Giới thiệu

Trong bức tranh phức tạp của tài chính toàn cầu, khái niệm 'pegging' đã lâu nay đã giữ một vị trí quan trọng. Trước khi chúng ta đào sâu vào vai trò của nó trong lĩnh vực tiền điện tử, điều quan trọng là hiểu rõ nguồn gốc lịch sử của nó, mà có nguồn gốc từ thời kỳ tiêu chuẩn vàng.

Đô la Mỹ, từng là biểu tượng của giá trị hữu hình, đã được liên kết một cách bẩm sinh với vàng. Mỗi tờ tiền đô la đang lưu thông không chỉ là một phương tiện trao đổi mà còn là một biểu trưng của một lượng vàng cụ thể được giữ trong các dự trữ. Hệ thống này, được biết đến là chuẩn vàng, không chỉ là một khung cảnh tài chính mà còn là một hiệp ước tin tưởng. Nó đảm bảo cho công dân rằng phía sau mỗi đồng đô la là sự ổn định và đáng tin cậy của một kim loại quý. Sự cố định này của tiền tệ vào một tài sản hữu hình cung cấp một cảm giác an toàn và ổn định cho nền kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, gió thổi thay đổi vào thập kỷ 1970. Tiêu chuẩn vàng đã bị bỏ rơi, mở ra thời kỳ tiền tệ giấy. Những loại tiền này, bao gồm đô la Mỹ, không còn liên kết với hàng hóa vật lý nữa. Thay vào đó, động lực của thị trường quốc tế và sự đáng tin cậy và uy tín của chính phủ phát hành đã xác định giá trị của chúng.

Chuyển đến thế kỷ hai mươi, và cảnh quan tài chính đã trải qua một cuộc thay đổi cực lớn khác với sự giới thiệu của tiền điện tử. Khái niệm về việc buộc phải được tái sinh và được tưởng tượng lại trong thời đại số. Tương tự như cách mà đồng đô la đã từng bị ràng buộc với vàng, một số tài sản số được biết đến là stablecoins cố gắng duy trì giá trị của họ bằng cách được liên kết với các loại tiền tệ fiat truyền thống hoặc tài sản khác. Sự diễn giải hiện đại này về một khái niệm cổ điển thể hiện sự tính chu kỳ của tài chính, trong đó các nguyên tắc cũ luôn được diễn giải lại liên tục để đáp ứng các thách thức hiện tại.

Trong thế giới tiền điện tử, việc gắn kết hoạt động như một liên kết giữa các phương pháp đã được thử nghiệm trong quá khứ và các giải pháp tiên tiến hiện nay. Nó tổng hợp lịch sử và sáng tạo, cung cấp sự ổn định trong một thị trường biến động và đảm bảo rằng những bài học trong quá khứ tiếp tục định hình tương lai.

Định nghĩa của Pegging là gì?

Sau khi khám phá nguồn gốc lịch sử của các đồng bạc thông qua chuẩn vàng, quan trọng là hiểu cách khái niệm này đã phát triển và thích ứng trong bối cảnh của tiền điện tử. Trong hệ thống tài chính truyền thống, việc gắn kết đồng tiền được hiểu là một cách mà giá trị của đồng tiền được cố định vào một tài sản hữu hình như vàng, trong thế giới của tiền điện tử, thuật ngữ này có một chút sắc thái khác biệt.

Trong ngữ cảnh tiền điện tử, việc gắn kết không nhất thiết phải ám chỉ việc mệnh giá của một loại tiền điện tử được gắn kết với một tài sản vật chất. Thay vào đó, đó là vềđảm bảo rằng tài sản kỹ thuật số duy trì giá trị ổn định bằng cách liên kết nó với một tài sản ổn định khác, có thể là một loại tiền tệ fiat như đô la Mỹ hoặc một loại tiền điện tử khác. Điều này đặc biệt phổ biến trong việc tạo ra và quản lý “stablecoins.”

Stablecoin, như tên của nó, nhằm cung cấp sự ổn định trong một thị trường nổi tiếng với sự biến động của nó. Họ đạt được sự ổn định này bằng cách gắn giá trị tiền tệ của họ với các loại tiền tệ fiat truyền thống. Một đơn vị stablecoin, chẳng hạn như USDT (Tether), thường được chốt với một đô la Mỹ. Điều này có nghĩa là, về lý thuyết, USDT phải luôn có giá trị 1 đô la, bất kể biến động thị trường.

