Tahmin pazarları yeni görünebilir, ancak önemli olayların sonuçlarına yapılan bahislerin politikada ve diğer alanlarda uzun bir geçmişi vardır.
Gayri resmi tahmin piyasaları en az bin yıl öncesine kadar uzanmakta olup, askeri savaşların sonuçlarına yapılan bahisler, bir sonraki kralın kim olacağına dair bahisler ve bir kişinin kamu hizmeti kadrosuna girip giremeyeceğini belirleyen Çin imtihan sonuçlarına yapılan bahisler dahil olmak üzere sayısız olayı kapsamaktadır.
Daha resmi tahmin pazarları en az beş yüz yıl öncesine, yani 16. yüzyılın başlarındaki İtalya'ya kadar uzanabilir. O zamanlar, insanlar pazar aracılığıyla bir sonraki papa'nın halefini tahmin eder ve bahis oranlarını mektuplarında belirtirlerdi. Tahmin pazarlarına yönelik ilk resmi 'yasama' 1591'de ortaya çıktı; o zaman Papa Gregory XIV, papalık gizli toplantı sonuçlarına bahis oynayanların kiliseden atılacağını belirtti.
İngiltere'de, kaydedilen ilk tahmin pazarları 18. yüzyılda, Londra'daki çeşitli kafelerde ortaya çıktı. Jonathan Kafe (daha sonra Londra Borsa'sı oldu) 18. yüzyılın başlarından itibaren Parlamento skandalları ve başbakan değişiklikleri hakkında ticaret yapmaya başladı. Bu olayların ticareti, elit sınıf arasında yaygın hale geldi ve oranlar o dönemdeki gazetelerde bile yayımlanıyordu.
Kayıtlara geçmiş ilk "dev balina" figürü, bu ortamda doğmuştur; o, İngiliz milletvekili Charles James Fox'tur. En azından 1771'den itibaren, siyasi alandaki olay tahminlerine büyük miktarda para yatırmıştır, bu da "Çay Yasası"nın iptal edilip edilmeyeceği üzerine bir bahis yapmayı içeriyordu. Aslında, Amerikan Bağımsızlık Savaşı'nda kimin galip geleceğine de bahis yapmış olabilir. Sonunda iflas etti ve babası onu kurtarmak için on milyonlarca dolar (enflasyona göre ayarlandıktan sonra) harcamak zorunda kaldı. Bazıları, onun modern, bilinmeyen bir Amerikan politikacısıyla benzerlik taşıdığını fark edebilir.
Amerikan tahmin piyasalarındaki bahisler en az 19. yüzyılın başlarına kadar uzanıyor. Daha sonra başkan olacak James Buchanan, 1816'da bir seçim bahisinde kaybettiği için üç parsel arazi kaybettiğini yazdı. Bu dönemde, kayıtlı ilk Amerikan "bahisçi" olan John Van Buren vardı. O zamanlar New York Eyaletinin Başsavcısıydı ve 1834 ara seçimlerinde 100'den fazla bahis kaydetti, toplam tutar 500.000 dolara ulaştı (enflasyona göre ayarlandı). Babası Martin Van Buren (kendisi de kayıtlı bir seçim bahisçisi) o sırada başkan yardımcısıydı.
Amerika'nın daha resmi tahmin piyasası Londra'nın kafeleri değil, New York City'deki bilardo salonları etrafında şekilleniyor. İlk büyük kuralların tartışması (veya modern bahisçilerin tabiriyle: kural çiğneme) bir bilardo salonunda gerçekleşti. 1876 seçimleri, yoğun bir tartışma ortamıydı. İhlaller, Hilaloros'un kan testlerinden daha fazlaydı ve nihai sonuç birkaç ay ertelendi. Sonuç olarak, New York City'nin en büyük bilardo salonunu işleten "Eski Sigara İçen" Morrisey, herkesin bahislerini geri vermeye karar verdi, ancak biraz değişiklikle: komisyonunu sakladı. O, ünlü bir boksördü ve Kasap Bill'in rakibiydi, bu yüzden bu düzenleme hakkında kimsenin fazla itiraz edeceğinden emin değilim.
Londra gibi, New York'taki Amerikan seçimleri için bahis oranları da sıklıkla dergilerde alıntı yapılır. O dönemde, kamuoyu yoklamaları henüz ortaya çıkmamıştı, bu yüzden bahis oranları genellikle ruh halini ölçmenin en iyi göstergesi oluyordu. Aslında, gazeteler bazen bahisçilerin isimlerini ve bahis miktarlarını yayınlıyordu. Bu, tahmin piyasası sıralamasının ilk örneği olarak kabul edilebilir.
1936 yılına kadar Gallup anketi bahis oranlarının yerini alarak gazeteciler için güvenilir bir gösterge haline geldi. Bunun ardından, bahis oranı raporları keskin bir şekilde düştü, II. Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında New York'taki tüm bahis piyasaları yasak oldu ve on yıllar sonra ancak gayri resmi bireysel bahislerle yer değiştirdi.
Modern Tahmin Pazarları
Kumarhanelerin seçimler üzerinde bahis oynaması (nokta nokta tahmin piyasalarının öncüsü) 1960'lı yıllarda Londra'da başladı, o dönemdeki kumarhane Ladbrokes'ti. Onlar, Muhafazakar Parti liderlik yarışmasında (son derece kötü) oranlar açıkladılar. 16/1 oranı, bu adayın yarışı kazanmasını sağladı. İngilizler düzenli olarak seçimlere bahis yapıyor ve (neredeyse) hiçbir sürpriz olmadan bu gelenek günümüze kadar devam ediyor; İngiltere dünyanın en büyük nokta nokta bahis pazarına sahip – Betfair.
Betfair, en çok dikkat çeken seçimler ve siyasi olaylar (ünlü İngiltere'nin Brexit'i dahil) için tahmin pazarları sunacak. Ancak, işlem hacminin büyük bir kısmı spor etkinliklerinden gelmektedir. Genel olarak, İngiltere'de, etkinlik sonuçları ve siyasete yapılan bahisler normalleşmiştir. Büyük şehirlerin herhangi birinin bahis bürosuna girebilir ve neredeyse istediğiniz önemli siyasi olayda birkaç pound bahis koyabilirsiniz. Eğer kendinizi büyük bir politikacı olarak görüyorsanız, kamu görevine aday olabilir ve kazanacağınıza bahis oynayabilirsiniz (bu, birden fazla adayın başarıyla yaptığı gibi!).
Amerika'da durum bazen iyi bazen kötü, ama çoğu zaman normal sayılır.
Iowa Elektronik Pazar (Iowa Electronic Market), 1988 yılında Iowa Üniversitesi ile ilişkili bir akademik deney olarak başlatıldı. ABD Emtia Fiyatları Ticaret Komisyonu (CFTC), vadeli işlemleri düzenleyen hükümet kuruluşudur; bu tür işlemleri açıkça yasaklamamış veya izin vermemiştir, ancak pazardaki hiç kimsenin 500 dolardan fazla pozisyona sahip olmaması koşuluyla onlara herhangi bir işlem yapmayacaklarını belirten bir mektup göndermiştir. Bu, 0-100 fiyatlandırma sistemini benimseyen ilk web sitesidir. Eğer kazanırsanız, hisse başına 1 dolar alırsınız. Kaybederseniz, 0 dolar alırsınız. IEM başlangıçta çok küçük bir ölçeğe sahipti ve kasıtlı olarak küçük kalmayı hedefledi; sadece birkaç piyasa ve çok az kullanıcı oluşturdu. Web sitelerinde birkaç dolardan fazla bahse girmek oldukça zordu (500 dolardan bahsetmiyorum bile). Hala mevcut olmasına rağmen, daha çok tarihi bir not gibi, ciddi bir pazar olmaktan ziyade öyle kalmıştır.
Intrade / Tradesports 2002/2003 yıllarında faaliyete geçti, bazı fonlar ünlü Amerikalı milyarder Paul Tudor Jones ve Stan Druckenmiller tarafından sağlandı. Bu, etkinlik sonuçlarına dayalı ticaretin yapıldığı bir eşler arası ikili sözleşme sunan bir web sitesidir. IEM'e benzer şekilde, kazanıldığında sözleşmenin değeri 10 dolardır; kaybedildiğinde, sözleşmenin değeri 0 dolardır. Web sitesi İrlanda'da bulunmaktadır ve 2005 yılından itibaren ABD Emtia Futures Ticaret Komisyonu (CFTC) ile bir mutabakat anlaşması yapmıştır; eğer site Amerikalıların geleneksel vadeli işlemler sözleşmeleri (örneğin, altın, petrol ve diğer sıkı bir şekilde izlenen ve düzenlenen ham madde fiyatları) ticareti yapmasını engellerse, ABD hükümeti bununla ilgili herhangi bir takibat yapmayacaktır. 2004, 2008 ve 2012 başkanlık seçimlerinde bu site, siyasi oranları elde etme konusunda insanların tercih ettiği yer haline geldi.
O dönemde halkın veri, istatistik ve sayısal analize duyarlılığı şimdiye göre çok daha azdı, bu yüzden kamuoyu yoklamaları gibi içeriklerle karşılaştırıldığında bu tür içeriklerin pazar büyüklüğü pek büyük değildi. Yine de, Intrade'in CEO'su John Delaney - bu azimli tahmin piyasası savunucusu - sık sık Amerika'nın ticaret televizyonu CNBC'de konuk oluyordu, web sitesinde etkinlik fiyatlarını açıklıyor ve tahmin piyasalarını daha geniş bir alanda tanıtıyordu. 2011 yılında Everest Dağı'na tırmanırken talihsiz bir şekilde hayatını kaybetti.
2012 seçimlerinden birkaç hafta sonra, ABD hükümeti Intrade'i 2005 anlaşmasını ihlal etmekle suçlayarak (bu anlaşma, Amerikalıların petrol/altın/diğer emtia vadeli işlemleri ticareti yapmalarını yasaklıyordu) Intrade'e saldırdı. O dönemde ABD'de yaşayan bir eski kullanıcı olarak, bu pazarların Amerikalıların herhangi bir ticaret yapmasına izin vermediğini şahsen kanıtlayabilirim. Ancak, Intrade yıllarca süren ve maliyeti yüksek olan bir hukuki mücadeleye (kazanmış olsa bile kaybetmek) girmeyi seçmedi, bunun yerine tüm Amerikalıları sınır dışı etti ve birkaç ay sonra iflas ilan etti.
