Teruskan Judul Asli'深入 Aqua：Capital Efficiency dan Maksimalkan Pendapatan, Pemimpin Reformasi Sisi Penawaran DeFi'

Di pasar kripto saat ini, titik-titik panas muncul dengan frekuensi tinggi, dan permintaan untuk transaksi on-chain sangat tinggi. Solusi L1/L2 bersaing sengit, berlomba-lomba untuk likuiditas dan perhatian. Sektor AI dan MEME dalam ekosistem yang berbeda terus naik turun, memberikan contoh terbaik dari hal ini. Namun, dibandingkan dengan ini, jalur DeFi tampaknya tertinggal.

Kekurangan inovasi paradigma telah menyebabkan tiang utama dunia kripto ini secara perlahan stagnan dalam hal pertumbuhan pengguna dan pengalaman. Dengan banyak rantai beroperasi secara bersamaan, fragmentasi likuiditas menjadi isu penting. DeFi On-chain belum membentuk pengalaman perdagangan agregasi lintas rantai “satu-Hub, menelusuri semua rantai”. Para pedagang On-chain sangat terganggu oleh MEV dan penawaran yang buruk, takut akan biaya transaksi. LPs menemukan diri mereka terjebak dalam siklus yang mematikan di mana menyediakan likuiditas mengakibatkan kerugian.

Pengalaman buruk dan tingkat pengembalian yang rendah secara alami menyebabkan permintaan yang meredup. Seperti halnya dengan masalah ekonomi lainnya, permintaan yang meredup sering kali berasal dari masalah di sisi pasokan— urat nadi dari DeFi terletak pada pasokan likuiditas. Kita dengan cepat memerlukan mekanisme pembuatan pasar yang lebih baik untuk memungkinkan penggunaan modal yang lebih efisien di sisi pasokan likuiditas. Perbaikan mendasar ini dapat memberikan penawaran yang lebih baik bagi para pedagang dan lingkungan yang lebih likuid, memungkinkan LP untuk mendapatkan lebih banyak laba.

Beberapa proyek telah mengidentifikasi titik sakit kritis ini, dengan Aqua menjadi pelopor dalam "reformasi sisi pasokan DeFi." Berdasarkan perdagangan agregasi lintas rantai, Aqua memperkenalkan pembuat pasar pasar swasta dan mekanisme perdagangan berbasis kredit. Inovasi ini menciptakan paradigma baru kerja sama antara penyedia likuiditas dan pembuat pasar, secara efektif merevitalisasi ruang pembuatan pasar dan efisiensi sambil memastikan keamanan dana LP dan meningkatkan pengembalian mereka.

Bagaimanapun, pengguna biasa mungkin merasa sulit untuk menangkap dan memahami optimisasi di sisi pasokan ini, meskipun mereka mendapat manfaat dari hal tersebut. Hal ini tepat karena karakteristik produk Aqua yang tak mencolok, bahwa dalam edisi ini, kami akan menggunakan metode ilmiah populer untuk menunjukkan kekurangan saat ini di pasar DeFi, mengungkap bagaimana produk ini mengisi kesenjangan, dan menganalisis nilai dan potensi dari Aqua.

Amm, Penyakit Kronis yang Belum Sembuh

Saat ini, apa saja masalah-masalah dalam DeFi?

Mengapa para trader seringkali gagal mendapatkan penawaran yang lebih baik dan biaya transaksi yang lebih rendah? Mengapa para LP selalu berakhir kehilangan uang saat menyediakan likuiditas?

Kunci dari masalah tersebut mungkin terletak pada mekanisme Automated Market Maker (AMM), yang merupakan batu penjuru DeFi.

Mekanisme AMM telah banyak diadopsi dan memainkan peran penting dalam menyediakan likuiditas terdesentralisasi, tanpa izin, dan berkelanjutan. Namun, memiliki kelebihan tidak berarti tidak ada kekurangan:

Ketika para trader berinteraksi dengan kolam AMM, mereka mungkin menghadapi selip yang tinggi ketika likuiditas rendah atau ketika volume perdagangan tiba-tiba meningkat. Selain itu, pesanan perdagangan biasanya bersifat publik, dan perdagangan dapat menunggu di kolam untuk dieksekusi, selama itu mereka mungkin menjadi front-run atau dimanfaatkan melalui cara lain, menyebabkan biaya transaksi meningkat karena masalah MEV.

