Polymarketの紹介

Polymarketは、Polygon上に構築された分散型バイナリ予測市場です。ユーザーはUSDCを使用して、まだ発生していない将来のイベントについて予測を行い、ベットをすることができます。予測対象には、ビジネス、政治、ポップカルチャー、スポーツイベントなどが含まれます。イベントの結果が確定すると、負けた側はすべての賭け金を失い、勝者側に報酬として分配されます。ただし、結果が確定する前に、ベッターは考えを変えることができます。これを考慮して、Polymarketは予測を自由に取引できる取引市場も提供しています。イベントの確率は両側へのベットの比率で表されます。「言葉にしなさい、お金を置きなさい」という哲学を採用して、Polymarketは経済的インセンティブを使って、ユーザーに事実に基づいたインサイトを提供するよう奨励し、リアルタイムで公平な予測結果を提供しています。

チームのバックグラウンド

Polymarketのチームは、金融、技術、ブロックチェーンに幅広い経験を持っています。創設者兼CEOのシェイン・コプランは、わずか26歳で、ニューヨーク大学でコンピューターサイエンスを学んでいます。彼は報道によれば、イーサリアムのプレセールで最年少の参加者であり、その後もさまざまなブロックチェーンプロジェクトで重要な役割を果たしてきました。コプランは、オーストリアの経済学者フリードリッヒ・ハイエクの有名なエッセイ「社会における知識の利用」からPolymarketにインスピレーションを受けました。ハイエクは、「経済的なインセンティブが導入されると、人々はより高品質な情報源にアクセスし、より深く考え、より起こりやすい結果に資金を投入する傾向がある」と主張しています。コプランは当初、Polymarketの前身であるUnion.marketを立ち上げ、人々にお金と意見をリンクさせることを促しました。

また、Polymarketの市場開発責任者であるRich Jaycobsは、以前、Cantor Futures Exchangeの社長を務めていました。彼の金融デリバティブ取引所の運営における豊富な経験は、Polymarketの戦略的成長と市場拡大にとって重要です。

資金調達状況

Polymarketは2020年、2022年、2024年の3つのラウンドで、Polychain、General Catalyst、Founders Fund、Dragonflyをはじめとするいくつかの天使投資家、Ethereum創設者のVitalik Buterinを含む投資家から7400万ドルの資金調達を行いました。

運用メカニズム

Polymarketでは、「価格=イベントの発生確率」となります。たとえば、2024年のアメリカ大統領選挙では、ドナルド・トランプが勝利する確率は49%となっています。もしもトランプ氏が勝つと予測するのであれば、49.2セントで「はい」というシェアを購入することができます。逆に、50.9セントで「いいえ」というシェアを購入することもできます。選挙が終わると、トランプ氏が勝利した場合、「はい」というシェアは1ドルで償還され、50.8セントの利益が得られますが、「いいえ」というシェアは無価値となります。なお、「はい」と「いいえ」のシェアの価格は市場の状況に基づいて動的に調整され、最終結果が確定するまで保有者は自由に取引することができます。

Polymarketは、決済にハイブリッドオンチェーンオーダーブックメカニズムを使用しています。ユーザーは署名を介して取引を承認し、オペレーターはそれらをオフチェーンで照合し、最終的なやり取りはスマートコントラクトを介してオンチェーンで行われます。市場における「はい」と「いいえ」のトークンの価格は需要と供給によって決定されるため、トークンの価格が乖離する可能性があります(つまり、2つのトークン価格の合計が1に等しくない場合があります)。これに対処するために、Polymarketは、指値注文を行い、買い価格と売り価格のスプレッドを獲得し、追加のUSDC報酬で流動性を提供することをユーザーに推奨しています。指値価格が市場価格に近いほど、報酬は高くなります。

予測されたイベントの最終結果について、誰でも正しい結果と信じるものをシステムに提出できます。提出にはUSDC.eのデポジットが必要です。結果はUMAオラクルがPolygon上で検証します。検証プロセスでは、提出された結果が正しいと仮定して楽観的な検証を行い、2時間のチャレンジ期間があります。紛争がある場合、24〜48時間の討論期間が続きます。この間、両者はUMAのDiscordチャンネルで議論し、証拠を提示することができます。UMAトークンの保有者は予測された結果を決定するために投票します。

結果が確定すると、予測市場は閉鎖され、賭け手に対する報酬は自動的に彼らのPolymarketウォレットに送金されます。ユーザーは引き出すことも、他の市場で参加を継続することも選択できます。

