مقدمة

في عام 2023 ، أصبحت تشتت المراهنة السائلة (LSD) بلا شك واحدة من القضايا الساخنة في السوق. وبينما نستكشف آخر التطورات في نظام الإيثيريوم ، أصبحت تشتت المراهنة السائلة (LSD) اعتباراً أساسياً.

مع انتقال شبكة Ethereum من دليل العمل (PoW) إلى دليل الحصة (PoS)، توفر LSD حلاً للرهن المبتكر يعزز أمان الشبكة ليس فقط ولكنه يوفر مرونة وإمكانية ربح غير مسبوقة للمستخدمين أيضًا.

1. نظرة عامة على المسار

1.1 تعريف وخلفية

الاسم الكامل لـ LSD هو مشتقات الرهان السائلة، والتي تشير إلى المشتقات القائمة على الرهان على السيولة. يعمل الرهان بناءً على آليات إثبات الحصة (POS) وإثبات الحصة المعينة (DPOS)، مما يتطلب من المستخدمين إثبات ملكيتهم لكمية معينة من العملة الرقمية. يحتاج المستخدمون فقط إلى قفل كمية معينة من العملة المشفرة في محفظة أو مبادلة عملات رقمية لفترة معينة لتوليد الأرباح. تشمل هذه الأرباح مكافآت الكتل التي تم إنشاؤها بواسطة العقود الذكية. بالإضافة إلى ذلك، إذا تم استخدام العقود الذكية ذات القدرات الإقراضية، يكسب المستثمرون الذين يعملون كمقرضين دخلاً من الفائدة عندما يحتاج الآخرون إلى استعارة عملات رقمية معينة.

ظهور LSD مرتبط تمامًا بانتقال إيثيريوم من آلية العمل البروف ورك (POW) إلى آلية الحصة البروف (POS)، مما يشير إلى أن التبديل في آلية توافق إيثيريوم دفع بتطوير مسار LSD.

تنقسم ترقيات بروتوكول إيثيريوم إلى أربع مراحل: Frontier و Homestead و Metropolis و Serenity. تهدف "Serenity"، المعروفة أيضًا باسم "Ethereum 2.0"، في المقام الأول إلى الانتقال إلى دليل الحصة وتطوير حلول توسعية من الطبقة الثانية. تنقسم هذه الترقية إلى ثلاث مراحل: Berlin و London والاندماج.

• 1 ديسمبر 2020، دخلت سلسلة البيانات الخاصة بالبيزن أوف ستيك الحية، مما يسمح بالرهان ولكن ليس بعد السحب.
• 2021، خضع إيثريوم لعمليات فصل البرلين ولندن، مُحدثًا سلسلة البيانات، ومراقبة الإمداد الإجمالي من خلال حرق الرسوم وتقليل مكافآت الكتل.
• في 15 سبتمبر 2022، اندمجت شبكة Ethereum الرئيسية مع سلسلة الوميض، انتقلت من نظام العمل البرهاني إلى نظام النقاط.

منذ ذلك الحين، قد ودّعت إثريوم رسميًا عصر معدات التعدين بمقياس كبير. يمكن لحاملي العملة الآن التعدين من خلال رهن الإثيريوم (يتطلب 32 إثيريوم لكل عقدة تحقق)، مما يشير إلى دخول إثيريوم في عصر 2.0.

ظهرت (LSD) كمشتقات للرهن السائلة كجزء من منتجات ديفي مع الترقية إلى إثيريوم 2.0. إنها توفر للمراهنين طريقة جديدة للمشاركة في صيانة الشبكة مع الحفاظ على سيولة الأصول.

في نماذج الرهان التقليدية لإثيريوم، يحتاج المشاركون إلى قفل ما لا يقل عن 32 إثريوم ليصبحوا محققين، مما يقيد إلى حد ما سيولة رأس المال ومرونته. تتيح لهم LSD تحويل الإثريوم المرهون إلى أصول قابلة للتداول، مما يمكنهم من أن يساهموا في الشبكة مع فتح رأس المال للمشاركة في أنشطة DeFi أخرى.

1.2 تاريخ التطوير

أعلنت ETH عن الانتقال إلى PoS

قبل عام 2018، كان فريق ETH قد خطط للانتقال من دليل العمل (PoW) إلى دليل الحصة (PoS)، مما يمهد الطريق لظهور LSD.

إطلاق مرحلة 0 من ETH 2.0

في ديسمبر 2020، تم إطلاق ETH 2.0 المرحلة 0، مما أدى إلى إدخال Beacon Chain، مما يشير إلى بدء رهان ETH، وزيادة الطلب على LSD فيما بعد.

مقدمة منصات الرهن السائل

في 26 يناير 2021، مع الطلب المتزايد على الرهان، تم إطلاق أول منصة خدمة رهان السيولة، Lido Finance، مما يشير إلى بداية عصر جديد في DeFi، حيث يمكن تحويل الأصول المرهونة إلى رموز سائلة وقابلة للتداول.

