Переслати оригінальний заголовок 'Розшифрування стану проекту RWA облігацій та шести великих тенденцій'

Токенізація активів на ланцюжку представляє собою довгострокову тенденцію з потенціалом змінити існуючу фінансову панораму. У цій арені токенізовані урядові облігації становлять все більш важливий сегмент. Сегмент пережив стовповий ріст майже у сім разів у 2023 році і швидко відновлюється після короткочасного спаду в кінці 2023 року.

Ця дослідницька стаття від Bing Ventures розглядає поточну ситуацію та деякі важливі тенденції у токенізованих урядових облігаціях та секторі токенізованих реальних активів (RWA) в цілому.

Поточна ситуація в RWA

На поточному ринку токенізовані державні облігації та інші токенізовані реальні активи (RWA) спостерігають значний зріст, що спричинений зростанням процентних ставок, які поєднуються з відносно низькими доходами DeFi. Цей розвиток відображає апетит інвесторів до класів активів, які пропонують більш стабільний, передбачуваний прибуток. Дедалі більше інвесторів, особливо ті, хто прагне знайти баланс між традиційним фінансовим ринком та ринком криптовалют, віддають перевагу цим токенізованим продуктам RWA.

Звіт BCG оцінює, що токенізація глобальних неліквідних активів досягне 16 трильйонів доларів, або 10% світового ВВП до 2030 року. Це включає в себе як токенізацію активів on-chain, так і традиційну фракціонування активів (наприклад, ETF та Real Estate Investment Trusts (REITs)). Враховуючи потенційний ринковий розмір, навіть захоплення невеликої частки цього великого ринку буде означати значні можливості зростання для криптовалютної індустрії.

Гравці в екосистемі RWA

Інфраструктура RWA

Постачальники інфраструктури в екосистемі RWA, також відомі як RWA rails, забезпечують регулятивну, технічну та операційну інфраструктуру, на якій RWAs вводяться в криптовалюту. Вони служать основою для всієї екосистеми, а розвиток RAW rails важливий для сталого зростання сектору RWA.

Постачальники активів

Крім того, існують постачальники активів, які зосереджуються на створенні та створенні попиту на RWA в різних класах активів, включаючи нерухомість, фіксований дохід, акції та інші, сприяючи різноманітності та широті сектору.

Розмір ринку RWA

RWAs є 11-м найбільшим сектором у DeFi на основі протоколів, відстежуваних за допомогою DeFi Llama, з загальним TVL понад $4 мільярди. Згідно з Прилад Dune Analytics від @j1002, кількість власників токенів, пов'язаних з протоколами RWA, досягла понад 67 000 на блокчейн Ethereum, понаддвоївшись за останні 12 місяців. У цьому секторі загальна вартість сегменту токенізованого скарбництва збільшилася до $719 мільйонів на 21 березня 2024 року, порівняно з близько $379 мільйонів рік тому, за даними платформи моніторингу RWA RWA.xyz. Середня дохідність до погашення становила 5%.

Зазначено, що загальний обсяг заблокованих активів RWAs протягом останніх кількох місяців стрімко зменшувався після досягнення піку у 6,271 млрд доларів у минулому жовтні. Вартість токенізованого сегменту скарбниці також зменшилася з 771 мільйона доларів в кінці минулого листопада, але з лютого цього року вона знову рухається вгору. Поки широкий ринок криптовалют відновлюється після ведмежого ринку, здається, що деякі люди переходять на вищі ринки з доходністю, такі як позики у DeFi та ліквідне рестейкінг.

Профілі користувачів та поведінка

Ми спробували проаналізувати профілі та поведінку користувачів RWA, щоб зрозуміти основний попит користувачів. Ми помітили, що більшість користувачів RWA є рідними для криптовалютної екосистеми, що вказує на те, що перші користувачі не прийшли з традиційних інвестиційних шляхів. Один з фактів, який може продемонструвати це спостереження, полягає в тому, що середня дата створення адрес гаманців власників токенів RWA передує часу, коли RWA були токенізовані в блокчейні. Це означає, що база користувачів RWA є підгрупою, яка розвинулася з ширшої криптоспільноти, а не спільнотою, яка виникла з припливу традиційних інвесторів. Користувачі RWA часто добре розуміють технологію блокчейн, і багато хто з них увійшов у DeFi задовго до того, як RWA стали популярними.

Ми використовували кількість власників токенів RWA як проксі, щоб оцінити прийняття RWA. Як кількість власників токенів RWA, так і унікальні взаємодії з токенами RMA постійно зростали, незважаючи на недавнє зниження комбінованого TVL протоколів RWA. Ми вважаємо, що це свідчить про збільшену увагу до сектору RWA та позитивні очікування серед інвесторів.