ABD kullanıcılarının büyük ölçekte katılımına izin veren ilk ciddi tahmin pazarını sunmanın yanı sıra, Intrade aynı zamanda iki ünlü "balina" ile de tanınmaktadır: McCain "balinası" ve Romney "balinası". Her biri Barack Obama ile olan rekabetlerinde büyük pozisyonlar biriktirdi. Yıllar sonra Polymarket'te ortaya çıkan ve Trump'ın 2024 seçiminde zaferine aktif olarak bahis yapan Fransız "balinası"ndan farklı olarak, bu iki bahisçi tüm fonlarını kaybetti ve kazandıkları parayı Obama'ya bahis yapan herkesin üzerine döktü.
2010 yılında, Cantor Exchange (ana şirketi Cantor Fitzgerald'dan ismini almıştır) adı verilen bir film gişe futures piyasası kısa bir süre var oldu ve ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından tam onay aldı. Ben de buna katılan ilk kişilerden biriyim. Film endüstrisi bu fikri nefretle karşıladı ve hemen güçlü bir lobiye karşı harekete geçti. Bu onay, ABD Kongresi tarafından yasaklanmadan önce iki aydan daha kısa bir süre sürdü. ABD'de yasaklanan iki tür vadeli işlem vardır: soğan vadeli işlemleri ve film gişesi (soğan vadeli işlemlerinin adı, 1950'lerde bazı açgözlü tüccarların ABD'nin neredeyse tüm soğan arzını satın alması ve piyasayı tekelleştirmesi nedeniyle verilmiştir). İlginç bir şekilde: Cantor Fitzgerald'ın uzun süreli CEO'su Howard Lutnick, şu anda ABD Hazine Bakanıdır (bu makale 2025'in başında yazılmıştır).
PredictIt - Amerika'nın Intrade'ın halefidir ve Iowa modelinin tam olarak aynı şablonunu kullanmaktadır: 2014 yılında faaliyete geçtiğinde, Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'ndan (CFTC) bir "harekete geçmeme" mektubu almıştır. Aristotel adlı bir Amerikan siyasi danışmanlık şirketi, Yeni Zelanda'daki Victoria Üniversitesi ile işbirliği yaparak bu web sitesini oluşturmuştur. Her pozisyonun üst sınırını 850 dolar olarak belirlemişlerdir (bu, enflasyona göre ayarlanmış IEM'in üst sınırıdır). PredictIt, 2016 ve 2020 seçimlerinde en çok alıntı yapılan oran kaynağı olmuştur. CFTC, 2022'de PredictIt'e dair "harekete geçmeme" mektubunu geri çekmiştir; bu, PredictIt'in CFTC'nin kumar olarak fazla eğilimli bulduğu piyasa verileri sunmaya başlamasının ardından gerçekleşmiştir. Bu veriler arasında politikacıların haftalık tweet sayısı bulunmaktadır. Bu verilere göre "Andrew Yang bu hafta kaç tweet atacak?" gibi bir piyasa verisi, Andrew Yang'a daha fazla tweet atması için tehdit telefonları gelmesine neden olmuş ve nihayetinde kolluk kuvvetlerinin davalarına yol açmıştır. Sonuç olarak, PredictIt, başlangıç aşamasında CFTC'nin denetim alanını aşmaya çalışırken zorluklar yaşamış ve sonunda bunun bedelini ödemiştir. Şimdi, CFTC'nin onaylaması durumunda, PredictIt'in yeniden yapılandırma, markasını yeniden şekillendirme ve düzenlenmiş bir web sitesi olarak yeniden başlatma girişiminde bulunacağına dair söylentiler bulunmaktadır.
2020, günümüz tahmin pazarının doğuşuna tanıklık etti: Polymarket ve Kalshi. 2020'de, bu iki pazar da oldukça küçüktü.
2020 yılında başka bazı kripto para siteleri ortaya çıktı ve bunların tahmin pazarları oldukça kaba idi. Birkaç şirket, başkanlık seçimlerinin en düşük işlem hacmini paylaştı: Augur, Catnip ve FTX gibi. Bu sitelerde satın aldığınız kripto para token'ları, kripto cüzdanınızda saklanır; desteklediğiniz aday kazanırsa token'ın değeri 1 dolar, aday kaybederse token'ın değeri 0 dolar olur. Tüm bu pazarlar, neredeyse tamamen ortadan kalkan Polymarket tarafından değiştirildi; sadece bazı şakalar veya anılar kaldı. Dikkate değer bir nokta, FTX'in bazı alakasız sebeplerden yasaları çiğnemiş olmasıdır. Not: Bir arkadaşım (teorik olarak), SBF'nin Alameda County'deki defterlerinde kaydedilen Trump 2024 seçim tahmininden dolayı büyük bir borca girdi, bu borç iflas belgelerinde bir kalem haline geldi.
Mevcut Sektör ve Gelecek
2025 yılı itibarıyla, piyasa iki büyük oyuncu tarafından domine edilecek: Kalshi ve Polymarket. Teknik olarak, birbirleriyle etkileşimde bulunamayan iki kullanıcı grubuna sahiptirler, bu genellikle iki piyasa arasındaki olay fiyatlarının biraz farklı olmasına neden olur.
Kalshi, yüzlerce pazar sunan bir web sitesi/uygulamadır. Y Combinator'ın hızlı başlangıcının ardından, Kalshi 2020 yılında Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından olaylara dayalı piyasa ticareti yapabilmek için tam onay aldı, ancak seçimleri kapsamıyor. 2022 yılında, CFTC üyeleri Kalshi'nin seçim sözleşmesi başvurusunu resmi olarak reddetti ve Kalshi hemen CFTC'ye dava açtı. 2024 yılında, Yüksek Mahkeme'deki bir davada Chevron'un saygısını sona erdirdikten ve CFTC gibi kurumların yetkisini ciddi şekilde zayıflattıktan sonra, hakim Kalshi'nin seçim sözleşmelerini listeleyebileceğine karar verdi. 2025 yılında, Kalshi hukuki sınırları daha da aşarak, olay sözleşmeleri açısından spor etkinliklerine bahis yapılmasına izin verdi. Şu anda, ABD'nin birçok eyaleti tarafından dava ediliyorlar. Kalshi, ABD vatandaşı olmayanların katılmasına izin vermemektedir ve tüm bahisler dolar cinsindendir.
Bu arada, Polymarket, yüzlerce piyasa sunan bir kripto para tabanlı web sitesidir. Tüm işlemler zincir üzerinde gerçekleştirilir, tüm bahisler akıllı sözleşmeler aracılığıyla işlenir ve tüm akıllı sözleşmeler, ödeme öncesinde UMA adlı üçüncü taraf bir doğrulama programı tarafından kontrol edilir. Polymarket, 2022 yılında ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'na (CFTC) ceza ödemiş ve Amerikalıların web sitesini kullanmasını yasaklamayı kabul etmiştir. Kripto para kullanıyor olmalarına rağmen, bahisler Circle tarafından işletilen stabilcoin USDC cinsinden fiyatlandırılmaktadır. Kripto para fiyat dalgalanmaları, kullanıcıların bahislerini etkilemez. Web sitesi, Polygon adlı bir Ethereum L2 üzerinde bulunmaktadır. Kaba bir benzetme ile, Polymarket bir uygulama gibi, Polygon işletim sistemi gibi ve Ethereum da telefon üreticisi gibidir.
Her iki şirket de New York'ta hırslı, yaşıt kurucular tarafından kuruldu. Her iki şirket de hırslı bir sermayeye sahip ve birçok tanınmış yatırımcı ve danışmana sahip. Aralarındaki rekabet, Uber ile Lyft ya da Visa ile Mastercard arasındaki rekabete benziyor.
Amerika'daki siyasi karmaşa nedeniyle (özellikle eşi benzeri görülmemiş bir çöküş ve bir parti başkan adayının son dakika çekilmesi), medya, dünyayı anlamak için bahis oranlarına her zamankinden daha fazla odaklanıyor. Bu nedenle, her şirketin işlem hacmi ve genel tahmin pazarının işlem hacmi, 2024 seçimlerinde patlama yaşadı.
Halkın dikkatini çeken özel bir hikaye, benim bu "Fransız balinası" ile keşfim ve diyalogumdur. Bu gizemli beyefendi, birkaç hafta içinde tarihin en büyük tahmin pazarı bahisçisi haline geldi. Trump'ın 2024 seçimlerini kazanacağına bahse girdi, on milyonlarca dolar yatırdı ve şansını Trump'ın lehine büyük ölçüde artırdı. Sonunda, tahmini doğruydu.
Bu pazarların geleceği muhtemelen her şirketin nasıl hakimiyet mücadelesi verdiğine bağlı olacak. Ancak en olası sonuç, 2028 yılına gelindiğinde her iki şirketin de dev haline gelmesi ve daha küçük şirketlerin de pay almaya çalışmasıdır.
ABD'deki düzenleyici sorunlar hala bir zorluk olmaya devam ediyor, özellikle de Kalshi ('in spor alanındaki yasal sınırları zorladığı ve Biden'ın başkanlık döneminin sonlarına doğru Polymarket kurucusunun Adalet Bakanlığı tarafından baskın düzenlendiği göz önüne alındığında.
Son yıllarda, tahmin pazarındaki işlem hacmindeki patlama ile birlikte, yeni ve yenilikçi pazarlar için talep de hiç olmadığı kadar arttı. Bu hem bir fırsat hem de bir zorluk: Kural sorunları artık sektörün en büyük engeli haline geldi. Bu, yeni kullanıcıların bu sorunu aşmak için karmaşık uzmanlık bilgisine ihtiyaç duymalarından dolayı hayal kırıklığına uğrayacakları için, pazarın bir sonraki büyük büyüme zirvesinin ertelenmesine neden olacaktır.
Genel olarak, tarihsel olarak tahmin pazarları sık sık bastırılsa da, fırsatlar olduğunda sürekli olarak ortaya çıkacaktır. İki kişi önemli bir konuda aynı fikirde olmadığında, en iyi çözüm para kullanarak görüşlerinizi desteklemektir. Tüm bu görüşleri ve finansmanı büyük bir pazarda birleştirmek, bilgeliği açığa çıkarabilir.
Son Düşünceler
Gelecek bilinmez ve tahmin edilemez.
Tahmin pazarlarını geleceği tahmin etmenin evrensel bir çözümü olarak görmeyin, bunun yerine geleceği görebilmemizi sağlayan daha iyi bir el feneri olarak görün. Pazarlar elbette uzman görüşlerinden daha etkilidir, hatta kamuoyu yoklamalarından daha iyidir, çünkü pazar kendisi zaten kamuoyu yoklamalarını içerir.
Batı demokrasi ülkelerindeki halkın giderek daha fazla kutuplaşmasıyla birlikte, insanlar giderek daha önyargılı kaynaklardan haber alıyor. Piyasanın, siyasi tartışmaların saçmalığını kırabileceği ve gerçeği ortaya çıkarabileceği öngörülüyor.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Papa seçimlerinden Polymarket'e: tahmin pazarı kısa tarihi
Yazar: Domer
Ön Modern Tahmin Pazarları
Tahmin pazarları yeni görünebilir, ancak önemli olayların sonuçlarına yapılan bahislerin politikada ve diğer alanlarda uzun bir geçmişi vardır.