Tuy nhiên, cơ chế đứng sau việc gắn kết này phức tạp hơn so với những gì có vẻ ban đầu. Có các loại stablecoins khác nhau, mỗi loại có phương pháp riêng để duy trì việc gắn kết của mình:

• Stablecoin được bảo lưu bằng tiền tệ fiat: Được bảo lưu bằng một dự trữ tiền tệ fiat. Có một số tiền tương đương của tiền tệ fiat được giữ để mỗi stablecoin được phát hành, đảm bảo rằng stablecoin luôn có thể đổi được cho giá trị ghim của nó.
• Stablecoin đảm bảo bằng tiền mã hóa: Đây được bảo đảm bằng các loại tiền mã hóa khác, như Ethereum. Chúng sử dụng cơ chế như hợp đồng thông minh để đảm bảo tính ổn định, thường yêu cầu bảo đảm vượt quá để tính đến sự biến động của tiền mã hóa bảo đảm.
• Tiền ổn định theo thuật toán: Những loại tiền này không được hỗ trợ bởi bất kỳ dự trữ nào nhưng sử dụng thuật toán để kiểm soát nguồn cung và cầu của chúng, đảm bảo giá trị của chúng duy trì ổn định.

Nếu bạn muốn đào sâu hơn vào điều này, vui lòng truy cập:
https://www.gate.io/learn/articles/what-is-stablecoin/40

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals-video

Stablecoins: Câu trả lời số hóa cho sự ổn định của tiền tệ truyền thống

Dựa trên sự hiểu biết của chúng tôi về việc gắn kết, hãy xem xét ứng dụng phổ biến nhất của nó trong thế giới tiền điện tử: stablecoins. Những loại tiền điện tử này thể hiện nguyên lý gắn kết, nhằm mục tiêu cung cấp một giá trị ổn định giữa sự biến động tiềm ẩn của thị trường tiền điện tử.

Nguyên gốc của Stablecoins

Mặc dù mang tính đột phá, cảnh quan tiền điện tử được biết đến với sự biến động giá cả. Mặc dù có tiềm năng, tài sản như Bitcoin và Ethereum có thể trải qua những biến động giá ấn tượng trong vòng vài giờ. Mặc dù sự biến động này mang lại lợi ích cho các nhà giao dịch đầu cơ, nó đặt ra khó khăn đối với những người tìm kiếm một khoản trữ giá ổn định hoặc phương tiện thanh toán.

Stablecoins là một loại tiền điện tử. Stablecoins được tạo ra như một biện pháp ngăn chặn sự biến động này, để cung cấp sự an toàn mật mã và phân cấp của tiền điện tử nhưng với giá trị ổn định theo thời gian. Việc phát triển của chúng được thúc đẩy bởi nhu cầu về sự ổn định trong một thị trường được xác định bởi sự biến động của nó.

Cơ sở lý do đằng sau việc gắn bó với tiền tệ fiat

Mặc dù tiền điện tử đại diện cho một lĩnh vực mới trong tài chính, nhưng tiền tệ truyền thống như đô la Mỹ hoặc Euro đã được thử nghiệm qua thời gian và vẫn đóng vai trò trung tâm trong các hoạt động kinh tế toàn cầu. Giá trị của họ, mặc dù có thể thay đổi, nhưng vẫn ổn định hơn nhiều so với hầu hết tài sản kỹ thuật số.

Stablecoins, nhận ra sự tin cậy và ổn định liên quan đến đồng tiền tệ, đã chọn cố định giá trị của họ vào những loại tiền tệ truyền thống này. Người nắm giữ USDT (Tether), ví dụ, được đảm bảo rằng giá trị của nó gần gũi với đô la Mỹ. Sự cố định giá này được duy trì thông qua các cơ chế khác nhau, cho dù là dự trữ của loại tiền tệ truyền thống hoặc các phương pháp mật mã khác, đảm bảo rằng giá trị của stablecoin luôn duy trì ổn định.

Khi chuyển sang các phần tiếp theo, chúng tôi sẽ khám phá sự phức tạp trong việc duy trì đồng đô la này, những thách thức mà phát sinh, và những hệ quả rộng lớn của bất kỳ sự cố nào đối với sự ổn định này.

Cuộc khủng hoảng ổn định: Hiểu về việc 'rời rạc' của Stablecoin

Đồ thị USDC / USD của CoinMarketCap

Stablecoins hứa hẹn là một nơi trú ẩn của sự ổn định trong thế giới tiền điện tử, nơi biến động thường là quy tắc. Tuy nhiên, sự ổn định này không phải lúc nào cũng được đảm bảo. Có những trường hợp mà stablecoins bị lệch khỏi giá trị ghim cố định của chúng, dẫn đến những gì được biết đến là 'depegging'.

