วิกฤติฟีดียูเอสดี: การทดสอบความเชื่อในตลาดสเตเบิ้ลคอยน์อีกครั้ง
บทนำ
ในวันที่ 3 เมษายน 2025 ตลาดสกุลเงินดิจิตอลอีกครั้งสร้างความตื่นเต้นเนื่องจากสเตเบิ้ลคอยน์ ครั้งนี้ ตัวละครหลักคือ FDUSD (First Digital USD) เหรียญ stablecoin ที่มักเกี่ยวข้องกับดอลลาร์สหรัฐที่ถูกเปิดออกโดย First Digital Trust (FDT) บริษัททรัสต์ฮ่องกง ข้อกล่าวหาอันระเบิดระว้างโดยผู้ก่อตั้ง Tron จัสติน ซัน ทำให้ FDUSD ต้อนรับแสงสู่โลก โดยทำให้ราคาของมันลดลงชั่วขณะถึง $0.87 และทำให้ตลาดตื่นตะโกน
นี่เป็นการโจมตีรุนแรงอย่างตั้งใจหรือการเปิดเผยปัญหาที่ลึกซึ้งในอุตสาหกรรมเหรียญเสถียร? เรามาเริ่มต้นตั้งแต่จุดเริ่มต้นเพื่อแก้สถานการณ์วิกฤตินี้และใช้โอกาสในการเข้าใจหลักการดำเนินงานของเหรียญเสถียร
คืออะไรเหรียญที่มั่นคง?
ก่อนที่จะลงมือศึกษาเกี่ยวกับเหตุการณ์ ขอให้พูดถึงสกุลเงินคงที่ก่อน เหรียญคงที่ (Stablecoins) เป็นประเภทหนึ่งของสกุลเงินดิจิทัลที่ถูกออกแบบมาเพื่อรักษาความมั่นคงของราคา โดยทั่วไปจะถูกผูกพันกับสกุลเงินฟีอัต เช่น ดอลลาร์ อย่างแน่นอน พวกเขาทำหน้าที่เป็น ‘สะพาน’ ในโลกบล็อกเชน ทำให้ผู้ใช้สามารถถือทรัพย์สิน ‘คงที่’ ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่ไม่คงที่สำหรับการซื้อขาย การชำระเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการป้องกันความเสี่ยง
ความมั่นคงของ stablecoins 通常จะได้รับการบรรลุผลด้วยวิธีต่อไปนี้:
- สินทรัพย์ที่มีการสนับสนุน: ผู้ออกมีจำนวนเงินเท่าเทียมกับสินทรัพย์เงินตราหรือสินทรัพย์ (เช่น USD, พันธบัตรรัฐบาล) เป็นเงินสำรอง ซึ่งผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนได้ตลอดเวลา ตัวอย่างเช่น USDT (Tether) และ USDC (Circle) เป็นตัวแทนของหมวดหมู่นี้
- Algorithmic: การทำให้ราคามั่นคงโดยการปรับปริมาณผ่านสมาร์ทคอนแทรค อย่าง TerraUSD (UST) ในช่วงแรก อย่างไรก็ตาม stablecoins เหล่านี้มีความเสี่ยงสูงกว่า การล้มเหลวของ UST ในปี 2022 เป็นตัวเรียน
- ประเภทผสม: รวมการสนับสนุนสินทรัพย์และการปรับแอลกอริทึม น้อยกว่าที่พบ
FDUSD เป็นส่วนหนึ่งของประเภทแรก ที่ FDT ได้สัญญาว่าจะมีการสนับสนุนอย่าง 1:1 โดยดอลลาร์สหรัฐหรือสินทรัพย์เทียมกัน (เช่น ตั๋วหนี้ของสหรัฐอเมริกา) อย่างไรก็ตาม ‘ความมั่นคง’ ของ stablecoins ไม่ได้เป็นธรรมชาติอย่างธรรมดา แต่ถูกสร้างขึ้นจากชื่อเสียงของผู้ออกและความ๏นเงินสดทรง透明 หากความไว้วางใจได้ถูกทารุณ การยึดค่าเงินอาจเกิดขึ้น - ซึ่งเป็นสิ่งที่ FDUSD กำลังประสบการณ์
พื้นหลังของเหตุการณ์: ความขัดแย้งจาก TUSD ไปยัง FDUSD
FDUSD ถูกเปิดตัวในเดือนมิถุนายน 2023 โดยมีการสนับสนุนจาก FDT ของฮ่องกง ซึ่งเติบโตอย่างรวดเร็วและขึ้นอันดับ 4 ในตลาด stablecoin ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 3.3 พันล้านเหรียญ อย่างไรก็ตาม FDT ก็ไม่ได้หลีกเลี่ยงปัญหา โดยเป็นผู้ดูแล stablecoin อีกตัว คือ TUSD (TrueUSD) ซึ่งเผชิญกับปัญหาต่อเนื่องในหลายปีที่ผ่านมา
ตั้งแต่ปี 2023 ถึงต้นปี 2024 TUSD บ่อยครั้งต้องมาเป็นหัวข้อหลักเนื่องจากปัญหาการจัดสำรองเงิน สารภาพธุรกิจในฮ่องกงเปิดเผยว่า TUSD ออกจดหมายเดือน 456 ล้านดอลลาร์ เนื่องจาก FDT ลงทุนเงินสำรองในทรัพย์สินเสี่ยงสูง ทำให้การแลกเปลี่ยนการชดใช้เลื่อนไป ผู้ก่อตั้ง Tron Justin Sun ให้สินเชื่อฉุกเฉินเพื่อช่วยเหลือ TUSD แต่ความสัมพันธ์กับ FDT แย่ลงตามมา ความขมขืนนี้เพาะหลักของวิกฤติ FDUSD สัปดาห์นี้
จากการกล่าวหาถึงความไม่สงบในตลาด
ในวันที่ 2 เมษายน 2025 Justin Sun ทิ้งระเบิดบนแพลตฟอร์ม X: ‘First Digital Trust ไม่สามารถชำระหนี้ลูกค้าได้และไม่สามารถดำเนินการชดเชยตามหน้าที่’ เขาอ้างว่า FDT เกี่ยวข้องกับการฉ้อโกงมากถึง 500 ล้านเหรียญ และกฎระเบียบเรื่องความไว้วางใจในฮ่องกงเป็นเรื่องไม่มีใครสนใจ และเรียกร้องให้ผู้ใช้ถอนเงินและมีการแทรกแซงของหน่วยงานกำกับดูแล ซันยังประกาศว่าจะมีการจัดขึ้นในวันที่ 3 เมษายนเพื่อเปิดเผยหลักฐานเพิ่มเติม
ข้อกล่าวหานี้เป้าเหมาะโดยตรงที่ไปที่เส้นชีพของ FDUSD - ถ้า FDT ล้มละลายจริง ๆ คงมั่นคงไหม USD reserves ของ FDUSD? ตลาดรวดเร็วตกอยู่ในความตื่นตระหนก
FDUSD การตัดเชือกและขายออก
หลังจากประกาศราคา FDUSD รวดเร็วแยกออกมา เมื่อวันที่ 2 เมษายน มันลดลงมาถึงราคา $0.87 (เปรียบเทียบกับ USDT) และแม้แต่ชั่วขณะลดลงมาถึง $0.76 (เปรียบเทียบกับ USDC) โดยการลดลงมาถึง 12%-24% ปริมาณการซื้อขายในระยะเวลา 24 ชั่วโมงกระโดดขึ้นมาถึง $5.9 พันล้าน โดยมีผู้ใช้มากมายที่ขาย FDUSD เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยง
การตอบโต้ FDT
ในเช็อ Crisis, FDT ออกมาออกมา กล่าวถึงข่าวลือที่ว่า Justin Sun ไม่เกี่ยวข้องกับ FDUSD เป็นข่าวลือเท่านั้น ในขณะที่เกี่ยวข้องกับ TUSD เท่านั้น เรามีความสามารถในการชดเชยอย่างเต็ม ด้วยการหลักประกันจำนองรับอยู่ที่ 20.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐโดยมีสินทรัพย์เช่น 20 พันล้านหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา พวกเขากล่าวหา Sun ว่าเป็นผู้กระจาย FUD (ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย) และประกาศการดำเนินการทางกฎหมาย ในขณะที่วางแผนจะจัด AMA ที่ X Spaces เมื่อวันที่ 3 เมษายน เวลา 16:00 (เวลาฮ่องกง) เพื่อความชัดเจนสำหรับสาธารณะ
ทำไม stablecoins มักจะเป็นวัตถุที่ ‘ไม่มั่นคง’?