Bagi LP yang menyediakan likuiditas, efisiensi untuk menghasilkan uang terlalu rendah. Di bawah mekanisme AMM, dana dialokasikan secara statis di seluruh kurva harga, yang mengakibatkan penggunaan yang tidak efisien.

Pada saat yang sama, kemungkinan besar LPs kehilangan uang sebagian besar disebabkan oleh isu yang persisten dari kerugian sementara yang melekat dalam mekanisme AMM.

Ketika harga aset di kolam AMM fluktuatif secara signifikan, kerugian sementara terjadi, dan uang yang LP akhirnya tarik mungkin bahkan lebih sedikit daripada jika mereka tidak melakukan apa-apa.

Studi sebelumnya dari Universitas Orleans di Prancis menunjukkan bahwa kerugian sementara di AMM lain seperti Uniswap selalu permanen, dan bahkan dalam skenario paling optimis, itu akan mengurangi keuntungan yang bisa diperoleh dengan strategi yang setara.

Jadi apa yang kita lewatkan di dunia DeFi?

Penyediaan likuiditas dan mekanisme integrasi yang lebih baik daripada AMM murni, memungkinkan para pedagang untuk mendapatkan penawaran yang lebih baik dan biaya transaksi yang lebih rendah, memungkinkan LP untuk memanfaatkan dana lebih efisien dan menghasilkan lebih banyak.

Setelah Anda memahami ini, mudah untuk memahami ide di balik Aqua.

Secara sederhana, Aqua mencoba menggunakan market maker swasta (PMM) dan model permintaan penawaran untuk mengatasi gejala AMM.

Model pembuat pasar swasta yang disebutkan berarti bahwa pengguna meminta penawaran dari entitas pembuat pasar tertentu daripada memberikan penawaran melalui desain program kontrak AMM, dan menyesuaikan harga dan alokasi dana secara dinamis berdasarkan kondisi pasar.

Dalam model ini, para trader dapat langsung meminta kutipan perdagangan tertentu dari pembuat pasar dan kemudian memilih untuk menerima atau menolak kutipan tersebut, yang disebut sebagai model “Permintaan Kutipan (RFQ)".

Apa manfaat intuitif dari menggunakan model PMM dan permintaan kutipan?

• Tidak Ada MEV: Kutipan tetap yang disediakan oleh pembuat pasar langsung bertransaksi dengan para pedagang dan diselesaikan di luar rantai. Oleh karena itu, kutipan tidak didasarkan pada status dan penyelesaian di rantai, mengurangi peluang kesempatan MEV.
• Kutipan yang lebih baik: Ketika para pedagang meminta kutipan dari pembuat pasar, pembuat pasar memberikan harga tetap yang tidak terpengaruh oleh fluktuasi pasar berikutnya. Hal ini berbeda dari perubahan harga dalam model AMM (ditentukan oleh ukuran perdagangan dan rasio aset kolam), memberikan kepastian harga kepada para pedagang.
• Menangani kerugian yang bersifat sementara: PMM secara dinamis menyesuaikan harga beli dan jual mereka menggunakan data pasar eksternal dan strategi internal, daripada mengandalkan rumus yang tetap. Ini berarti PMM dapat mengelola risiko inventaris lebih efektif dan mencegah kerugian potensial yang disebabkan oleh fluktuasi pasar.

Dibandingkan dengan model AMM tradisional, Aqua bertujuan untuk mencapai penetapan harga yang lebih baik dengan langsung menghubungkan pembeli dan penjual, yang menghasilkan efisiensi modal yang lebih tinggi dan spread yang lebih rendah.

Ide pokok ini terdengar menjanjikan, tetapi bagaimana tepatnya dilaksanakan?

Bagaimana kita dapat memaksimalkan efisiensi pembuat pasar pasar (PMMs) sambil memastikan kepentingan LP, memungkinkan model ini berjalan lebih lancar?

Lapisan Likuiditas Terprogram, Solusi yang Ditargetkan

Jawaban spesifik dari Aqua adalah memberikan 'lapisan likuiditas yang dapat diprogram,' membentuk paradigma baru kerja sama antara LP dan PMM.

Mari kita tidak terburu-buru untuk memahami konsep yang memusingkan dari 'likuiditas yang dapat diprogram' sekarang. Sebagai gantinya, mari kita mulai dengan kebutuhan paling mendasar dari peserta DeFi.