توسيع سوق الإل إس دي

في النصف الأول من عام 2021، مع صعود ديفي وتوقعات لترقية شبكة ETH، بدأت سوق تجارة الرهون السائلة في التوسع بسرعة، مع إطلاق مشاريع أخرى مثل Rocket Pool منتجاتها الخاصة LSD.

ترقية إيث لندن

في 4 أغسطس 2021، خضع ETH لترقية لندن، مع اقتراح EIP-1559 تغيير آلية رسوم المعاملات (إدخال الرسوم الأساسية وآليات الحرق، بالإضافة إلى تعديلات على نصائح المنقبين)، مما يؤثر على النظام البيئي لإيثريوم بأكمله وسوق LSD.

الاندماج الأخلاقي للإثيريوم

في 15 سبتمبر 2022، دمج شبكة ETH 2.0 الرئيسية مع سلسلة Beacon، وأكملت الانتقال الكامل إلى آلية PoS. يمكن للمستخدمين رهن ETH وكسب عوائد سنوية تقدر بنحو 3-6%، ولكنهم لا يزالون غير قادرين على سحب ETH المرهونة.

تحسين شابيلا

في 5 مايو 2023، خضعت شبكة Ethereum لترقية Shapella (وهي مزيج من ترقيات Shanghai و Capella، حيث تركز Shanghai على آلة القياس الظاهرية لـ Ethereum (EVM) و Capella على طبقة الاتفاق)، مما يسمح للمستخدمين بسحب ETH المرهونة، ويوفر فرص نمو جديدة لسوق LSD وطرق مشاركة المستثمرين.

تم اعتبار LSD (المشتقات السائلة للرهان) واحدة من أهم توجهات ديفي في عام 2023، مع تحول ليدو إلى واحدة من أكبر تطبيقات ديفي على سلسلة ETH. وهذا يدل على الدور المتزايد أهمية لمسار LSD في نظام العملات المشفرة والديفي بأكمله. مع التطور التكنولوجي وزيادة مشاركة السوق، من المتوقع أن يستمر LSD في كونه جزءًا لا غنى عنه من استراتيجيات الاستثمار والتمويل في مجال العملات المشفرة.

1.3 المسار الفني والخصائص

في مسار LSD، هناك مسارات تطوير مختلفة، بما في ذلك مزودو الخدمات المركزية والبروتوكولات اللامركزية. ومع ذلك، يجب تضمين ما يلي على الأقل من مسارات التطوير:

الرهان اللامركزي

يتمثل هذا الأسلوب من خلال ليدو في الحفاظ على اللامركزية مع تعزيز السيولة. يمكن للمستخدمين رهن رموزهم على منصات مثل ليدو واستلام رموز مشتقة تمثل حصصهم المرهونة. عادةً ما تكون هذه الرموز المشتقة مرتبطة بالأصل 1:1 ويمكن تداولها على مختلف منصات التمويل اللامركزي (DeFi). بالإضافة إلى ذلك، تقدم مشاريع أخرى مثل Rocket Pool خدمات رهن لامركزية، مما يتيح للمستخدمين أن يصبحوا مشغلين للعقد عن طريق رهن الإثيريوم.

الرهان المركزي

أمثلة شائعة تشمل خدمات الرهن المقدمة من قبل البورصات المركزية مثل كوينبيس، كراكن، وبينانس. تقدم الخدمات المركزية عادة تجربة مستخدم أبسط وأكثر مباشرة، حيث يرهن المستخدمون الرموز على المنصة ويكسبون المكافآت من خلال المنصة. يوفر هذا النوع من الخدمة المزيد من الاستقرار، والموثوقية، وربما مكافآت رهان أعلى. ومع ذلك، بالمقارنة مع الخدمات اللامركزية، يكون لدى المستخدمين تحكم أقل في أصولهم. كما يوجد تطوير لمجموعات الرهان، التي تسمح لعدة مراهنين بتجميع أصولهم لتحقيق عوائد أعلى ومخاطر أقل. يمكن لمجموعات الرهان الكبيرة تنويع مخاطر أداء الموثق ولديها في كثير من الأحيان قدرات أكثر احترافية في إدارة الأصول.

إعادة الرهن

إعادة الرهان، كما هو موضح بواسطة EigenLayer، ينطوي على استخدام ETH المرهونة بالفعل أو رموز الرهان على السيولة (مثل stETH من Lido أو rETH من Rocket Pool) على سلسلة كتل Ethereum للرهان الإضافي. تسمح إعادة الرهان للمستخدمين برفع قيمة هذه الأصول للحصول على مكافآت إضافية وتعزيز أمان الشبكة دون الحاجة إلى إلغاء رهن مواقعهم الحالية. تشمل فوائد إعادة الرهان زيادة الأرباح المحتملة وتعزيز الأمان العام للنظام من خلال استخدام الأصول المرهونة بالفعل لتعزيز أمان الشبكة. EigenLayer اختياري، مما يعني أن المستخدمين يمكنهم تقرير ما إذا كانوا يرغبون في المشاركة في هذا البروتوكول الإضافي للأمان. ومع ذلك، قد يقدم هذا مخاطر إضافية، مثل امتلاك البروتوكولات المختلفة آليات العقوبة الخاصة بها.