Gayri resmi tahmin piyasaları en az bin yıl öncesine kadar uzanmakta olup, askeri savaşların sonuçlarına yapılan bahisler, bir sonraki kralın kim olacağına dair bahisler ve bir kişinin kamu hizmeti kadrosuna girip giremeyeceğini belirleyen Çin imtihan sonuçlarına yapılan bahisler dahil olmak üzere sayısız olayı kapsamaktadır.
Daha resmi tahmin pazarları en az beş yüz yıl öncesine, yani 16. yüzyılın başlarındaki İtalya'ya kadar uzanabilir. O zamanlar, insanlar pazar aracılığıyla bir sonraki papa'nın halefini tahmin eder ve bahis oranlarını mektuplarında belirtirlerdi. Tahmin pazarlarına yönelik ilk resmi 'yasama' 1591'de ortaya çıktı; o zaman Papa Gregory XIV, papalık gizli toplantı sonuçlarına bahis oynayanların kiliseden atılacağını belirtti.
İngiltere'de, kaydedilen ilk tahmin pazarları 18. yüzyılda, Londra'daki çeşitli kafelerde ortaya çıktı. Jonathan Kafe (daha sonra Londra Borsa'sı oldu) 18. yüzyılın başlarından itibaren Parlamento skandalları ve başbakan değişiklikleri hakkında ticaret yapmaya başladı. Bu olayların ticareti, elit sınıf arasında yaygın hale geldi ve oranlar o dönemdeki gazetelerde bile yayımlanıyordu.
Kayıtlara geçmiş ilk "dev balina" figürü, bu ortamda doğmuştur; o, İngiliz milletvekili Charles James Fox'tur. En azından 1771'den itibaren, siyasi alandaki olay tahminlerine büyük miktarda para yatırmıştır, bu da "Çay Yasası"nın iptal edilip edilmeyeceği üzerine bir bahis yapmayı içeriyordu. Aslında, Amerikan Bağımsızlık Savaşı'nda kimin galip geleceğine de bahis yapmış olabilir. Sonunda iflas etti ve babası onu kurtarmak için on milyonlarca dolar (enflasyona göre ayarlandıktan sonra) harcamak zorunda kaldı. Bazıları, onun modern, bilinmeyen bir Amerikan politikacısıyla benzerlik taşıdığını fark edebilir.
Amerikan tahmin piyasalarındaki bahisler en az 19. yüzyılın başlarına kadar uzanıyor. Daha sonra başkan olacak James Buchanan, 1816'da bir seçim bahisinde kaybettiği için üç parsel arazi kaybettiğini yazdı. Bu dönemde, kayıtlı ilk Amerikan "bahisçi" olan John Van Buren vardı. O zamanlar New York Eyaletinin Başsavcısıydı ve 1834 ara seçimlerinde 100'den fazla bahis kaydetti, toplam tutar 500.000 dolara ulaştı (enflasyona göre ayarlandı). Babası Martin Van Buren (kendisi de kayıtlı bir seçim bahisçisi) o sırada başkan yardımcısıydı.
Amerika'nın daha resmi tahmin piyasası Londra'nın kafeleri değil, New York City'deki bilardo salonları etrafında şekilleniyor. İlk büyük kuralların tartışması (veya modern bahisçilerin tabiriyle: kural çiğneme) bir bilardo salonunda gerçekleşti. 1876 seçimleri, yoğun bir tartışma ortamıydı. İhlaller, Hilaloros'un kan testlerinden daha fazlaydı ve nihai sonuç birkaç ay ertelendi. Sonuç olarak, New York City'nin en büyük bilardo salonunu işleten "Eski Sigara İçen" Morrisey, herkesin bahislerini geri vermeye karar verdi, ancak biraz değişiklikle: komisyonunu sakladı. O, ünlü bir boksördü ve Kasap Bill'in rakibiydi, bu yüzden bu düzenleme hakkında kimsenin fazla itiraz edeceğinden emin değilim.
Londra gibi, New York'taki Amerikan seçimleri için bahis oranları da sıklıkla dergilerde alıntı yapılır. O dönemde, kamuoyu yoklamaları henüz ortaya çıkmamıştı, bu yüzden bahis oranları genellikle ruh halini ölçmenin en iyi göstergesi oluyordu. Aslında, gazeteler bazen bahisçilerin isimlerini ve bahis miktarlarını yayınlıyordu. Bu, tahmin piyasası sıralamasının ilk örneği olarak kabul edilebilir.
1936 yılına kadar Gallup anketi bahis oranlarının yerini alarak gazeteciler için güvenilir bir gösterge haline geldi. Bunun ardından, bahis oranı raporları keskin bir şekilde düştü, II. Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında New York'taki tüm bahis piyasaları yasak oldu ve on yıllar sonra ancak gayri resmi bireysel bahislerle yer değiştirdi.
Modern Tahmin Pazarları
Kumarhanelerin seçimler üzerinde bahis oynaması (nokta nokta tahmin piyasalarının öncüsü) 1960'lı yıllarda Londra'da başladı, o dönemdeki kumarhane Ladbrokes'ti. Onlar, Muhafazakar Parti liderlik yarışmasında (son derece kötü) oranlar açıkladılar. 16/1 oranı, bu adayın yarışı kazanmasını sağladı. İngilizler düzenli olarak seçimlere bahis yapıyor ve (neredeyse) hiçbir sürpriz olmadan bu gelenek günümüze kadar devam ediyor; İngiltere dünyanın en büyük nokta nokta bahis pazarına sahip – Betfair.
Betfair, en çok dikkat çeken seçimler ve siyasi olaylar (ünlü İngiltere'nin Brexit'i dahil) için tahmin pazarları sunacak. Ancak, işlem hacminin büyük bir kısmı spor etkinliklerinden gelmektedir. Genel olarak, İngiltere'de, etkinlik sonuçları ve siyasete yapılan bahisler normalleşmiştir. Büyük şehirlerin herhangi birinin bahis bürosuna girebilir ve neredeyse istediğiniz önemli siyasi olayda birkaç pound bahis koyabilirsiniz. Eğer kendinizi büyük bir politikacı olarak görüyorsanız, kamu görevine aday olabilir ve kazanacağınıza bahis oynayabilirsiniz (bu, birden fazla adayın başarıyla yaptığı gibi!).
Amerika'da durum bazen iyi bazen kötü, ama çoğu zaman normal sayılır.
Iowa Elektronik Pazar (Iowa Electronic Market), 1988 yılında Iowa Üniversitesi ile ilişkili bir akademik deney olarak başlatıldı. ABD Emtia Fiyatları Ticaret Komisyonu (CFTC), vadeli işlemleri düzenleyen hükümet kuruluşudur; bu tür işlemleri açıkça yasaklamamış veya izin vermemiştir, ancak pazardaki hiç kimsenin 500 dolardan fazla pozisyona sahip olmaması koşuluyla onlara herhangi bir işlem yapmayacaklarını belirten bir mektup göndermiştir. Bu, 0-100 fiyatlandırma sistemini benimseyen ilk web sitesidir. Eğer kazanırsanız, hisse başına 1 dolar alırsınız. Kaybederseniz, 0 dolar alırsınız. IEM başlangıçta çok küçük bir ölçeğe sahipti ve kasıtlı olarak küçük kalmayı hedefledi; sadece birkaç piyasa ve çok az kullanıcı oluşturdu. Web sitelerinde birkaç dolardan fazla bahse girmek oldukça zordu (500 dolardan bahsetmiyorum bile). Hala mevcut olmasına rağmen, daha çok tarihi bir not gibi, ciddi bir pazar olmaktan ziyade öyle kalmıştır.
Intrade / Tradesports 2002/2003 yıllarında faaliyete geçti, bazı fonlar ünlü Amerikalı milyarder Paul Tudor Jones ve Stan Druckenmiller tarafından sağlandı. Bu, etkinlik sonuçlarına dayalı ticaretin yapıldığı bir eşler arası ikili sözleşme sunan bir web sitesidir. IEM'e benzer şekilde, kazanıldığında sözleşmenin değeri 10 dolardır; kaybedildiğinde, sözleşmenin değeri 0 dolardır. Web sitesi İrlanda'da bulunmaktadır ve 2005 yılından itibaren ABD Emtia Futures Ticaret Komisyonu (CFTC) ile bir mutabakat anlaşması yapmıştır; eğer site Amerikalıların geleneksel vadeli işlemler sözleşmeleri (örneğin, altın, petrol ve diğer sıkı bir şekilde izlenen ve düzenlenen ham madde fiyatları) ticareti yapmasını engellerse, ABD hükümeti bununla ilgili herhangi bir takibat yapmayacaktır. 2004, 2008 ve 2012 başkanlık seçimlerinde bu site, siyasi oranları elde etme konusunda insanların tercih ettiği yer haline geldi.
O dönemde halkın veri, istatistik ve sayısal analize duyarlılığı şimdiye göre çok daha azdı, bu yüzden kamuoyu yoklamaları gibi içeriklerle karşılaştırıldığında bu tür içeriklerin pazar büyüklüğü pek büyük değildi. Yine de, Intrade'in CEO'su John Delaney - bu azimli tahmin piyasası savunucusu - sık sık Amerika'nın ticaret televizyonu CNBC'de konuk oluyordu, web sitesinde etkinlik fiyatlarını açıklıyor ve tahmin piyasalarını daha geniş bir alanda tanıtıyordu. 2011 yılında Everest Dağı'na tırmanırken talihsiz bir şekilde hayatını kaybetti.
2012 seçimlerinden birkaç hafta sonra, ABD hükümeti Intrade'i 2005 anlaşmasını ihlal etmekle suçlayarak (bu anlaşma, Amerikalıların petrol/altın/diğer emtia vadeli işlemleri ticareti yapmalarını yasaklıyordu) Intrade'e saldırdı. O dönemde ABD'de yaşayan bir eski kullanıcı olarak, bu pazarların Amerikalıların herhangi bir ticaret yapmasına izin vermediğini şahsen kanıtlayabilirim. Ancak, Intrade yıllarca süren ve maliyeti yüksek olan bir hukuki mücadeleye (kazanmış olsa bile kaybetmek) girmeyi seçmedi, bunun yerine tüm Amerikalıları sınır dışı etti ve birkaç ay sonra iflas ilan etti.
ABD kullanıcılarının büyük ölçekte katılımına izin veren ilk ciddi tahmin pazarını sunmanın yanı sıra, Intrade aynı zamanda iki ünlü "balina" ile de tanınmaktadır: McCain "balinası" ve Romney "balinası". Her biri Barack Obama ile olan rekabetlerinde büyük pozisyonlar biriktirdi. Yıllar sonra Polymarket'te ortaya çıkan ve Trump'ın 2024 seçiminde zaferine aktif olarak bahis yapan Fransız "balinası"ndan farklı olarak, bu iki bahisçi tüm fonlarını kaybetti ve kazandıkları parayı Obama'ya bahis yapan herkesin üzerine döktü.
2010 yılında, Cantor Exchange (ana şirketi Cantor Fitzgerald'dan ismini almıştır) adı verilen bir film gişe futures piyasası kısa bir süre var oldu ve ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından tam onay aldı. Ben de buna katılan ilk kişilerden biriyim. Film endüstrisi bu fikri nefretle karşıladı ve hemen güçlü bir lobiye karşı harekete geçti. Bu onay, ABD Kongresi tarafından yasaklanmadan önce iki aydan daha kısa bir süre sürdü. ABD'de yasaklanan iki tür vadeli işlem vardır: soğan vadeli işlemleri ve film gişesi (soğan vadeli işlemlerinin adı, 1950'lerde bazı açgözlü tüccarların ABD'nin neredeyse tüm soğan arzını satın alması ve piyasayı tekelleştirmesi nedeniyle verilmiştir). İlginç bir şekilde: Cantor Fitzgerald'ın uzun süreli CEO'su Howard Lutnick, şu anda ABD Hazine Bakanıdır (bu makale 2025'in başında yazılmıştır).
PredictIt - Amerika'nın Intrade'ın halefidir ve Iowa modelinin tam olarak aynı şablonunu kullanmaktadır: 2014 yılında faaliyete geçtiğinde, Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'ndan (CFTC) bir "harekete geçmeme" mektubu almıştır. Aristotel adlı bir Amerikan siyasi danışmanlık şirketi, Yeni Zelanda'daki Victoria Üniversitesi ile işbirliği yaparak bu web sitesini oluşturmuştur. Her pozisyonun üst sınırını 850 dolar olarak belirlemişlerdir (bu, enflasyona göre ayarlanmış IEM'in üst sınırıdır). PredictIt, 2016 ve 2020 seçimlerinde en çok alıntı yapılan oran kaynağı olmuştur. CFTC, 2022'de PredictIt'e dair "harekete geçmeme" mektubunu geri çekmiştir; bu, PredictIt'in CFTC'nin kumar olarak fazla eğilimli bulduğu piyasa verileri sunmaya başlamasının ardından gerçekleşmiştir. Bu veriler arasında politikacıların haftalık tweet sayısı bulunmaktadır. Bu verilere göre "Andrew Yang bu hafta kaç tweet atacak?" gibi bir piyasa verisi, Andrew Yang'a daha fazla tweet atması için tehdit telefonları gelmesine neden olmuş ve nihayetinde kolluk kuvvetlerinin davalarına yol açmıştır. Sonuç olarak, PredictIt, başlangıç aşamasında CFTC'nin denetim alanını aşmaya çalışırken zorluklar yaşamış ve sonunda bunun bedelini ödemiştir. Şimdi, CFTC'nin onaylaması durumunda, PredictIt'in yeniden yapılandırma, markasını yeniden şekillendirme ve düzenlenmiş bir web sitesi olarak yeniden başlatma girişiminde bulunacağına dair söylentiler bulunmaktadır.
2020, günümüz tahmin pazarının doğuşuna tanıklık etti: Polymarket ve Kalshi. 2020'de, bu iki pazar da oldukça küçüktü.
2020 yılında başka bazı kripto para siteleri ortaya çıktı ve bunların tahmin pazarları oldukça kaba idi. Birkaç şirket, başkanlık seçimlerinin en düşük işlem hacmini paylaştı: Augur, Catnip ve FTX gibi. Bu sitelerde satın aldığınız kripto para token'ları, kripto cüzdanınızda saklanır; desteklediğiniz aday kazanırsa token'ın değeri 1 dolar, aday kaybederse token'ın değeri 0 dolar olur. Tüm bu pazarlar, neredeyse tamamen ortadan kalkan Polymarket tarafından değiştirildi; sadece bazı şakalar veya anılar kaldı. Dikkate değer bir nokta, FTX'in bazı alakasız sebeplerden yasaları çiğnemiş olmasıdır. Not: Bir arkadaşım (teorik olarak), SBF'nin Alameda County'deki defterlerinde kaydedilen Trump 2024 seçim tahmininden dolayı büyük bir borca girdi, bu borç iflas belgelerinde bir kalem haline geldi.
Mevcut Sektör ve Gelecek
2025 yılı itibarıyla, piyasa iki büyük oyuncu tarafından domine edilecek: Kalshi ve Polymarket. Teknik olarak, birbirleriyle etkileşimde bulunamayan iki kullanıcı grubuna sahiptirler, bu genellikle iki piyasa arasındaki olay fiyatlarının biraz farklı olmasına neden olur.
Kalshi, yüzlerce pazar sunan bir web sitesi/uygulamadır. Y Combinator'ın hızlı başlangıcının ardından, Kalshi 2020 yılında Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) tarafından olaylara dayalı piyasa ticareti yapabilmek için tam onay aldı, ancak seçimleri kapsamıyor. 2022 yılında, CFTC üyeleri Kalshi'nin seçim sözleşmesi başvurusunu resmi olarak reddetti ve Kalshi hemen CFTC'ye dava açtı. 2024 yılında, Yüksek Mahkeme'deki bir davada Chevron'un saygısını sona erdirdikten ve CFTC gibi kurumların yetkisini ciddi şekilde zayıflattıktan sonra, hakim Kalshi'nin seçim sözleşmelerini listeleyebileceğine karar verdi. 2025 yılında, Kalshi hukuki sınırları daha da aşarak, olay sözleşmeleri açısından spor etkinliklerine bahis yapılmasına izin verdi. Şu anda, ABD'nin birçok eyaleti tarafından dava ediliyorlar. Kalshi, ABD vatandaşı olmayanların katılmasına izin vermemektedir ve tüm bahisler dolar cinsindendir.
Bu arada, Polymarket, yüzlerce piyasa sunan bir kripto para tabanlı web sitesidir. Tüm işlemler zincir üzerinde gerçekleştirilir, tüm bahisler akıllı sözleşmeler aracılığıyla işlenir ve tüm akıllı sözleşmeler, ödeme öncesinde UMA adlı üçüncü taraf bir doğrulama programı tarafından kontrol edilir. Polymarket, 2022 yılında ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu'na (CFTC) ceza ödemiş ve Amerikalıların web sitesini kullanmasını yasaklamayı kabul etmiştir. Kripto para kullanıyor olmalarına rağmen, bahisler Circle tarafından işletilen stabilcoin USDC cinsinden fiyatlandırılmaktadır. Kripto para fiyat dalgalanmaları, kullanıcıların bahislerini etkilemez. Web sitesi, Polygon adlı bir Ethereum L2 üzerinde bulunmaktadır. Kaba bir benzetme ile, Polymarket bir uygulama gibi, Polygon işletim sistemi gibi ve Ethereum da telefon üreticisi gibidir.
Her iki şirket de New York'ta hırslı, yaşıt kurucular tarafından kuruldu. Her iki şirket de hırslı bir sermayeye sahip ve birçok tanınmış yatırımcı ve danışmana sahip. Aralarındaki rekabet, Uber ile Lyft ya da Visa ile Mastercard arasındaki rekabete benziyor.
Amerika'daki siyasi karmaşa nedeniyle (özellikle eşi benzeri görülmemiş bir çöküş ve bir parti başkan adayının son dakika çekilmesi), medya, dünyayı anlamak için bahis oranlarına her zamankinden daha fazla odaklanıyor. Bu nedenle, her şirketin işlem hacmi ve genel tahmin pazarının işlem hacmi, 2024 seçimlerinde patlama yaşadı.
Halkın dikkatini çeken özel bir hikaye, benim bu "Fransız balinası" ile keşfim ve diyalogumdur. Bu gizemli beyefendi, birkaç hafta içinde tarihin en büyük tahmin pazarı bahisçisi haline geldi. Trump'ın 2024 seçimlerini kazanacağına bahse girdi, on milyonlarca dolar yatırdı ve şansını Trump'ın lehine büyük ölçüde artırdı. Sonunda, tahmini doğruydu.
Bu pazarların geleceği muhtemelen her şirketin nasıl hakimiyet mücadelesi verdiğine bağlı olacak. Ancak en olası sonuç, 2028 yılına gelindiğinde her iki şirketin de dev haline gelmesi ve daha küçük şirketlerin de pay almaya çalışmasıdır.
ABD'deki düzenleyici sorunlar hala bir zorluk olmaya devam ediyor, özellikle de Kalshi ('in spor alanındaki yasal sınırları zorladığı ve Biden'ın başkanlık döneminin sonlarına doğru Polymarket kurucusunun Adalet Bakanlığı tarafından baskın düzenlendiği göz önüne alındığında.
Son yıllarda, tahmin pazarındaki işlem hacmindeki patlama ile birlikte, yeni ve yenilikçi pazarlar için talep de hiç olmadığı kadar arttı. Bu hem bir fırsat hem de bir zorluk: Kural sorunları artık sektörün en büyük engeli haline geldi. Bu, yeni kullanıcıların bu sorunu aşmak için karmaşık uzmanlık bilgisine ihtiyaç duymalarından dolayı hayal kırıklığına uğrayacakları için, pazarın bir sonraki büyük büyüme zirvesinin ertelenmesine neden olacaktır.
Genel olarak, tarihsel olarak tahmin pazarları sık sık bastırılsa da, fırsatlar olduğunda sürekli olarak ortaya çıkacaktır. İki kişi önemli bir konuda aynı fikirde olmadığında, en iyi çözüm para kullanarak görüşlerinizi desteklemektir. Tüm bu görüşleri ve finansmanı büyük bir pazarda birleştirmek, bilgeliği açığa çıkarabilir.
Son Düşünceler
Gelecek bilinmez ve tahmin edilemez.
Tahmin pazarlarını geleceği tahmin etmenin evrensel bir çözümü olarak görmeyin, bunun yerine geleceği görebilmemizi sağlayan daha iyi bir el feneri olarak görün. Pazarlar elbette uzman görüşlerinden daha etkilidir, hatta kamuoyu yoklamalarından daha iyidir, çünkü pazar kendisi zaten kamuoyu yoklamalarını içerir.
Batı demokrasi ülkelerindeki halkın giderek daha fazla kutuplaşmasıyla birlikte, insanlar giderek daha önyargılı kaynaklardan haber alıyor. Piyasanın, siyasi tartışmaların saçmalığını kırabileceği ve gerçeği ortaya çıkarabileceği öngörülüyor.