TL;DR

• في الانتخابات القادمة، ستتضمن القضايا الرئيسية للسياسات الماكرو الحجم العجز والدين الحكومي، التضخم واستقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ودور الولايات المتحدة في العالم.
• بيتكوين هو نظام للنقود البديل يتنافس مع الدولار الأمريكي. لذلك، قد تكون للسياسات الحكومية الأمريكية التي تؤثر على الاقتصاد و / أو النظرة المستقبلية للدولار تأثيرات على بيتكوين أيضًا.
• في رأي بحوث Grayscale، يمكن أن تتراجع الدولار - ونعتقد أن البيتكوين قد تستفيد - من التغييرات في السياسات التي تؤدي إلى (i) ارتفاع ديون الحكومة الأمريكية، (ii) تآكل استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي وزيادة المخاطر المتعلقة بالتضخم، و/أو (iii) انخفاض قيادة الولايات المتحدة في الخارج.

مع اقتراب بيتكوين من أعلى مستوياته على الإطلاق، بدأ المرشحون في الانتخابات عام 2024 في الوزن في القضايا المتعلقة بسوق العملات المشفرة. في مقابلة CNBCهذا الأسبوع، على سبيل المثال، قال الرئيس السابق ترامب إن البيتكوين اكتسبت "حياة"، وإنه يسمح لأنصاره بدفع ثمن البضائع بالبيتكوين.[1]قبل الانتخابات، استطلاع أجرته هاريس بولنيابة عن Grayscale، أشار إلى أن مستثمري العملات المشفرة من المحتمل أن يركزوا على آراء المرشحين بشأن بيتكوين، فضلاً عن أي مؤشرات حول تشريعات العملات المشفرة المحتملة من الكونغرس القادم.

لكن بيتكوين هو أيضًا أصل ماكرو: إنه نظام نقدي بديل و“متجر للقيمة” الذي ينافس الدولار الأمريكي. لذا، يمكن أن تكون القضايا الاقتصادية الكبرى والجيوسياسية المرتبطة بالانتخابات الأمريكية — مثل مقدار الإنفاق العجزي ودور الولايات المتحدة في العالم — لها تأثير على الطلب على أكبر عملة رقمية. في رأينا، قد تكون نتائج الانتخابات التي تزيد من مخاطر تراجع الدولار إيجابية لبيتكوين على المدى المتوسط.

القضية الكبرى #1: عجز الحكومة والدين

في مستوى معين، يمكن أن يكون الدين الحكومي المتزايد له تأثيرات سلبية بالنسبة لعملة الدولة.[2]بالنسبة للولايات المتحدة، التي تمتلك اقتصادًا كبيرًا ومؤسسات ناضجة، يأتي الخطر على الدولار أساسًا من خلال آلية "العجز المزدوج". تقول هذه النظرية إنه نظرًا لأن الطلب الحدودي على سندات الحكومة قد يأتي من المستثمرين الأجانب، فإن كل من العجز في الميزانية والعجز التجاري سيميلان إلى التوسع في نفس الوقت.

حوالي نصف ديون الحكومة الأمريكية مملوكة للمستثمرين الأجانب، وكانت عجز ميزانية الحكومة الفيدرالية تاريخيًا سببًا في توسيع عجز الميزان التجاري.[3]ومع ذلك، بالنسبة للبلد ككل، فإن مبلغ الالتزامات الدولية (أي الديون للأجانب) أكبر بكثير من مبلغ الأصول الدولية، حيث بلغت الالتزامات الصافية للولايات المتحدة الآن 65٪ من الناتج المحلي الإجمالي (المعرض 1). وذلك لأن توقعات زيادة مخزون الدين الفيدرالي بشكل حاد في السنوات القادمة[4]قد يحين الوقت الذي تكون فيه لدي المستثمرين الأجانب قدرة محدودة أو لا شهية لديهم على سندات الحكومة الأمريكية، ويبدأون في التحول بعيدًا عن الدولار، ربما إلى بدائل مثل بيتكوين.

