今、Solanaを10ドル未満で購入し、200ドルで売却したために、あなたが今宇宙のマスターだと考えている人もいれば、2021年から2023年の熊市においてフィアット通貨を暗号資産に売ったり、今年の第1四半期に価格が急上昇した際に利益を確定させたりした人もいます。もし、ビットコインのためにシットコインを売却したのであれば、合格です。ビットコインは今までに作られた中で最も堅実な通貨です。

ブルマーケットはあまり頻繁に訪れません。正しい予測をしても利益を最大化できないのは悲劇です。多くの人々はベルカーブの中心に存在し、ブルマーケットと理性的に向き合おうとします。彼らはただ買い、保有し、ブルマーケットが上昇している限りさらに購入を続けます。

時々、自分が負け犬のように考えている自分に気づくことがあります。そしてそのような時、小売りおよび機関投資世界全体が信じ始めている包括的なマクロテーマを自分に思い出させなければなりません。つまり、米国、中国、欧州連合「EU」、および日本といった主要な経済ブロックが通貨を切り下げて政府の財務諸表のレバレッジを減らすことです。今やTradFiは米国、そしてまもなくUKや香港の現物ビットコインETFを通じてこの物語から直接利益を得る方法を持っており、これらの暗号派生商品を使用して彼らのクライアントに対して富のエネルギー購買力を維持するよう推奨しています。

暗号資産が法定通貨に対して積極的に急騰している根本的な理由を迅速に説明したいと思います。もちろん、この物語が効果を失う時期が来るでしょうが、その時はまだ訪れていません。この時点では、手放す衝動に抵抗します。

4月15日の米国税の支払いとビットコインのハーブニングによる予測される弱さの窓を抜けるにつれ、なぜ牡牛相場が続き、価格が上昇し続けるのかを読者に思い起こしたいと思います。市場では、ここまでのもの(2009年からのゼロからのビットコインが2024年には7万ドルに)が、そこに(100万ドルのビットコイン)導くことはめったにありません。しかし、ビットコインの急騰を支えた法定通貨の流動性急増を生み出したマクロ設定は、主権債務バブルが破裂しはじめるにつれ、より顕著になるだけです。

名目国内総生産 (GDP)

政府の目的は何ですか？政府は、道路、教育、医療、社会秩序などの共通の財を提供します。明らかに、これは多くの政府にとって願望のリストですが、代わりに死と絶望を提供する政府もあります...しかし、私はそれを脇に置きます。これらのサービスの代わりに、私たち市民は税金を支払います。バランスの取れた予算を持つ政府は、所得税の額に応じて可能な限り多くのサービスを提供します。

しかしながら、政府が税金を上げることなく、長期的なプラスの価値があると考える何かをするためにお金を借りる必要がある場合もあります。

例えば：

建設費用が高額な水力発電ダム。政府は税金を引き上げる代わりに、ダム建設の費用を賄うために債券を発行する。期待されるのは、ダムの経済的な収益が債券の収益を満たすか上回ることだ。政府は市民を誘引し、ダム建設による経済成長に近い利回りを支払うことで、将来への投資を促す。たとえば、10年後にダムが経済を10%成長させるとすれば、政府の債券利回りは少なくとも10%で投資家を誘引するはずだ。政府が10%未満の利回りを支払うと、公共の利益を損なうことになる。一方で、政府が10%以上の利回りを支払うと、公共は政府の損失を得ることになる。

少し広く見て、マクロレベルで経済について話しましょう。特定の国家の経済成長率はその名目GDPであり、インフレーションと実質成長から構成されています。政府が予算赤字を実行して名目GDP成長を加速させたい場合、投資家が名目GDP成長率に等しい利回りを受け取るのは自然で論理的です。

投資家が名目GDP成長に等しい収益を得ることを期待するのは自然ですが、政治家はそれよりも少なく支払いたいと考えています。政治家が政府債務の利回りを名目GDP成長率よりも低く抑える状況を作れば、政治家はEffective AltruismのチャリティイベントでのSam Bankman-Friedよりも速くお金を使うことができます。最良の部分は、この支出のために税金を引き上げる必要はないということです。

政治家はどのようにしてそのような理想郷を作り出すのですか？ 彼らはTradFi銀行システムの助けを借りて、貯蓄者に対して財務的に抑圧を加えます。 政府債券の利回りが名目GDP成長率を下回るようにする最も簡単な方法は、中央銀行にお金を印刷し、政府債券を購入し、政府債券の利回りを人为に引き下げるよう指示することです。 その後、銀行に対して政府債券が一般市民にとって唯一の「適切な」投資であると指示されます。 このようにして、一般市民の貯蓄はこっそりと低利回りの政府債務に流れ込みます。