1.4 المزيد من حلول LSD

على الرغم من أن LSD تم تصميمها في البداية لـ Ethereum، إلا أن سلاسل الكتل العامة الأخرى التي تدعم آلية PoS أيضًا بدأت في تطوير حلولها الخاصة لـ LSD. تتمتع هذه الحلول بخصائص تقنية مختلفة ونماذج اقتصادية مختلفة للتكيف مع خصائص سلاسلها الخاصة. قد تقدم بعض المشاريع عوائد أعلى ولكنها تأتي مع مخاطر أعلى، بينما قد تعطي أولوية أخرى لأمان الأموال والعوائد الثابتة، مثل:

سولانا

سولانا هي سلسلة عامة عالية الأداء تدعم مختلف تطبيقات ديفي ومشاريع LSD. ماريناد هو خدمة LSD شهيرة على سولانا، تتيح للمستخدمين رهان SOL واستلام mSOL، الذي يمكن استخدامه داخل نظام سولانا وكسب مكافآت إضافية.

بوليجون

يوفر بوليغون إطارًا لشبكة بوليغون، يدعم بناء وربط شبكات سلسلة الكتل المتوافقة مع إيثيريوم. على بوليغون، يمكن للمستخدمين المشاركة في مشاريع LSD عن طريق رهن MATIC للحصول على مشتقات مختلفة، واستخدام هذه المشتقات للتداول وتحقيق أرباح داخل نظام بوليغون.

فراكس فاينانس

منصة فراكس للتمويل هي منصة stablecoin نشطة على شبكة Ethereum وسلاسل عامة أخرى. قدمت منصة فراكس للتمويل عملتين، frxETH و sfrxETH، تمثلان استراتيجيات دعم مختلفة. يمثل frxETH ETH الذي لا يحصل على مكافآت سلسلة البيانات من الدعم، بينما يتضمن sfrxETH جميع مكافآت الدعم. تتيح هذه التصميمات للمستخدمين اختيار طرق دعم مختلفة وفقًا لتفضيلاتهم.

Ankr

تقدم Ankr حلاً متعدد السلاسل، يدعم عدة سلاسل بما في ذلك Ethereum، Polygon، Avalanche، Binance Chain، Fantom، و Polkadot. تتيح خدمات Ankr للمستخدمين رهن الأصول من خلال منصتها واستلام رموز سيولة مقابلة، يمكن استخدامها في منتجات DeFi لـ Ankr.

Stakewise

ستاك وايز هو حل آخر مخصص لـ LSD يركز على شبكتي Ethereum وGnosis. يوفر واجهة سهلة الاستخدام، مما يتيح للمستخدمين رهان ETH بسهولة واستلام الرموز التي تمثل حصصهم المراهنة.

هذه المسارات التكنولوجية المختلفة وأنواع حلول LSD تسهم في تنوع وتعقيد مسار LSD. كل حل له خصائصه الفريدة، بالإضافة إلى مواجهة تحديات وفرص مختلفة. مع تطور ونضوج سوق العملات المشفرة، يمكننا توقع استمرار تطور مسار LSD، مما قد يؤدي إلى إدخال مسارات تكنولوجية جديدة مبتكرة ونماذج خدمة.

1.5 مناظر المنافسة

تواجه مشتقات الرهن السائل (LSD) منافسة شديدة حيث تتضمن إدارة سيولة الأصول المرهونة في شبكات البلوكشين، وهي منطقة طلب عالية. حاليًا، في سوق الديفي، تتنافس حلول LSD المختلفة من أجل المستخدمين والأصول المرهونة والتأثير العلامي في السوق التكاملي الحالي. اللاعبون الرئيسيون مثل Lido، Coinbase، Rocket Pool، وغيرهم، يمتلكون بشكل جماعي أكثر من 80% من حصة السوق. تشمل نقاط المنافسة الرئيسية بين هذه المنصات LSD:

كفاءة السيولة ورأس المال

يميل المستخدمون إلى اختيار منصات LSD التي تقدم سيولة عالية وكفاءة رأس المال. تعني السيولة العالية أن المستخدمين يمكنهم الدخول أو الخروج بسهولة من الرهن، بينما تضمن كفاءة رأس المال أن أصولهم يمكن أن تحقق عوائد قصوى.

الأمان واللامركزية

الأمان عامل حاسم عندما يختار المستخدمون منصات LSD. اللامركزية أيضًا أمر أساسي حيث تقلل من الاعتماد على نقاط فشل واحدة وتزيد من قوة النظام.

تحسين تجربة المستخدم

الواجهات سهلة الاستخدام بشكل بديهي، وتجارب تداول سلسة يمكن أن تجذب المزيد من المستخدمين لاختيار منصات LSD معينة. في السوق الحالي، قد تتداول بعض عملات LSD بشكل مختلف قليلاً عن أصولها المرتبطة، مما يعكس الطلب على السيولة والتحويل الفوري في السوق.

