Defi（去中心化金融）已经是加密行业必不可少的基础设施，无论是摩根高盛等华尔街顶级传统金融机构，还是圈内巨头，都在不遗余力的布局该确定性赛道。按照传统金融的发展逻辑，衍生品的体量远远超过现货，但目前的去中心衍生品发展还处在早期阶段，发展潜力巨大。

去中心合约交易所赛道中，目前 Gains Network 后来居上，在 DeFi Llama 上衍生品交易量排名仅次于 DYDX和GMX。此前，Gains Network在Luna事件中面临绝境，几近覆灭，而近几个月Gains Network日交易量多次超过GMX，风光无两，项目究竟凭借哪些方面的出众表现赢得一席之地呢？

产品介绍

Gains Network 主要产品 gTrade，是一个流动性高效、功能强大且用户友好的去中心化杠杆交易平台。允许低交易费用，支持广泛的杠杆和标的：40多种加密货币，高达150倍杠杆；外汇20多种，高达1000倍杠杆；30多种代币化股票，高达100倍杠杆。其杠杆率是所有 DEX 中最⾼的。

(官网界面)

产品使用便捷，交易在链上执行，功能齐全，支持止盈止损等特色功能。操作界面交互流畅，使用体验良好。gTrade 为更准确及时的进行报价，构建了一个混合架构，使用自定义实时 Chainlink 节点运营商网络（DON）为每笔交易获取中位数值，很好的保障了用户权益，避免单个节点出现问题，引发价格插针，造成用户不必要的损失。

协议的治理代幣 GNS 和 GNS NFT 旨在在平台（实用程序）内积极使用，并允许通过收入获取和治理（很快）拥有协议。

GNS 持有者通过 Single Sided Staking 收取平台费用，使用平台收入销毁 GNS，NFT 持有者获得更低的点差和更高的奖励，以及 NFT 机器人执行限价订单和清算。 如图所示，共计发行五种类型NFT，SSS Boost代表奖励提升，Spread Redution代表交易点差降低

(取自官方白皮书)

如何获得GNS代币：https://www.gate.io/zh/trade/GNS_USDT

如何使用gTrade？

gTrade的界面操作类似中心化交易所平台，界面操作流畅丝滑，在使用之前，需要先准备一个可以连接Polygon和Arbtrum的钱包。后续操作可从官方网站https://gains.trade/进入。

(取自官方白皮书)

以下为通过gTrade进行永续交易的操作步骤：

1. 连接到 gTrade 的Web3 钱包，例如metamask.

2. 将DAI存入钱包，同时用户将需要在他们的钱包中持有一些ETH或者MATIC（根据所选择的网络调整）来支付交易费用。

3. 如果这是第一笔交易，需要批准合约才能使用您想要的 DAI。单击批准并将交易提交给 Polygon 或 Arbitrum。

4. 设置交易参数，选择交易类型、(市价，限价及stop limit),杠杆、止盈止损等

5. 确定选项之后，可以开始交易，并查看持有的未平仓头寸

Gains Network如何工作？

gTrade 目前仅支持用 DAI 作为抵押品去开设仓位，杠杆是合成的，主要模块为 DAI Vault、GNS/DAI 流动性和 GNS 质押池。gTrade 的交易原理和GMX有些许类似，同样用流动性池作为对手盘和交易者对赌，GMX可以使用多种货币为GLP提供流动性，GNS只允许使用DAI。用对手盘交易可以实现低滑点及避免流动性提供者造成无常损失，相关的原理已在平台文章 <<什么是GMX,它是如何工作的？>> 中有过介绍，这里不再赘述。

DAI Vault

DAI Vault 主要用来确保系统的稳定性，质押者将DAI质押入金库可享受手续费、清算费等收益，以及充当杠杆交易员的对手盘，交易员亏损，质押者盈利，反之亦然。交易员在使用杠杆前，也需要将DAI存入金库作为保证金以享受服务。

截止目前，DAI金库能够实现稳定盈利，也没有DAI质押者亏损离开，其核心原理是：时间线拉⻓，大多數的交易者总体是亏钱的。

gTrade基于⾼杠杆和加密货币的⾼波动性，更加放⼤了这个理论的盈利。DAI质押者作为庄家等交易员入场开单，长此以往，质押者是稳赢的，极端情况就是出现极其精明的交易者把质押池中的资金全部赚走，只是由于这种情况的概率极低，因此项目至今持续盈利。

(取自官方白皮书)

GNS 质押池

另外，GNS 质押池允许用户质押 GNS 来赚取平台费用（DAI），即，40％的市价单费用和 15% 的限价订单费用，由于 gTrade 中有 70％的交易是市价单，所以平均会有 32.5％ 的手续费费用会奖励给 GNS 质押池。

GNS/DAI流动性池

在三个池子中，和GNS发行直接相关的是DAI Vault中dai的抵押率，抵押率大于130%，金库会从 GNS/DAI 池中购买和销毁 GNS，达到代币通缩的目的。抵押率低于100%，代币增发，在GNS/DAI流动性池兑换成DAI来弥补金库，但代币形成通胀，如果遭遇极端情况，DAI抵押大规模赎回，抵押不足时，代币会大量增发，直到GNS达到总量1亿的上限，由此可见，项目方的出发点更多是为了保护产品的稳定运行和DAI金库中的质押用户。不过 Gains Network 为 DAI Vault 设置了每 24 小时最多只能提取某一次最大质押量 1/4 的规则，一定程度上会缓解极端情况。

风险控制原理

GNS 在交易侧和LP侧各设有三重机制控制风险，其核心为：

1. 资产现货流动性决定场内交易滑点，防止价格操纵
2. 资产价格波动性和多空比决定持续持仓成本，应对单边行情
3. 净值模式加上流动性调节以及现金流循环，构建稳健的 LP

GNS 使用了 Spread, Rollover Fee, Funding Fee 三重机制来进行交易侧的风险控制。

Spread: 额外的开仓费用，开仓头寸越大，资产流动性越差，费用就越高。用于预防价格攻击，便于上架小币种。

Rollover Fee: 现货波动率来定价，用于控制交易者的杠杆和风险

Funding Fee: 多空头寸之差和现货波动率来定价，多/空>1 时多头支付空头，反之亦然，用于平衡多空比，避免单边敞口过大。

LP 侧- gDAI 也有三重机制使其稳健运行：

1. 类似 GLP 的净值型产品，不保本
2. 费用收入 / Trader 盈亏为 gDAI 创造出一层buffer，避免价格下跌
3. 激励长期锁仓资金，动态调节进出时间，避免极端情况流动性问题

GNS风险控制的原理较为复杂，甚至 GMX , SNX Perp 在新版中皆有参考 GNS。可在官方文档中详细阅读相关原理。Introducing gToken Vaults

发展历程

项目创始团队匿名，项目诞生于两三年前，起初名叫 gains.farm，2021年元旦，在官方发出的漏洞悬赏令中，有黑客指出漏洞并发起攻击，官方做出快速反应，并于15天后发布gains.farm V2版本。

今天的Gains Network就是在gains.farm V2的基础上不断迭代而成的。起初发行代币为GFARM，用户用此币作为保证金进行交易。 此时的gains.farm的业务，是以杠杆交易为核心，另外还有NFT交易所+GFARM2质押业务。但所有的业务都是围绕着GFARM代币而生的，而不是反过来GFARM代币为业务而服务。V2上线后推出了交易大赛，但效果一般，上线3天才160多笔交易，市值仅60万美元，于是Gains团队很快就开启了至少两周一次的迭代之路。

之后团队通过引入预言机，解决GFARM代币操纵问题，最后放弃GFARM，使用DAI作为保证金。同时不断上线新币种和标的、调整前端设计、与腰部KOL联合营销等，发展到V5，此时项目开始崭露头角，日交易量超过2000万美元。2021 年 10 月份，正式更名为 Gains Network。原先的GFARM代币分割了1000倍，并更名为GNS（Gains Token）。

(取自dune)

上图显示项目发布后，交易量及用户数据的情况，持续高速增长。

根据官方的路线图，之后还将发展zk-rollup部署，更加去中心化的治理及Metaverse生态。

竞品对比

数据来源：tokenterminal（2022.3.8）

从上表可以看出，目前Dydx占据的市场份额最高，Gains Network仅次于DYDX和GMX，已经远远超过老牌的衍生品交易所perp，交易量和锁仓量还有上升潜力，后续的表现值得期待。

总结

综合来讲，Gains Network 的 gTrade 产品设计及体验均比较良好，产品迭代较快，社区氛围浓厚，数据在去中心化永续赛道中可圈可点，其支持的超高杠杆在目前的竞品中比较少见，自定义实时 Chainlink 节点运营商网络（DON）也是项目一大特色，通过合成资产的机制几乎可以无限制的上线任何标的。近几月上线Arbitrum为项目带来更多用户和流量，丰富用户的使用体验，完善生态布局，后期的发展值得期待。

不过GNS代币机制的设定有一定短期大量增发风险，这一点需重点关注DAI金库的抵押率数据。项目的运行机制远比本文介绍的更为复杂，其在LP侧和交易侧控制风险的机制可以说是目前defi项目最复杂的，本文只做基本介绍，有兴趣的伙伴可以再做深入研究。