Ethena: Şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sentetik dolar sağlamak için en iyi seçeneği
Kış geçti, bahar geldi, bir yıl önce yayınlanan "Yerkürenin Tozu" başlıklı makaleyi yeniden gözden geçirmek istiyorum. Makalede, TradFi bankacılık sistemine bağımlı olmayan, insan destekli bir yasal stabilcoin yaratmanın yolları önerildi. Benim fikrim, kripto para boğa ve ayı sürekli vadeli işlem pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi yaratmaktır. Bunu "Nakadollar" olarak adlandırdım çünkü sentetik bir dolar yaratmanın bir yolu olarak Bitcoin ve XBTUSD'nin "sürekli" ayı vadeli işlem sözleşmelerini kullanmayı hayal ettim. Bu fikri hayata geçirecek güvenilir bir ekibi desteklemek için elimden geleni yapacağıma söz veriyorum.
Bir yıl sonra, Guy Ethena'yı kurdu. Guy, 600 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştı, kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yaptı. Guy, 2020'deki DeFi Yaz'ında Shitcoin sorununu keşfetti ve o zamandan beri durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust"u okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını çıkarmak fikri doğdu. Ancak, benim ilk fikrimi geliştirmek istiyor, BTC yerine ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoin yaratmak istiyor.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için Ethereum ağının doğrulayıcıları, her blok için protokol aracılığıyla az miktarda ETH ödemektedirler. İşte bu ETH stake getirisi. Ayrıca, ETH şu anda bir deflasyonist para birimi olduğu için, ETH/USD vadeli işlemleri ve sürekli swap işlemleri, spot fiyatlara kıyasla sürekli bir prim ile işlem görmektedir. Kısa pozisyonlu sürekli swap sahipleri, bu primi yakalayabilirler. ETH'yi fiziksel olarak stake etmek ile ETH/USD sürekli swap kısa pozisyonunu birleştirmek, yüksek getirili bir sentetik dolar yaratabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe) yıllık getirisi yaklaşık >50%.
Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde piyasaya sürmek için bir yıldızlar kadrosu oluşturdu. Mayıs 2023'te Maelstrom kurucu danışman oldu, bunun karşılığında yönetişim token'ını aldık. Ethena stabilcoin'i USDe resmi olarak piyasaya sürüldü, ana ağda sadece 3 hafta içinde, arzı 1 milyar adete yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Ethena ve stablecoinlerin geleceği hakkında dürüstçe konuşmama izin verin. Ethena'nın Tether'ı geçerek en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi için birçok yıl geçmesi gerekiyor. Tether'ın kripto para dünyasındaki en iyi ve en kötü iş olduğunu neden açıklamak istediğimi anlatmak istiyorum. En iyi olduğunu söylememin nedeni, muhtemelen TradFi ve kripto para dünyasında her bir çalışanın en çok kazandığı finansal aracıdır. En kötü olduğunu söylememin nedeni ise, Tether'ın varlığının daha yoksul TradFi banka ortaklarını memnun etmek için olmasıdır. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin koruyucularına getirdiği sorunlar, Tether'a anında bir felaket getirebilir.
Tether hakkında yanılgıya düşen tüm FUDsters için net olmak istiyorum. Tether bir finansal dolandırıcılık değildir ve rezervler konusunda yalan söylememektedir. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkça söylemek gerekirse, Ethena Tether'ı alt üst edecektir.
Bu makale iki bölümden oluşacaktır. Öncelikle, Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası ( Federal Rezerv ), Amerika Hazine Bakanlığı ve politikayla bağlantılı büyük Amerikan bankalarının Tether'i neden yok etmek istediğini açıklayacağım. İkinci olarak, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğine, dolar ile nasıl bağlantılı kaldığına ve risk faktörlerine kısaca değineceğim. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın şifreleme ekosisteminde on-chain'de sentetik dolarlar sunmak için en iyi seçenek olduğuna neden inandığımı anlayacaksınız.
Kıskanmak, Kıskançlık, Nefret
Tether( kodu:USDT), token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabilcoin'dir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli halka açık blok zincirleri üzerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Sabitlenmeyi sağlamak için, Tether her dolaşımdaki USDT birimi için banka hesaplarında 1 dolar tutar.