الامتثال للسياسات والتنظيم

مع تطور مسار LSD، أصبحت التحديات التنظيمية والتنظيمية موضوعات مهمة. يستمر السوق في التركيز على كيفية تنظيم هذه المنتجات المالية الناشئة، والتي قد تؤثر على عمل منصات LSD وثقة المستخدم.

بشكل عام، تكون المنافسة في مسار LSD شرسة، حيث تسعى المنصات لتقديم إدارة سيولة أفضل، وأمان، وتجربة مستخدم، والامتثال للتنظيمات لجذب المستخدمين والأصول والاحتفاظ بهم.

2. نظرة عامة على البيانات

2.1 حصة السوق

القيمة السوقية الإجمالية الحالية للمسار LSD (المشتقات السائلة للرهن) تبلغ حوالي 5.188 مليار دولار أمريكي (5,188,456,158 دولار أمريكي). وفقًا لأحدث البيانات من ديلفي ديجيتال، معدل الرهن للإثريوم هو 23792٪، مع كمية الإثريوم المرهونة تقترب من الهدف المستهدف من 28.78 مليون، ممثلة بنسبة تقريبية 24٪ من إجمالي إمدادات الإثريوم. يُعتبر هذا المستوى من الرهن ممتازًا لضمان أمان الشبكة.

شهد اعتماد LSD (المشتقات السائلة للرهن) نموًا signficant أيضًا، حيث توجد حوالي 44٪ من إجمالي ETH المرهون حاليًا ضمن هذه البروتوكولات. مقارنةً بحلول LSD الأخرى:

• يقدم stETH من Lido ميزة تنافسية كبيرة بفضل عمليته المتفوقة.
• أظهرت Frax نموًا مستقرًا، ومن المتوقع أن يزيد حجم ETH المُراهن عليه من 38 ألفًا إلى 233 ألفًا في عام 2023.
• قد قدم Mantle منتج mETH، استفادة من ETH التي تحتفظ بها بروتوكولها لتوليد عائد لـ Mantle وتعزيز سيولة على منصات DEX.
• قام ether.fi وRenzo بتنفيذ إعادة تجديد السيولة الأصلية على EigenLayer.

نضجت صناعة LSD على إيثريوم، وأصبحت تنافسية للغاية، ومشبعة. فقدت العديد من مشاريع LSDfi جاذبيتها بسبب تراجع العوائد العالية المحفزة. إعادة الرهان (EigenLayer) قد تكون أسرع منطقة نمو ضمن بروتوكولات الرهان في عام 2024.

2.2 البيانات على السلسلة

وفقًا لأحدث البيانات من Token Terminal:

قد تجاوز القيمة السوقية الإجمالية للأصول المتداولة في مجال LSD (المشتقات السائلة للرهن) 4.08 مليار دولار أمريكي، مما يشير إلى نمو بنسبة 7.4٪ مقارنة بالأرقام السابقة. تظل Lido Finance اللاعب السائد في السوق، حيث تحتل 61.7٪ من حصة قيمة السوق.

إجمالي قيمة الأصول المرهونة تقدر بحوالي 31.65 مليار دولار أمريكي، مما يظهر نموًا بنسبة 6.0%. من بينها، تحتفظ Lido Finance بالحصة الأكبر بنسبة 69.1%.

خلال الساعات الـ 24 الماضية، بلغت الرسوم الإجمالية 2.5 مليون دولار أمريكي، مما يظهر زيادة بنسبة 12.8٪. تهيمن Lido Finance على هذا المجال بميزة مطلقة بنسبة 92.8٪.

إجمالي الإيرادات في مجال LSD خلال الساعات الـ 24 الماضية بلغت 233,000 دولار أمريكي، مما يظهر نموًا بنسبة 9.4%. تقريبًا يحتكر Lido Finance هذا المقياس، حيث يحتل 99.7% من الحصة.

انخفض عدد المستخدمين النشطين يوميًا بنسبة 25.1٪، ليصل إلى 4،080، مع EigenLayer كواحدة من أكثر الخدمات شعبية، تمثل 40.5٪ من جميع المستخدمين.

حاليا، هناك 127 مطور أساسي يعملون في مجال LSD، مما يظهر زيادة طفيفة بنسبة 0.8%. توظف Lido Finance 29.1% من هؤلاء المطورين.

3. تتبع البيئة (دراسة حالة)

Lido

يوفر ليدو حلول الحصة السائلة لشبكات الإيثيريوم وسولانا وبوليجون في وقت واحد. على الإيثيريوم، يسمح للمستخدمين بالمشاركة في الحصة لإيث2.0 وشبكات البلوكشين الأخرى بدون الحاجة إلى تلبية متطلبات الحصة التقليدية (امتلاك 32 إيث). يراهن المستخدمون أصولهم من خلال ليدو ويتلقون رموز سائلة مكافئة (مثل stETH)، التي يمكن استخدامها في جميع أنحاء نظام الديفي مع الاستمرار في كسب مكافآت الحصة.

