Node Gelombang Kondratiev, Perubahan Mendasar Bitcoin.

Apa yang seharusnya seseorang pegang sekarang? Ini sepertinya telah menjadi pertanyaan yang membuat semua orang di Q2 2025 menjadi khawatir.

Kapan Bitcoin akan pulih dan naik lagi? Ini mungkin adalah pertanyaan yang paling sering diajukan di Web3 Festival di Hong Kong selama dua minggu pertama April. Dalam banyak panel dan pertemuan, orang mengajukan pertanyaan dan mendiskusikan bagaimana kebijakan tarif Trump akan mempengaruhi pasar kripto dan arah harga Bitcoin. Sejujurnya, pertanyaan sederhana ini tidak mudah untuk dijelaskan, jadi saya kembali menulis artikel ini untuk referensi semua orang.

Singkatnya; tidak membaca

1. Masalah obligasi, saham, dan mata uang jatuh dan kegagalan jam Merrill Lynch.

2. Perangkap Thucydides dan perbandingan dengan akhir dari lima siklus Kondratiev dalam sejarah.

3. Nubuat Greenspan dan signifikansi Crypto di persimpangan siklus Kondratiev.

4. Apa jebakan Thucydides sejati kali ini.

5. Pergeseran dalam korelasi Bitcoin dengan kekacauan: perubahan dalam kognisi berbasis inersia dan kemiripan dengan masalah jam Merrill Lynch.

6. Alasan utama dari pertumbuhan terus-menerus dari kurva pertumbuhan kedua Crypto.

1. Masalah Obligasi, Saham, dan Krisis Mata Uang serta Kegagalan Jam Merrill Lynch

Mengapa Trump mengadopsi kebijakan tarif ekstrim? Singkatnya, sepertinya sangat MAGA—dapat mengurangi ketergantungan pada impor, meningkatkan lapangan kerja, dan membangkitkan sentimen politik. Sayangnya, publik Amerika bukan sekadar sekelompok “little pinks.” Inflasi tinggi dan defisit anggaran $1,3 triliun tidak menciptakan kondisi yang subur untuk membeli produk “Buatan Amerika.” Kenyataan dari masalah-masalah kelangsungan hidup ini mendesak dan tak dapat disatukan. Dengan kebijakan fiskal dan moneter yang tidak lagi efektif, kebijakan tarif telah menjadi jalan terakhir. Buffett baru-baru ini menunjukkan dalam sebuah wawancara: “Mereka (Tarif) adalah sebuah tindakan perang sampai batas tertentu.” Meskipun banyak dari ide-ide Buffett sudah ketinggalan zaman dalam konteks paradigma berikutnya, penilaian ini masih sangat akurat. Dunia berada di persimpangan siklus Kondratiev baru, di mana perdamaian pasca-perang dan sistem kredit hampir runtuh, dan pembentukan mekanisme baru dalam era yang kacau ini sudah dimulai.

Selain indeks VIX yang tinggi, penurunan bersamaan dalam obligasi, saham, dan mata uang adalah sinyal yang jelas. Di Hong Kong Web3 Festival tahun ini, saya telah melakukan diskusi yang menginspirasi dengan Dr. Yi tentang kesamaan historis antara kejatuhan obligasi-saham-mata uang pada tahun 1929 dan 1971. Indikator ekonomi dan lingkungan eksternal dari dua titik sejarah ini sangat mirip dengan tahun 2025. Apakah kita akan mengikuti skenario Depresi Besar + perang lokal, skenario konfrontasi Perang Dingin, atau skenario independen yang benar-benar baru akan tergantung pada kinerja aset keuangan yang menghindari risiko, terutama emas. Konsep menyimpan emas di saat-saat kacau adalah fitur dari titik persimpangan siklus Kondratiev. Penting untuk dicatat bahwa peran emas di sini benar-benar berbeda dari status komoditasnya selama fase kelebihan panas dari jam Merrill Lynch.