Jika Anda seorang penyedia likuiditas atau pembuat pasar, apa yang paling Anda inginkan?

Jelas, LP ingin aset mereka yang disimpan di kolam likuiditas dimanfaatkan secara maksimal, sementara PMM selalu berharap memiliki lebih banyak dana yang tersedia untuk membuat pasar.

Dalam kedua keinginan ini terdapat potensi untuk kerjasama.

Aqua telah memimpin desain revolusioner berbasis kredit, di mana pembuat pasar dapat memanfaatkan aset kolateral mereka untuk meminjam dana LP dari kolam berdasarkan batas kredit tertentu. Ini memungkinkan mereka untuk memperluas cakupan pembuatan pasar mereka dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal.

Jika Anda masih mengalami kesulitan memahami, pertimbangkan contoh paling umum dalam kehidupan nyata: deposito dan pinjaman perbankan.

Anda menyetor dana ke bank, dan orang lain membutuhkan dana. Bank akan meminta orang tersebut untuk memberikan sejumlah agunan sebagai dasar dan memberikan batas kredit tertentu kepada mereka, memungkinkan mereka meminjam uang yang Anda setorkan untuk membantu mereka dengan kebutuhan mereka.

Desain Aqua mengikuti prinsip yang sama. Pada dasarnya, pembuat pasar memanfaatkan dana LP sejauh mungkin untuk meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal DeFi.

Yang patut disebutkan adalah bahwa pembuat pasar tidak perlu mempertimbangkan rantai mana aset agunan mereka berada; jumlah aset agunan menentukan batas kredit mereka. Dengan seperangkat aset agunan yang sama, mereka dapat mengakses kolam likuiditas di semua rantai yang didukung, menggunakan aset dari kolam untuk membuat pasar, dengan demikian memperluas cakupan pembuatan pasar mereka.

Bagaimana jika pembuat pasar meminjam uang dan tidak mengembalikannya?

Perhatikan bahwa di sini, “pinjaman” bukan berarti dana LP benar-benar dipinjam lalu kabur. LP tidak perlu khawatir tentang keamanan dana mereka di kolam likuiditas. Dana yang “dipinjam” oleh PMM untuk pembuatan pasar tidak melibatkan transfer dana yang sebenarnya; dana tetap berada di kontrak pintar Aqua. “Peminjaman” dan “pembayaran kembali” digantikan oleh posisi yang dipegang oleh posisi long dan short, diselesaikan atau likuidasi sesuai dengan kondisi penutupan. Dana yang didepositokan oleh LP sendiri tidak terpengaruh.

Pada dasarnya, Aqua menggunakan posisi pinjaman alih-alih transfer dana aktual untuk mewakili hak pembuangan sementara atas aset LP, memaksimalkan penggunaan dana LP untuk pembuatan pasar.

Manfaat dari pendekatan ini jelas.

Sebelum mekanisme ini: fragmentasi likuiditas lintas-rantai, market maker hanya dapat menggunakan modal sebanyak yang mereka miliki, dan karena aset tidak dikerahkan di berbagai rantai, market-making lintas-rantai tidak mungkin, menghasilkan cakupan pembuatan pasar yang rendah dan efisiensi pemanfaatan modal.

Setelah mekanisme ini: Pembuat pasar tidak terbatas oleh di mana aset mereka dikerahkan di rantai mana, melewati ukuran cadangan modal pembuat pasar. Dengan memanfaatkan leverage ganda dengan baik, mereka dapat memanfaatkan beberapa kali lipat jumlah aset kripto dibandingkan dengan dana mereka sendiri, memaksimalkan efisiensi market-making.

Memang, karena desain ini, Anda sekarang seharusnya memahami arti istilah 'lapisan likuiditas yang dapat diprogram'.

• Penyesuaian dinamis dan penyesuaian: Memungkinkan para pembuat pasar untuk “memprogram” atau menyesuaikan strategi penggunaan likuiditas mereka untuk memaksimalkan keuntungan dan efisiensi.
• Implementasi strategi kompleks: Dengan menggunakan PMM dan perdagangan berbasis kredit, Aqua dapat menerapkan strategi perdagangan dan likuiditas yang lebih kompleks yang sulit atau bahkan tidak mungkin dicapai pada platform DeFi tradisional. Mengelola dan mengeksekusi kompleksitas ini dapat dianggap sebagai 'memprogram' likuiditas karena melibatkan penerapan algoritma dan logika untuk mencapai hasil operasi pasar yang diharapkan.
• Likuiditas yang adaptif dan reaktif: Di platform Aqua, likuiditas dapat menyesuaikan secara adaptif sesuai dengan perubahan permintaan dan kondisi pasar. Penyesuaian likuiditas adaptif ini mirip dengan pemrograman yang berbasis acara, di mana sistem merespons dan menyesuaikan perilakunya berdasarkan peristiwa eksternal (seperti perubahan harga pasar).