لضمان استمرار العمليات، يفرض ليدو نسبة معينة من مكافآت الرهان كرسوم خدمة، تُستخدم لدفع مشغلي الشبكة، صيانة البروتوكول، وتطوير ميزات جديدة. يمكن لحاملي الرمز الحاكم لليدو، LDO، المشاركة في قرارات البروتوكول، والتأثير في المعلمات الرئيسية واتجاهات التطوير المستقبلية.

ليدو تحتل حصة كبيرة في السوق، حيث تحقق 61.7% من القيمة السوقية الإجمالية في مسار LSD. من حيث حصة السوق، تحتل ليدو فاينانس 77.27% من حصة السوق في مجال تحصيل السيولة. في نوفمبر، تجاوز عدد المشاركين الفريدين 200,000، ونمت القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) بنسبة 18.61%، متجاوزة 20 مليار دولار أمريكي. ومع ذلك، كمشروع لامركزي، قد تواجه تحديات أمنية ومخاطر تنظيمية. بالمقارنة مع مشاريع أكثر لامركزية أو تركزًا على الأمان مثل روكيت بول، قد تحتاج ليدو إلى تعزيز تدابيرها الأمنية بشكل مستمر للبقاء تنافسية.

في المستقبل، يخطط ليدو لبناء حلا للرهان يتمتع بالإذن الكامل وأقل قدر من المخاطر:

التحسين الأول هو التبني التدريجي لتقنية المحقق الموزع (DVT).

التحسين الثاني هو إنشاء علامات تشغيل العقد (NOS) المجمعة بناءً على مقاييس مختلفة وتخصيص الرهانات وفقًا لهذه النقاط.

من الناحية التقنية، يُظهر مؤشر RSI لرمز LDO قيمة حالية تبلغ 35.53، مما يشير إلى أن LDO قد يكون في حالة بيع مفرطة، مما يشير إلى احتمال ارتداد في المدى القصير. قد يجذب هذا بعض المستثمرين على المدى القصير لدخول السوق بحثًا عن أرباح سريعة.

من تحليل مشاعر السوق، حيث كانت واحدة من أفضل خمس بروتوكولات DeFi بأعلى إيرادات في عام 2023، يظهر ليدو موقفًا قويًا في مجال DeFi. يمكن أن يؤثر هذا بشكل إيجابي على مشاعر المستثمرين، مما يزيد من ثقتهم في ليدو. بالإضافة إلى ذلك، فإن التعاون بين هاشنوت وليدو لإطلاق حلول الرهن السائل للمستخدمين المؤسسيين على إيثريوم يشير إلى أن ليدو يوسع عروض خدماته ويجذب المستثمرين المؤسسيين. هذا إشارة إيجابية يمكن أن تزيد من تفاؤل السوق حيال ليدو، وتدعم ارتفاعًا محتملاً في سعر رمزها التشفيري.

تتبيل

تهدف Marinade Finance إلى تبسيط عملية الرهان على Solana من خلال تحسين مكافآت الرهان من خلال الأتمتة. يمكن للمستخدمين الرهان على رموزهم SOL من خلال Marinade واستلام mSOL، رمز سيولة مرتبط 1:1 برمز SOL الأصلي. يتمتع mSOL بسيولة سوقية قوية ومدرج على بورصات مثل كوينبيز وكراكن. كما تلقت Marinade استثمارات من شركات الرأسمال الاستثمارية التشيكية المعروفة Miton و Big Brain Holdings.

يراقب Marinade جميع المحققين في سولانا وينقل الرموز إلى المحققين الذين يقدمون أفضل أداء لتحقيق أقصى عوائد. حتى عام 2023، تم استخدام Marinade من قبل أكثر من 107,548 حسابًا. ومع ذلك، نظرًا للتركيز الحالي لـ Marinade بشكل أساسي على سلسلة كتل سولانا، قد لا تقدم نفس مستوى التنوع مثل منصات الإس دي المتقاطعة الأخرى مثل Ankr أو StakeWise.

تحتفظ Marinade Finance حاليًا بموقع سائد في سوق تحصيص السيولة Solana. منذ إطلاقها في عام 2021، عاشت Marinade ذروة لقيمة الإقفال الإجمالية (TVL) تجاوزت 1.5 مليار دولار خلال ذروات السوق. على الرغم من بعض التقلبات مقارنة بذروتها، تواصل Marinade الاحتلال المركز الأول في تصنيفات TVL داخل النظام البيئي لـ Solana، مع أكثر من 5.47 مليون SOL تم تحصيصها. مع TVL المشروع وصلت إلى 1.156 مليار دولار ومعدل نمو شهري يبلغ 78%، فإن Marinade لا تظهر نفوذها الكبير في نظام بيئي Solana فحسب، بل تشير أيضًا إلى إمكانات واعدة للتطوير المستقبلي.