人工的に政府債券利回りを引き下げる問題は、悪投資を促進することです。最初のプロジェクトは通常価値があります。ただし、政治家が再選されるために成長を創造しようとすると、プロジェクトの品質が低下します。この時点で、名目GDPよりも政府の債務が急速に増加します。政治家は今、厳しい決断を下さなければなりません。悪投資の損失は、今日急激な金融危機を通じて認識されるか、明日低いか成長がないかを通じて認識されるかです。通常、政治家は、自分たちが職を去った後に未来が起こるため、引き伸ばされた経済の停滞期を選択します。

政府の補助金に支えられているだけで成立可能な緑のエネルギープロジェクトは、投資元本に対する収益を上げることができず、消費者に対する実際の費用が過大であるため、適切な投資とは言えません。予測通り、政府の支援が取り除かれると需要が低迷し、プロジェクトは挫折します。

悪い時期には、中央銀行がLord Ashdrakeが売却ボタンを押すよりもBrrrrボタンをより強く押すため、国債利回りはさらに歪んでしまいます。政府の国債利回りは、名目GDP成長率を下回るように保たれており、これにより政府の負債が膨張していきます。

利回り

投資家にとって重要な課題は、政府債券が良い投資対象かどうかを理解することです。それを行う最も簡単な方法は、名目の年々成長率を見て、10年債券の収益率と比較することです。10年債券の収益率は、将来の名目成長に関する我々の期待を教えてくれる市場シグナルであるべきです。

実質収益＝10年政府債利回り−名目GDP成長率

実質利回りがプラスの場合、政府債券は良い投資対象です。政府は通常、最も信用力のある借り手です。

実質収益がマイナスの場合、政府債券はひどい投資です。投資家のトリックは、銀行システム外でインフレよりも速く成長できる資産を見つけることです。

すべての主要な経済ブロックは、貯蓄者を金融的に抑圧し、実質的な利回りをマイナスにする政策を実施しています。中国、EU、日本は最終的には米国から通貨政策の手掛かりを得ます。そのため、私は米国の過去と将来の通貨政策および財政状況に焦点を当てます。米国が金融緩和を図ると、世界の他の国もそれに続くでしょう。

このチャートは、白色で実質利回り（.USNOM指数）と黄色で連邦準備制度（Fed）のバランスシートを示しています。私は2009年に始めました、なぜならそれはビットコインのジェネシスブロックが開始された時だからです。

2008年の世界金融危機のデフレーションショックの後、実質収益率はプラスからマイナスに振れました。COVIDのデフレーションショックにより一時的に再びプラスになりました。

デフレーションショックは、実質収益が急上昇するときに起こります。なぜなら経済活動が急激に減少するからです。

2009年と2020年を除いて、政府債券は株式、不動産、暗号資産などに対してひどい投資でした。債券投資家は、狂気的なレバレッジを使って取引を活発化させることで成功しました。これがヘッジファンドの投資家向けのリスクパリティの本質です。

この世界の非自然な状態は、連邦準備制度が印刷したお金で政府債を購入することでバランスシートを拡大し、量的緩和（QE）と呼ばれるプロセスを行ったためにのみ起こり得たものです。

負の実質収益率のこの期間の逃避弁は、ビットコイン（イエロー）でしたし、現在もビットコインです。ビットコインは対数グラフ上で非線形に上昇しています。ビットコインの上昇は、数量が有限である資産が価値の下がる法定通貨で価格設定されている純粋な機能です。

それは過去を説明しますが、市場は先を見ています。なぜ暗号資産投資を続け、この牛相場が始まったばかりであるという自信を持つべきですか？

無料のたわごと

誰もが何もしないで何かを手に入れたいと望んでいます。明らかに、宇宙はそのような取引を決して提供しませんが、それでも政治家は税率を引き上げることなく特典を約束することを止めません。民主主義の投票所での支持であれ、より独裁的なシステムで暗黙の支持であれ、どの政治家への支持も、経済成長を生み出す能力に由来します。簡単で明らかな成長を支援する政策が実施された後、政治家は印刷機を手にとり、全体の民衆の犠牲になる形で好意的な選挙民に資金を供給しようとします。

政治家は、政府が実質マイナスの利回りで借金をする限り、支持者に無料のものを提供することができます。したがって、党派的かつ極端に分裂した国家ほど、与党が再選の可能性を高めるために持っていないお金を使うことにインセンティブが高まります。

2024年は、多くの大国が大統領選挙を行うという点で世界にとって重要な年となります。米国の選挙は世界的に重要であり、支配政党である民主党は、以前の選挙でオレンジマンが「敗北」したという事実からも明らかなように、政権維持のためにあらゆる手段を講じるでしょう。アメリカ人口の多くは、民主党がトランプ氏を勝利から陥れたと考えています。それが真実であるかどうかに関わらず、多くの人々がその見解を持っていることは、この選挙の賭け事が非常に高いことを確認しています。先に述べたように、パックス・アメリカーナの財政・金融政策は中国、EU、日本によって模倣されるでしょう。そのため、選挙を追うことが重要であるのです。