Ý nghĩa của việc ‘Depegging’ đối với một Stablecoin là gì?

'Depegging' xảy ra khi giá trị thị trường của một stablecoin lệch đáng kể so với giá trị mà nó được gắn kết. Đối với một stablecoin gắn kết với đô la Mỹ, như USDT, điều này có nghĩa là giá trị của nó dao động đáng kể trên hoặc dưới mức $1. Sự lệch này có thể là tạm thời, khi stablecoin trở lại giá trị gắn kết sau một thời gian ngắn, hoặc có thể kéo dài, cho thấy các vấn đề sâu hơn với cơ chế hoặc tính đáng tin cậy của stablecoin.

Một loạt các yếu tố có thể ảnh hưởng đến những sự kiện như vậy:

• Mất niềm tin: Nếu người dùng bắt đầu nghi ngờ tính trung thực của các dự trữ hậu cần của stablecoin hoặc tính chính trực của những người phát hành, điều này có thể dẫn đến việc bán tháo nhanh chóng.
• Những can thiệp từ phía cơ quan quản lý: Các thông báo về việc kiểm soát hoặc điều tra các tổ chức phát hành stablecoin có thể làm lung lay sự tin tưởng của thị trường.
• Thao tác thị trường: Các giao dịch hoặc thao tác lớn bởi 'cá voi' có thể tạm thời ảnh hưởng đến giá trị của stablecoin.

Những Hậu Quả Thực Tế: Trường Hợp của USDT

Để hiểu rõ hơn về những hậu quả rộng lớn của sự kiện mất giá, hãy xem xét ví dụ về USDT (Tether). Là một trong những loại stablecoin được sử dụng rộng rãi nhất, bất kỳ sai lệch đáng kể nào trong giá trị của nó đều có thể tạo ra tác động lan truyền trên thị trường tiền điện tử.

Trong những trường hợp trước đây khi USDT tạm thời không giữ được giá, đã dẫn đến sự không đồng nhất về giá trên các sàn giao dịch khác nhau. Ví dụ, nếu USDT bắt đầu giao dịch ở mức $0.98 trên một sàn giao dịch và $1.02 trên sàn giao dịch khác, điều này tạo ra cơ hội giao dịch chênh lệch giá. Người giao dịch có thể mua USDT ở giá thấp hơn và bán nó ở giá cao hơn, tận dụng sự khác biệt.

Biểu đồ USDT / USD của CoinMarketCap

Hơn nữa, việc giữ nguyên USDT trong một thời gian dài có thể dẫn đến sự mất niềm tin vào các đồng tiền ổn định nói chung, tiềm năng đẩy người dùng sang các tài sản ổn định khác hoặc các loại tiền ổn định thay thế.

Điều hướng Ổn định với USDC và Ngân hàng Silicon Valley

USDC (USD Coin), một loại stablecoin nổi bật khác, tạo ra một sự tương phản hấp dẫn so với USDT về tuân thủ quy định pháp lý và hậu cần tài chính. USDC nổi tiếng với việc tuân thủ nghiêm ngặt các quy định pháp lý và hoạt động minh bạch, điều này đã quan trọng trong việc giành được sự tin tưởng của người dùng. Một điểm đáng chú ý của USDC là sự hợp tác với các tổ chức tài chính, như Silicon Valley Bank (SVB), để đảm bảo sự ổn định và tuân thủ quy định pháp lý.

SVB, được công nhận vì sự hỗ trợ mạnh mẽ cho sáng tạo và các công ty khởi nghiệp, đóng một vai trò quan trọng trong việc tạo điều kiện cho việc cung cấp tài trợ tài chính cần thiết để duy trì USDC cố định với Đô la Mỹ. Ngân hàng cung cấp một nơi lưu trữ an toàn cho tài sản dự trữ hỗ trợ USDC, đảm bảo rằng mỗi USDC phát hành đều có một đô la tương ứng trong dự trữ. Mối quan hệ này không chỉ tăng cường tính ổn định của USDC mà còn cung cấp một lớp kiểm soát theo quy định, đảm bảo rằng stablecoin hoạt động trong phạm vi của luật lệ tài chính và quy định. Trong kịch bản mất kết nối, khung khái niệm tài chính và quy định vững chắc được cung cấp bởi các tổ chức như SVB có thể hoạt động như một bộ lọc, giảm thiểu các tác động tiềm năng và đảm bảo rằng các cơ chế chuộc lại hoạt động một cách mượt mà, bảo tồn niềm tin thị trường vào USDC.