من الناحية الفنية، يظهر مؤشر RSI (مؤشر القوة النسبية) لرمز LDO قيمة حالية تبلغ 43.38، مما يشير إلى حالة سوق متوازنة نسبيًا دون إشارات واضحة للشراء المفرط أو البيع المفرط. قد تشير هذه المستويات إلى زخم سعر ضعيف للأصول، مفتقرًا إلى اتجاهات صعودية أو هبوطية كبيرة.

من حيث تحليل مشاعر السوق، تُظهر Marinade، كبروتوكول DeFi الأول من حيث قيمة الإقفال التلفزيوني في نظام Solana، موقفًا قويًا على سلسلة Solana. يمكن أن يؤثر هذا بشكل إيجابي على مشاعر المستثمرين، معبرًا عن الثقة في السيطرة التي تمتلكها Marinade داخل نظام Solana.

جيتو

بمجرد أن يفوض المستخدمون SOL إلى العقد الموافقة، يتلقون JitoSOL كرموز سيولة، والتي تزيد قيمتها مع تراكم مكافآت تحقق العقد. تمكّن تموضع Jito Labs المبكر في مجال Solana MEV (القيمة القصوى المستخرجة) Jito من توزيع دخل MEV إلى المفوضين، مما يعزز المكافآت الكلية للرهان.

تم إطلاق Jito وسط انهيار FTX، الذي أدى إلى تدفقات سيولة كبيرة في نظام السولانا ذي الصلة الوثيقة. في البداية، فشل إجمالي القيمة المقفلة لـ Jito (TVL) في زيادة بشكل كبير بسبب نقص الثقة في السوق وطلب السيولة. ومع ذلك، مع تعافي نظام السولانا تدريجيا في النصف الثاني من عام 2022، خاصة في أغسطس، قدم Jito برامج حوافز تشجيع المستخدمين على المشاركة في رهانات Jito، وحمل JitoSOL، والمشاركة في أنشطة ديفي، وإحالة مستخدمين جدد. هذا الاستراتيجية ساهمت بشكل كبير في نمو TVL لـ Jito، مما جعلها بسرعة واحدة من أفضل اثنين من بروتوكولات LSD على نظام السولانا.

بالمقارنة مع ماريناد، يتضيق الفجوة بين جيتو وماريناد من حيث تركيب النظام البيئي، واللامركزية، وتفرد نموذج الرهن. يُتوقع أن تستمر الفوارق التنافسية الأساسية لجيتو في التقاط وتوزيع قيمة MEV في التوسع مع ازدهار شبكة سولانا. لذلك، نحمل توقعات متفائلة للغاية بشأن تطوير جيتو المستقبلي، حيث يتوقع أن يصبح أكبر بروتوكول LSD في نظام سولانا.

Rocket Pool

روكيت بول هو بروتوكول رهان إيثيريوم للمشاركة اللامركزية يهدف إلى توسيع مشاركة المشاركين في توافق الحصة (PoS) في إيثيريوم من خلال خفض الحد الأدنى للرهان من 32 إيثيريوم القياسي إلى 0.01 إيثيريوم لجعلها أكثر إمكانية. هذا النهج يديمقراطيز رهان إيثيريوم، مما يتيح للأفراد الذين يمتلكون مبالغ أقل المساهمة في الشبكة والاستفادة منها.

تأسست على سلسلة الكتل الخاصة ب Ethereum، Rocket Pool هو بروتوكول للحصول على الأرباح غير الوديعة تم تأسيسه بواسطة ديفيد روجنديك وأطلق في عام 2021. يمتلك حاملو رمز RKT البروتوكول ويحكمونه، مستخرجين جزءًا من العائد الاستثماري الإجمالي كإيرادات. تم تصميم النموذج الاقتصادي لـ Rocket Pool لمكافأة مشغلي العقد الذين يشاركون في صيانة الشبكة، مع رمز rETH الذي يوفر السيولة للمشاركين في الحصول على الأرباح مع الحفاظ على تعادل 1:1 مع ETH، ورمز RPL المستخدم لحكم البروتوكول وكضمان لمشغلي العقد.

يحتل Rocket Pool حصة سوق معينة داخل ساحة LSD (المشتقات السائلة للرهان)، على الرغم من أن النسبة المحددة تختلف مع ديناميات السوق. من حيث أعداد المستخدمين، فقد جذب عددًا كبيرًا من المستخدمين الذين يرغبون في المشاركة في رهان Ethereum ولكنهم غير راغبين أو غير قادرين على تشغيل العقد الخاصة بهم.