Masih belum jelas? Mari kita lihat contoh berikut, yang lebih dekat dengan situasi perdagangan nyata.

1. Pedagang (Alice): Alice ingin membeli USDT menggunakan ETH di platform Aqua. Dia dapat mengajukan permintaannya melalui berbagai front end seperti DEX atau agregator perdagangan.
2. Penyedia Likuiditas (Bob): Bob memiliki beberapa USDT ekstra dan ingin mendapatkan bunga. Oleh karena itu, ia menyimpan USDT ke platform Aqua untuk menyediakan likuiditas. Dia juga dapat memanfaatkan dana untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi.
3. Pengguna Kredit (Carol): Carol adalah pembuat pasar yang ingin menetapkan harga pasar dan melakukan perdagangan tetapi tidak ingin mengunci semua dananya dalam satu aset dan satu rantai. Jadi, dia memberikan jaminan untuk beberapa aset di Aqua dan beroperasi menggunakan batas kredit. Ini berarti Carol dapat meminjam USDT yang disediakan oleh Bob (melalui platform Aqua) untuk menyediakan likuiditas dan penetapan harga untuk Alice.
4. Pada akhirnya, Alice berhasil membeli USDT, berkat kerjasama LP dan pembuat pasar.

Dalam contoh ini, setiap pihak telah memperoleh nilainya:

Alice (Pedagang) menerima layanan perdagangan cepat dan murah, dengan penawaran yang lebih baik dan tanpa perlu khawatir tentang slippage dan masalah MEV.

Bob (Penyedia Likuiditas) mendapatkan bunga lebih tinggi dengan meminjamkan dana, sehingga dana yang lebih mudah digunakan tanpa khawatir tentang keamanan dana tersebut.

Carol (Market Maker) menyediakan layanan kepada Alice menggunakan dana pinjaman dan juga memiliki kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari dinamika pasar.

Aqua memastikan transaksi lancar dan kepuasan bagi semua pihak dengan mengintegrasikan berbagai peserta dan menyediakan mekanisme.

Dengan demikian, masalah kronis dalam model AMM DeFi tradisional telah berhasil diatasi.

Agregasi perdagangan lintas rantai, solusi sempurna.

Resep di atas membutuhkan setidaknya penanganan perdagangan lintas-rantai, agregasi likuiditas, aset multi-rantai, dan sumber daya pembuat pasar. Menengahi di antara beberapa pihak tidaklah mudah, jadi mengapa Aqua bisa melakukannya? Bahkan sebelum peluncuran produk Aqua, tim produk telah mengumpulkan pengalaman profesional dalam bisnis agregasi likuiditas melalui Native dan NativeX.

Anda dapat menganggap yang pertama sebagai API yang berbeda proyek dapat mengintegrasikan untuk menyediakan fungsionalitas perdagangan agregasi lintas-rantai.

Yang terakhir adalah produk agregasi perdagangan lintas-rantai mandiri yang telah diluncurkan dan beroperasi selama 10 bulan. Ini telah mencapai data volume perdagangan yang baik dan dapat mendukung perdagangan lintas-rantai pada ETH, BSC, Polygon, Arbitrum, Avalanche, Zeta, dan Mantle.

Data publik menunjukkan bahwa NativeX berada di garis depan dalam bidang agregasi lintas rantai, mengintegrasikan sejumlah likuiditas yang signifikan dan mengumpulkan banyak sumber daya pembuat pasar, menangkap lebih dari 70% aliran pesanan di DeFi.

Sebagai hasilnya, peluncuran Aqua tampaknya menjadi pilihan alami. Dengan likuiditas yang ada dan sumber daya market maker, masuk akal untuk memaksimalkan pemanfaatan sumber daya di kedua sisi. Pendekatan ini bertujuan untuk memaksimalkan efisiensi modal dan pengembalian untuk LP, memberikan pengguna dengan penawaran yang lebih baik, dan menawarkan market maker panggung market-making yang lebih besar.