LUNA UST: Một cách tiếp cận Stablecoin phi tập trung và Sụp đổ của nó

LUNA UST (Terra USD) giới thiệu một cách tiếp cận phi tập trung đối với stablecoin, chuyển hướng từ các mô hình được USDT và USDC áp dụng. UST được ổn định về mặt thuật toán và được thế chấp bởi LUNA, token gốc của blockchain Terra. Giao thức Terra tự động điều chỉnh nguồn cung UST để đảm bảo rằng nó vẫn được neo với Đô la Mỹ, sử dụng cơ chế liên quan đến việc đốt và đúc LUNA để hấp thụ biến động giá. Tuy nhiên, thất bại thảm khốc của dự án Terra vào tháng 5/2022 đã làm sáng tỏ những lỗ hổng nội tại của một mô hình như vậy. Một loạt các sự kiện gây bất ổn, bao gồm các cuộc tấn công phối hợp tiềm năng và vi phạm nhóm thanh khoản, đã gây ra một "vòng xoáy tử thần" tàn khốc cho LUNA và UST, đỉnh điểm là mất giá trị và giá trị thảm khốc. Sự cố này không chỉ phơi bày sự mong manh của các stablecoin thuật toán, đặc biệt là những stablecoin không được hỗ trợ hoàn toàn bởi các tài sản thế chấp truyền thống, mà còn làm nổi bật sự nguy hiểm của việc phụ thuộc nhiều vào các giao thức cụ thể, chẳng hạn như sự phụ thuộc của Terra vào giao thức Anchor, được chủ sở hữu UST sử dụng làm tài khoản tiết kiệm lãi suất cao và thu hút 75% nguồn cung lưu hành UST bằng cách cung cấp 20% lợi suất phần trăm hàng năm (APY) cho người gửi tiền. Sự sụp đổ của LUNA và UST, từ 87 đô la và 1 đô la xuống dưới 0,00005 đô la và 0,2 đô la, nhấn mạnh tầm quan trọng quan trọng của các cơ chế mạnh mẽ, linh hoạt và minh bạch trong việc duy trì sự ổn định của stablecoin và niềm tin của người dùng vào các nền tảng tài chính phi tập trung.

Cơ hội Arbitrage và Động lực thị trường trong các Sự kiện Depegging

Thuật ngữ "arbitrage" thường được đơn giản hóa thành nghĩa là "tận dụng sự khác biệt về giá của cùng một tài sản trên các thị trường hoặc sàn giao dịch khác nhau." Trong ứng dụng phổ biến nhất của nó, các nhà giao dịch mua một tài sản với giá thấp hơn và sau đó bán nó với giá cao hơn, đảm bảo lợi nhuận thu được từ sự khác biệt về giá.

Trong lĩnh vực tiền điện tử, và đặc biệt là với stablecoin, sự khác biệt về giá có thể xảy ra vì nhiều lý do, bao gồm các sự kiện depegging, các vấn đề thanh khoản hoặc thậm chí chỉ là độ trễ trong cập nhật giá trên các sàn giao dịch khác nhau. Khái niệm "mua lại" trở nên quan trọng trong bối cảnh neo giá, đặc biệt là đối với các stablecoin, thường được gắn với một tài sản ổn định, như tiền tệ pháp định hoặc hàng hóa. Tính năng quy đổi cho phép người dùng đổi stablecoin của họ lấy tài sản mà nó được chốt theo tỷ lệ xác định trước. Cơ chế này rất quan trọng trong việc duy trì chốt, vì nó cung cấp một kiểm tra chống lại những sai lệch đáng kể so với giá trị được chốt. Trong trường hợp giá thị trường của stablecoin lệch khỏi giá trị cố định của nó, các nhà kinh doanh chênh lệch giá có thể mua stablecoin bị định giá thấp, mua lại nó theo giá trị được chốt và bỏ túi khoản chênh lệch, từ đó đưa giá thị trường trở lại mức chốt. Ngược lại, nếu stablecoin đang giao dịch trên giá trị cố định của nó, các nhà giao dịch có thể mua tài sản được chốt, chuyển đổi nó thành stablecoin và bán nó trên thị trường mở với giá cao hơn, một lần nữa căn chỉnh giá thị trường với chốt. Do đó, cơ chế mua lại không chỉ tạo điều kiện cho các cơ hội chênh lệch giá mà còn đóng vai trò là công cụ tự điều chỉnh trong động lực thị trường, đảm bảo stablecoin vẫn bị ràng buộc với chốt của nó, ngay cả trong bối cảnh các sự kiện depeging và các bất thường thị trường khác.

