Нераспределенные платежи: "Монитор пульса" экономики

1.1 Определение и основные показатели

Ежемесячно Департамент труда США публикует отчет о занятости за исключением сельского хозяйства. Он охватывает более 80% рабочей силы, включая производство, услуги и строительство, и служит ключевым показателем здоровья экономики США. Три основных пункта данных включают:

• Число занятости вне сельского хозяйства: отражает количество созданных новых рабочих мест.
• Уровень безработицы: измеряет долю рабочей силы, которая безработна.
• Среднечасовые заработки: Наблюдает за ростом заработной платы и инфляционными давлениями.

1.2 Большой NFP против маленького NFP

• Большой NFP: Официальные и авторитетные данные, выпускаемые в первую пятницу каждого месяца.
• Маленький NFP (данные ADP): Составлен компанией Automatic Data Processing (ADP), которая охватывает данные о занятости в частном секторе. Публикуется в первую среду каждого месяца, эти данные часто считаются ведущим индикатором Большого NFP. Если разница между ними превышает 100 000, это может сигнализировать о волатильности рынка.

Почему Нефермерские платежи имеют значение для всего мира?

2.1 "Термометр" экономического цикла

Отчёты о занятости за пределами сельского хозяйства прямо отражают намерения компаний по найму и покупательную способность потребителей. Когда занятость продолжает расти (например, 339 000 новых рабочих мест в мае 2023 года), это указывает на расширение бизнеса и перегрев экономики, что может привести к опасениям по поводу инфляции. Напротив, снижение уровня занятости (например, потеря 20,5 миллионов рабочих мест в апреле 2020 года во время пандемии) сигнализирует о возможном рецессии.

2.2 "Дирижер" Федеральной резервной системы

Два основных целя Федеральной резервной системы США - контроль инфляции и содействие полной занятости - тесно связаны с отчетом по занятости за пределами сельского хозяйства.

• Логика политики:
  • Сильное занятость → Высокий уровень дохода у потребителей → Рост потребительского спроса → Рост инфляции → ФРС может повысить процентные ставки.
  • Слабое трудоустройство → Недостаточная экономическая живучесть → ФРС может снизить процентные ставки для стимулирования экономики.
• Типичные случаи:
  • Июнь 2022: 398 000 новых рабочих мест (прогноз: 268 000), уровень безработицы 3,6%. Данные превзошли ожидания, заставив ФРС повысить процентные ставки на 75 базисных пунктов, в результате чего индекс доллара вырос на 2,3%, а фондовый рынок упал.
  • Март 2023 года: 236 000 новых рабочих мест (прогноз: 239 000), уровень безработицы повышается до 3,5%. Несмотря на близость к ожиданиям, повышение уровня безработицы было воспринято как сигнал экономического затухания, в результате чего рынки ожидали замедления темпов повышения ставок, что вызвало восстановление фондовых рынков и золота.

2.3 Перекрестные рыночные передающие эффекты

Число занятых в несельскохозяйственном секторе влияет на глобальные активы несколькими способами:

• Валютный рынок: Сильные данные → Доллар укрепляется → Другие валюты депрецируют (например, после публикации отчета по занятости в США в мае 2023 года евро упало на 1,2% по отношению к доллару).
• Фондовый рынок:
  • Сильные данные → Оптимистичные экономические перспективы → Циклические акции (например, энергетика, розничная торговля) находятся в выигрыше.
  • Слабые данные → Дефензивные сектора (например, коммунальные услуги, здравоохранение) привлекают внимание.
• Рынок облигаций: рост ожиданий по процентным ставкам → рост доходности казначейских облигаций США → падение цен на облигации (например, после NFP в июне 2022 года доходность 10-летних казначейских облигаций США выросла на 0,15%).
• Рынок товаров:
  • Золото: отрицательная корреляция с долларом (когда доллар растет, цены на золото падают).
  • Нефть: Позитивный экономический прогноз → Увеличение спроса → Рост цен на нефть.