За допомогою аналізу часових рядів адрес гаманців власників RWA ми виявили, що більшість адрес використовувалися протягом тривалого часу і брали участь у різноманітних блокчейн-активностях. Це означає, що сектор RWA в основному представлений здоровою групою довгострокових криптокористувачів.

Тим не менш, ми також помітили зростання кількості нових адрес гаманців. Це, ймовірно, означає, що сектор RWA поступово проникає в більш традиційні групи користувачів, оскільки більш традиційні фінансові установи, включаючи Franklin Templeton і Wisdom Tree, приймають RWA.

RWAs зближують розділ між криптовалютою та традиційною фінансовою сферою, але вони також несуть в собі вроджені ризики та обмеження з реального світу. Більшість взаємодій RWAs потребують перевірок з традиційних фінансових систем, таких як KYC/AML, кредитні перевірки та вимоги щодо мінімального балансу. Ці передумови обмежують потенціал RWAs для розширення фінансової включеності.

Конкурентний аналіз

Ми провели глибоке порівняння різних проектів за часткою ринку, темпами зростання, ціноутворенням та користувацьким досвідом для оцінки конкурентного середовища. У секторі управління ризиками за державними облігаціями Franklin Templeton, використовуючи свою велику активність та перевагу бренду в традиційній фінансовій сфері, займає найбільшу частку ринку. Ondo Finance та Matrixdock мають різні демографічні характеристики користувачів через відмінні стратегії маркетингу. Виходячи на ринок, компанії, як Hashnote та Superstate, хоча й мають меншу частку ринку, демонструють швидкий ріст, що свідчить про живучість та різноманітність ринку.

Щодо ціноутворення, різні проекти мають різні ставки управлінської комісії, відображаючи їх стратегії у ринковому позиціонуванні та контролі витрат. Наприклад, Franklin Templeton та Ondo Finance мають нижчі ставки управлінської комісії, що допомагає привертати великих інституційних інвесторів. З іншого боку, Matrixdock та Maple Finance мають відносно вищі ставки управлінської комісії, можливо, для компенсації тиску на доходи, що виникає від їх менших часток на ринку.

У плані користувацького досвіду надання чітких, інтуїтивно зрозумілих та зручних інтерфейсів є важливим для привертання та утримання користувачів через природу та складність продуктів RWA урядових облігацій. Крім того, з посиленням ринкової конкуренції підвищення якості обслуговування та підтримки клієнтів стане ключовими відмінностями для кожного проекту.

Підсумовуючи, проекти RWA урядових облігацій перебувають на етапі швидкого розвитку, з важливими відмінностями серед проектів у частці ринку, темпах зростання, стратегії ціноутворення та досвіду користувача. Їх перспективи значно будуть впливати глобальне економічне середовище, регулятивні політики та відповідні технологічні інновації. Щоб залишатися конкурентоспроможними, вони повинні безперервно оптимізувати свої продуктові функції, покращувати досвід користувача та пристосовуватися до змінюються ринкових умов та регулятивних умов.

Основні учасники у продуктах урядових облігацій RWA

Франклін Темплтон

Franklin Templeton - це американська глобальна інвестиційна компанія з обсягом управління активами понад 1,3 трильйона доларів США. Як традиційна інвестиційна компанія, яка активно досліджує галузь блокчейну, Franklin Templeton в минулому запустила кілька венчурних капіталу та акційних фондів, фокусованих на блокчейні.

• Ринкова частка: 48.6%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $350,077,608
• Керівна плата: 0.15%
• Зміна частки ринку за минулий квартал: -5,51 відсоткових пункту

Ondo Finance

Ondo Finance запустила три токенізованих облігаційних продукти, інвестуючи в багатомільярдні, високоліквідні, ETF, управляються провідними облігаційними менеджерами світу, включаючи BlackRock та Pacific Investment Management Company (PIMCO). Це Фонд облігацій уряду США (OUSG), Фонд короткострокових облігацій інвестиційного рейтингу (OSTB) та Фонд корпоративних облігацій високого доходу (OHYG).

• Частка ринку: 17.01%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $122,511,877
• Відсоток управління: 0.15%
• Зміна частки ринку в минулому кварталі: -6,69 п.п.

Matrixdock

Matrixdock - це платформа облікових облігацій, запущена Matrixport, сингапурською платформою управління активами. STBT - перший продукт Matrixdock, що вводить безрискову ставку на базі облігацій уряду США.