Cơ hội Depegging và Arbitrage

Khi một loại stablecoin như USDT trải qua sự kiện depegging, giá trị của nó có thể lệch khỏi mốc 1 đô la trên các sàn giao dịch khác nhau. Ví dụ, USDT có thể được giao dịch ở 0,99 đô la trên Sàn A và 1,01 đô la trên Sàn B. Sự chênh lệch này, dù là tạm thời, cung cấp cho các nhà giao dịch một cơ hội cơ động. Họ có thể mua USDT trên Sàn A và bán nó trên Sàn B, tận dụng khoảng cách 2 xu.

Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là những cơ hội này, mặc dù hấp dẫn, đi kèm với một loạt các rủi ro riêng của họ:

• Tốc độ là Quan trọng: Thị trường tiền điện tử diễn ra vô cùng nhanh chóng. Sự chênh lệch giá có thể biến mất trong tích tắc, làm cho việc giao dịch cơ hội trở nên cấp bách đối với các nhà giao dịch cơ hội.
• Phí giao dịch: Giao dịch liên quan đến việc trả phí. Người giao dịch cần đảm bảo rằng lợi nhuận tiềm năng từ cơ hội cơ cấu vượt qua tổng phí từ cả mua và bán.
• Lo ngại về tính thanh khoản: Đôi khi, sự khác biệt về giá có thể tồn tại do tính thanh khoản thấp trên một sàn giao dịch. Điều này có thể làm cho việc thực hiện các giao dịch lớn mà không ảnh hưởng đến giá trở nên khó khăn.

Ảnh hưởng rộng lớn đến thị trường

Các sự kiện depegging và cơ hội lợi nhuận từ chúng có thể ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường, ngoài ra còn tạo ra cơ hội lợi nhuận cá nhân. Một lượng giao dịch chênh lệch đáng kể có thể dẫn đến tăng cường thanh khoản và khối lượng giao dịch trên các sàn giao dịch, điều này có thể dẫn đến sự ổn định giá ổn định của stablecoin nhanh hơn. Tuy nhiên, các sự kiện depegging thường xuyên cũng có thể làm suy yếu niềm tin vào một stablecoin cụ thể, có thể khiến người dùng chuyển sang sử dụng loại tiền ảo khác.

Tìm hiểu thêm về giao dịch chênh lệch giá:https://www.gate.io/learn/articles/what-is-arbitrage-trading/193

Kết luận

Khi điều hướng qua không gian rộng lớn của vũ trụ tiền điện tử, khái niệm 'pegging' nổi lên như một ngọn đèn của sự ổn định giữa sự biến động bẩm sinh. Pegging đóng vai trò quan trọng trong việc nối kết thế giới tài chính truyền thống với lĩnh vực đổi mới của tiền điện tử, từ nguyên tắc cơ bản đến ứng dụng nổi bật nhất của nó trong stablecoin.

Sự quan trọng của việc kết nối được nhấn mạnh bởi những thách thức và cơ hội mà nó đem lại, đặc biệt trong bối cảnh của stablecoins. Trong khi các sự kiện thực tế về việc mất kết nối nhấn mạnh đến các lỗ hổng tiềm ẩn, chúng cũng nhấn mạnh đến sự quan trọng của sự tin cậy, minh bạch và cơ chế bảo đảm mạnh mẽ. Kết nối trong các loại tiền điện tử, như đã thảo luận trong bài viết này, đề cập đến việc buộc giá trị của tài sản số vào một tài sản ổn định hơn hoặc điểm tham chiếu, như tiền tệ fiat. Cơ chế này nhằm mục đích cung cấp cho người dùng và nhà đầu tư sự ổn định, dự đoán và niềm tin trong thị trường tiền điện tử thường biến động.

Cuối cùng, trong khi cảnh quan tiền điện tử phát triển và thích nghi, nguyên tắc gắn kết vẫn là một điểm mốc quan trọng, đảm bảo người dùng có một điểm tham chiếu ổn định trong một thế giới đầy biến đổi nhanh chóng. Vai trò và sự phát triển của gắn kết chắc chắn sẽ là một chương sách đáng chú ý khi câu chuyện về tiền điện tử được hé lộ.