Menurut pandangan standar jam Merrill Lynch, transisi dari fase stagnasi ke fase resesi adalah proses pergeseran dari uang tunai ke obligasi sebagai raja, dan inersia membuat semua orang menunggu fase pemulihan berikutnya, yang merupakan siklus pertumbuhan baru di mana saham menjadi raja. Jelas, kita tidak berada dalam keadaan seperti itu. Lingkungan eksternal tidak memenuhi syarat untuk memasuki fase pemulihan, dan jam Merrill Lynch tidak dapat terus bergerak ke bawah. Pada titik ini, emas berulang kali mencapai rekor tertinggi baru, jelas melangkah keluar dari logika jam Merrill Lynch. Kita juga dapat membandingkan dengan komoditas utama lainnya: minyak, perak, tembaga, kedelai, karet, kapas, dan besi beton tetap berada pada atau sedikit di atas level sebelum pandemi, memperbesar kesenjangan dengan kenaikan harga emas.

Kegagalan jam Merrill Lynch menunjukkan bahwa kebijakan ekonomi dan pengalaman pasar pada tahap ini akan menyimpang dari harapan normal. Kebijakan tarif Trump pada titik ini hanyalah kekuatan pasif dari hukum sejarah dari perspektif makro.

Tiga poin tambahan yang perlu disebutkan:

① Kegagalan jam Merrill Lynch hanya terjadi di bawah lingkungan simpul siklus Kondratiev yang berpotongan, namun hukum intrinsik jam Merrill Lynch tetap berlaku di lingkungan eksternal yang tepat.

② Selama menyeberangi siklus Kondratiev, selain emas, ada aset keuangan lain yang menghindari risiko. Misalnya, pencarian global baru-baru ini untuk dana kuantitatif dan strategi CTA tidak kebetulan. Tentu saja, apakah Bitcoin akan membuktikan dirinya sebagai "emas digital" dalam kesempatan ini, memutus korelasi positifnya dengan aset keuangan lain dan berkembang secara independen, masih harus dilihat.

③ Titik spesifik di mana jam Merrill Lynch gagal selama perlintasan siklus Kondratiev tidak selalu selaras secara historis, dan dari perspektif berbasis aturan, itu tidak begitu penting. Namun, dari sudut pandang alokasi aset, jika beberapa perusahaan manajemen aset dan kantor keluarga masih mengikuti inersia dari strategi sebelumnya, mereka harus memperhatikan dan menyesuaikan waktu.

2. Perangkap Thucydides dan Perbandingan dengan Akhir Lima Siklus Kondratiev

Pada tahun 2020, saya merangkum sebuah grafik untuk menggambarkan perubahan industri dan perbandingan lingkungan geopolitik selama lima siklus Kondratiev dalam sejarah. Namun, sangat sedikit orang yang telah mengalami titik persimpangan dari dua siklus Kondratiev, sehingga hal ini hanya menjadi lebih intuitif ketika seseorang secara pribadi merasakan dampak dari perspektif ekonomi dan kebijakan.

Secara historis, titik-titik persilangan siklus Kondratiev biasanya mengarah pada intensifikasi Perang Jumlah atau konflik dengan musuh yang dibayangkan. Kali ini tidak terkecuali. Perbedaannya adalah bahwa ini terjadi antara dua negara, Tiongkok dan AS, yang memiliki kesenjangan sejarah dan peradaban yang signifikan. Kebijakan tarif Trump yang menghasilkan hasil ini pada titik ini oleh karena itu sepenuhnya masuk akal.

Tabel di bawah ini menyediakan perbandingan berbagai aspek di akhir lima siklus Kondratiev.

(Catatan: Perangkap Thucydides dijelaskan dalam urutan Kekuasaan Pemerintah - Kekuatan Muncul.)

Jika kita memperluas perspektif, kegagalan jam Merrill Lynch dan kebijakan ekonomi menjadi sangat alami. Konflik energi di persimpangan siklus Kondratiev jelas jauh lebih besar daripada perubahan dalam siklus ekonomi di bawah jam Merrill Lynch. Akibatnya, titik persimpangan ini langsung menghancurkan jam operasional Merrill Lynch dan mendorong kita ke era yang chaotic.

Dengan membandingkan secara intuitif, situasi saat ini dan sepuluh tahun ke depan menjadi sangat jelas. Persamaan paradigma tidak lagi dibahas, tetapi beberapa isu pergeseran paradigma perlu dipertimbangkan:

① Apakah paradigma teknologi baru digitalisasi dan AI akan membawa revolusi dalam hubungan produksi global dan metode tata kelola?