Eğer bir dolar banka hesabı yoksa, Tether USDT oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevlerini yerine getiremeyecektir.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa USDT oluşturulamaz, çünkü tüccarların dolarlarını gönderecekleri bir yer yok.
Doların saklanması: Eğer banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen doları saklayacak yer yok.
USDT'yi geri almak: Banka hesabınız yoksa, USDT'yi geri alamazsınız, çünkü geri alan kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünyada dolar mevduat kabul eden binlerce banka var, ancak yalnızca belirli bankalar Federal Reserve'de ana hesaba sahiptir. Federal Reserve ile dolar tasfiyesi aracılığıyla dolar acentelik yükümlülüklerini yerine getirmek isteyen herhangi bir banka ana hesaba sahip olmalıdır. Federal Reserve, hangi bankaların ana hesap alabileceği konusunda tam bir karar yetkisine sahiptir.
Vekil bankacılığı işinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka vardır: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD yargı yetkisi dışındaki bölgede bulunmaktadır. C Bankası, ana hesaba sahip bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiat para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi istemektedir. Her biri, C Bankası'nı aracılık bankası olarak kullanmak için başvuruda bulunur. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası, B bankasına 1000 dolar havale etmesi gerekiyor. Fon akışı 1000 doların A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına aktarılmasıdır.
Örneği biraz değiştirelim, D bankasını ekleyelim, o da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası, C bankasını vekil banka olarak belirlerken, B bankası D bankasını vekil banka olarak belirliyor. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar göndermek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar transferidir. D bankası sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, ABD dışındaki bankalar, dünya genelinde dolar havalesi yapmak için aracılık yapan bankaları kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı alanları arasında hareket ederken, doğrudan Federal Reserve üzerinden tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013 yılından beri şifreleme para birimleri ile ilgileniyorum, genellikle şifreleme para birimi borsalarının fiat para birimlerini depoladığı bankalar ABD'de kayıtlı değildir, bu da fiat para birimlerinin yatırılması ve çekilmesi işlemlerini gerçekleştirmek için bir ana hesaba sahip olan bir ABD bankasına bağımlı olmaları gerektiği anlamına gelir. Bu daha küçük ABD dışındaki bankalar, yatırımlar ve şifreleme şirketlerine yönelik bankacılık hizmetlerine aç bir şekilde yaklaşmaktadır, çünkü yüksek ücretler alabilirler ve hiçbir depozito ödemek zorunda değillerdir. Küresel ölçekte, bankalar genellikle ucuz dolar fonlarına ulaşmak için can atarlar, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankaların, bulundukları yerin dışındaki dolar yatırma ve çekme işlemlerini gerçekleştirmek için acenteleriyle etkileşimde bulunmaları gerekir. Acenteler, şifreleme işine bağlı fiat para akışlarına tolerans gösterse de, herhangi bir nedenle bazen bazı şifreleme müşterileri, acente bankalarının talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılır. Küçük bankalar düzenlemelere uymadıklarında, acente ilişkilerini kaybeder ve uluslararası dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış kabiliyetini kaybeden bankalar, bir ölü gibi olur. Bu nedenle, acente bankalarının talep etmesi durumunda, küçük bankalar her zaman şifreleme müşterilerini göz ardı eder.
Tether bankası ortaklarının gücünü analiz ettiğimizde, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in bankacılık ortakları:
Britannia Bank & Trust
Cantor Fitzgerald
Sermaye Birliği
Ansbacher
Deltec Bank ve Trust
Listelenen beş banka arasında, yalnızca Cantor Fitzgerald, Amerika'da kayıtlı bir bankadır. Ancak bu beş bankanın da Fed ana hesabı yoktur. Cantor Fitzgerald, Fed'in tahvil alım satımı gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan bir birincil işlemcidir. Tether’ın dolar transferi ve tutma yeteneği tamamen değişken acente bankalara bağlıdır. Tether’ın ABD Hazine tahvili yatırım portföyü büyüklüğünü göz önünde bulundurursak, onların Cantor ile olan işbirliğinin bu pazara devam etme açısından kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, bankacılık hizmetleri karşılığında Tether'in hisse senedini müzakere yoluyla elde etmedilerse, o zaman aptallar. Tether'in çalışan başına gelir göstergelerini daha sonra tanıttığımda, bunun nedenini anlayacaksın.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsar. Sonra, Federal Rezerv'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun temelde şifreleme ile ilgili olmadığını, bunun yerine ABD doları para piyasalarının işleyişi ile ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
Tam Yedek Bankacılık Hizmetleri
TradFi perspektifinden bakıldığında, Tether tam rezerv bankasıdır ve dar anlamda bankacılık olarak da adlandırılmaktadır. Tam rezerv bankası sadece mevduat alır, kredi vermez. Tek sağladığı hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine neredeyse hiç faiz ödememektedir, çünkü mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmaz. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka hemen bu talepleri karşılayabilir. Bu nedenle, "tam rezerv" olarak adlandırılmaktadır. Buna karşın, kısmi rezerv bankalarının kredi miktarı mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezerv bankasından mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezerv bankaları mevduat çekmek için faiz ödemektedir, ancak mevduat sahipleri risk altındadır.
Tether esasen tam rezervli bir dolar bankasıdır ve kamu blockchain'i tarafından desteklenen dolar ticaret hizmetleri sunar. İşte bu kadar. Kredi yok, ilginç bir şey yok.
Federal Reserve, tam rezerv gerektiren bankaları sevmez; bu bankaların müşterileriyle değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl işlediğiyle ilgilidir. Federal Reserve'in tam rezervli banka modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, (QE)'nin mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekir.
Bankalar 2008 finansal krizinde iflas etti çünkü kötü mortgage kredilerinin kaybını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezervler, bankaların Federal Reserve'de tuttuğu fonlardır. Federal Reserve, bankaların rezerv büyüklüğünü, geri ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008 sonrasında, Federal Reserve bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Reserve bunu QE uygulayarak gerçekleştirdi.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in tuttuğu rezervlerin bankalara kredi olarak hesaplanması sürecidir. Federal Reserve, değerleri trilyonlarca doları bulan QE tahvil alımları gerçekleştirir, bu da bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden olur. Harika!
Kuantitatif gevşeme, COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde çılgın enflasyona neden olmadı, çünkü bankaların rezervleri FED'de kaldı. COVID teşvikleri doğrudan halka serbestçe harcaması için verildi. Eğer bankalar bu rezervleri kredilendirseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen yükselebilirdi, çünkü bu para işletmelerin ve bireylerin elinde olacaktı.
Kısmi rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle, diğer koşullar aynı olduğunda, kısmi rezerv bankaları rezervlerini ödeyen müşterilere vermeyi, Federal Rezerv'de tutmaktan daha çok tercih ederler. Federal Rezerv bir sorunla karşı karşıya. Bankacılık sisteminin neredeyse sonsuz rezervlere sahip olmasını nasıl sağlayabilirler, aynı zamanda enflasyona neden olmadan? Federal Rezerv, kredi vermek yerine bankacılık sektörüne "rüşvet" vermeyi tercih etti.
Bankaları rüşvet vererek, Federal Rezerv'in bankacılık sisteminin aşırı rezervleri için faiz ödemesini talep ediyor. Rüşvet miktarını hesaplamak için, Federal Rezerv'in bankalarda tuttuğu toplam rezerv miktarını, rezerv bakiyesi faizi (IORB) ile çarparak bulabilirsiniz. IORB, Federal Rezerv fon oranının alt ve üst sınırları arasında dalgalanmalıdır. Nedenini öğrenmek için "Kite or Board" adlı makalemi okuyun.
Krediler risklidir. Borçlular temerrüde düşebilir. Bankalar iste
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
8 Likes
Reward
8
6
Share
Comment
0/400
EntryPositionAnalyst
· 07-08 23:33
Yani, pro'lar stabilcoin'leri düzenliyorlar.
View OriginalReply0
SignatureDenied
· 07-08 17:02
Geçen yılki o griyi hâlâ mı düşünüyorsun? Boğa ah~
View OriginalReply0
NotGonnaMakeIt
· 07-06 06:36
Bu tuzağı iyi biliyorum, sadece oyunu izlemek yeter.
