Cuando Bitcoin se encuentra con un "invierno de valor", el oro del mundo real está refundiendo el telón de acero del valor en la cadena de bloques.

Recientemente, la volatilidad del mercado de cripto se ha vuelto cada vez más incierta con los cambios en el mercado financiero internacional, y las tendencias de precios de los principales activos de cripto como Bitcoin, Ethereum y SOL también han caído en una tendencia a la baja. La entusiasmo del mercado por el comercio de cripto parece estar pasando de optimista a bajista. En marcado contraste, el precio internacional del oro ha estado subiendo constantemente, superando los US$3,240 por onza, estableciendo constantemente nuevos máximos históricos, y el precio ha vuelto a verificar que el oro es un activo refugio.

Correspondientemente, la capitalización de mercado de los activos de oro tokenizados en el espacio cripto también ha aumentado, superando los $2 mil millones el 11 de abril. Desde una perspectiva de cobertura de riesgos, los activos de oro basados en cripto están surgiendo como una nueva opción convincente. PANews ha compilado una visión general de las principales vías de inversión relacionadas con el oro en el actual panorama cripto.

Actualmente, la exposición comercial relacionada con el oro en cripto se divide en oro tokenizado, como TetherGold (XAUT) y PAXGold (PAXG), que básicamente representan certificados digitales de propiedad sobre oro físico. También existen operaciones derivadas que involucran estos activos de oro tokenizados frente a stablecoins, como pares al contado o futuros ofrecidos por intercambios. Además, algunos distribuidores en línea de metales preciosos aceptan pagos en criptomonedas para transacciones de oro físico. Estos métodos de participación en oro difieren en términos de preferencias de riesgo y flexibilidad de capital.

XAUT y PAXG: proyectos líderes para oro tokenizado

TetherGold (XAUT) y PAXGold (PAXG) son actualmente los dos productos con el mayor valor de mercado en el mercado de oro tokenizado. XAUT es emitido por Tether, el emisor de USDT, y 1XAUT corresponde a la propiedad de 1 onza troy de oro en barras de oro “buenas de entrega” reconocidas específicamente por LBMA (London Bullion Market Association). El oro se asigna de forma designada, y los titulares pueden verificar el número de serie único, la pureza y el peso de la barra de oro asociada con su dirección a través del sitio web oficial. Tether afirma que sus reservas respaldan el 100% de los tokens emitidos, y XAUT está parcialmente respaldado por oro en sus reservas. Hasta el 12 de abril, el volumen total de soporte de XAUT era de 7,667.7 kilogramos de oro, distribuidos en 644 barras de oro, y el valor de mercado del token XAUT era de aproximadamente $797 millones.

PAXG es emitido por Paxos Trust Company, una compañía fiduciaria y custodia regulada por el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS). Al igual que XAUT, cada token PAXG corresponde a una onza troy de oro de entrega buena LBMA. La emisión de PAXG es auditada mensualmente por un auditor de terceros. Según el informe del 28 de febrero, la compañía tenía 209,160 onzas de oro (aproximadamente 5,929 kilogramos).

En comparación con los ETF de oro tradicionales o futuros, tanto XAUT como PAXG no incurren en tarifas de custodia y tienen requisitos de compra mínimos más bajos.

La estructura de tarifas de PAXG difiere de la de XAUT. Crear o canjear PAXG directamente en la plataforma de Paxos conlleva tarifas escalonadas basadas en el tamaño de la transacción, y las transferencias en cadena conllevan una tarifa de Paxos del 0,02%. En contraste, XAUT afirma no tener tarifas de custodia, pero cobra una tarifa del 0,25% por compras o canjes directos. Esto significa que para los usuarios pequeños, operar con PAXG en mercados secundarios puede ser más rentable que usar Paxos directamente, evitando las tarifas de creación o canje. Sin embargo, las transferencias frecuentes en cadena pueden conllevar costos adicionales para PAXG.

Modelo de Minería de Oro de Quorium y Acuñación Interna de Kinesis

Otros productos de oro tokenizado con más de $100 millones de capitalización de mercado incluyen Quorium (QGLOD) y KinesisGold (KAU). QGLOD sigue un modelo único, donde el oro que posee representa reservas mineras en lugar de oro físico. Aunque el proyecto afirma publicar informes periódicos de reservas de oro, PANews encontró que estas páginas web ya no son accesibles. Por lo tanto, la información sobre las reservas de QGLOD es poco clara. La falta de transparencia, datos conflictivos y la ausencia de verificación independiente de terceros plantean preocupaciones importantes, especialmente en torno a la noción de “reservas no desarrolladas”. Cómo estas reservas respaldan tokens líquidos o son auditadas y valoradas sigue sin resolverse, lo que introduce una alta incertidumbre y riesgo para los inversores.