② Apakah hubungan Tiongkok-Amerika Serikat benar-benar perangkap Thucydides di antara kedua belah pihak?

③ Peran apa yang dimainkan Bitcoin dan Crypto dalam dua isu ini?

3. Prediksi Greenspan dan Signifikansi Crypto di Persimpangan Siklus Kondratiev

Prediksi Greenspan dan Signifikansi Crypto di Persimpangan Siklus Kondratiev

Seperti kebijakan tarif di titik-titik perpotongan siklus Kondratiev dalam sejarah, kebijakan tarif saat ini oleh Trump juga akan memicu efek kupu-kupu sampai batas tertentu. Baik masalah ekonomi internal di AS maupun bagaimana hubungan Sino-AS ditangani, jika kebijakannya tidak lancar dan cukup masuk akal, mereka akan tak terelakkan memicu efek transmisi yang mengarah pada meletusnya zaman yang kacau. Namun, kali ini, kegagalan mungkin tidak hanya menjadi jam Merrill Lynch di bawah perpotongan siklus Kondratiev yang disebutkan di atas. Dari perspektif jangka panjang, karena paradigma baru digitalisasi dan AI secara bertahap mengubah struktur esensial unit produksi dan organisasi tenaga kerja dari dua abad terakhir revolusi industri, kebijakan moneter dan fiskal tradisional FED yang mengatur ekonomi AS dan bahkan mempengaruhi manajemen struktur ekonomi dan perdagangan global yang stabil akan menghadapi tantangan intens dari kegagalan atau setidaknya perubahan transformatif.

Dalam karyanya yang reflektif tahun 2013 The Map and the Territory: Risk, Human Nature, and the Future of Forecasting, Greenspan menyebutkan: "Kita harus menerima bahwa kebijakan moneter dan fiskal tidak dapat secara permanen meningkatkan pertumbuhan ekonomi dalam keberadaan kendala struktural yang sangat akar." Kebanyakan orang kemungkinan besar mengakui atau setidaknya merasakan bahwa dunia saat ini menghadapi "kendala struktural yang sangat akar." Struktur global dan kebijakan ekonomi yang berkembang sejak revolusi industri semakin tidak sesuai dengan perkembangan pesat digitalisasi dan AI. Sejak lonjakan digitalisasi dan AI, alat produksi telah berubah secara eksponensial, dan dengan munculnya Bitcoin pada tahun 2009, perkembangan Pasar Kripto dan Degen melalui empat siklus selama 16 tahun, energi yang terakumulasi dari kekuatan produktif dan hubungan akan tak terelakkan meledak menjadi perubahan kualitatif di titik perpotongan rapuh dari siklus Kondratiev.

Sulit untuk secara sewenang-wenang mengklaim bahwa Manajemen Protokol Crypto dan Blockchain akan segera mengambil alih semua peran tata kelola kebijakan ekonomi di bawah paradigma sebelumnya mulai dari titik ini, tetapi jelas bahwa ini adalah tren yang tidak dapat dihindari. Sangat mungkin bahwa, dalam beberapa dekade mendatang, dunia akan tetap berada dalam struktur tata kelola ganda, dengan Manajemen Protokol Crypto dan Blockchain tumbuh atau memimpin bagian dari pekerjaan tata kelola ekonomi, keuangan, perdagangan, penyelesaian, dan sosial global. Pada saat yang sama, negara-bangsa yang berdaulat masih akan mengelola masyarakat dan ekonomi mereka, termasuk kebijakan moneter dan fiskal, di beberapa wilayah, sesuai dengan metode dan kepentingan budaya asli mereka. Ini juga menanggapi arah solusi "kontradiksi besar global" yang disebutkan sebelumnya dalam The Post-Trump Victory Pattern Shift.

Secara ringkas, arti penting Crypto di persimpangan dan titik balik ini sangat dalam dan akan secara mendasar mengubah struktur ekonomi dan sosial global.