• Частка ринку: 10.78%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $77,674,902
• Вартість управління: 0.3%
• Зміна частки ринку за останній квартал: -2,11 відсоткових пунктів

Фінансові резерви

Backed - це швейцарський стартап, який забезпечує місто майнових активів на ланцюжку. Компанія випустила blB01, токенізований короткостроковий облігаційний ETF уряду США, на Layer2 Base Coinbase.

• Частка на ринку: 6.73%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $48,485,006
• Відсоток комісії за управління: 0%
• Зміна ринкової частки за останній квартал: -0,4 відсоткових пункти

Хешнот

Hashnote - це регульована компанія, що перебуває під наглядом Комісії з торгівлі ф’ючерсами на товари США (CFTC) та Монетарної агентства Кайманових островів (CIMA). Це повністю регульована інституційна платформа управління активами DeFi, яка пропонує комплексну підтримку послуг, відсутність контрагентського ризику та індивідуалізовані стратегії ризику/винагороди споживачам.

• Частка ринку: 5.92%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $42,613,396
• Плата за управління: 0%
• Зміна частки ринку за останній квартал: +0,2 відсоткових пункти

Супердержава

Superstate - це фірма з управління активами на основі блокчейну. Вона залучила $14 мільйонів венчурного капіталу для розробки регульованих фондів on-chain, до яких можуть отримати доступ американські інвестори минулого листопада. У лютому 2024 року вона вперше представила свій перший токенізований фонд американського скарбництва на блокчейні Ethereum.

• Частка ринку: 4.16%
• Ринкова вартість продукту урядових облігацій: $29,985,969
• Керівна комісія: 0.15%
• Зміна ринкової частки за минулий квартал: +4,16 відсоткових пункта

Відкрити Еден

Open Eden - це криптостартап, запущений на початку 2022 року, співзаснований колишнім керівником Азіатсько-Тихоокеанського регіону Gemini Джеремі Нг та керівником відділу розвитку бізнесу Юджином Нг.

• Частка ринку: 3.24%
• Ринкова вартість продукту державних облігацій: $23,328,886
• Керівництво: 0%
• Зміна ринкової частки за минулий квартал: -1,12 відсоткових пункту

Maple Finance

Maple Finance - це інституційний капітальний ринок, який надає кредитним експертам інструменти для ведення онлайн-кредитного бізнесу, що об'єднує інституційних кредиторів і позичальників. Він був лідером на ринку приватного кредиту. У квітні 2023 року він представив новий пул управління готівкою, що дозволяє неакредитованим інвесторам та суб'єктам з-за кордону безпосередньо брати участь у інвестиціях у Приказковий скарб США, використовуючи USDC.

• Market Share: 1.45%
• Ринкова вартість продукту урядових облігацій: $10,428,616
• Керівна плата: 0.5%
• Зміна ринкової частки за минулий квартал: -3.23 відсоткових пункти

Прогнозування майбутніх розвитків

Ми вважаємо, що шість тенденцій будуть приводити до розвитку сегмента токенізованих урядових облігацій ринку RWA. Ці тенденції перетворять ландшафт ринку та нададуть інвесторам нові можливості.

1. Глибша інтеграція механік, що знаходяться на ланцюжку та позаланцюжкових механік

У майбутньому сегмент облігацій уряду RWA буде свідчити про глибшу інтеграцію технології on-chain з традиційними фінансовими активами. Цей тренд дозволить більш ефективні процеси токенізації активів та більш своєчасну синхронізацію даних on-chain та off-chain, що значно покращить ефективність та прозорість операцій. Це, в свою чергу, призведе до швидших і надійніших торговельних досвідів для інвесторів, що потенційно може привернути більше капіталу в цю галузь.

1. Збільшення відповідності з розвитком рішень RegTech

Зі збільшенням регуляторної уваги до цифрових активів проекти токенізованих урядових облігацій будуть змушені посилити свою відповідність. Ми вважаємо, що з'являться більше рішень з відповідності на основі блокчейну, такі як ті, які використовують смарт-контракти для перевірки відповідності, щоб відповісти на все більші строгі регуляторні вимоги. Це підвищить довіру інвесторів і заохочить більше установ брати участь на цьому ринку.

1. Збільшена міжланцюгова взаємодія

Покращення у технологіях міжланцюжкового взаємодії дозволить безшовну взаємодію продуктів урядових облігацій у токенізованому вигляді на різних блокчейн-платформах, підвищуючи ліквідність та доступність на всьому ринку. Це надасть інвесторам більше вибору та гнучкості та зменшить ринкові ризики. Крім того, збільшена міжланцюжкова взаємодія сприятиме зближенню міжнародних ринків, створюючи більше глобальних інвестиційних можливостей.