View OriginalReply0
SchrodingerWallet
· 07-06 06:27
Zenginlik beklemek, havayla savaşmak gibidir.
View OriginalReply0
MemeTokenGenius
· 07-06 06:21
stablecoin yapalım, yapalım.
View OriginalReply0
GateUser-beba108d
· 07-06 06:21
Sürekli Riskten Korunma boğa vav, Aya doğru kalkacak gibi hissediyorum.
Ethena: şifreleme ekosisteminin en iyi sentetik dolar çözümü stablecoin USDe'nin 3 haftada 1 milyar üretilmesi
Ethena: Şifreleme ekosisteminin halka açık blok zincirinde sentetik dolar sağlamak için en iyi seçeneği
Kış geçti, bahar geldi, bir yıl önce yayınlanan "Yerkürenin Tozu" başlıklı makaleyi yeniden gözden geçirmek istiyorum. Makalede, TradFi bankacılık sistemine bağımlı olmayan, insan destekli bir yasal stabilcoin yaratmanın yolları önerildi. Benim fikrim, kripto para boğa ve ayı sürekli vadeli işlem pozisyonlarını hedge ederek sentetik bir yasal para birimi yaratmaktır. Bunu "Nakadollar" olarak adlandırdım çünkü sentetik bir dolar yaratmanın bir yolu olarak Bitcoin ve XBTUSD'nin "sürekli" ayı vadeli işlem sözleşmelerini kullanmayı hayal ettim. Bu fikri hayata geçirecek güvenilir bir ekibi desteklemek için elimden geleni yapacağıma söz veriyorum.
Bir yıl sonra, Guy Ethena'yı kurdu. Guy, 600 milyar dolarlık piyasa değerine sahip bir hedge fonunda çalıştı, kredi, özel sermaye ve gayrimenkul gibi özel alanlara yatırım yaptı. Guy, 2020'deki DeFi Yaz'ında Shitcoin sorununu keşfetti ve o zamandan beri durdurulamaz hale geldi. "Dust on Crust"u okuduktan sonra, kendi sentetik dolarını çıkarmak fikri doğdu. Ancak, benim ilk fikrimi geliştirmek istiyor, BTC yerine ETH kullanan bir sentetik dolar stabilcoin yaratmak istiyor.
Guy'ın ETH'yi seçmesinin nedeni, Ethereum ağının yerel getiriler sunmasıdır. Güvenlik sağlamak ve işlemleri işlemek için Ethereum ağının doğrulayıcıları, her blok için protokol aracılığıyla az miktarda ETH ödemektedirler. İşte bu ETH stake getirisi. Ayrıca, ETH şu anda bir deflasyonist para birimi olduğu için, ETH/USD vadeli işlemleri ve sürekli swap işlemleri, spot fiyatlara kıyasla sürekli bir prim ile işlem görmektedir. Kısa pozisyonlu sürekli swap sahipleri, bu primi yakalayabilirler. ETH'yi fiziksel olarak stake etmek ile ETH/USD sürekli swap kısa pozisyonunu birleştirmek, yüksek getirili bir sentetik dolar yaratabilir. Bu hafta itibarıyla, spot ETH dolar (sUSDe) yıllık getirisi yaklaşık >50%.
Guy, sentetik dolarını "Ethena" olarak adlandırdı ve bu protokolü hızlı ve güvenli bir şekilde piyasaya sürmek için bir yıldızlar kadrosu oluşturdu. Mayıs 2023'te Maelstrom kurucu danışman oldu, bunun karşılığında yönetişim token'ını aldık. Ethena stabilcoin'i USDe resmi olarak piyasaya sürüldü, ana ağda sadece 3 hafta içinde, arzı 1 milyar adete yakın (TVL 1 milyar dolardı; 1USDe=1 dolar ).