Selain itu, Aqua memiliki tim dengan pengalaman industri yang kaya dan dukungan keuangan. CEO memegang gelar Master dalam Ilmu Data dari Universitas New York dan memiliki pengalaman lebih dari 8 tahun memimpin tim ilmu data, dengan keahlian dalam pembelajaran mesin, penambangan data, dan manajemen proyek. Penasihat sebelumnya pernah menjabat sebagai Chief Technology Officer dari perusahaan perdagangan cryptocurrency Altonomy dan CEO dari perusahaan perdagangan cryptocurrency Tokka Labs.

CTO adalah seorang insinyur full-stack berpengalaman dengan pengalaman luas dalam kontrak pintar berbasis EVM.

Pada saat yang sama, Nomad memimpin putaran pendanaan awal sebesar $2 juta untuk Native. Nomad Capital menerima investasi dari Binance pada Maret 2023 dan menginvestasikan dana pada proyek pertamanya, Native, pada bulan berikutnya. Pada Desember 2023, Native menerima putaran investasi strategis lainnya dari Nomad Capital. Bagi pengguna umum, apa saja poin-poin yang layak dinantikan dengan Aqua? Pertama, token proyek belum dirilis, menjadikannya proyek Alpha yang patut dicatat di ruang DeFi yang difokuskan pada mengoptimalkan likuiditas. Aqua mewarisi garis keturunan produk terkait Native, dengan logika yang koheren dalam ekspansi bisnis, dukungan kuat dari tim dan pendanaan, dan tidak ada pesaing tumpang tindih dalam ruang DeFi, mampu mencakup area aset panas di berbagai rantai, sehingga layak mendapat perhatian lebih awal.

Selain itu, sifat bisnisnya menentukan bahwa Aqua lebih cenderung membentuk efek “sekop emas”. Semakin banyak likuiditas yang dapat dikumpulkannya dan semakin banyak kerja sama L1/L2 yang diikutinya, semakin mudah mencapai efek ini. Selain itu, probabilitas berbagai proyek “mengairdrop token ke pengguna yang telah menggunakan Aqua” meningkat. Saat ini, pengujian internal Aqua telah dimulai, dan pengguna yang tertarik dapat mulai menggunakan produk Aqua di zkLink untuk mendapatkan poin dan menunggu manfaat lebih lanjut.

Masa Depan Menjanjikan.

Seperti yang disebutkan di awal, putaran pasar bullish kali ini memiliki banyak titik panas, dan lebih mudah bagi Anda merasakan bahwa titik panas muncul dengan frekuensi tinggi. Selalu ada kejutan dalam token di berbagai ekosistem.

Ini sebenarnya berisi peluang-peluang potensial untuk DeFi - ketika dana perhatian terbatas, produk DeFi yang bekerja sendiri tidak dapat merebut pangsa pasar. Hanya dengan mengintegrasikan aset dan transaksi di berbagai ekosistem, kita dapat lebih baik merebut pasar.

Jika NativeX adalah penggerak utama kerjasama vertikal dan horizontal, maka Aqua adalah pelumas penting yang menghubungkan semua pihak:

Mengintegrasikan likuiditas yang terfragmentasi dari sisi pasokan memungkinkan pembuat pasar dan LP untuk bekerja sama satu sama lain untuk mencapai efisiensi pembuatan pasar yang lebih baik dan efisiensi pemanfaatan modal, yang pada akhirnya bermanfaat bagi para pedagang di sisi permintaan.

Meskipun transaksi agregasi lintas-rantai masih merupakan bidang yang relatif khusus, produk yang memungkinkan semua orang menang bersama selalu memiliki ruang naratifnya sendiri yang unik.

Tidak mudah bagi Anda untuk memperhatikan desain produk yang secara diam-diam memberikan kontribusi di balik layar, tetapi Anda tidak dapat mengabaikan potensi pengembangan di masa depan.

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [TechFlow]. Teruskan Judul Asli ‘深入 Aqua: Efisiensi Modal dan Profitabilitas yang Optimal, Pemimpin Reformasi Pasokan DeFi’. Hak cipta sepenuhnya dimiliki oleh penulis asli [TechFlow]Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, harap hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata merupakan milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang telah diterjemahkan dilarang.