1. Більше індивідуалізованих та персоналізованих продуктів

Очікується, що проект державних облігацій RWA запустить більш індивідуальні та персоналізовані фінансові продукти для задоволення конкретних потреб різних груп інвесторів. Це включає в себе точне позиціонування схильності до ризику та інвестиційних цілей, що дозволяє інвесторам краще досягати своїх фінансових цілей. Це надасть інвесторам більш різноманітні варіанти інвестування.

1. Покращена прозорість та безпека

Майбутні проекти RWA з урядовими облігаціями передбачається, що набудуть більшої акцентуації на прозорості та безпеці, використовуючи можливості блокчейн технології для підвищення довіри та впевненості інвесторів. Це приверне більше ризикочутливих інвесторів для участі на ринку та допоможе зменшити ризики маніпулювання ринком.

1. Інтеграція передових фінансових технологій

Застосування штучного інтелекту для аналізу ринку та прогнозування, а також генерація автоматизованих інвестиційних стратегій, стане значним напрямком інновацій для ринку урядових облігацій RWA у майбутньому. З цими інноваційними розробками інвестори будуть краще проінформовані та здатні використовувати ринкові можливості.

Майбутні перспективні типи проектів

На підставі вищезазначеного розуміння ми вважаємо, що наступні п'ять типів проектів варто звернути увагу.

1. Проекти високого рівня відповідності

Умісніше вимоги регулювання, проекти, які мають високий рівень відповідності та пропонують високу прозорість, мають більше шансів на користь на ринку. Ці проекти зможуть встановити довірування і привернути більше інвесторів.

1. Технологічно орієнтовані інноваційні проекти

Проекти, які повністю використовують передові технології, такі як блокчейн, штучний інтелект та великі дані, особливо ті, які можуть забезпечити ефективні стратегії торгівлі та інвестування, готові зайняти своє місце на ринку. Ці проекти принесуть швидші та розумніші інвестиційні досвіди.

1. Проекти, сумісні з крос-ланцюгом

Проєкти RWA з державними облігаціями, які можуть похвалитися бездоганною сумісністю між різними блокчейн-платформами, особливо тими, що надають ширший вибір активів з оптимізованою ліквідністю, матимуть явну конкурентну перевагу.

1. Платформи, зручні для користувачів

Платформи, які легко використовувати і надають широку підтримку клієнтів та освітні ресурси, будуть популярнішими, особливо серед не-професійних інвесторів.

1. Недорогі, високоефективні рішення

Проекти, які відзначаються контролем витрат та операційною ефективністю, такі як ті, які пропонують низькі управлінські комісії та високоавтоматизовані послуги, зможуть перемогти на конкурентному ринку.

Підсумовуючи, інвестори більш схильні шукати високодохідні інвестиційні можливості під час підйому Федерального резерву. Зростання ринку RWA свідчить про те, що незважаючи на макроекономічні тиски, його потенціал для високих доходів привернув значну кількість капіталу. З удосконаленням регулювання та технологічними досягненнями ми очікуємо, що ринок токенізованих державних облігацій продовжить зростати, особливо з урахуванням зростаючої популярності цифрових валют, таких як стейблкоїни та ЦБДК.

Тим не менш, токенізовані проєкти державних облігацій можуть зіткнутися з більш жорсткими регуляторними вимогами в майбутньому, особливо у сфері боротьби з відмиванням грошей (AML) та «Знай свого клієнта» (KYC). У міру того, як регуляторне середовище стає більш стабільним, очікується, що ці проекти будуть більш органічно інтегруватися в традиційну фінансову систему, надаючи інвесторам нові інвестиційні канали та інструменти управління ризиками.

Для зменшення вбудованих ризиків, пов'язаних з продуктами RWA, ми вважаємо, що емітенти облігацій RWA урядових бондів повинні прийняти децентралізовані механізми управління прийняттям рішень, такі як фреймворк DAO, що використовується багатьма емітентами в приватній категорії кредитів. Такі механізми підвищують прозорість, дозволяють краще оцінювати та зменшувати ризики, а також допомагають спрощувати виконання регуляторних вимог.

Відмова від відповідальності：

1. Ця стаття була перепечатана з [Gatetechflow]. Переслати оригінальний заголовок «Розшифрування стану проекту RWA з облігаціями державного боргу та шістьох великих тенденцій». Усі авторські права належать оригінальному авторові [Bing Ventures]. Якщо є зауваження до цього повторного видання, будь ласка, звертайтеся до Gate Learnкоманда, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно тими, хто їх автор і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклади статті на інші мови здійснюються командою Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонені.