Mục tiêu cuối cùng của hầu hết các dự án Web3 là phát hành mã thông báo của riêng họ, đặc biệt là trong các thị trường tăng giá trong không gian tiền điện tử khi giá mã thông báo tăng vọt và tâm lý FOMO lan rộng. Trong quá trình theo đuổi "tự do" này, con đường gồ ghề, với những báo động từ khu rừng tối tăm vô danh, những cuộc phục kích khắc nghiệt từ những người thực thi pháp luật, và thậm chí là mối đe dọa bỏ tù bất cứ lúc nào.

Việc phát hành token một cách hợp pháp và tuân thủ là vô cùng quan trọng đối với các dự án Web3 cần làm rõ, nhưng điều này chưa phải là kết thúc. Đạt được sự phi tập trung cho dự án chính là mục tiêu cuối cùng. Sự phi tập trung không chỉ mang lại sự phát triển tích cực tiếp theo cho dự án mà còn cung cấp thêm không gian tuân thủ hơn.

Do đó, bài viết này, từ quan điểm của các luật sư Web3 và một loạt các bài viết từ a16z về phân quyền và phát hành Token, giải thích lý do tại sao phân quyền nên được đạt được, tại sao phân quyền mang lại không gian tuân thủ, và cung cấp một số chiến lược tuân thủ, nhằm cung cấp một khung pháp lý tuân thủ sơ bộ cho việc phát hành Token dự án Web3.

1. Tại sao chúng ta nên đạt được sự phi tập trung?

Internet của Web1 từng được coi là công cụ giải phóng lớn nhất cho đến khi các nền tảng Web2 dần biến đổi Internet thành một công cụ trung tâm hóa. Mối quan hệ giữa các thành viên mạng và các nền tảng dịch chuyển từ sự hợp tác sang cạnh tranh, và sự đồng thuận tập thể trực tuyến trở thành sự đồng thuận đơn nhất của các nền tảng Internet. Utopia kỹ thuật số một thời biến thành một nhà tù kỹ thuật số cho đến khi bình minh của các mạng lưới mã hóa phi tâm trung nổi lên.

Kết quả là, thuật ngữ “giải trí” đã được truyền bằng quá nhiều ý nghĩa như một loại chất đề kháng, dù đó có thể là sự kháng cự phi bạo lực được đề xuất trong “Cypherpunks” để chống lại giám sát của chính phủ và kiểm duyệt, sự đạt được sự thống nhất trong thứ tự thông qua “Code is Law” của các lập trình viên, hoặc sự ủng hộ các nguyên tắc chính trị dân chủ mạng lưới. Tuy nhiên, đây không phải là lý do chính tại sao sự phân quyền quan trọng đối với các dự án Web3.

(Tuyên ngôn của một Cypherpunk)

Mạng mật mã hóa là mạng phi tập trung được xây dựng trên cơ sở của internet. Chúng sử dụng cơ chế đồng thuận như blockchain để duy trì và cập nhật trạng thái mạng (đồng thuận tập thể trong Web3 so với đồng thuận đơn lẻ trên các nền tảng Web2). Ngoài ra, chúng sử dụng tiền điện tử để khuyến khích sở hữu chia sẻ, cùng tạo ra và cùng xây dựng giữa các thành viên đồng thuận và các thành viên hệ sinh thái mạng khác (phi lợi nhuận và phi sở hữu trong Web1 so với động cơ và sở hữu cho các thành viên mạng Web3).

Phân quyền là một đặc điểm quan trọng của các mạng mật mã. Nó chuyển quyền lực từ các tổ chức doanh nghiệp đóng cửa và kiểm soát trên các nền tảng internet Web2 sang các mạng mở và không cần phép. Các mạng mật mã thực sự phân quyền giống như hàng hóa công cộng hơn là công nghệ độc quyền, yêu cầu sự ủy quyền nghiêm ngặt để sử dụng.

Sự chuyển đổi mô hình này hướng đến sự mở cửa và phi tập trung có tiềm năng tái thiết internet bằng cách thúc đẩy cạnh tranh, bảo vệ tự do, bảo vệ quyền riêng tư, và cung cấp động lực công bằng. Nó có thể thu hút các bên tham gia mạng toàn cầu để hợp tác và phát triển hệ sinh thái mạng dưới điều kiện phù hợp một cách tăng cấp. Sự đồng thuận nhất quán này là một trong những lý do chính tại sao các loại tiền điện tử như Bitcoin và Ethereum vẫn tiếp tục phát triển mạnh mẽ mặc cho sự hoài nghi.