การตัดการเชื่อมต่อของ FDUSD ไม่ใช่เรื่องเฉพาะบุคคล ในปี 2022 TerraUSD ลงเป็นศูนย์เนื่องจากอัลกอริทึมล้มเหลว และในปี 2023 USDC ลดลงชั่วขณะถึง 0.88 USD เนื่องจากวิกฤติธนาคารภาคเทคโนโลยีในซิลิคอนวัลลีย์ เหตุผลที่สามัญในการทำให้ stablecoin ไม่มั่นคง ได้แก่:
- สินทรัพย์ไม่เพียงพอหรือขาดความโปร่งใส: ผู้ออกใบสำคัญไม่ถือสินทรัพย์เพียงพอ หรือลงทุนในผลิตภัณฑ์เสี่ยงสูง
- ความตื่นตระหนกในตลาด: การวิ่งทำให้เกิดคลื่นขาย แม้ว่าจะมีการเติมทรัพย์ ก็อาจจะไม่เพียงพอในการตอบสนองทันเวลา
- ขาดข้อบังคับ: ผู้ออกสกุลเงินคงที่มากมายดำเนินการนอกเหนือจากการควบคุมทางการเงินทางด้านการเงินแบบดั้งเดิม ที่พึงพอใจเพียงอย่างเดียวในการเปิดเผยตัวเองเพื่อสร้างความไว้วางใจ
ในเหตุการณ์ FDUSD ที่เกิดขึ้น กล่าวถึงที่จุดสำคัญของความไว้วางใจโดยตรง และว่า FDT สามารถพิสูจน์ความบริสุทธิ์ของตัวเองได้หรือไม่จะกำหนดชะลอของมัน
การมองเฉยเพื่ออนาคตของ FDUSD
ระยะสั้น: AMA ของ FDT และการจัดงานข่าวของ Sun จะมีความสำคัญ หาก FDT สามารถแสดงให้เห็นว่ามีเงินสำรองอย่างโปร่งใส FDUSD อาจกลับมาสู่ 1 ดอลลาร์ หาก Sun นำเสนอหลักฐานที่แข็งแกร่ง อาจสร้างวิกฤติขนาดใหญ่ขึ้นได้ ระยะยาว: การจำกัดการควบคุมทางกฎหมายต่อ stablecoins ในฮ่องกงอาจเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์การแข่งขันในอุตสาหกรรม เนื่องจากความสำเร็จหรือความล้มเหลวของ FDUSD USDT, USDC และ แม้แต่ USDD อาจได้รับประโยชน์จากนี้
วิกฤติ FDUSD เป็นตัวอย่างอีพิโทมของความเชื่อมั่นและความเสี่ยงในตลาด stablecoin ทางเทคนิค, stablecoin เป็นมุมฐานของเศรษฐกิจบล็อกเชน; แต่ในความเป็นจริง, ความมั่นคงของพวกเขาขึ้นอยู่กับเกมระหว่างธรรมชาติของมนุษย์และการประกอบกฎหมาย