4. Apa Jebakan Thucydides Nyata Kali Ini?

Saya tidak percaya bahwa Perangkap Thucydides pada tahap ini terjadi antara China dan AS. Bukan karena ukuran ekonomi China dan AS tidak merupakan persaingan, juga bukan seperti yang dikatakan Huntington dalam Benturan Peradaban, di mana perjuangan kekuatan yang lebih besar akan terjadi antara Barat dan Islam. Pergeseran paradigma ini jelas melampaui batas-batas nasional dan etnis.

Saya ingat kembali pada tahun 2014, seorang investor Korea terkenal yang berinvestasi di Kakao mengatakan ke saya bahwa dia percaya kota-kota besar global cukup mirip, dan konsensus di antara mereka telah melampaui konsensus dalam banyak kota di negara sendiri. Dalam beberapa tahun terakhir, pembentukan konsensus di antara Digital Nomads dan Degen lebih lanjut membuktikan hal ini.

Ketika melihat pola historis seperti Perang Thucydides, seseorang harus membandingkan kesamaan dalam paradigma historis, tetapi juga melihat korespondensi paradigma melalui lensa perubahan teknologi dan produksi. Terutama di persimpangan ini yang melanggar "kendala struktural yang dalam", perbedaan sikap manajemen antara Tiongkok dan AS tidak, dari banyak sudut pandang, lebih besar daripada perbedaan yang mendasar antara TradFi dan DeFi, atau antara sistem hukum maritim dan Protokol Crypto, atau bahkan antara konservatif dan budaya Degen.

Seperti yang saya sebutkan dalam artikel sebelumnya: “Sebagian besar negara dan pemangku kepentingan di seluruh dunia masih berada dalam lingkungan yang semi-feodal, semi-terpusat kapitalisme negara, dan kontradiksi primer saat ini mendorong mereka menuju transisi ke lingkungan pemerintahan informasi digital yang semi-terpusat kapitalisme negara, semi-desentralisasi.” Di perempatan jalan siklus Kondratiev global dan kekuatan yang berkumpul untuk perubahan, pergeseran paradigma yang terjadi pasti akan menunjuk ke arah yang terakhir.

Mengingat perubahan setelah lima titik perempatan terakhir, kekacauan dan rekonstruksi, lonjakan aset tempat perlindungan, dan perkembangan cepat teknologi produksi generasi baru semuanya adalah tren yang tidak dapat dihindari. Namun, yang berbeda kali ini adalah bahwa sementara akumulasi energi lebih kuat dan lebih terglobalisasi, arah perubahan ini terdesentralisasi dan secara sistemik abstrak. Oleh karena itu, sebagai tanggapan terhadap pertanyaan dalam paragraf pertama, saya percaya ledakan energi di simpul ini lebih mungkin menghadapi skrip independen yang benar-benar baru, dengan kekacauan global menjadi intens, tetapi fokus konflik tidak akan terlalu terkonsentrasi.

5. Pergeseran Korelasi Antara Bitcoin dan Chaos: Perubahan dalam Persepsi Inersial dan Kemiripan dengan Jam Merrill Lynch

Dalam konteks ini, Bitcoin jelas telah mempersiapkan diri untuk mengklaim gelar 'emas digital.' Namun, sejarah selalu penuh dengan liku-liku. Pada Q2 2025, di bawah lingkungan yang semakin kacau dan panik, kemampuan lindung nilai Bitcoin masih kalah dibanding emas. Selama masa kekacauan yang meningkat, Bitcoin terus menunjukkan performa penurunan yang mirip dengan saham, obligasi, dan mata uang, dengan harganya berkorelasi negatif dengan kekacauan sampai batas tertentu.

Definisi kekacauan tidak dibahas secara detail di sini. VIX dapat menjadi faktor penting, bersama dengan indeks MOVE, volatilitas tersembunyi dalam berbagai aset, spread Libor-OIS, volatilitas harga emas, perbedaan suku bunga FED dan bank sentral, proporsi negara dengan tingkat suku bunga negatif, indeks risiko perang, dan tingkat breakdown perdagangan global - semuanya ini dapat berfungsi sebagai indikator referensi.