Về bản chất, phân quyền có nghĩa là các mạng mật mã trả lại quyền sở hữu dữ liệu, quyền quản trị và các quyền khác mà nên thuộc về các thành viên mạng trở lại cá nhân, cho phép họ làm việc với mục tiêu chung - phát triển hệ sinh thái mạng và tăng cường tiện ích của Token.

2. Phân quyền Mang lại Không gian Tuân thủ

Không chỉ cho phép các dự án khuyến khích sự đồng thuận tập thể, tạo điều kiện cho sự hợp tác toàn cầu và thúc đẩy phát triển hệ sinh thái mà còn cung cấp thêm không gian cho các dự án ở mức độ tuân thủ pháp lý. Chúng tôi sẽ khám phá cách mà sự phi tập trung cung cấp không gian tuân thủ cho các dự án Web3 bằng cách xem xét điểm xuất phát của quy định của SEC về việc phát hành token và so sánh các ICO phi tập trung với các IPO tập trung.

2.1 Điểm Bắt Đầu Tuân Thủ SEC

Không còn nghi ngờ gì nữa, "kẻ thù" lớn nhất của ngành công nghiệp tiền điện tử là Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC). SEC xem hầu hết tất cả các token là "chứng khoán" và tin rằng chúng nên được đăng ký theo luật chứng khoán Hoa Kỳ. Kể từ khi bùng nổ ICO vào năm 2017, hàng chục ngàn dự án đã tìm cách gây quỹ dựa trên những lời hứa về những đột phá công nghệ đáng kể (bao gồm cả Ethereum), nhưng rất ít dự án thực sự thực hiện được những lời hứa đó.

Ủy ban giao dịch chứng khoán cố gắng áp dụng luật chứng khoán cho hoạt động gây quỹ một cách đơn giản này vì ICOs thông thường đáp ứng tất cả các điều kiện của Test Howey, một bài kiểm tra pháp lý được sử dụng để xác định xem giao dịch có đủ điều kiện để coi là hợp đồng đầu tư. Test Howey coi một giao dịch là hợp đồng đầu tư nếu nó bao gồm việc đầu tư tiền vào một doanh nghiệp chung với kỳ vọng lợi nhuận chủ yếu từ nỗ lực của người khác.

Trường hợp đơn giản nhất là tài chính token trên thị trường chính (tức là, người phát hành công khai bán các token cho các nhà đầu tư), được phân loại là việc phát hành chứng khoán. Trong vụ kiện SEC vs. Ripple liên quan đến vòng bán hàng riêng tư trên thị trường chính, việc tài chính nhắm đến các nhà đầu tư tổ chức (Bán hàng Tổ chức) cũng có thể thuộc phân loại chứng khoán của SEC, đáp ứng các tiêu chí: (1) đầu tư tiền; (2) doanh nghiệp chung, trong đó Ripple sử dụng tiền của nhà đầu tư cho hoạt động mạng của mình, và lợi nhuận kỳ vọng của nhà đầu tư chặt chẽ liên kết với nỗ lực của Ripple; (3) kỳ vọng lợi nhuận chủ yếu từ nỗ lực của người khác, có nghĩa là nhà đầu tư mong đợi lợi nhuận từ nỗ lực của Ripple, bao gồm lãi suất, thu nhập và giá trị tăng của đầu tư.

Trên thực tế, Ripple cũng thông báo cho các nhà đầu tư thông qua việc quảng cáo công khai rằng việc đầu tư vào token XRP của họ có thể mang lại lợi nhuận trong tương lai hoặc giá trị của XRP liên quan đến những nỗ lực của Ripple.

（Diễn giải vụ kiện SEC v. Ripple để làm rõ thêm các không chắc chắn về quy định.）

Mặc dù có quan điểm như vậy, mục tiêu cơ bản của cả SEC và các thành viên mạng là loại bỏ bất đối xứng thông tin và tạo ra môi trường cạnh tranh công bằng, minh bạch. Trách nhiệm của các thành viên mạng Web3 là chứng minh rằng các phương pháp của các mạng mật mã là khả thi và có thể đáp ứng yêu cầu quy định. Ví dụ, thông qua phân quyền, họ có thể tạo ra một môi trường cạnh tranh công bằng cho một loạt người tham gia (nhà phát triển, nhà đầu tư, người dùng, vv.), sử dụng sổ cái minh bạch công khai, loại bỏ sự kiểm soát trung tâm duy nhất, và giảm sự phụ thuộc vào các nhóm quản lý.

2.2 IPO Trung Ương so với ICO Phi Tập Trung

Hãy trước tiên so sánh Mở cửa sổ công khai Ban đầu (IPO) của một dự án trung ương đơn giản và Mở cửa sổ công khai Ban đầu (ICO) của một dự án phi tập trung, sau đó tìm hiểu cách mạng mật mã có thể đáp ứng yêu cầu tuân thủ.