العرض 1: قد تفقد المستثمرون الأجانب الرغبة في شراء الديون الأمريكية

سواء الرئيس ترامب أو الرئيس بايدن تركا سجلاً لارتفاع الديون الحكومية وعجز الميزانية التصاعدية، على الرغم من أن جائحة كوفيد-19 تعقد قراءة السجل التاريخي في كلتا الحالتين. قبل كوفيد[5], شهد الرئيس ترامب زيادة في مستوى الدين العام، بالإضافة إلى توسيع العجز في الميزانية على الرغم من انخفاض معدل البطالة (المعرض 2).[6]كما قام محللو الحكومة بتقدير أن قانون الضرائب لعام 2017 زاد من عجز الميزانية على المدى المتوسط.[7]بعد كوفيد، حكم الرئيس بايدن بنفس الطريقة خلال فترة زاد فيها عجز الميزانية الفيدرالية حتى وإن بقي معدل البطالة عند مستويات منخفضة تاريخية. علاوة على ذلك، لم يعطِ أيٌ من المرشحين الأولوية لتحقيق توازن في الميزانية في فترة ولايتهما الثانية. قال الرئيس ترامب إنه يأمل في إقرار تخفيضات ضريبية إضافية، بينما تشير التقديرات إلى أن خطط الرئيس بايدن للاستثمار في الطاقة الخضراء ستوسع العجز بشكل كبير.[8]

العرض رقم 2: حكم الرئيسان ترامب وبايدن تحت عجز ميزانية واسع

لأن الدين العام يمكن أن يزيد تحت كل من المرشحين، قد يكون الاعتبار الأكثر أهمية ما إذا كان أي من الطرفين يسيطر على كل من البيت الأبيض والكونغرس. بموجب الممارسات الحالية[9], يمكن لحزب يحصل على أغلبية بسيطة في الكونغرس أن يقر تشريعات السياسة المالية، وقد فرض كل من الرئيس ترامب والرئيس بايدن تشريعات رئيسية في بداية فتراتهما الرئاسية تحت حكم حكومة موحدة. الآثار على بيتكوين: قد ترتفع الطلب إذا كان حزب واحد يسيطر على كل من البيت الأبيض والكونغرس، لأنه سيكون أسهل تمرير تشريعات توسيع العجز.

المشكلة الكبرى #2: التضخم واستقلال الاحتياطي الفيدرالي

في شراكة مع هاريس بول،أجرت Grayscale استطلاعاً لآراء الناخبين المحتملينعن آرائهم حول العملات المشفرة والانتخابات القادمة. بشكل ملفت للنظر، قال المستطلعون إن التضخم كان أكثر المشاكل إلحاحًا للبلاد بفارق كبير (العرض 3).

العرض 3: التضخم أكثر المشاكل العاجلة للولايات المتحدة الأمريكية

من وجهة نظرنا، يمكن اعتبار البيتكوين أصلًا "مخزن قيمة" وحماية ضد تخريب الدولار- تدهور القدرة الشرائية من خلال التضخم و/أو التقدير الاسمي. إحدى الطرق التي يمكن أن تؤثر على مخاطر تدهور الدولار فيها الانتخابات هي من خلال تأثيرها على استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي. توجد أبحاث أكاديمية تجد أن البنوك المركزية المستقلة - تلك التي تتمتع بتكليفات بالتضخم المنخفض والثابت وخارج السيطرة اليومية للمسؤولين المنتخبين - أكثر قدرة على تحقيق استقرار الأسعار.[10]لذلك، يمكن أن تزيد الإجراءات التي تقوض استقلال البنك المركزي من فرص التضخم العالي وتخريب الدولار على المدى المتوسط. تنتهي ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في عام 2026، لذلك سيكون لدى الرئيس القادم فرصة لتشكيل المؤسسة.

خلال فترة ولايته، قدم الرئيس ترامب انتقادات عامة متكررة للفدرالي، مثلًا، قائلاً إنه "ليس سعيدًا حتى القليل" بتعيينه لـ بول واصفًا خيارات السياسة للجنة السوق المفتوحة الفدرالية "خاطئة بشكل كبير".[11]واصل انتقاده مؤخرًا أكثر، مُسميًا باول 'سياسيًا' ومشيرًا إلى أن أي خطوة لخفض الأسعار ستكون مصممة لـ'مساعدة الديمقراطيين'.[12]في المقابل، اتبع الرئيس بايدن خطاً أكثر تقليدياً، مشيراً إلى أن نهجه في تقليل التضخم يتبع المبدأ: "احترام الاحتياطي الفيدرالي، واحترام استقلال الفيدرالي".[13]التداعيات على بيتكوين: قد ترتفع الطلبات إذا انتخب الرئيس ترامب ورأى الأسواق فرصة لضعف استقلال مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال فترة ولاية ثانية.

القضية الكبرى #3: الدور الأمريكي في العالم

خارج الولايات المتحدة، العديد من أكبر حاملي الدولار الأمريكي هم الحكومات الأجنبية. على سبيل المثال، بالنسبة لمعظم البلدان، الدولار يشكل الجزء الأكبر من احتياطياتها من صرف العملات الأجنبية - الممتلكات الأجنبية الرسمية للحكومة (المعرض 4). لذا، يمكن تشكيل الطلب الدولي على الدولار بواسطة العوامل الاقتصادية والسياسية. على سبيل المثال، الدول التي تستضيف قواعد عسكرية أمريكية غالبًا ما تحتفظ بمزيد من الدولارات في احتياطياتها من صرف العملات الأجنبية.[14]لأن الطلب على الدولار يعتمد على السياسة والاقتصاد معًا، فإن الإجراءات التي يتخذها الرئيس القادم وتقليل التأثير الجيواستراتيجي للولايات المتحدة قد تضعف الطلب على الدولار - وهذا، بدوره، قد يفتح المجال لأنظمة نقود منافسة مثل بيتكوين.

المعرض 4: الدولار يهيمن على التجارة العالمية والتمويل

قدم الرئيس ترامب وجهات نظر سلبية أكثر بشأن التزامات الولايات المتحدة الدولية مقارنة بالرئيس بايدن، وكانت تصريحاته وأفعاله أحيانًا سببًا في حدوث توتر مع الحلفاء. وكان ترامب ينتقد حلف شمال الأطلسي بشكل متكرر، وانسحبت الولايات المتحدة من الشراكة الشرقية للمحيط الهادئ (TPP)، وفرضت تعريفات على مجموعة واسعة من السلع المستوردة (بما في ذلك منتجات من كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي)، وضغطت على اليابان وكوريا الجنوبية لتقديم حوافز مالية أكبر لحماية القوات العسكرية الأمريكية.[15]كمرشح، اقترح ترامب زيادة تعريفية عبر اللوحة 10%، وقال إن الرسوم الجمركية على الصين ستكون أكثر من 60%.[16]

قدمت إدارة بايدن المزيد من الدعم للتحالفات القائمة والمؤسسات متعددة الأطراف. ومن الأمثلة على ذلك دعم حلف شمال الأطلسي وتمويل أوكرانيا - الذي ظهر في خطابه الأخير عن حالة الاتحاد - ونظرة أكثر إيجابية إلى الشراكة عبر المحيط الهادئ. كما امتنعت إدارة بايدن عن فرض تعريفات جديدة كبيرة. ومع ذلك ، بعد غزو روسيا لأوكرانيا ، فرضت الولايات المتحدة وحلفاؤها عقوبات على البنك المركزي الروسي - ربما كان أهم قرار سياسي للدور الدولي للدولار الأمريكي في السنوات الأخيرة. تسبب هذا الإجراء في قيام روسيا "بإزالة الدولار" من اقتصادها - للتنويع بعيدا عن الدولار ونحو الذهب والعملات الأخرى. في المستقبل، قد تحاول الدول الأخرى التي تواجه مخاطر العقوبات أيضا التنويع بعيدا عن الدولار. الآثار المترتبة على بيتكوين: المزيد من السياسات الانعزالية و / أو الاستخدام العدواني للعقوبات خارج الحدود الإقليمية قد يؤثر على الدولار ويدعم بدائل مثل بيتكوين.

بيتكوين على الاقتراع

بالإضافة إلى قضايا السياسات الكبرى التي ستكون على اللائحة في نوفمبر، سيكون المستثمرون في العملات المشفرة يراقبون للتوجيهات بشأن التشريعات الخاصة بالصناعة. ناقش الكونغرس الأخير عدة قطع تشريعية تتعلق بالعملات المشفرة. وتشمل هذه مشاريع قوانين شاملة اثنتين[17], مشروع قانون ماكهنري تومسون ومشروع قانون لوميس جيليبراند، واللذان يتناولان متطلبات تسجيل بورصات الأصول الرقمية وكذلك اختصاص الهيئة الأمريكية للأوراق المالية والبورصة والهيئة الأمريكية لتداول السلع الآجلة فيما يتعلق بالأصول الرقمية. يشمل اثنان آخران من مشروعات القوانين الهامة التي سيتابعها المستثمرون في العملات المشفرة مشروع القانون "قانون العملات الثابتة" الذي يهدف إلى توفير وضوح تنظيمي أكبر بشأن العملات الثابتة[18]، وقانون مكافحة غسيل الأموال للأصول الرقمية، الذي يركز على منع الأنشطة المالية غير القانونية في عالم العملات الرقمية.[19]

بغض النظر عن كيفية تطور المشهد التنظيمي الأمريكي للعملات المشفرة ، يبدو من المرجح أن تستمر اتجاهات الاقتصاد الكلي والجيوسياسية التي تقود الدولار والبيتكوين. وفي رأينا، تشمل هذه الاتجاهات العجز الكبير في الميزانية الحكومية وارتفاع الديون، وارتفاع التضخم وتقلبه، وتراجع الثقة في المؤسسات. Bitcoin هو "مخزن للقيمة" بديل يتنافس مع الدولار الأمريكي. إذا تدهورت التوقعات طويلة الأجل للاقتصاد الأمريكي والدولار ، فإننا نتوقع أن نرى طلبا متزايدا على البيتكوين.

لانتخابات الرئاسة، لدى كلا المرشحين خبرة سابقة في الحكم، لذلك يمكن للمستثمرين تقييم جزئي لتأثير فترة ولاية ثانية من خلال تصريحاتهم وأفعالهم السابقة. نظرًا للسجل التاريخي، قد يستمر الدين الحكومي في الارتفاع سواء تحت حكم ترامب أو بايدن - إذا كانت نفس الحزب يسيطر أيضًا على الكونغرس. قد تؤدي فترة أخرى من العجز الكبير على الرغم من وجود اقتصاد أمريكي صحي إلى خلق مخاطر هبوطية للدولار الأمريكي. وبالمثل، يمكن أن تؤدي أي سياسات تزيد من مخاطر التضخم و/أو تقلل من الطلب على الدولار من قبل الحكومات الأجنبية إلى تراجع العملة، وربما تعود بالفائدة على منافسي الدولار مثل العملات الوطنية الأخرى والمعادن الثمينة والبيتكوين.

تنصل:

1. تم نقل هذه المقالة من [ شبكة رمادي], جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [Zach Pandl، ويل أوغدن مور]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النشر، يرجى التواصل معبوابة تعلم) الفريق، وسيتم التعامل معها بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط تلك التي تنتمي إلى الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تُجرى ترجمات المقال إلى لغات أخرى بواسطة فريق بوابة التعلم. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.