上記は、BCAリサーチによる、時間の経過とともに変化する米国の政治的な極端化を示すチャートです。ご覧の通り、有権者は19世紀末以来、これほど極端になっていませんでした。これにより、選挙の観点からは勝者がすべてを持ち帰ることになります。民主党は、もし敗れれば、共和党が彼らの多くの政策を逆転させることを知っています。次の質問は、再選を確実にする最も簡単な方法は何か、ということです。

経済です、愚か者。選挙の勝者を決定する未決定の有権者は、経済に対する感じ方に基づいて行動します。上記のチャートに示されているように、選挙年に一般市民が経済が不況であると感じていると、現職大統領の再選の可能性は67%から33%に低下します。貨幣政策と財政政策をコントロールしている与党は、どのようにして不況を回避することを確実にしますか？

名目GDP成長率は政府支出に直接影響を受けます。このBianco Researchのチャートからわかるように、米国政府の支出は名目GDPの23%を占めています。これは、与党が十分なお金を借りて必要な支出水準を賄うことに同意すれば、彼らが望むならどこまでもGDPを印刷できることを意味します。

中国では、政治局が毎年GDP成長率を決定します。その後、銀行システムは望ましい経済活動水準を支えるために十分な信用を創造します。多くの西洋式の経済学者にとって、米国経済の「強さ」は困惑しているものです。監視している主要な経済変数の多くは、迫り来る不況を指しています。しかし、与党がマイナス金利で借り入れることができる限り、政権維持に必要な経済成長を創出するでしょう。

上記が、米国大統領バイデン率いる民主党が政府支出を増やすために全力を尽くす理由です。その後は、米国財務長官バッドガール・イエレンと彼女のFRB議長ジェローム・パウエルが、米国財務省債券利回りが名目GDP成長を大幅に下回るように確保することが求められます。マネー印刷の婉曲な言い回しは何かわかりませんが、負の実質利回りが継続することを確実にするために彼らが必要なことをすると確信していますが、ボスとその政党が再選されるようにするために。

しかし、オレンジマンが賞を受賞する可能性があります。このシナリオでは、政府支出はどうなりますか？

上のグラフは、2024年以降のバイデンまたはトランプの大統領の下での赤字を推定しています。ご覧のとおり、トランプ氏はスロー・ジョー氏よりもさらに多くの支出を行うと予測されています。 トランプ氏は、財政赤字をさらに膨らませる減税のキャンペーンを行っています。どの老人道化師が選ばれようとも、政府支出は減らないので安心してください。

議会予算局（CBO）は、現在および想定される将来の政治環境に基づいて政府赤字を予測しています。見通しは、見える限り大きな赤字が予測されています。根本的なレベルでは、政治家が4％で借り入れて6％の成長を生み出すことができるなら、なぜ彼らが支出を止める必要があるのでしょうか？

上述の通り、米国の政治状況は、私に極めて自信を与えます。お金の印刷機がブルーンと鳴るでしょう。米国の金融および政治エリートが2008年のGFCおよびCOVIDを「解決」するために行ったことがどれだけ馬鹿げていると思ったのなら、これから先さらに驚くべきことが起こるでしょう。

パックス・アメリカーナ周辺の戦争は、主にウクライナ/ロシアとイスラエル/イランの劇場で続いています。予想通り、両政党の戦争屋たちは、借りた数十億ドルの現金で代理戦争を続けることに満足しています。紛争がエスカレートし、さらに多くの国が紛争に巻き込まれるにつれて、コストはますます増加するでしょう。

結論

北半球の夏に入り、意思決定者が現実から一息つく間に、暗号資産のボラティリティは低下するでしょう。最近の暗号資産の下落を利用してポジションをゆっくりと増やす絶好の機会です。先週に大暴落したシットコインの買い物リストを持っています。今後のエッセイでそれについて話します。また、第1四半期に発売された場合よりもあまりポップしないトークンのローンチも多くあります。これはプレセール投資家でない人々にとって絶好のエントリーポイントとなります。どんな種類の暗号資産リスクがあなたをワクワクさせるにせよ、今後数ヶ月はポジションを増やす絶好のチャンスが訪れるでしょう。

政治家が配当金や戦争にお金を使うためにマネー印刷が加速するという直感は正しいです。現職のエリートたちが職にとどまりたいという欲望を過小評価しないでください。実質金利がプラスになった場合は、あなたの暗号資産への信念を再評価してください。

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