Ethena ve stablecoinlerin geleceği hakkında dürüstçe konuşmama izin verin. Ethena'nın Tether'ı geçerek en büyük stablecoin olacağına inanıyorum. Bu kehanetin gerçekleşmesi için birçok yıl geçmesi gerekiyor. Tether'ın kripto para dünyasındaki en iyi ve en kötü iş olduğunu neden açıklamak istediğimi anlatmak istiyorum. En iyi olduğunu söylememin nedeni, muhtemelen TradFi ve kripto para dünyasında her bir çalışanın en çok kazandığı finansal aracıdır. En kötü olduğunu söylememin nedeni ise, Tether'ın varlığının daha yoksul TradFi banka ortaklarını memnun etmek için olmasıdır. Bankaların kıskançlığı ve Tether'ın Amerika'nın barışçıl finansal sisteminin koruyucularına getirdiği sorunlar, Tether'a anında bir felaket getirebilir.
Tether hakkında yanılgıya düşen tüm FUDsters için net olmak istiyorum. Tether bir finansal dolandırıcılık değildir ve rezervler konusunda yalan söylememektedir. Ayrıca, Tether'ı kuran ve yöneten insanlara büyük saygı duyuyorum. Ancak, açıkça söylemek gerekirse, Ethena Tether'ı alt üst edecektir.
Bu makale iki bölümden oluşacaktır. Öncelikle, Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası ( Federal Rezerv ), Amerika Hazine Bakanlığı ve politikayla bağlantılı büyük Amerikan bankalarının Tether'i neden yok etmek istediğini açıklayacağım. İkinci olarak, Ethena'yı derinlemesine inceleyeceğim. Ethena'nın nasıl inşa edildiğine, dolar ile nasıl bağlantılı kaldığına ve risk faktörlerine kısaca değineceğim. Son olarak, Ethena'nın yönetim tokeni için bir değerleme modeli sunacağım.
Bu makaleyi okuduktan sonra, Ethena'nın şifreleme ekosisteminde on-chain'de sentetik dolarlar sunmak için en iyi seçenek olduğuna neden inandığımı anlayacaksınız.
Kıskanmak, Kıskançlık, Nefret
Tether( kodu:USDT), token dolaşım miktarına göre hesaplanan maksimum stabilcoin'dir. 1 USDT = 1 dolar. USDT, Ethereum gibi çeşitli halka açık blok zincirleri üzerindeki cüzdanlar arasında gönderilir. Sabitlenmeyi sağlamak için, Tether her dolaşımdaki USDT birimi için banka hesaplarında 1 dolar tutar.
Eğer bir dolar banka hesabı yoksa, Tether USDT oluşturma, USDT'yi destekleyen doları saklama ve USDT'yi geri alma işlevlerini yerine getiremeyecektir.
Oluşturma: Banka hesabı yoksa USDT oluşturulamaz, çünkü tüccarların dolarlarını gönderecekleri bir yer yok.
Doların saklanması: Eğer banka hesabınız yoksa, USDT'yi destekleyen doları saklayacak yer yok.
USDT'yi geri almak: Banka hesabınız yoksa, USDT'yi geri alamazsınız, çünkü geri alan kişiye dolar gönderecek bir banka hesabı yoktur.
Bir banka hesabına sahip olmak başarıyı garanti etmez, çünkü tüm bankalar eşit değildir. Dünyada dolar mevduat kabul eden binlerce banka var, ancak yalnızca belirli bankalar Federal Reserve'de ana hesaba sahiptir. Federal Reserve ile dolar tasfiyesi aracılığıyla dolar acentelik yükümlülüklerini yerine getirmek isteyen herhangi bir banka ana hesaba sahip olmalıdır. Federal Reserve, hangi bankaların ana hesap alabileceği konusunda tam bir karar yetkisine sahiptir.
Vekil bankacılığı işinin nasıl çalıştığını kısaca açıklayacağım.
Üç banka vardır: Banka A ve Banka B'nin merkezleri iki ABD yargı yetkisi dışındaki bölgede bulunmaktadır. C Bankası, ana hesaba sahip bir ABD bankasıdır. A Bankası ve B Bankası, fiat para finansal sisteminde dolar transferi yapabilmeyi istemektedir. Her biri, C Bankası'nı aracılık bankası olarak kullanmak için başvuruda bulunur. C Bankası, iki bankanın müşteri tabanını değerlendirir ve onaylar.
A bankası, B bankasına 1000 dolar havale etmesi gerekiyor. Fon akışı 1000 doların A bankasının C bankasındaki hesabından B bankasının C bankasındaki hesabına aktarılmasıdır.