Además, los datos de mercado de QGLOD muestran señales de advertencia. Con una capitalización de mercado de alrededor de $270 millones pero un volumen de negociación diario de solo $100,000, y con la negociación concentrada en unos pocos intercambios menos conocidos, la capitalización de mercado, el volumen de negociación y la liquidez del activo no coinciden. Combinado con su falta de transparencia, la seguridad de QGLOD parece cuestionable.

KinesisGold (KAU), a diferencia de PAXG o XAUT, utiliza una denominación de un gramo de oro por token. Su característica distintiva radica en su modelo de participación en los ingresos. A diferencia de PAXG y XAUT, que solo siguen el precio del oro, KAU distribuye una parte de las tarifas de negociación de la plataforma (en KAU) a los titulares. Sin embargo, estos rendimientos no son fijos ni libres de riesgos, dependen completamente del volumen de negociación y de los ingresos por tarifas de la plataforma Kinesis. Además, Kinesis ofrece una tarjeta virtual que permite a los usuarios gastar KAU directamente en transacciones cotidianas, una característica única. En cuanto a la transparencia, Kinesis realiza auditorías semestrales y admite el canje físico en incrementos de 100 gramos. Según los materiales oficiales, Kinesis opera una casa de la moneda y refinería de 5,600 metros cuadrados, KinesisMint, que produce barras de oro y plata de alta calidad.

En cuanto a la circulación en el mercado, XAUT y PAXG siguen siendo los activos de oro tokenizados más líquidos y se negocian en numerosos intercambios centralizados y descentralizados importantes. Por el contrario, KAU se negocia principalmente en el propio intercambio de Kinesis y en algunas plataformas centralizadas como BitMart y Emirex, con una liquidez ligeramente menor.

Abundantes opciones de oro físico basadas en pagos, pero el oro tokenizado lucha por ingresar a DeFi

Más allá del oro tokenizado, muchos distribuidores tradicionales de metales preciosos ahora aceptan pagos con cripto. Estas exposiciones de oro se utilizan principalmente para transacciones al contado, donde la cripto actúa simplemente como un método de pago en lugar de alterar fundamentalmente el modelo de negocio. Además, estas transacciones a menudo requieren inversiones mínimas más altas, y muchas plataformas venden monedas coleccionables o medallones, lo que requiere que los compradores tengan la capacidad de evaluar la autenticidad del producto y los recargos más allá del contenido de oro.

Además de negociar oro tokenizado como PAXG o XAUT, algunos intercambios centralizados ofrecen diferentes formas de negociación de oro. Por ejemplo, Bybit ofrece CFDs de oro (Contratos por Diferencia), que permiten a los usuarios especular sobre los movimientos de precios del oro sin poseer el activo real. Esto es similar a la negociación de contratos de índice en los mercados financieros tradicionales. Los usuarios solo siguen el precio del oro y abren posiciones derivadas, sin implicar entrega física de oro. Entre los intercambios de criptomonedas más destacados, Bybit es actualmente el único que ofrece tal producto. Sin embargo, muchos plataformas tradicionales de CFDs XAU/USD ahora aceptan depósitos de criptomonedas, incluyendo FP Markets, Fusion Markets y easyMarkets. Este tipo de negociación es más adecuado para traders profesionales familiarizados con los mercados de oro y divisas en lugar de inversores típicos en criptomonedas.

A pesar de que el oro tokenizado posee las características de los Activos del Mundo Real (RWAs), la adopción en las principales plataformas de préstamos DeFi sigue siendo limitada. Además de que PAXG es utilizable en Morpho para rendimientos de staking, protocolos líderes como Aave y Compound no aceptan tokens de oro como garantía nativa. Esto puede deberse a varias razones: (1) desafíos en el establecimiento de oráculos de precios de oro fiables y descentralizados, que son vitales para los sistemas de liquidación; (2) incertidumbre regulatoria potencial; y (3) una demanda relativamente menor de tokens de oro como garantía en comparación con ETH o stablecoins.

En resumen, entre las formas de obtener exposición al oro en el mercado de cripto, mantener tokens de oro de alta liquidez y de uso común como PAXG o XAUT sigue siendo lo más habitual. Aunque existen varias opciones de oro tokenizado, la debida diligencia en torno al emisor y la transparencia es crucial para evaluar su seguridad. Comprar oro físico a través de distribuidores tradicionales de metales preciosos que aceptan pagos con criptomonedas ofrece propiedad directa pero con barreras de entrada más altas y posibles primas en el producto. En el espacio DeFi, la integración de activos de oro sigue siendo limitada, lo que resalta el desafío más amplio de integrar profundamente los RWAs en las finanzas on-chain.

A medida que los poseedores de Bitcoin durante la actual desaceleración comienzan a recurrir al oro real, este cambio no solo significa un mercado cripto que madura, sino que también podría marcar el comienzo de un resurgimiento del valor, pasando del oro digital al real.

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