ビジネスモデル

他の取引プラットフォームとは異なり、Polymarketはユーザーに取引手数料を請求しません。Polymarketによると、公式文書、チームはトークンのエアドロップや発行に関する計画を明らかにしていません。創業者兼CEOのShayne Coplan氏もForbesとのインタビューで、Polymarketは市場の拡大と最高のユーザーエクスペリエンスの提供に注力しており、今後の収益性にも焦点を当てていると述べています。チームの現在の収益源は、資金調達ラウンドで調達した資金とは別に、市場に流動性を供給し、買い価格と売り価格のスプレッドを捉えることから来ています。Polymarketは、より多くの収益を生み出すために、将来的に取引手数料を導入したり、プラットフォームトークンを発行したりする可能性があります。

開発の概要

Polymarketは2020年後半に最初に立ち上げられ、米国大統領選挙と重なり、市場から注目を集め、月間取引高が3200万ドルに達するなど、大きな影響を与えました。しかし、仮想通貨市場が牛から熊に転換したため、Polymarketは静かな時期を過ごしました。2024年の米国大統領選挙予測市場が開かれ、Bitcoinの半減期サイクルとETFの承認が行われた時点で、市場のセンチメントが改善し始めました。5月14日、Polymarketは4500万ドルのシリーズB資金調達を完了し、再び注目を浴びました。

DefiLlamaの統計によると、2024年のPolymarketのTVLは960万ドルから3億3950万ドルに成長し、35倍に増加しました。 単独で10月には2億ドル以上の資金を集め、アクティブなアドレスは3万を超えました。 最も人気のある予測市場は「2024年の大統領選挙の勝者」、または米国大統領選挙の予測です。 選挙日に近づくにつれて取引高は着実に上昇し、月間取引高は13億ドルを超え、Polymarketの総取引高の62%を占めています。

取引高上位10の予測市場のうち、6つは米国の選挙に関連し、3つはスポーツイベントに関連しており、スーパーボウル、UEFAチャンピオンズリーグ、プレミアリーグのチャンピオンの予想を含んでいます。残りの1つは米国連邦準備制度の金利調整を予測しています。これにより、政治トピックが現在Polymarketで最も人気があり、次いでスポーツ、最後に金融関連の予測があります。前のサイクルでは、Polymarketは米国の選挙による市場の注目を集めましたが、その勢いを維持しませんでした。今年の選挙日が近づくにつれ、政治の焦点が薄れ、選挙結果が決定されると、Polymarketがその人気を維持できるかどうかが見極められるでしょう。将来の展開は注視する必要があります。

Polymarketの利点

分散型予測市場として、Polymarket は、業界全体の90%を占める TVL を持ち、競合他社と一線を画しています。総取引高は71億ドルに達し、2番目に大きい競合他社である Azuro はわずか2.5億ドルで、28倍の差があります。Polymarket の支配力は、主にその市場ポジショニングとユーザーエクスペリエンスに帰因しています。

マーケットの位置づけ

予測市場は、基本的に、参加者が報酬を獲得するために発生する可能性が最も高いと思われるイベントの結果に賭けるギャンブルゲームです。その結果、多くの予測市場はギャンブルサイトに分類されます。しかし、Polymarketの目標は、経済的インセンティブを使用して「イベントの真実と信頼性を探求する」ことであり、参加者が実際のお金を投資して真の意見を表明し、イベントの本質を反映できるようにすることです。創業者のシェイン・コープランはインタビューで、ポリマーケットを創設した理由について次のように語っています。新型コロナウイルス感染症(COVID-19)のパンデミック(世界的大流行)の間、インターネット上には誤った情報やさまざまな視点が氾濫し、事の真相は不確かでした。これらのトピックに関する自由市場があれば、人々は自分のお金を自分の意見に結びつけることができると考えました。」これは、Polymarketの意図が、出来事の真実と最も信頼できる世論を提示し、お金が個人的な投票として機能し、予測が成功した場合の報酬がより多くのユーザーの参加を促すことであることを示しています。

したがって、人々がポリマーケットについて話すとき、それはギャンブルのウェブサイトとは見なされません。実際、サイトにアクセスすると、予測市場は、ギャンブルサイトで一般的に見られるスポーツイベントやゲームに限らず、幅広いトピックをカバーしていることが明らかになります。奇抜なベッティングゲームはありません。Polymarketの開発の焦点は「ギャンブル」ではないため、それ自体に一定の正当性を与え、より幅広いユーザーベースを引き付け、そのデータを参照して使用するBloomberg、CNBC、The New York Timesなどの主要メディアから認識を得ています。

ユーザーの経験

ユーザーエクスペリエンスを向上させるために、Polymarketは次のソリューションを実装しています:

1. オッズの代わりに確率を使用する
   Polymarketは、株式の購入価格としてイベントの確率を使用しており、これはユーザーにとってより直感的です。確率を分析することにより、ユーザーは現在の市場のセンチメントを推測することができます。この計算方法により、Polymarketはオッズベースの賭博との直接的な関連を避け、従来のギャンブルサイトとの差別化を図っています。

2. Polygon上に構築され、取引通貨としてUSDCを使用しています
   Polygonの高いパフォーマンスを活用することで、Polymarketはユーザーにシームレスな取引体験を提供し、決済時のトークン価格の変動に関連する問題を回避するために、取引トークンとしてUSDCを使用しています。

3. ハイブリッドオーダーブックメカニズム
   ユーザーが提出した注文は、Polymarketのオペレータによってオフチェーンでマッチングされ、配置されますが、実際の取引決済はユーザーの署名メッセージに基づいてオンチェーンで実行され、便利で安全な取引体験を提供しています。

4. ユーザーに流動性を提供することを奨励する
   Polymarketは、追加のUSDCで流動性提供者に報酬を与え、各市場が十分な流動性を維持するためにさまざまな予測市場で注文を出すことをユーザーに奨励しています。

5. 外部オラクルの使用
   Polymarketは、UMAの楽観的なオラクルを使用して、イベントの結果を迅速かつ信頼性の高く裁定し、正しい結果を提出するユーザーに報酬を与え、間違った報告をする人にペナルティを科します。

これらのポイントに加えて、Polymarketは、ネイティブトークンの立ち上げを急がず、ユーザーエクスペリエンスの向上、学習と操作の複雑さの簡素化、そして多数の新規ユーザーと資本を引きつけるための高速、安全、信頼性の高い取引環境を提供することを優先しています。

競合分析

次に、分散型予測市場プロジェクトを2つ分析します：AugurとAzuro。前者は、ブロックチェーンベースの予測市場空間における先駆者であり、後者はPolymarketの主要な競合他社の1つです。これら2つのプロジェクトを紹介することで、Polymarketとの違いや類似点を比較し、分散型予測市場の発展についてより包括的な理解を得ることができます。

Augur

Polymarketは、ブロックチェーン技術に基づいて構築された最初の予測市場ではありません。早くも2015年には、Augurと呼ばれるプロトコルがイニシャル・コイン・オファリング(ICO)を通じて510万ドルを調達し、2018年にV1バージョンをローンチしました。その運用プロセスはPolymarketと非常によく似ており、ユーザーはさまざまなイベントの予測市場に自由に参加し、自分の信念に基づいて対応する株式を購入し、最終的にイベントの結果に基づいて報酬を得ることができます。予測市場の初期のユースケースの1つとして、Augurは最初に分散型のノンカストディアルバイナリ先物市場を実装し、ブロックチェーンの透明性を活用して操作リスクを排除しながら、ユーザーが幅広いイベントを予測して賭けることを可能にしました。しかし、Augurは当初、その斬新なコンセプトで市場の注目を集めたものの、2021年に公式コミュニティアカウントの更新を停止するなど、技術の未熟さから衰退していきました。失敗の理由は、次の要因に起因する可能性があります。

1. 流動性の問題
   Augurが開始された時、Uniswap V1はまだ展開されていなかったため、安定したオンチェーン流動性の解決策は利用できませんでした。予測市場の分散化の性質から、小規模な市場では流動性の不足に悩んでおり、価格の大幅な変動や取引効率の低下が起こっていました。

2. 複雑なユーザーエクスペリエンス
   ユーザーは、プラットフォームにアクセスするためにAugurのクライアントアプリケーションをダウンロードする必要がありました。さらに、プラットフォームのユーザーインターフェースと操作メカニズムは非常に複雑であり、接続時間が長く、ユーザーエクスペリエンスが低下しました。

3. 報告メカニズムの問題
   当時、予測市場のオラクルシステムはまだ未熟でした。Augurは、そのネイティブトークンであるREPの保有者に正確なイベントの結果を提出するよう依存していました。しかし、提出プロセスは煩雑であり、イベントの結果に関する紛争がある場合、複数の提出と裁定が必要となり、結果の遅延やユーザーエクスペリエンスへの深刻な影響をもたらしました。

4. 高いガス料金
   AugurはEthereum上に構築されているため、取引手数料はオンチェーンの活動に基づいて変動しました。Ethereumネットワークで活発な活動があると、ユーザーは高いガス手数料を支払わなければならず、しばしば大規模なネットワーク混雑に直面し、取引が確認される前に長い遅延が発生しました。

2020年にAugurはV2を導入し、ピア・ツー・ピアのオーダーブックデザインと分散型ステーブルコインDAIを基軸通貨として効率と安定性を向上させましたが、DappRadarのデータによると、Augurの取引量は回復しませんでした。ユーザーはこれらの改善に納得していませんでした。

Augurは最終的に失敗に終わりましたが、分散型予測市場の最初の実例として、Polymarket、Azuro、Driftなどの後続の製品にとって貴重なデモンストレーションとなりました。 Augurの欠点は改善の余地を示し、ブロックチェーン技術が成熟するにつれて、これらの新しいプラットフォームはこれらの問題に取り組み、独自の提供を洗練させることができました。

アズロ

Azuro自体は予測市場ではなく、予測市場専用に設計された流動性レイヤーです。複数のフロントエンドアプリケーションにサービスを提供し、これらのアプリケーション内の市場に流動性を提供します。この設計構造は「流動性ツリー」と呼ばれ、流動性がさまざまな市場に分散されるポリマーケットのモデルとは異なります。Azuroでは、流動性は一元化され、すべての市場で共有されるため、流動性プロバイダーはすべての市場のカウンターパーティとして機能することができます。このアプローチは、リクイディティ・プロバイダーのリスクを分散し、より小規模な予測イベントをサポートし、プラットフォームの資本効率を向上させ、リクイディティ・プロバイダーの実質リターンを高めるのに役立ちます。

開発者にとって、Azuroのサポートはバックエンド技術への負荷を大幅に軽減し、流動性の供給の問題に対処することができます。これにより、彼らはフロントエンドのユーザーエクスペリエンスの構築、パーソナライズされたユーザージャーニーの設計、創造的な機能の展開に集中することができます。これにはTelegramのベットボット、GambleFiアグリゲータ、市場データダッシュボードなどが含まれ、Polymarketと比較してより多くのアプリケーションの可能性と柔軟性を提供します。

デザインの違いに加えて、アズーロの市場への注力もポリマーケットのそれとは明らかに異なります。Duneのデータによると、Azuroのアクティブな予測市場の大部分はスポーツイベントに関連しており、アメリカンフットボールが70%、バスケットボールが12%、アイスホッケーが6%、野球が3%を占めています。一方、ポリマーケットは最近、米国大統領選挙の影響を強く受けており、ほとんどの取引は政治的なトピックに集中しています。さらに、Azuroで最も活発な予測市場は総取引量の0.6%しか占めていませんが、Polymarketでは総取引量の49%が政治関連市場に集中しています。これは、Azuroの市場がより均等に分散しているのに対し、Polymarketの市場規模は米国大統領選挙の人気によって大きく歪んでいることを示しています。

ユーザー構成に関して、Polymarketはわずか6ヶ月の間に多数の新規ユーザーを獲得し、主に米国大統領選挙によって大きく推進されました。一方、AzuroはPolymarketほど急激な人気の急上昇を経験しませんでしたが、重要な部分でリピートユーザーが多数を占める安定したユーザーベースを維持することに成功しました。これは、Azuroが時間をかけて忠実な顧客ベースを育成したことを示しています。

設計アーキテクチャ、市場タイプ、取引量の分布、およびユーザー構成から、PolymarketとAzuroは非常に異なることが明らかです。両者はそれぞれ市場参入ポイントと位置を見つけ、将来直面する課題は異なります。Azuroの主な焦点は、より多様な市場カテゴリに進出し、新しいユーザーを引き付ける方法を見つけることであり、Polymarketは大統領選挙の塵が落ち着いた後、プラットフォーム上のユーザーを維持する方法を考える必要があり、2020年の一時的な人気を繰り返さないようにする必要があります。しかし、将来の展開がどのようになるにせよ、Augurの初期段階と比較して、AzuroとPolymarketの両方はより成熟した製品です。また、分散型予測市場が実現可能であることを証明する市場試験を実施しています。