Bản chất của một cuộc công khai cổ phần là công khai phát hành một phần nhỏ vốn cổ phần để huy động vốn, lợi ích cho một nhóm nhỏ các cổ đông của công ty. Trong trường hợp của cuộc IPO của Coinbase, như được thể hiện trong biểu đồ, nhóm sáng lập và các nhà đầu tư sở hữu ít nhất 70% cổ phần, và sự biến động của giá cổ phiếu không ảnh hưởng trực tiếp đến người dùng giao dịch trên Coinbase suốt cả ngày. Trong thực tế, người dùng đóng góp vào hiệu suất của Coinbase bằng cách giao dịch suốt ngày không nhận được lợi ích trực tiếp từ Coinbase.

Bản chất của việc phát hành token ICO là phân phối công khai phần lớn token (qua việc gây quỹ hoặc airdrops, cùng với các hình thức khác) để phân quyền kiểm soát trong cộng đồng toàn bộ thay vì tập trung nó trong tay nhóm quản lý, từ đó thúc đẩy sự phân quyền và phát triển hệ sinh thái. Trong ICO như của Uniswap, nhóm phát triển và nhà đầu tư chỉ giữ một phần nhỏ của token, phần còn lại 60% được sử dụng cho phát triển và quản trị hệ sinh thái của Uniswap. Trong thực tế, người tham gia có thể kiếm được phần thưởng token thông qua việc cung cấp thanh khoản, tham gia giao dịch, đóng góp vào việc phát triển hệ sinh thái, nhận các khoản tài trợ, và còn nhiều hơn nữa.

Việc làm rõ bản chất của việc phát hành Token là rất quan trọng để đạt được sự phi tập trung trong các dự án Web3; nếu không, các dự án có thể rơi vào bẫy của một logic “đẩy và đổ”, làm trì hoãn sự phát triển dài hạn.

2.3 Phân quyền Tạo ra Không gian Tuân thủ

Từ quan điểm về việc phát hành mã thông báo phi tập trung, việc áp dụng Kiểm tra Howey của Ủy ban Chứng khoán và Đổi mới trở nên khó khăn hơn: (1) Đầu tư tiền—việc phát hành token qua airdrop hoặc các phương tiện khác không liên quan đến việc đầu tư tiền bạc; (2) Nỗ lực của đội ngũ quản lý—các dự án thực sự phi tập trung không phụ thuộc vào nỗ lực của đội ngũ quản lý; (3) Mong đợi lợi nhuận—nhà đầu tư thị trường phụ trợ có thể không nhất thiết phải phụ thuộc vào nỗ lực của đội ngũ quản lý để có lợi nhuận.

Hơn nữa, phân quyền cũng đạt được một trong những mục tiêu của SEC—sự tiết lộ thông tin. Khi quyền kiểm soát được phân phối khắp cộng đồng thay vì tập trung trong tay của một nhóm quản lý, thông tin có thể đến được mọi người một cách công bằng.

Trong bài phát biểu vào tháng 6 năm 2018, quan chức SEC William Hinman giới thiệu khái niệm “Đủ phân quyền,” tuyên bố, “Nếu mạng lưới mà token hoặc đồng xu sẽ hoạt động đủ phân quyền—nơi mà người mua không còn hợp lý mong đợi một người hoặc nhóm thực hiện những nỗ lực quản lý hoặc doanh nghiệp cần thiết—các tài sản có thể không đại diện cho một hợp đồng đầu tư.” Dựa trên lôgic này, Hinman kết luận rằng Ethereum không đủ điều kiện để được coi là một chứng khoán vì mạng lưới của nó đã đủ phân quyền.

Do đó, phân quyền là rất quan trọng đối với sự tuân thủ quy định tại Hoa Kỳ.

(Quỹ Biến thể, Phân quyền Đầy đủ, Một cẩm nang cho nhà xây dựng web3 và Luật sư)

3. Hướng dẫn tuân thủ cho việc phát hành Token

3.1 Mức độ tập trung xác định quy mô rủi ro tuân thủ của dự án. Mặc dù phân cấp cung cấp không gian tuân thủ cho các dự án, SEC đã phát hành "Khung tài sản kỹ thuật số" cập nhật vào tháng 4 năm 2019 và tiếp tục mở rộng quyền tài phán đối với tài sản tiền điện tử thông qua quy định của cơ quan thực thi, như đã thấy trong các trường hợp liên quan đến Coinbase, Binance, Ripple và Uniswap.