4. تحليل الإمكانيات

التقدم المرحلي 4.1 (الوضع الحالي)

يتوسع سوق الإس دي إس بسرعة كبيرة، خاصة مع الطلب المتزايد والاعتراف بعد تحول إيثيريوم من دليل العمل (PoW) إلى دليل الحصة (PoS). مع بدء المزيد من المؤسسات في إيلاء اهتمام والمشاركة في هذا المجال، يعتبر المستثمرون والمؤسسات المالية الإس دي إس إضافة مبتكرة إلى مجال الرهان الرقمي، وتوفير مكملات مفيدة لآليات الرهان التقليدية. قد يكون بعض المستثمرين المؤسسيين أيضًا يفكرون في تضمين الإس دي إس في محافظهم لتنويع المخاطر وزيادة العوائد.

بشكل عام، تتطور ساحة LSD بسرعة، مما يضفي حيوية جديدة على مجال حصة العملات المشفرة من خلال توفير سيولة إضافية وعوائد. ومع ذلك، تواجه هذه المسارات تحديات مثل العقبات التنظيمية وتقلبات السوق. بالنسبة للمستثمرين، فهم عملية والمخاطر المحتملة المتعلقة بهذه المنتجات الناشئة أمر حاسم.

4.2 الفوائد والإمكانيات

يحمل العقد المشتق Liquidity Staking Derivative (LSD) مزايا كبيرة وإمكانيات كبيرة في عدة جوانب:

هيكل دخل معقول

يمكن للمستخدمين كسب مكافآت الرهن الايداعي ليس فقط من خلال LSD ولكن أيضًا استخدام تشتتهم في سيناريوهات متنوعة للتمويل اللامركزي (DeFi) مثل توفير السيولة والاقتراض، مما يولد دخل إضافي.

إمكانية سوقية واسعة:

مع تقدم تكنولوجيا بلوكشين، خاصة السلاسل العامة الرئيسية مثل إثيريوم التي تنتقل إلى دليل الحصة (PoS)، سوق الرهان يتوسع بسرعة. يسمح LSD للمستخدمين بالاحتفاظ بأصولهم في حالة مرهونة بينما يحصلون على مشتقات تمثل هذه الأصول المرهونة، مما يتيح سيولة الأصول دون إلغاء الرهن. بتقديمه كجسر بين PoS و DeFi، يظهر LSD إمكانات سوقية هائلة.

تركيز النظام البيئي العالي

تجذب ساحة LSD العديد من المطورين، مما يخلق منتجات مالية متنوعة ويجذب أيضًا العديد من المستخدمين لتشكيل تأثير شبكي قوي. مع نضوج سوق LSD، بدأ المزيد من المستثمرين المؤسسيين في إيلاء اهتمام لهذا المجال، مما يوفر الدعم المالي والاعتراف بالسوق، ويدفع بشكل أكبر تطوير سوق LSD.

الحكم المجتمعي الشفاف

توظف العديد من مشاريع LSD نماذج التنظيم الذاتي اللامركزي (DAO) للحوكمة، مما يمكن أعضاء المجتمع من المشاركة مباشرة في عمليات اتخاذ القرارات للمشروع، مما يعزز الشفافية والمصداقية.

في الختام، يبرز LSD كإحدى أبرز الاتجاهات الابتكارية في مجال العملات المشفرة، مستفيدًا من مزاياه الفريدة وإمكانياته الهائلة. ومع التقدم التكنولوجي المستمر والتحسينات في ظروف السوق، من المتوقع أن يستمر في جذب المزيد من رؤوس الأموال والمستخدمين ومشاركة المطورين.

4.3 مشاكل وصعوبات

عتبة المستخدم ومخاطر السوق

بالمقارنة مع منتجات التطبيق الأخرى، يعتبر LSD معقدًا نسبيًا، مما يتطلب من المستخدمين أن يكونوا لديهم مستوى معين من المعرفة بتقنية البلوكشين والفهم المالي. تعتبر تثقيف المستخدمين تحديًا في تعزيز منتجات LSD؛ بالإضافة إلى ذلك، فإن التقلب العالي في السوق قد يؤثر على ثقة المستخدمين في عمليات الرهن ومنتجات LSD، مما يؤدي إلى سحب الأموال أثناء الانخفاضات، مما يؤثر بالتالي على السيولة والتشغيل الثابت لمنصات LSD.

ضغط ومنافسة شرسة

مع إطلاق خدمات الرهان من قبل عمالقة الصناعة مثل إيثيريوم، قد تواجه مسارات LSD منافسة شديدة. المشاريع ذات المقياس الكبير عادة ما تمتلك مزيدًا من الموارد وقاعدة مستخدمين أوسع، مما يضع ضغطًا كبيرًا على المشاريع الصغيرة أو الناشئة.

ثبات النموذج يظل يحتاج ليتم اختباره

يجب التحقق من قوة نموذج العائد مع مرور الوقت. يجب أن يظل نموذج الاقتصاد، كـLSD، القادر على جذب المستخدمين للمشاركة في الرهان مع ضمان السيولة والعوائد، مستقراً خلال تقلبات السوق لتجنب الفقاعات المالية الناجمة عن التزامات العائد المفرطة. تصميم آليات لتحسين استخدام رأس المال وتقليل تكاليف المستخدمين يشكل قلقاً لمنصات الـLSD.

عدم اليقين في البيئة التنظيمية

تتأثر سوق العملات المشفرة بلوائح السياسات من مختلف البلدان في جميع أنحاء العالم. بوصفه منتجًا ماليًا ناشئًا، قد يواجه LSD بيئات تنظيمية غير واضحة أو غير مواتية. على سبيل المثال، قد تؤثر الاختلافات في المواقف التنظيمية تجاه DeFi والمشتقات عبر البلدان المختلفة على تطور LSD. لذلك، تحتاج منصات LSD إلى مراقبة تغييرات السياسات التنظيمية عن كثب واتخاذ تدابير مناسبة لضمان الامتثال.

4.4 توقعات الاتجاه

LSD، كمنتج مالي جديد، ستظل أمان العقود الذكية قلقًا مستمرًا يجب على الصناعة التعامل معه، حيث يمكن أن تؤدي أي ثغرات إلى خسائر أصول كبيرة. سيكون هناك بالضرورة المزيد من الابتكارات التكنولوجية لمعالجة قضايا الأمان والكفاءة التي تواجه LSD حاليًا.

مع نضوج وانتشار تكنولوجيا سلسلة الكتل، قد تتدفق رؤوس الأموال والمستخدمون التقليديون إلى سوق LSD في دورة جديدة، مما يجلب المزيد من الأموال والسيولة إلى السوق. في ظل هذه الظروف، ستصبح منتجات LSD أكثر تنوعًا لتلبية احتياجات مختلف المستخدمين، وسيكون هناك نماذج تعاون أكثر، مثل الشراكات مع المؤسسات المالية التقليدية والتكامل بين منصات LSD مختلفة.

البيئة التنظيمية لسوق العملات المشفرة العالمية تتحسن وتنضج تدريجياً. كمنتج مالي ناشئ في صناعة العملات المشفرة، قد يخضع LSD لفحص تنظيمي صارم، خاصة فيما يتعلق بالامتثال ومكافحة غسيل الأموال. ومع ذلك، في المدى الطويل، قد تصاغ السلطات التنظيمية أطر تنظيمية أوضح وأكثر ودية.

5. ملخص

شهد قطاع الاشتقاقات المتعلقة بالرهن السائل لليكويد LSD نموًا سريعًا في السنتين الماضيتين، مع ظهور ليدو كلاعب سائد في هذا المجال. أصبح الزعيم في مجال الرهن السائل وحتى الرهن الخاص بالإيثيريوم. خلال العام الماضي، كانت إدارة ليدو المالية واحدة من القليل من الإدارات التي تراكمت لها قيمة كبيرة من الدخل التشغيلي. يحتاج المنافسون إلى تحليل الاتجاهات، والاستفادة من الفرص الابتكارية، والرجوع إلى نقاط قوة وضعف ليدو لصياغة استراتيجيات تنافسية، والاستفادة من النقاط القوية، وتخفيف النقاط الضعيفة، بينما يسعون إلى فرص التطوير من خلال الابتكار.

ومع ذلك، مع دخول السوق في دورة جديدة، قد تتدفق الأصول المرهونة بسبب التقلبات السوقية الكبيرة، مما يؤدي إلى عدم استقرار السوق. علاوة على ذلك، ستكون العوائق النسبياً عالية للدخول واستقرار نموذج الدخل في مواجهة تقلبات السوق الدورية عوامل مهمة تؤثر على نظام أس دي.

جذبت مزايا السيولة والإيرادات المتنوعة لـ LSD انتباه المزيد من المستخدمين ورؤوس الأموال إلى النظام البيئي. طالما استمرت LSD في إدارة أمان العقود بفعالية ومع التطورات في التكنولوجيا والابتكار في المنتجات، وبيئة تنظيمية أوضح تدريجيًا، يُتوقع أن يحقق قطاع LSD نموًا مستدامًا. قد تحتل مكانة حاسمة في صناعة التمويل عبر سلسلة الكتل في المستقبل.

جميع الآراء المذكورة أعلاه ليست عبارة عن نصيحة استثمارية. إذا كانت هناك أي عدم دقة، فلا تتردد في ترك تعليقات للتوضيح أو التصحيح.

بيان:

1. هذا المقال مأخوذ من [متوسط], العنوان الأصلي هو "تقرير البحوث الاستثمارية لمسار LSD", حقوق النشر تعود إلى الكاتب الأصلي [مجتمع مايك], إذا كان لديك أي اعتراض على إعادة الطبع، يرجى التواصل فريق تعلم جيت, سيتولى الفريق التعامل معه في أقرب وقت ممكن وفقا للإجراءات ذات الصلة.

2. إخلاء المسؤولية: تعبر الآراء والآراء الواردة في هذه المقالة فقط عن آراء الكاتب الشخصية ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.

3. تتم ترجمة النسخ الأخرى من المقال بفريق Gate Learn، دون ذكره فيGate.io، قد لا يُسمح بتكرار الترجمة أو توزيعها أو ارتكاب الانتحال في المادة المترجمة.