Korelasi negatif dengan kekacauan sebagian besar didorong oleh pola pikir pemegang Bitcoin. Ini menunjukkan bahwa setidaknya separuh atau lebih dari pemegang Bitcoin menganggap kepemilikan mereka sebagai cara untuk apresiasi aset atau hanya terlibat dalam perjudian spekulatif (alasannya bisa separuh adalah bahwa sebagian besar Bitcoin terkunci untuk jangka panjang atau kunci privat telah hilang, atau pemegang terlalu malas untuk menjual—keduanya secara irasional memberikan korelasi positif). Selain itu, para pemegang ini memiliki tingkat pergantian tinggi.

Namun, dari data enam bulan terakhir, kinerja Bitcoin telah menunjukkan perbedaan yang signifikan dari semua altcoin lainnya. Meskipun Bitcoin dan berbagai altcoin tidak menunjukkan korelasi negatif, kemampuan Bitcoin untuk menahan penurunan di berbagai lingkungan secara bertahap mulai menjadi jelas, terutama dalam lingkungan saat ini di mana kekacauan meningkat setelah akhir 2024. Hal ini menunjukkan bahwa korelasi antara Bitcoin dan kekacauan secara halus berubah, dengan melemahnya korelasi negatif dan peningkatan korelasi positif.

Sejak Trump menjabat untuk masa jabatan keduanya, ia telah menandatangani lebih dari 100 perintah eksekutif dan terus mendorong pendekatan yang lebih lunak terhadap industri Crypto. Selain itu, kebijakan tarif baru-baru ini yang memicu momentum lebih lanjut telah mendorong titik belok siklus Kondratiev ini, menghasilkan konfrontasi yang kuat antara siklus lama dan baru. Ini akan membantu mempercepat pembalikan korelasi antara Bitcoin dan kekacauan. Pada pertengahan April 2025, SEC telah secara resmi menjatuhkan tuntutan hukum terhadap beberapa proyek Crypto, termasuk Uniswap, Gemini, OpenSea, Kraken, Consensys, Cumberland, Coinbase, dan Ripple. Selain itu, FDIC dan OCC telah membuat penyesuaian signifikan dalam pengawasan mereka terhadap bank yang berpartisipasi dalam bisnis Crypto, menghapus persyaratan untuk persetujuan dan pelaporan. Perkembangan yang menguntungkan ini belum sepenuhnya dicerna oleh publik di tengah kepanikan saat ini di lingkungan yang kacau. Pasar $ 2,6 triliun masih memiliki banyak faktor yang belum dihargai (tidak termasuk pasar RWA dan PayFi yang berkembang pesat yang disebutkan nanti).

Pada akhir "waktu sampah" historis ini, kita perlu memikirkan dua pertanyaan: (1) Sebelum Bitcoin berkorelasi positif dengan kekacauan, akankah ada putaran penurunan emosional lagi? (2) Berapa lama sampai Bitcoin, seperti emas, membentuk korelasi positif yang kuat dengan kekacauan dan menjadi aset lindung nilai? Katalis untuk menyalakan tren ini biasanya membutuhkan pergeseran persepsi pasar dan publik, dan proses transformasi ini, jika terjadi dengan lancar, biasanya membutuhkan waktu lama. Jelas, ini tidak diperbolehkan pada titik belok historis saat ini. Tentu saja, Bitcoin selalu memperingatkan dan mendidik pasar dan peserta dengan cara kontra-kognitif, sehingga dalam periode mendatang, perilaku pasar yang ekstrem atau berlawanan dengan intuisi dapat terjadi.

Mirip dengan jam Merrill Lynch, Bitcoin juga mengikuti siklus bull-bear empat tahun di pasar Crypto karena peristiwa halving-nya. Dari perspektif pergeseran sentimen pasar dan preferensi kelas aset, prosesnya sangat mirip, hanya 2,5 kali lebih cepat. Namun, setelah empat siklus pengembangan pada tahun 2016, tahun ini telah menunjukkan karakteristik yang tidak teratur, membuat banyak orang percaya bahwa kita saat ini berada di "pasar beruang bullish," menghubungkan kegagalan strategi dengan masuknya ETF dan runtuhnya kepercayaan Meme. Intinya, saya percaya ini disebabkan oleh intervensi energi dari siklus Kondratiev, di mana kekacauan global saat ini telah mengganggu pola pasar Crypto asli. Empat siklus terakhir telah membiasakan orang dengan pengoperasian Bitcoin dan pasar Crypto, berhasil memposisikannya sebagai cadangan strategis untuk berbagai negara dan lembaga profesional. Gangguan pola pada saat ini, melalui titik belok siklus Kondratiev, mungkin merupakan momen yang tepat bagi Bitcoin untuk muncul sebagai emas digital.

