yüksek enflasyon ama ekonomik büyüme düşük. ABD'nin ilk çeyrek GSYİH'sı yıllık bazda yalnızca %1,6 artış gösterdi, bu da beklentilerin oldukça altında; Core PCE fiyat endeksi ise ilk çeyrekte %3,7 ile beklenenden daha fazla arttı, bu enerji ve gıda faktörlerini hariç tutarak. Diğer bir deyişle, son dönemde uluslararası emtia fiyatlarındaki artış etkisi hariç tutulsa bile, ABD'deki enflasyon hala ciddi.

Yılın başında, ABD ekonomisi "yüksek büyüme, düşük enflasyon" durumu sergiliyordu, "sarışın kız" ekonomisi küresel yatırımcıların bahis oynadığı ana anlatı haline geldi. Kısa bir süre içinde, durum "her şey yolunda" olmaktan "stagflasyon krizi"ne dönüştü, ABD şimdi "enflasyon" sorununu ele alacak. Şu anda, çok az sayıda piyasa görüşü, faiz artırımlarının devam etmesi üzerine bahis oynamaya başladı, ancak faiz artırımlarının devam etme olasılığı düşük, daha olası olan ise faiz indirimlerinin zamanının ertelenmesi, indirim sayısının ve baz puanlarının azaltılmasıdır. ABD'nin mevcut enflasyonu, hammadde fiyatları, istihdam ve talep gibi çoklu etkenlerden etkilenmektedir. Mal fiyatlarının mantıklı hale gelmesi, iş gücü piyasasının yeniden dengelenmesi, ikinci el otomobil fiyatlarının düşme eğiliminin devam etmesi gibi etkenlerle, ABD'nin temel enflasyonunun gerilemesi beklenmektedir.

Şu anda ABD'nin ekonomik durumu, Fed'in beklediği gibi. "Maaş-enflasyon" sarmalını çözmenin birçok yolu var, mutlaka ekonomiye büyük etkisi olacak şekilde faiz artırmaya devam etmek zorunda değilsiniz. Bu ay, yen ve Japon hisse senetleri büyük bir düşüş yaşadı, bu durumda uluslararası yatırımcılar yen satacak ve dolar alacak, bu da dolar likiditesinin daralmasına büyük katkı sağlayacak.

Mevcut durumda, ABD Merkez Bankası yetkilileri genel olarak güvercin bir tutum sergiliyor ve daha fazla faiz artırımı konusunda net bir sinyal vermiyorlar. Bu, ABD'nin enflasyon sorunuyla başa çıkmak için belirli politika araçlarına sahip olduğunu gösterebilir. Kısacası, şu anda ABD ekonomisi gerçekten enflasyon baskısıyla karşı karşıya ve bu durum piyasada bir miktar endişeye yol açtı, ancak yatırımcıların enflasyon sorununa aşırı bir panik yapmalarına gerek yok.

Ayrıca, bu ay jeopolitik çatışmalar oldukça fazla, bu da sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden olan bir faktör. Görünüşe göre, Orta Doğu'daki ana ülkeler nispeten temkinli kalıyor ve daha fazla çatışma tırmanışı belirtisi yok. Modern toplumda, büyük güçlerin nükleer caydırıcılığı altında büyük ölçekli savaş çatışmalarının patlak verme olasılığı son derece düşüktür, bu nedenle jeopolitik sorunların finansal piyasalara etkisi genellikle ani fakat kısa sürelidir. Hatta Rusya ile Ukrayna ve NATO arasında savaş patlak verse bile, Rus borsa şu anda savaşın başlangıcından bu yana yaşadığı tüm kayıpları neredeyse telafi etti. Bu nedenle, bu ay savaşın etkisi sadece ani bir değişken.

ABD borsa piyasasında 5 ay süren "çılgın boğa" döneminin ardından, nihayet önemli bir düzeltme gerçekleşti - Nasdaq endeksi en düşük 120 günlük ortalamayı gördü, bir teknoloji devinin 19 Nisan'daki kaybı -%10 oldu. ABD borsasındaki mevcut hareket, daha çok faiz indirim beklentilerindeki değişiklikleri yansıtıyor, jeopolitik çatışmalar ise ikincil bir sebep. Teknoloji hisselerinin değeri doğrudan likidite ile bağlantılıdır, faiz indirim beklentisinin ertelenmesi teknoloji hisselerinin değerleme alanını doğrudan daraltacaktır. Bu ay bazı yatırım bankaları, ABD borsasındaki altı büyük teknoloji hissesi için notlarını "al"dan "nötr"e düşürdü, sebep olarak bu sektörde daha önce yaşanan kâr ivmesinin soğuma tehlikesi ve artış ivmesinin kaybolması gösterildi.

ABD dışında, Japon borsa bu ayda da büyük bir düzeltme yaşadı. Japonya'daki durum esas olarak son zamanlarda yenin hızlı değer kaybı nedeniyle, yatırımcıların Japon varlıklarını satmalarından kaynaklanıyor. Ayrıca, yen ve dolar arasındaki yüksek korelasyon, Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerinin ertelenmesi de yenin son zamanlardaki dalgalanmalarının önemli nedenlerinden biri.

Amerika ve Japonya'nın borsa performansları pek iç açıcı değil, bu da bazı kişileri ABD'nin enflasyon sorunlarının küresel bir finansal krize yol açabileceği konusunda endişelendirdi. Ancak bu sonuca varmak için henüz erken, çünkü ABD ve Japonya dışında, diğer ülkelerin borsa endekslerinde belirgin bir geri çekilme yaşanmıyor: Fransa ve Almanya borsa endeksleri hala güçlü; Hindistan borsa endeksi de yüksek seviyelerde dalgalanmaya devam ediyor. Bu seferki ABD borsa geri çekilmesinin büyük olasılıkla piyasanın beklenti değişikliklerine ve kara kuğu olaylarına anlık bir tepki olduğu ve belirgin bir sistemik riskin olmadığı söylenebilir.

Bu ay şifreleme piyasasının seyri pek iç açıcı değil, Bitcoin fiyatı en düşük 60,000 doları, Ethereum fiyatı ise en düşük 2,800 doları gördü. Mart ortasında Bitcoin fiyatı yeni bir zirveye ulaştıktan sonra, ayarlama dönemine girdi ve şu ana kadar bir buçuk aydır ayarlama sürecinde. Bu süre zarfında, jeopolitik çatışmalar, ABD ekonomik verilerinin beklentilerin altında kalması gibi kara kuğu olayları, aslında sıcak olmayan şifreleme piyasasını daha da zorlaştırdı; Nisan ortasındaki ani fiyat dalgalanması da Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar nedeniyle meydana geldi.

Görünüşe göre, şifreleme pazarı geleneksel varlıkların hareketleriyle güçlü bir şekilde ilişkili bir duruma girmiştir—Bitcoin fiyatı ile bir teknoloji devinin hisse senedi fiyatı son bir yılda şaşırtıcı bir ilişki göstermiştir. Bu güçlü ilişki son derece düşündürücüdür ve şu anda kabul görmüş bir açıklama yoktur.

Eğer Bitcoin gerçekten piyasa tarafından "elektronik altın" olarak kabul ediliyorsa, teorik olarak hareketinin altınla ilgili olması gerekir; jeopolitik çatışmalarla ilgili hareketler ise yükseliş olmalı, aşağı düşüş değil. Altının fiyat hareketlerine bakıldığında, Orta Doğu çatışmalarının birkaç gününde altın fiyatlarının tarihsel zirveye ulaştığı görülüyor ve bu durum altının güvenli liman özelliğini açıkça gösteriyor.

Bu durum bir noktayı açıklıyor olabilir - şu anda Bitcoin'in hareketleri gerçekten de Amerikan ETF'sine bağlı. Nisan boyunca, ETF net çıkış trendini gösterdi.

Bu, bir ülkenin varlıklarına bağlı olan bu hareket aslında pek de mantıklı değil. Bitcoin'in en dikkat çekici merkeziyetsiz özelliği, herkesin kabul ettiği bir değer saklama aracı haline geldi; kimsenin Bitcoin'i ihraç etme veya yok etme yetkisi yok, bu da fiat para birimlerinden farklı olan bir özellik olarak, kredi para birimi çağında bir nefes tazeliği oldu. Ancak, şu anda tek bir ülkenin ETF'si Bitcoin'in fiyatlandırma yetkisini elinde bulunduruyor; her ne kadar üretemese veya yok edemese de, aslında merkeziyetsiz özelliği ile belirli bir çelişki ortaya çıkıyor.

Şanslıyız ki, Amerika Birleşik Devletleri'nden sonra, 29 Nisan'da Hong Kong da 6 sanal varlık spot ETF'sini resmi olarak onayladı. Bunlardan 3'ü Bitcoin ETF'si, 3'ü ise Ethereum ETF'sidir. Bu ETF ürünleri, ürün ücret yapısı, ticaret verimliliği ve ihraç stratejileri açısından farklılık göstermektedir ve yatırımcılara çeşitli seçenekler sunmaktadır. Ayrıca, türler açısından Amerika'yı geride bırakmış durumdadır; şu anda Amerika, Ethereum spot ETF'sini henüz onaylamamıştır. Kuruluşlar, bu yenilikçi ETF'lere olan pazar ilgisi arttıkça, bu altı ETF'nin şifreleme pazarına 1 milyar dolarlık ek fon getireceğini öngörüyor.

Ve en son haberler, Avustralya'nın bu yılın sonunda Bitcoin ETF'sini de piyasaya süreceğini gösteriyor.

Bu çok noktalı açılış tarzındaki ETF'nin piyasaya sürülmesi, dünya genelindeki madenler ve madencilik makineleriyle erken dönemlere benziyor, ikincil piyasalarda Bitcoin'in merkeziyetsiz özelliğini tam olarak koruyabilme yeteneğine sahip - hiçbir kurum veya ülke Bitcoin'in fiyatını tek başına belirleme yetkisine sahip değil.

Bu nedenle, giderek daha fazla ülke veya bölgedeki kuruluşların Bitcoin spot ETF'si listelemesiyle, dev balinaların sahiplikleri de giderek daha dağılmış hale gelecektir. O zaman, ikincil piyasada Bitcoin'in fiyatlandırma gücü merkeziyetsiz bir özellik gösterebilir ve muhtemelen elektronik altının değer özüne geri dönebilir.

Nisan ayında, ABD Merkez Bankası'nın şahin açıklamaları ve Orta Doğu'daki jeopolitik çatışmalar, sermaye piyasalarında dalgalanmalara neden oldu, ancak nükleer güçler arasındaki stratejik istikrar piyasaya bir dereceye kadar güvence sağladı. Enflasyonu kontrol etme stratejileri açısından, ABD Merkez Bankası potansiyel finansal risklere karşı aktif bir şekilde yanıt veriyor, buna rağmen ABD ve Japonya borsa piyasalarında düzeltmeler yaşandı, küresel sermaye piyasalarında ise geniş çapta bir finansal kriz belirtisi henüz görünmüyor.

Bu kritik anda, Asya pazarındaki finansal yenilik girişimleri, özellikle Hong Kong'da, son derece önemlidir. Hong Kong Bitcoin ETF'sinin onaylanması ve piyasaya sürülmesi, sadece Asya finans piyasalarının şifreleme alanında büyük bir adım atmasını değil, aynı zamanda küresel sermaye piyasalarının yeni bir patlama noktası olabileceğini de göstermektedir. Bu gelişme, yatırımcılara yeni varlık tahsis seçenekleri sunmakla kalmayıp, aynı zamanda şifreleme pazarının daha olgun ve düzenlenmiş bir yöne doğru gelişimini de teşvik edebilir. Bu, yeni yatırım fırsatlarının ve piyasa trendlerinin doğuşunu müjdelemekte ve ikinci piyasa Bitcoin fiyatlandırma yetkisinin "merkeziyetsizleştirilmesini" de desteklemektedir.