Để giảm bớt rắc rối liên quan đến SEC, các dự án Web3 phải hoạt động trong hướng dẫn được cung cấp bởi SEC để tạo ra nhiều không gian tuân thủ hơn. Tương tự, ở bất kỳ lãnh thổ nào, các dự án Web3 cần ý kiến pháp lý từ các công ty luật trước khi tiến hành các phiên phát hành trao đổi ban đầu (IEOs) để tránh bị phân loại là chứng khoán theo luật chứng khoán địa phương.

Do đó, rủi ro tuân thủ mà một dự án phải đối mặt phụ thuộc vào mức độ phi tập trung của nó. Các tài sản hoàn toàn phi tập trung như Bitcoin là duy nhất được miễn khỏi quy định của SEC, trong khi mức độ phi tập trung của Ethereum vẫn đang được xem xét. Theo Miles Jennings, trưởng phòng chính sách, pháp lý và tuân thủ tại a16z, việc phi tập trung là con đường duy nhất cho các dự án loại bỏ rủi ro mà luật chứng khoán đề cập. Nó phục vụ như ngôi sao phương Bắc hướng dẫn dự án, khi các chiến lược khác chỉ là các biện pháp tạm thời.

Tuy nhiên, việc đạt được sự phân quyền đầy đủ có thể mất thời gian, và hầu hết các dự án Web3 trải qua quá trình phân quyền từ từ.

Loại bỏ bất kỳ yếu tố nào của Hoa Kỳ 3.2

Vì hầu hết các dự án thiếu sự phân quyền đầy đủ trong quá trình phát hành token, có khả năng lý thuyết rằng token của họ có thể bị phân loại là chứng khoán bởi SEC. Để tránh sự quy định của Mỹ, đặc biệt là bởi SEC, các dự án phải loại trừ bất kỳ yếu tố nào của Mỹ, đảm bảo các cơ quan quản lý Mỹ không có thẩm quyền.

Phương pháp loại trừ này cũng áp dụng cho các khu vực pháp lý Trung Quốc. Do đó, cho đến khi khả năng tuân thủ cải thiện, các dự án nên tránh các yếu tố của Mỹ, như sự tham gia công khai của Mỹ hoặc các nhà đầu tư Mỹ, trong quá trình gọi vốn, sự kiện tạo token (TGE) hoặc giao dịch thị trường phụ.

Các phương pháp khả thi bao gồm:

Giai đoạn Khuyến mãi Airdrop Sớm: Chặn địa lý hoặc chặn VPN người dùng Mỹ khỏi tham gia airdrops, khuyến mãi token, và quan trọng nhất là bán token.

B. Giai đoạn Bán riêng tư: Nếu các token được phát hành riêng tư cho các nhà đầu tư hoặc nhân viên tại Mỹ, dự án vẫn có thể hoạt động dưới sự miễn trừ của SEC Regulation S.

C. Danh sách giao dịch công khai: Phát hành token thông qua các đơn vị ngoài Hoa Kỳ và từ chối danh sách IEO trên các sàn giao dịch tiền điện tử tại Mỹ như Coinbase, Gemini và Kraken.

Trong thực tế, hầu hết các quỹ tài trợ ngoại khơi (ví dụ: Cayman, BVI, Singapore) trở thành các đơn vị phát hành, quyền quản trị được phân tán giữa các quỹ phi lợi nhuận và không có cổ đông, xung đột lợi ích hoặc động cơ lợi nhuận. Điều quan trọng là, nếu một dự án không cung cấp token của mình cho người Mỹ, ngay cả khi nó không hoàn toàn phân tán, rủi ro bị SEC truy cứu pháp lý sẽ giảm đáng kể. Do đó, các dự án nên tránh bất kỳ việc bán token nào nhắm mục tiêu vào yếu tố gây quỹ ở Hoa Kỳ.

3.3 Hạn chế hoạt động

Trong khi các chiến lược được đề cập ở trên có thể giảm bớt các vấn đề về tuân thủ quy định đến một mức độ nào đó (ví dụ, loại trừ các yếu tố của Hoa Kỳ), các dự án Web3 đối mặt với các hạn chế bổ sung do tập trung vào thị trường toàn cầu và hoạt động trực tuyến của họ. Do đó, họ phải tuân thủ một số giới hạn cụ thể trong hoạt động hàng ngày, đặc biệt là khi thảo luận về giá trị token (ví dụ, trên các kênh mạng xã hội như Discord, Twitter, Telegram, văn bản hoặc email), để tránh rơi vào bẫy pháp lý. Các hoạt động này bao gồm:

1. Phát triển giao thức

2. Mở rộng kinh doanh

3. Tiếp thị chọn lọc

4. Tài sản trí tuệ

5. Quyết định quản trị

3.3.1 Quá trình Chuyển đổi Phi tập trung của Danh tính Dự án

（Quỹ biến thể, Phân quyền đủ, Một cẩm nang cho nhà xây dựng web3 và luật sư）

Trước và sau khi phát hành token, các dự án Web3 gia nhập giai đoạn phi tập trung nên tránh một số tình huống:

A. Trước khi tiến hành bán hàng công khai, cần tránh các cuộc thảo luận hoặc tham khảo giá trị của token, bao gồm cả phân phối token tiềm năng, phân phối token hoặc kinh tế token. Điều này bao gồm trường hợp Ủy ban giao dịch chứng khoán Mỹ đã ngừng việc phát hành token của Telegram.

B. Cuộc thảo luận về giá token hoặc kỳ vọng tăng giá nên tránh vào mọi lúc, tránh việc trình bày token như một cơ hội đầu tư. Điều này bao gồm đề cập đến bất kỳ cơ chế nào, như việc "đốt" token, nhằm mục tiêu giá hoặc sự ổn định của token, và cam kết tiếp tục tài trợ phát triển dự án và thành công bằng vốn tư nhân.

Sau khi phát hành TOKEN, khi dự án bước vào giai đoạn phi tập trung, vị trí của nhóm sáng lập hoặc quản lý (bao gồm những người sáng lập, các công ty phát triển, quỹ, và DAO) nên được làm rõ.

Các dự án Web3 nên sử dụng thuật ngữ “nhóm phát triển ban đầu” thay vì “nhóm phát triển cốt lõi” hoặc “nhóm phát triển chính,” và “các thành viên cốt lõi/contributors” thay vì các chức danh cá nhân trong công ty. Các thành viên của các tổ chức phi lợi nhuận và DAOs nên tự xác định mình là những người đóng góp không vụ lợi thúc đẩy phát triển giao thức/DApp/DAO.

Tại thời điểm này, các dự án Web3 dễ dàng sử dụng ngôn ngữ tập trung, ngay cả khi chúng rất phân tán. Điều này xảy ra khi họ quen thuộc với việc thảo luận về thành tựu, các cột mốc và các bản phát hành khác dưới hình thức người thứ nhất. Những rủi ro trong việc định vị bản thân bao gồm:

• Tránh ám chỉ sở hữu hoặc kiểm soát giao thức/DApp/DAO (ví dụ, “Là CEO của giao thức…,” “Hôm nay, chúng tôi mở tính năng X của giao thức…”).
• Tránh cam kết hoặc bảo đảm công việc liên tục trên giao thức/DApp/DAO và tránh nói quá về sự quan trọng của công việc liên tục đối với hệ sinh thái.
• Tránh nhấn mạnh nỗ lực để thúc đẩy hoặc đạt được sự phi tập trung lớn hơn.
• Cung cấp quyền phát biểu riêng cho DAO hoặc quỹ của dự án để tránh sự nhầm lẫn. Một cách tiếp cận tốt hơn là phân biệt giữa Công ty phát triển dự án Labs và quỹ sau này Foundation (ví dụ, tài khoản chính thức của Ondo Finance so với Ondo Foundation, Uniswap Labs so với Uniswap DAO) hoặc tách riêng chúng từ tên giao thức.
• Cuối cùng, tất cả các giao tiếp nên phản ánh nguyên tắc phi tập trung, đặc biệt là trong các diễn đàn công cộng. Giao tiếp nên mở và nhằm vào việc ngăn chặn sự không cân đối về thông tin quan trọng giữa cá nhân hoặc nhóm.

Việc chuyển đổi nhận thức đặc biệt quan trọng, vì từ ngữ có thể mang lại hậu quả, và quan trọng là bạn cần hiểu rằng bạn không còn là CEO mạnh mẽ nữa.

3.3.2 Các Kênh Thông Tin Công Cộng

Ngoài những vấn đề mà các dự án Web3 cần chú ý trong hoạt động hàng ngày, họ cũng nên tiết lộ tiến độ và hoạt động dự án cho công chúng càng nhiều càng tốt, đó chính là những gì SEC yêu cầu về việc tiết lộ. Ví dụ, các phương pháp giao tiếp công khai đơn giản và thực tế, như trang Notion công cộng, kênh Discord, diễn đàn bỏ phiếu đề xuất quản trị, cuộc họp tổng kết hàng tuần, v.v., là cần thiết.

Trong các mạng tiền điện tử phi tập trung, nơi mã dự án là mã nguồn mở, chìa khóa thành công cho các dự án phi tập trung nằm ở việc thực thi, chứ không phải nắm giữ "bí mật". Giữ "thông tin bí mật" không được tiết lộ sẽ không công bằng cho các nhà đầu tư và có thể làm trầm trọng thêm các thuộc tính bảo mật của mã thông báo.

3.3.3 Thời hạn khóa Token

Ngoài ra, Miles Jennings đã đề cập đến việc cần phải mở rộng thời gian khóa token một cách nhất quán, ít nhất là trong vòng một năm kể từ ngày phát hành token. Việc thiếu thời gian khóa một năm đã được Ủy ban giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ (SEC) khai thác thành công, đặt Web3 dưới sự cấm đoán thực sự từ việc phát hành token. Tiếp cận này có thể giúp giảm thiểu rủi ro tuân thủ pháp lý đã đề cập, giảm áp lực giảm giá token do việc bán token và thể hiện sự tự tin vào khả năng tồn tại lâu dài của dự án.

Một khi phi tập trung, không cá nhân cũng không công ty nào là người phát ngôn cho dự án. Hệ sinh thái của dự án là hệ sinh thái riêng, độc lập và duy nhất.

4. Ví dụ về Các Dự án Phi Tập Trung

Tuy nhiên, việc thiết lập một tiêu chuẩn xác định sự phi tập trung hoàn toàn trên thị trường là một thách thức. Tuy nhiên, chúng ta vẫn có thể rút ra sự hướng dẫn từ những con đường phi tập trung của một số dự án tương đối tuân thủ ở châu Âu và Hoa Kỳ.

Uniswap, như sàn giao dịch phi tập trung thành công nhất, có một quỹ đạo tăng trưởng đáng ngưỡng mộ, đặc biệt là khi xem xét sự tham gia của nó trong kinh doanh giao dịch tiền điện tử nhạy cảm giữa bối cảnh quy định mơ hồ của Hoa Kỳ. Ngoài ra, sự tuân thủ đối với các công ty Fintech là vô cùng quan trọng.

Chúng tôi đã phác thảo con đường tuân thủ của Uniswap Labs sau khi tách khỏi giao thức. Con đường này cung cấp một mô hình phi tập trung thân thiện với quy định cho các dự án Web3. Mục đích của sự tách rời như vậy là kép: một mặt, nó tạo điều kiện cho sự phi tập trung tiến triển, và mặt khác, nó cho phép nhiều sự linh hoạt hơn trong tuân thủ quy định.

A. Token Phi Tập Trung Không Phải Bảo Mật

Giao thức Uniswap hoạt động tự động trên chuỗi, được quản lý bởi Uniswap DAO, đạt được sự phi tập trung. Token quản trị UNI phục vụ như token quản trị của nó. Mô hình này tránh phân loại chứng khoán của SEC và đã dẫn đến các quyết định của tòa có lợi.

Cấu trúc pháp lý DAO có trách nhiệm hữu hạn

Uniswap DAO thành lập Quỹ Uniswap như một thực thể pháp lý, phục vụ làm bọc pháp lý cho DAO. Điều này không chỉ đảm bảo trách nhiệm hữu hạn cho các thành viên DAO mà còn tạo điều kiện cho sự tương tác với thế giới Web2, mở rộng ảnh hưởng của nó.

C. Hoạt động độc lập của các phòng lab cho phát triển linh hoạt ở mặt trước

Nhóm Uniswap Labs, trước đây chịu trách nhiệm phát triển và duy trì giao thức, hoạt động như một thực thể pháp lý riêng biệt. Nó chuyển đổi để trở thành người đóng góp chính cho giao thức, giải phóng bản thân khỏi các ràng buộc của giao thức. Ngoài ra, nó có thể xây dựng và duy trì các sản phẩm front-end bằng cách gọi các giao thức backend, đảm bảo tính bền vững, như đã thấy trong việc giới thiệu mô hình phí cho Uniswap DApp.

D. Ứng dụng quy định Thay vì Giao thức

Theo nguyên tắc quy định của a16z, các giao thức phi tập trung trên chuỗi chỉ là mã code và khó mà tuân thủ được. Tuy nhiên, các ứng dụng front-end được phát triển bởi Labs có thể hoàn toàn tuân thủ các yêu cầu về tuân thủ quy định. Điều này giúp đội ngũ và sản phẩm chính mình giảm thiểu nguy cơ tuân thủ quy định tiềm ẩn. Tương tự như bất kỳ ứng dụng nào, các ứng dụng front-end có thể tích hợp xác minh KYC/AML/CTF theo yêu cầu của quy định, loại bỏ token được cảnh báo bởi cơ quan quản lý và đáp ứng các yêu cầu về giấy phép.