Как Non-Farm Payrolls влияет на крипторынок

Прямые эффекты

Нераспределенные рабочие места напрямую отражают состояние рынка труда в США и, как правило, немедленно влияют на финансовые рынки, особенно на высокорискованные активы, такие как криптовалюты.

• Сильные данные по несельскохозяйственному сектору (выше ожиданий):
  Сильные данные по занятости в США обычно сигнализируют о расширении экономики, что приводит к ожиданиям повышения процентных ставок ФРС для борьбы с инфляцией. Повышение ставок делает доллар более привлекательным, что приводит к оттоку средств из высокорискованных активов (таких как биткойн) в традиционные финансовые рынки. Повышение ставок ФРС обычно увеличивает затраты на заем, снижая ликвидность на криптовалютном рынке и стимулируя инвесторов переходить в более доходные традиционные активы (такие как акции и облигации).
  • Пример: В мае 2023 года, после публикации отчета о НФП, показавшего более сильный, чем ожидалось, рост занятости, биткоин упал примерно на 3% всего за один час.
• Слабые данные по несельскому сектору (ниже ожиданий):
  Когда данные NFP слабы, что указывает на вялый экономический рост, рынки могут ожидать, что ФРС снизит процентные ставки для стимулирования экономики. Более низкие процентные ставки, как правило, увеличивают рыночную ликвидность, облегчая приток средств в более рискованные активы. Криптовалюты (особенно биткоин) выступают в качестве хеджирования «цифрового золота» против традиционной рыночной неопределенности, потенциально привлекая приток и повышая цены.
  • Пример: В октябре 2023 года слабые данные NFP привели к тому, что биткоин вырос примерно на 6% в тот же день.

Косвенные эффекты

Non-Farm Payrolls не только напрямую влияют на рыночные ожидания, но и частично определяют направление денежно-кредитной политики ФРС, что, в свою очередь, влияет на потоки капитала и влияет на показатели крипторынка.

• Сильные данные → Ожидания повышения ставок ФРС:
  Когда данные по занятости вне сельского хозяйства сильные, что говорит о горячем рынке труда и росте инфляции, рынки обычно ожидают, что ФРС повысит процентные ставки. Повышение ставок обычно означает более высокие доходы от облигаций и укрепление доллара, что делает традиционные финансовые рынки более привлекательными. Средства вытекают из рынка криптовалют, особенно биткоина, оказывая давление на его цену вниз.
  • Пример: В сентябре 2022 года сильные данные по NFP привели к снижению биткоина и других криптовалют на 8%, поскольку рынок ожидал дальнейшего ужесточения денежной политики.
• Слабые данные → ожидания снижения ставки ФРС:
  Когда данные NFP слабые, что указывает на сокращение рынка труда, рынки ожидают, что ФРС примет более голубоватую денежную политику, т.е. снижение процентных ставок. Низкие ставки обычно приводят к увеличению ликвидности, что облегчает приток средств на рынок криптовалют, тем самым подталкивая цены биткоина и других рисковых активов.
  • Пример: В январе 2023 года, несмотря на сильные данные по NFP, рост уровня безработицы привел к ожиданиям замедления роста процентных ставок, и биткоин вырос на 5% в этот же день.

Заключение

Отчеты о занятости в сельском хозяйстве продолжают влиять на динамику криптовалютного рынка, воздействуя на политику ФРС и мировые капиталовложения. Инвесторам необходимо обратить внимание на два ключевых аспекта:

1. Фактические данные по сравнению с ожидаемыми (т. е. удивление данными).
2. Интерпретация рынка данных (например, сильный отчет о занятости с высокой уровнем безработицы может сигнализировать противоречивые сигналы).

Исторические данные показывают, что волатильность биткоина в дни выпуска NFP в 1,7 раза выше, чем в обычные дни, что делает важным для инвесторов управление рисками в эти периоды. По мере зрелости криптовалютного рынка механизм передачи данных о занятости в сельском хозяйстве может стать более сложным.