将来の課題

大統領選挙のためにPolymarketが市場の焦点になったにもかかわらず、長期的には、解決すべき潜在的な多くの課題が残っています。

コンプライアンス

Polymarketはバイナリーオプション取引プラットフォームとして運営されており、特に米国ではコンプライアンスの課題に直面しています。バイナリーオプション取引は合法ですが、商品先物取引委員会(CFTC)によって厳しく規制されています。つまり、取引は、ユーザーの利益を保護する認可されたブローカーや取引所を通じてのみ行うことができ、北米デリバティブ取引所(Nadex)が最もよく知られています。

2022年、Polymarketは、指定契約市場(DCM)またはスワップ執行ファシリティ(SEF)として登録されていないとして、商品取引所法(CEA)に違反したとしてCFTCから起訴されました。その結果、ポリマーケットは140万ドルの罰金を支払い、米国での事業を縮小することに同意しました。Polymarketは規制問題への対処を進めていると主張していますが、別の予測市場であるKalshiが関与する最近進行中の訴訟は、CFTCが依然として一部の予測市場を「ギャンブル」活動と見なしていることを示しています。CFTCは、これらを規制する権限を持っていると主張しており、Polymarketの完全なコンプライアンスへの道筋は不確実です。

紛争解決

また、Polymarketには運用メカニズムにおいていくつかの欠陥があります。特にイベントの結果に関する最終的な決定がUMAトークン保有者によって決定されることが問題視されています。これは一定レベルの中央集権化リスクを導入し、市場結果の潜在的な操作について懸念が高まっています。たとえば、イーサリアム現物ETFが承認されるかどうかに関する予測市場において、米国証券取引委員会（SEC）は今年5月24日に複数のイーサリアム現物ETFの19b-4フォームを承認しました。ただし、この承認がETFが公式に承認されたことを意味するわけではなく、発行体はETFを立ち上げる前にS-1登録声明の承認を取得する必要があります。

それでも、19b-4フォームが通過したとき、一部の提案者はイベントの結果を予測市場に提出しました。結果に対するいくつかの挑戦にもかかわらず、「Yes」の結果は99%の投票で圧倒的に承認されました。Polymarketはこの問題に対応しませんでした。ほとんどのイベントの結果はオフチェーンで発生し、スマートコントラクトによって自動的に決定されることはありませんので、同様の状況が将来に起こる可能性があります。Polymarketがこれらの紛争にどのように対処し、軽減するかは、今後考慮しなければならない重要な問題です。失敗するとユーザーの信頼を失う可能性があるためです。

倫理と道徳

2023年6月、X(旧Twitter)で潜水艦「タイタン」の失踪に関する投稿が拡散され、大きな注目を集めました。当時、Polymarketでは、6月23日までに潜水艦が発見されるかどうかの予測市場があり、30万ドル以上が賭けられていました。これは世間の大きな抗議を呼び、あるユーザーはXで「他人の死に賭けるとき、資本主義のどの段階ですか?」と尋ねました。この投稿はすぐに広まり、ポリマーケットに対する倫理的批判につながり、ポリマーケットは対応して状況を明確にすることを余儀なくされました。

分散型予測市場の本来の目的は、誰もが幅広いトピックについて自分の意見を表明できるようにすることでしたが、他人の死に賭けることは、多くの人にとって道徳的な一線を越えていたようです。Polymarketは、市場のトピックの開始を管理していますが、市場が十分なトラフィックを引き付けるかどうか、および主題が倫理基準や社会規範と一致しているかどうかを慎重に検討する必要があります。この状況は、Polymarketのようなプラットフォームが、表現の自由とデリケートなトピックの尊重のバランスが取れた市場をキュレーションする責任を負う必要性を浮き彫りにしています。

結論

Polymarketは、分散型予測市場として、経済的インセンティブを利用して、大衆の集合知を活用して、群衆の意見を比較的正確に反映し、さまざまなトピックに関するより詳細な予測を行います。今年は、大統領選挙に関する予測市場が主流メディアで繰り返し報道され、世論の参考資料としても利用されるなど、同プラットフォームの影響力の大きさがうかがえます。まだ多くの課題がありますが、Polymarketはすでに分散型予測市場の大きな可能性を垣間見せており、その今後の発展は継続的に注目に値することは間違いありません。