Mặc dù vào ngày 10 tháng 4 năm 2024, Uniswap Labs đã nhận được một Thông báo Wells từ SEC, thông báo với họ về các biện pháp thi hành pháp luật tiềm năng, nhưng chủ yếu liên quan đến bản chất của doanh nghiệp giao dịch tiền điện tử của họ thay vì vi phạm không tuân thủ cấu trúc pháp lý phi tập trung.

5. Rào cản về quy định tại các lãnh thổ Trung Quốc

Các chiến lược tuân thủ được trình bày ở trên là một tóm tắt của các kinh nghiệm của một số dự án hàng đầu, đặc biệt là những dự án hoạt động trong các lãnh thổ tương đối mở cửa đối với tiền điện tử như Hoa Kỳ. Tuy nhiên, ở các lãnh thổ như Trung Quốc, nơi mà tất cả các hoạt động tiền điện tử đều bị cấm, việc phát hành token không thể tránh khỏi mang đến những rủi ro đáng kể.

Nói chung, bản chất của quy định ở cả hai khu vực đều tương tự. Hãy tưởng tượng hoạt động trong một khu vực mơ hồ nơi một dự án kiếm được lợi nhuận rực rỡ thông qua các phương tiện mơ hồ, chỉ để được chú ý bởi các cơ quan có quyền thực thi. Hoa Kỳ ưu tiên việc tuân thủ pháp luật và có thể sử dụng các phương tiện pháp lý để giải quyết những tình huống như vậy, trong khi cách tiếp cận nghiêm ngặt hơn của Trung Quốc phản ánh một tư thế không dung thứ.

Do đó, quan trọng là tránh bất kỳ hành động nào có thể thu hút sự chú ý của cơ quan thực thi ở bất kỳ lãnh thổ nào.

（Hướng dẫn thực hành Web3 về Lương tâm và Tuân thủ Pháp luật - Hãy chắc chắn bảo vệ bản thân bên ngoài）

5.1 Rủi ro hình sự trong quá trình phát hành Token

Chúng ta đều biết rằng phân quyền là một đặc điểm nổi bật của ngành công nghiệp Web3. Tuy nhiên, các tổ chức hoạt động đằng sau các dự án phi tập trung và các người kiểm soát cuối cùng của các địa chỉ on-chain luôn là cá nhân phải tuân thủ các quy định và ràng buộc pháp lý. Do đó, các nhóm dự án phải cố gắng tránh việc vượt qua các ranh giới pháp lý trong quy trình phát hành token. Trong quá trình gọi vốn token, các nhóm dự án thường thu hút người dùng bằng cách cung cấp lợi nhuận cao. Họ quảng bá dự án thông qua các kênh công khai như Twitter và Telegram và hợp tác với các nhóm địa phương ngoại tuyến để thu hút đám đông không phân biệt cho việc quảng bá dự án. Mô hình gọi vốn này dễ dàng dẫn đến tội phạm hấp thụ không hợp pháp của tiền gửi công.

Các nhóm sáng lập dự án Web3 có thể tích luỹ tài sản khổng lồ thông qua việc phát hành token trong thời gian ngắn. Do thiếu sự quy định cần thiết và quản lý tài chính minh bạch, việc xử lý quỹ không tiết lộ có thể dẫn đến lạm dụng quỹ bởi các bên dự án. Ví dụ, các thành viên nhóm lõi có thể sử dụng quỹ gây quyên góp cho mục đích cá nhân, như mua các mặt hàng xa xỉ hoặc tham gia giao dịch đầu cơ, dẫn đến việc lạm dụng quỹ dự định cho sự phát triển hệ sinh thái, từ đó cấu thành tội lừa đảo kêu gọi vốn.

Ngoài những điều trên, trong quá trình khuyến mãi và tiếp thị token, việc hợp tác với các đội ngũ đất và Người dẫn đầu chính kiến (KOL) để khuyến khích mua các thiết bị phần cứng dự án hoặc công năng máy chủ đám mây, với phần thưởng cho việc giới thiệu người dùng và hoa hồng theo cấp bậc, có thể dễ dàng cấu thành tội tổ chức và lãnh đạo hệ thống kim tự tháp.

Tham khảo: Đang xem xét các rủi ro hình sự có thể gặp phải bởi các dự án phát hành Token thông qua sự cố “Xirtam”

5.2 Cẩn thận với Sự tổn thương do Luật pháp Cơ hội đối với các Dự án Web3

Hiện nay, tại một số khu vực xa xôi, áp lực tài chính của chính quyền địa phương rất lớn. Kết quả là, có sự thiếu minh bạch trong việc thi hành pháp luật đối với các dự án Web3. Các công ty công nghệ hợp tác với cơ quan an ninh công cộng để xác định và điều tra các thành viên chính của các dự án trong nước, chẳng hạn như các nhà điều hành dự án và những người có quyền truy cập vào các khóa riêng tư. Họ buộc chuyển các token hoặc tiền điện tử khác mà những người liên quan đang nắm giữ đến các địa chỉ được kiểm soát bởi cơ quan thực thi pháp luật để tiêu hủy và thanh lý.

Thường thì, thu nhập bị tịch thu nên được chuyển vào ngân quỹ quốc gia. Tuy nhiên, trong thực tiễn tư pháp, một số cơ quan tài chính địa phương chỉ định một phần hoặc toàn bộ thu nhập bị tịch thu để chi phí xử lý vụ án, trả lại cho các cơ quan thi hành pháp luật. Điều này đe dọa mô hình kinh doanh của các dự án Web3.

Trong quá trình hoạt động thực thi pháp luật như vậy, cuộc điều tra các thành viên nhóm dự án chính bởi cơ quan quản lý dựa trên việc tham gia vào các vụ việc sẽ không thể tránh khỏi gây hoang mang và bất an cho các thành viên cộng đồng dự án. Hơn nữa, việc xử lý và thanh lý các token dự án trên thị trường phụ bởi các cơ quan thực thi pháp luật có thể dẫn đến những biến động mạnh mẽ trong giá token. Sau những cuộc điều tra của các cơ quan thực thi pháp luật, dù dự án cuối cùng có bị phát hiện đã tham gia vào các hoạt động bất hợp pháp hay không, sẽ khó khăn cho dự án tiếp tục hoạt động. Cuối cùng, những nhà phát triển, người dùng trung thành và nhà đầu tư trong cộng đồng sẽ phải chịu trọng gánh nặng của những hậu quả này.

Do đó, đối với các dự án Web3, trước nguy cơ gây hại cho nhà đầu tư và các bên tham gia hệ sinh thái do cơ quan thực thi pháp luật cơ hội, cần phải sắp xếp cho các thành viên nhóm dự án chịu trách nhiệm về sản phẩm và công nghệ, cũng như các quản lý đa chữ ký của các địa chỉ dự án, để hoạt động ở nước ngoài. Sử dụng quản lý đa chữ ký cho các địa chỉ tài chính dự án có thể giảm thiểu các rủi ro điểm đơn và đảm bảo an ninh của tài sản người dùng.

6. Viết ở Cuối

Khung cung cấp ở trên cung cấp một cách tiếp cận tuân thủ sơ bộ cho các dự án Web3 để phát hành Token. Tuy nhiên, các dự án khác nhau sẽ có yêu cầu tuân thủ khác nhau cần xem xét, chẳng hạn như tuân thủ dữ liệu cho các dự án DePIN và DeAI, tuân thủ tài chính cho các dự án RWA và thanh toán, và còn nhiều hơn nữa. Quan trọng là phải tham khảo ý kiến của luật sư riêng trước khi hoàn thiện bất kỳ kế hoạch dự án nào. Hãy nhớ, “Không phải là luật sư của bạn, hãy tự tìm hiểu.”

Khung này nhằm mục đích giúp các dự án Web3 khám phá kinh tế mã thông báo, và phát triển hệ sinh thái, và thúc đẩy phân quyền một cách tự tin, mà không đề xuất rủi ro không cần thiết liên quan đến quyền sở hữu mã thông báo. Tuy nhiên, không phải tất cả các dự án sẽ phù hợp hoàn hảo với khung này. Việc đạt được phân quyền mất thời gian, và các nỗ lực tuân thủ đi kèm với chi phí riêng của chúng. Các nhóm dự án phải cẩn thận xây dựng chiến lược của họ cho hoạt động phân quyền.

Tuyên bố:

1. Bài viết này được sao chép từ [ Web3小律], bản quyền thuộc về tác giả gốc [Will 阿望&Chris 初焱], nếu bạn có bất kỳ ý kiến ​​nào về việc sao chép, vui lòng liên hệ Đội ngũ Học viện Gate, nhóm sẽ xử lý nó càng sớm càng tốt theo các quy trình liên quan.

2. Bản quyền: Các quan điểm và ý kiến được thể hiện trong bài viết này chỉ đại diện cho quan điểm cá nhân của tác giả và không hình thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.

3. Các phiên bản ngôn ngữ khác của bài viết được dịch bởi nhóm Gate Learn và không được đề cập trong Gate.io) bài viết dịch có thể không được sao chép, phân phối hoặc vi phạm bản quyền.