Örneği biraz değiştirelim, D bankasını ekleyelim, o da ana hesaba sahip bir Amerikan bankasıdır. A bankası, C bankasını vekil banka olarak belirlerken, B bankası D bankasını vekil banka olarak belirliyor. Şimdi, A bankası B bankasına 1000 dolar göndermek isterse ne olur? Fon akışı, C bankasının Federal Reserve'deki hesabından D bankasının Federal Reserve'deki hesabına 1000 dolar transferidir. D bankası sonunda 1000 doları B bankasının hesabına yatırır.
Genellikle, ABD dışındaki bankalar, dünya genelinde dolar havalesi yapmak için aracılık yapan bankaları kullanır. Bunun nedeni, doların farklı yargı alanları arasında hareket ederken, doğrudan Federal Reserve üzerinden tasfiye edilmesi gerektiğidir.
2013 yılından beri şifreleme para birimleri ile ilgileniyorum, genellikle şifreleme para birimi borsalarının fiat para birimlerini depoladığı bankalar ABD'de kayıtlı değildir, bu da fiat para birimlerinin yatırılması ve çekilmesi işlemlerini gerçekleştirmek için bir ana hesaba sahip olan bir ABD bankasına bağımlı olmaları gerektiği anlamına gelir. Bu daha küçük ABD dışındaki bankalar, yatırımlar ve şifreleme şirketlerine yönelik bankacılık hizmetlerine aç bir şekilde yaklaşmaktadır, çünkü yüksek ücretler alabilirler ve hiçbir depozito ödemek zorunda değillerdir. Küresel ölçekte, bankalar genellikle ucuz dolar fonlarına ulaşmak için can atarlar, çünkü dolar küresel rezerv para birimidir. Ancak, bu daha küçük yabancı bankaların, bulundukları yerin dışındaki dolar yatırma ve çekme işlemlerini gerçekleştirmek için acenteleriyle etkileşimde bulunmaları gerekir. Acenteler, şifreleme işine bağlı fiat para akışlarına tolerans gösterse de, herhangi bir nedenle bazen bazı şifreleme müşterileri, acente bankalarının talebi üzerine küçük bankalardan çıkarılır. Küçük bankalar düzenlemelere uymadıklarında, acente ilişkilerini kaybeder ve uluslararası dolar transfer etme yeteneklerini yitirirler. Dolar akış kabiliyetini kaybeden bankalar, bir ölü gibi olur. Bu nedenle, acente bankalarının talep etmesi durumunda, küçük bankalar her zaman şifreleme müşterilerini göz ardı eder.
Tether bankası ortaklarının gücünü analiz ettiğimizde, bu acentelik bankacılığı işinin gelişimi son derece önemlidir.
Tether'in bankacılık ortakları:
Listelenen beş banka arasında, yalnızca Cantor Fitzgerald, Amerika'da kayıtlı bir bankadır. Ancak bu beş bankanın da Fed ana hesabı yoktur. Cantor Fitzgerald, Fed'in tahvil alım satımı gibi açık piyasa işlemlerini gerçekleştirmesine yardımcı olan bir birincil işlemcidir. Tether’ın dolar transferi ve tutma yeteneği tamamen değişken acente bankalara bağlıdır. Tether’ın ABD Hazine tahvili yatırım portföyü büyüklüğünü göz önünde bulundurursak, onların Cantor ile olan işbirliğinin bu pazara devam etme açısından kritik öneme sahip olduğunu düşünüyorum.
Eğer bu bankaların CEO'ları, bankacılık hizmetleri karşılığında Tether'in hisse senedini müzakere yoluyla elde etmedilerse, o zaman aptallar. Tether'in çalışan başına gelir göstergelerini daha sonra tanıttığımda, bunun nedenini anlayacaksın.
Bu, Tether'in banka ortaklarının neden kötü performans gösterdiğini kapsar. Sonra, Federal Rezerv'in Tether'in iş modelini neden sevmediğini ve bunun temelde şifreleme ile ilgili olmadığını, bunun yerine ABD doları para piyasalarının işleyişi ile ilgili olduğunu açıklamak istiyorum.
Tam Yedek Bankacılık Hizmetleri
TradFi perspektifinden bakıldığında, Tether tam rezerv bankasıdır ve dar anlamda bankacılık olarak da adlandırılmaktadır. Tam rezerv bankası sadece mevduat alır, kredi vermez. Tek sağladığı hizmet, para transferleridir. Mevduat sahiplerine neredeyse hiç faiz ödememektedir, çünkü mevduat sahipleri herhangi bir riskle karşılaşmaz. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda paralarını geri talep ederse, banka hemen bu talepleri karşılayabilir. Bu nedenle, "tam rezerv" olarak adlandırılmaktadır. Buna karşın, kısmi rezerv bankalarının kredi miktarı mevduat miktarından fazladır. Eğer tüm mevduat sahipleri aynı anda kısmi rezerv bankasından mevduatlarını geri talep ederse, banka iflas eder. Kısmi rezerv bankaları mevduat çekmek için faiz ödemektedir, ancak mevduat sahipleri risk altındadır.
Tether esasen tam rezervli bir dolar bankasıdır ve kamu blockchain'i tarafından desteklenen dolar ticaret hizmetleri sunar. İşte bu kadar. Kredi yok, ilginç bir şey yok.
Federal Reserve, tam rezerv gerektiren bankaları sevmez; bu bankaların müşterileriyle değil, bu bankaların mevduatlarını nasıl işlediğiyle ilgilidir. Federal Reserve'in tam rezervli banka modelinden neden nefret ettiğini anlamak için, (QE)'nin mekanizmasını ve etkilerini tartışmam gerekir.
Bankalar 2008 finansal krizinde iflas etti çünkü kötü mortgage kredilerinin kaybını telafi etmek için yeterli rezervleri yoktu. Rezervler, bankaların Federal Reserve'de tuttuğu fonlardır. Federal Reserve, bankaların rezerv büyüklüğünü, geri ödenmemiş kredilerin toplamına göre izler. 2008 sonrasında, Federal Reserve bankaların asla rezerv eksikliği yaşamamasını sağladı. Federal Reserve bunu QE uygulayarak gerçekleştirdi.
QE, Federal Reserve'in bankalardan tahvil satın alması ve Federal Reserve'in tuttuğu rezervlerin bankalara kredi olarak hesaplanması sürecidir. Federal Reserve, değerleri trilyonlarca doları bulan QE tahvil alımları gerçekleştirir, bu da bankaların rezerv bakiyelerinin şişmesine neden olur. Harika!
Kuantitatif gevşeme, COVID teşvik çekleri gibi belirgin bir şekilde çılgın enflasyona neden olmadı, çünkü bankaların rezervleri FED'de kaldı. COVID teşvikleri doğrudan halka serbestçe harcaması için verildi. Eğer bankalar bu rezervleri kredilendirseydi, 2008 sonrası enflasyon oranı hemen yükselebilirdi, çünkü bu para işletmelerin ve bireylerin elinde olacaktı.
Kısmi rezerv bankalarının varlığı, kredi vermek içindir; eğer bankalar kredi vermezse, para kazanamazlar. Bu nedenle, diğer koşullar aynı olduğunda, kısmi rezerv bankaları rezervlerini ödeyen müşterilere vermeyi, Federal Rezerv'de tutmaktan daha çok tercih ederler. Federal Rezerv bir sorunla karşı karşıya. Bankacılık sisteminin neredeyse sonsuz rezervlere sahip olmasını nasıl sağlayabilirler, aynı zamanda enflasyona neden olmadan? Federal Rezerv, kredi vermek yerine bankacılık sektörüne "rüşvet" vermeyi tercih etti.
Bankaları rüşvet vererek, Federal Rezerv'in bankacılık sisteminin aşırı rezervleri için faiz ödemesini talep ediyor. Rüşvet miktarını hesaplamak için, Federal Rezerv'in bankalarda tuttuğu toplam rezerv miktarını, rezerv bakiyesi faizi (IORB) ile çarparak bulabilirsiniz. IORB, Federal Rezerv fon oranının alt ve üst sınırları arasında dalgalanmalıdır. Nedenini öğrenmek için "Kite or Board" adlı makalemi okuyun.
Krediler risklidir. Borçlular temerrüde düşebilir. Bankalar iste