Sebagai kesimpulan, 2025, sebagai periode perubahan signifikan dalam siklus historis Kondratiev, mungkin akan mengalami penurunan singkat yang mematahkan pengalaman siklus empat tahun sebelumnya, tetapi kita akan segera menyaksikan transformasi Bitcoin yang berkorelasi positif dengan kekacauan. Hal ini akan mendorong fase pertumbuhan signifikan berikutnya di pasar Crypto, menandai kurva pertumbuhan kedua Crypto.

6. Alasan Penting untuk Pertumbuhan Berkelanjutan Kurva Kedua dalam Dunia Kripto

Pada Festival Web3 Hong Kong pada awal April 2025, topik RWA (Real World Asset) menjadi sangat populer, melampaui semua yang lain dan berhasil melewati keraguan yang dimiliki oleh beberapa degens asli dari siklus sebelumnya.

Pencarian Real Yield dan pembangunan berkelanjutan telah secara bertahap menjadi konsensus baru di pasar Crypto tahun ini. Sejarah selalu dibentuk oleh tekanan eksternal. Setelah kegilaan narasi Meme dan BTCFi pada tahun 2024, mengandalkan semata-mata pada cerita dan logika kurva pertama tidak lagi memiliki banyak kredibilitas tanpa mengintegrasikan Real Yields dan Real Applications.

Dalam artikel sebelumnya, “The Second Growth Curve of Crypto,” saya menyebut dan membahas beberapa fenomena dan alasan awal di balik munculnya RWA dan PayFi. Berdasarkan deskripsi titik infleksi siklus Kondratiev dalam artikel ini, kita dapat memahami bahwa alasan mendasar dari tren ini adalah permintaan tak terhindarkan untuk pembentukan siklus baru dan paradigma baru di bawah perubahan yang kacau.

Pada tahap ini, banyak yang khawatir apakah RWA dan PayFi akan menjadi narasi sementara lainnya, tidak akan pernah kembali. Sudah jelas bahwa, berbeda dengan penyegaran narasi dan staking kosong, perubahan struktural jangka panjang akan menjaga nilai.

Pada Q1 2025, berbagai skenario aplikasi praktis PayFi dan dana RWAFi telah mulai muncul dengan cepat. Pengembangan pesat proyek-proyek generasi baru, protokol, dan rantai publik, seperti CICADA.Finance dan Plume, akan membawa perubahan menyeluruh di pasar pada 2025 dan meletakkan dasar yang kokoh untuk pertumbuhan berkelanjutan dari kurva kedua dalam Crypto.

Kebijakan tarif Trump hanyalah efek kupu-kupu, tetapi memicu peluang pada tingkat sejarah di titik infleksi siklus Kondratiev. Pembalikan yang diharapkan dan tercapai dalam korelasi antara Bitcoin dan kekacauan akan menjadi penggerak utama pertumbuhan Kurva Crypto kedua, termasuk sektor-sektor seperti RWA dan PayFi. Ini menandai awal fase pertama siklus Kondratiev baru, di mana Crypto dan Manajemen Protokol Blockchain secara bertahap terintegrasi ke dalam sistem ekonomi, keuangan, perdagangan, penyelesaian, dan tata kelola sosial global.

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Yang Gesixue]. Hak cipta menjadi milik penulis asli [Yang GeJika Anda memiliki keberatan terhadap penerbitan ulang, harap hubungi Pintu Belajartim, dan tim akan menanganinya sesegera mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini hanya mewakili pandangan pribadi penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.

3. Versi bahasa lain dari artikel diterjemahkan oleh tim Gate Learn dan tidak disebutkan di Gate.io, artikel yang diterjemahkan tidak boleh direproduksi, didistribusikan, atau diplagiatkan.