Bitcoin ETF, kripto piyasası ekosistemini değiştiriyor

Bitcoin borsa işlem ürünlerinin (ETF'ler) ortaya çıkması, şifreleme piyasasının yatırım manzarasını temelden yeniden şekillendiriyor olabilir.

Uzun zamandır, kripto piyasası öngörülebilir bir fon akışı modeline uymaktadır. Bitcoin fiyatındaki artış, ana akım dikkati ve fon girişini çekmekte, ardından küçük piyasa değerine sahip kripto paralara fon akışı gerçekleşmektedir. Spekülatif sermaye bu varlıkların değerini artırmakta ve buna "küçük coin mevsimi" denilmektedir.

Ancak, bir zamanlar sıradan kabul edilen bu döngü, yapısal değişim belirtileri göstermeye başlıyor.

2024'te, spot Bitcoin ETF'si 129 milyar dolarlık rekor bir fon girişi sağladı. Bu, yatırımcılara eşsiz bir Bitcoin yatırım kanalı sunuyor, ancak spekülatif varlıkların fonlarını da çekiyor. Kurumsal yatırımcılar artık, küçük coin pazarının yüksek riskini üstlenmeden şifreleme para birimlerine güvenli ve düzenlenmiş bir şekilde erişebiliyorlar. Birçok perakende yatırımcı da, ETF'lerin bir sonraki büyük çıkış yapan coini bulmaktan daha çekici olduğunu düşünüyor.

Bu değişim gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitlenmeye devam ederse, altcoinler piyasa likiditesi ve ilişkisel düşüşle karşılaşacak.

Küçük coin sezonu öldü mü? Yapısal şifreleme yatırımlarının yükselişi

Bitcoin ETF, yüksek riskli, düşük piyasa değerine sahip varlık spekülasyonu için alternatif bir seçenek sunmaktadır. Yatırımcılar yapılandırılmış ürünler aracılığıyla kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde edebilirler. Bireysel yatırımcılar artık doğrudan Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine yatırım yapabilir, bu araçlar kendi kendine saklama endişelerini ortadan kaldırmakta, karşı taraf riskini azaltmakta ve geleneksel yatırım çerçevesi ile uyumlu kalmaktadır.

Kurumsal yatırımcılar, küçük coin riskinden kaçınmayı tercih ediyor. Hedge fonlar ve profesyonel ticaret platformları, düşük likiditedeki küçük coinlerde yüksek getiri peşinde koşuyorlardı; şimdi ise türev ürünler aracılığıyla kaldıraç kullanabilir veya Bitcoin ETF ile geleneksel finansal kanallardan pozisyon alabilirler.

Opsiyon ve vadeli işlem hedging yeteneklerinin artmasıyla, spekülatif likidite düşük, işlem hacmi düşük olan küçük coinlerin motivasyonu önemli ölçüde azalmıştır. Bu eğilim, Şubat ayında kaydedilen 2,4 milyar dolarlık rekor fon çıkışı ve ETF geri alımından kaynaklanan arbitraj fırsatlarıyla daha da güçlenerek, kripto piyasasını benzeri görülmemiş bir disiplin durumu içine sokmuştur.

Risk sermayesi kripto girişimlerini terk mi edecek?

Risk sermayesi (VC) şirketleri, yeni projelere likidite sağlayarak ve yeni token'lar için büyük bir anlatı oluşturarak küçük coin sezonunun can damarı olmuştur.

Ancak, kaldıraç kolay erişilebilir hale geldikçe, sermaye verimliliği ana öncelik haline geliyor ve VC stratejilerini yeniden düşünmeye başlıyor.

VC yüksek yatırım getiri oranı (ROI) peşindedir, ancak tipik aralık %17 ile %25 arasındadır. Geleneksel finansal sistemde, risksiz faiz oranı tüm yatırımlar için bir referans olup genellikle ABD hazine bonosu getirisi ile temsil edilir.

Şifreleme alanında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı benzer bir beklenen getiri referans rolü oynamıştır. Son on yılda, Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ortalama %77 olarak gerçekleşmiş, bu da geleneksel varlıklar olan altın (%8) ve S&P 500 endeksi (%11) gibi varlıkların çok üzerinde bir rakamdır. Son beş yıl içerisindeki boğa ve ayı piyasalarına rağmen, Bitcoin'in CAGR'si %67'de kalmıştır.

Buna dayanarak, risk sermayedarları bu büyüme oranıyla Bitcoin veya ilgili işletmelere sermaye yatırımı yapacaklar, beş yıl içindeki toplam ROI yaklaşık %1,199 olacak, bu da yatırımın neredeyse 12 katına çıkacağı anlamına geliyor.

Bitcoin hâlâ dalgalı olmasına rağmen, uzun vadeli olağanüstü performansı onu şifreleme alanındaki risk ayarlı getirileri değerlendirmek için temel bir kıstas haline getiriyor. Arbitraj fırsatlarının artması ve risklerin azalmasıyla, VC daha güvenli yatırımları tercih edebilir.

2024'te, VC işlem sayısı %46 azaldı, ancak dördüncü çeyrekte genel yatırım miktarı toparlandı. Bu, spekülatif fonlar yerine daha seçici, yüksek değerli projelere doğru bir geçişi işaret ediyor.

Web3 ve AI destekli şifreleme girişimleri hala ilgi çekiyor, ancak her beyaz kağıda sahip token için ayrım gözetmeksizin finansman sağlama dönemi sona ermiş olabilir. Eğer risk sermayesi, yüksek riskli girişimlere doğrudan yatırım yapmak yerine ETF'ler aracılığıyla yapılandırılmış yatırımlara yönelirse, yeni küçük coin projeleri ciddi sonuçlarla karşılaşabilir.

Bu arada, sınırlı sayıda kurumsal ilgi alanına giren küçük coin projeleri istisna, normal değil. Daha geniş bir kripto piyasa açığı elde etmeyi amaçlayan kripto endeks ETF'leri bile anlamlı bir fon girişi çekmekte zorlanıyor, bu da sermayenin merkezi olduğunu, dağılmış olmadığını vurguluyor.

Arz fazlası sorunu ve yeni pazar gerçekliği

Pazar yapısı değişti. Dikkati çekmek için küçük coin sayısının fazlalığı doygunluk sorununa yol açtı. Şu anda piyasada 40 milyonun üzerinde token bulunuyor. 2024'te her ay ortalama 1,2 milyon yeni token piyasaya sürülüyor, 2025'in başından bu yana 5 milyondan fazla token oluşturuldu.

Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve bireysel yatırımcıların sürüklediği spekülatif talebin eksikliği ile birlikte, likidite artık daha önceki gibi küçük coin'lere akmıyor.

Bu, ciddi bir gerçeği ortaya koyuyor: Çoğu altcoin hayatta kalamayacak. Piyasa yapısında köklü bir değişiklik olmadan, bu varlıkların çoğunun hayatta kalması pek olası değil. "Her şeyin yükseldiği dönem sona erdi," diyor bir sektör uzmanı.

ETF ve sürekli sözleşmelerdeki fonların kilitlenmesi ve spekülatif varlıklara serbestçe akmadığı bir dönemde, Bitcoin'in hakimiyetinin zayıflamasını bekleyip küçük coinlere yönelmek için klasik strateji artık geçerli olmayabilir.

Kripto piyasası artık eskisi gibi değil. Kolay, döngüsel küçük coin artışlarının günleri, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık tarafından belirlenen bir ekosistemle yer değiştirebilir. ETF'ler, insanların Bitcoin'e yatırım yapma şeklini değiştiriyor ve tüm pazarın likidite dağılımını temelden değiştiriyor.

Bitcoin fiyatlarının her yükselişinde küçük coinlerin bir patlama yaşaması üzerine varsayımlarda bulunanlar için, şimdi yeniden düşünmenin zamanı gelmiş olabilir. Piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte, kurallar değişmiş olabilir.