Hyperliquid - это ультрабыстрая в блокчейне платформа для бессрочных контрактов DEX, работающая на собственном Layer 1, обеспечивающая производительность уровня централизованной биржи при сохранении прозрачности в блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, может снизить торговые комиссии после стейкинга и захватывает ценность через выкуп на аукционе.
Основная ликвидность протокола — это HLP Vault, гибридный пул, объединяющий маркет-мейкеров и ликвидаторов, который занимает более 90% от общего объема заблокированных средств (TVL). В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: манипуляция $JELLYJELLY, которая чуть не привела к цепной ликвидации всего пула. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило крах, хотя этот шаг гарантировал выживание, но вызвал споры о децентрализации.
Однако после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря «липкости» китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. Сегодня платформа (, включая HyperEVM ), запустила более 21 нового dApp, охватывающего NFT, DeFi инструменты и инфраструктуру казначейства, функции которой значительно превышают функции бессрочных бирж.
"Degen" где торгуют китами?
James Wynn – известный деген в криптосообществе, он анонимный кит, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самый известный успех – это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он на протяжении многих лет использует плечо 40x для создания девятизначных позиций.
Wynn часто открыто демонстрирует свои входные позиции, оперативно реагируя на колебания рынка, даже на восьмизначные ликвидации смотрит сквозь пальцы. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Wynn, а то, где он торгует.
Для Wynn и всех дженов с высоким кредитным плечом и большими позициями Hyperliquid стал новой ареной. Анонимный кит (, как "внутренний брат" ), проводит крупные сделки на Hyperliquid, и их позиции теперь рассматриваются китайскими крипто-медиа как барометр рыночных настроений в реальном времени и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему все высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы постепенно разберем это по частям.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной платформой, но она не использует модель AMM, как Uniswap.
Он использует полностью в блокчейне механизм ордербука, не устанавливая цены через ликвидность, а осуществляя их с помощью цепочечного сопоставления, предоставляя опыт реальной торговли, похожий на CEX. Ограниченные ордера, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно в блокчейне и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построила собственную Layer 1 в блокчейне, также названную "Hyperliquid", созданную для высокой производительности. Именно это позволяет ей выполнять сделки с такой скоростью и стабильностью, как этого требуют высокочастотные трейдеры.
Эта производительность не пустые слова. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов в блокчейне достигнет 78%, а ежедневный объем торгов превысит $5,5 миллиарда.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, но и полноценная финансовая система в блокчейне, а его основной токен – это $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, которые будут распределены среди около 94,000 пользователей в результате массового аирдропа в ноябре 2024 года, 31% ( будет выдано, что делает его одним из проектов с самой реальной распределенной пользовательской базой за последние годы.
Всего 70% выделено на аирдропы, стимулы и вкладчиков сообщества: без венчурного капитала. Это основано на четкой концепции основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарварда по математике, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян публично заявлял: "Контроль сети со стороны VC будет раной". Он надеется создать финансовую систему, "созданную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражается в механизме дизайна $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически используемый токен.
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Практичность)Utility(
$HYPE, помимо функции управления, также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, и стейкинг $HYPE не только для снижения затрат или получения вознаграждений, он является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Необходимо заложить как минимум 10,000 монет $HYPE
через KYC/KYB аутентификацию
Построение высокодоступной инфраструктуры ) включает несколько неверифицированных узлов (
Производительность узлов будет постоянно контролироваться, и распределение прав будет управляться через программу делегирования Hyper Foundation.
Текущая годовая доходность стейкинга валидаторов составляет около 2.5%, кривая доходности разработана на основе модели Ethereum.
![IOSG интерпретация Hyperliquid: новая арена для Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
)# Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: децентрализованный процесс листинга на платформе
Одним из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid является его основанная на аукционе система листинга: HIP-1.
Механизм определяет право нового токена на листинг через в блокчейне голландский аукцион:
Начальная цена в два раза больше последней цены сделки;
Линейное падение продолжалось 31 час, минимальное значение составило 10 000 USDC;
Первый кошелек, принявший текущую цену, получит право на создание и запуск этого токена.
В отличие от черного ящика некоторых бирж, которые взимают высокие комиссии за листинг, листинг HIP-1 полностью прозрачен, не требует переговоров и не имеет внутреннего распределения.
Даже если биржа вводит механизм "Batch Vote to List", все равно существует непрозрачная проблема, когда голосуют за 2 проекта, а на самом деле запускаются 4 проекта.
而在Hyperliquid на платформе:
Процесс аукциона полностью в блокчейне, полностью выполняется смарт-контрактом;
Комиссия за листинг полностью поступает в фонд помощи ### и используется для выкупа и сжигания $HYPE;
Нет командного процента, и нет зарезервированных мест.
В отличие от других протоколов, где команды и венчурные капиталисты получают плату за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid следующая:
Все расходы покрываются сообществом: HLP, фонд помощи и публикации spot делятся.
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid по-прежнему существуют очевидные проблемы:
Большинство цен на аукционах близки к стартовой цене (, например, 500 $HYPE), что отражает ограниченный интерес рынка к внедрению токенов на спотовом рынке;
Объем торгов Token после запуска крайне низкий;
На официальной странице не явно указана информация о новых монетах, что приводит к низкому уровню интереса;
Текущий объем спотового рынка составляет лишь 2% от общего объема спотовых торгов на DEX, из которых 84% составляют пары $HYPE/USDC.
Если Hyperliquid хочет действительно бросить вызов статусу централизованных бирж в листинге токенов, необходимо повысить видимость интерфейса пользователя, активность и связь со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предоставляет пользователям возможность пассивного дохода через систему хранилища (vault), позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
Пользовательские хранилища (User-created Vaults): любой может создать хранилище и использовать пул средств для торговли. Инвесторы делят прибыль и убытки пропорционально, а управляющие хранилищем могут брать 10% прибыли в качестве управленческого вознаграждения. Для обеспечения согласованности интересов управляющий должен самостоятельно заложить не менее 5% от общего заблокированного значения хранилища TVL(Total Locked Value). Эта модель похожа на "Копирование торговли(Copy Trading)" на некоторых платформах.
HLP(Гиперликвидный поставщик):HLP-казна работает по стратегии маркет-мейкинга на Hyperliquid. Хотя выполнение стратегии в настоящее время все еще происходит вне блокчейна(offchain), все данные о позициях, ордерах, торговой истории, депозитах и выводах публично публикуются в реальном времени в блокчейне и могут быть проверены любым желающим. Любой желающий может предоставить ликвидность для HLP и пропорционально делить прибыль и убытки. HLP не взимает никаких управленческих сборов, вся прибыль и убытки будут полностью распределены пропорционально согласно доле каждого поставщика в казне.
В настоящее время HLP составляет 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегии делятся на две категории:
做市(Маркет Мейкинг):
Продолжайте выставлять двусторонние котировки на покупку/продажу;
Зарабатывайте на разнице в цене (spread).
Ликвидация(Ликвидатор):
Пользовательский маржинальный депозит падает ниже поддерживающего маржинального депозита, платформа пытается разместить лимитный ордер на закрытие позиции;
Если залог ниже 66% поддерживающей маржи, система вызовет ликвидационный фонд для захвата позиции;
HLP пытается закрыть позицию по лимитному ордеру, чтобы снизить проскальзывание и риск;
Если риск слишком велик и его невозможно контролировать, будет активирован механизм автоматического уменьшения плеча ( ADL ).
В итоге, HLP = маркет-мейкер + клиринговый агент.
В качестве маркет-мейкера HLP постоянно предоставляет ликвидность ( двусторонние котировки );
В качестве расчетчика HLP берет на себя позиции ликвидируемых пользователей и обрабатывает уменьшение позиций.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
Торговая комиссия(Taker/Maker): распределяется между вкладчиками HLP;
Комиссия за аукцион и спотовую торговлю: 100% поступает в фонд помощи, используется для выкупа и уничтожения $HYPE;
Нет командных вознаграждений/сборов с финансовых затрат, в отличие от большинства DEX.
Показатели HLP
Мы измеряем фактический протокол дохода HLP через "хеджирование прибыли и убытков (Hedged PnL)". Эти данные не включают в себя плавающую прибыль или убыток по позициям, вызванные рыночными колебаниями, и включают только:
комиссия за сделку для тейкеров/мейкеров;
доход от процентной ставки по средствам;
Комиссия за расчеты и т.д.
Следовательно, это отражает истинные "Alpha" возможности протокола.
Данные показывают, что в восходящем тренде 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно отрицательна, что свидетельствует о том, что в большинстве случаев она занимает короткую позицию на рынке. Это связано с тем, что платформа разместила большое количество лимитных ордеров на покупку, и HLP пассивно принимает ордера на продажу, что приводит к тому, что общая экспозиция остается короткой.
В марте мы можем четко увидеть огромный пик, чистая номинальная экспозиция близка к -$50000000. Это именно тот момент, когда событие $JELLYJELLY почти разрушило Hyperliquid.
Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет обязанности основного источника ликвидности и расчета на платформе. Такая высокая степень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что TVL HLP составляет около 75% от общего TVL всей платформы hypeliquid.
Эта проблема была явно продемонстрирована на событии $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие стало тщательно спланированной атакой, которая едва не привела к системной цепной ликвидации всего хранилища HLP.
Событие описано следующим образом:
$JELLYJELLY является мемом + ICM проектом на платформе Solana
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
20 Лайков
Награда
20
5
Поделиться
комментарий
0/400
GateUser-ccc36bc5
· 4ч назад
Это просто супер биржа первичного уровня производительности
Hyperliquid: Восход и вызовы нового гиганта производных в блокчейне
Hyperliquid: новая в блокчейне торговая платформа
Hyperliquid - это ультрабыстрая в блокчейне платформа для бессрочных контрактов DEX, работающая на собственном Layer 1, обеспечивающая производительность уровня централизованной биржи при сохранении прозрачности в блокчейне. Его родной токен $HYPE отвечает за управление сетью, может снизить торговые комиссии после стейкинга и захватывает ценность через выкуп на аукционе.
Основная ликвидность протокола — это HLP Vault, гибридный пул, объединяющий маркет-мейкеров и ликвидаторов, который занимает более 90% от общего объема заблокированных средств (TVL). В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с серьезным черным лебедем: манипуляция $JELLYJELLY, которая чуть не привела к цепной ликвидации всего пула. Это событие выявило проблему централизации управления валидаторами: вмешательство Hyper Foundation предотвратило крах, хотя этот шаг гарантировал выживание, но вызвал споры о децентрализации.
Однако после кризиса Hyperliquid быстро восстановился благодаря «липкости» китов и расширению экосистемы, установив новые рекорды по объему торгов, открытым позициям и цене $HYPE. Сегодня платформа (, включая HyperEVM ), запустила более 21 нового dApp, охватывающего NFT, DeFi инструменты и инфраструктуру казначейства, функции которой значительно превышают функции бессрочных бирж.
"Degen" где торгуют китами?
James Wynn – известный деген в криптосообществе, он анонимный кит, который за три года увеличил $210 до $80 миллионов. Его самый известный успех – это увеличение $7,000 в $PEPE до $25 миллионов, и он на протяжении многих лет использует плечо 40x для создания девятизначных позиций.
Wynn часто открыто демонстрирует свои входные позиции, оперативно реагируя на колебания рынка, даже на восьмизначные ликвидации смотрит сквозь пальцы. Но на самом деле ключевым моментом является не то, кто такой Wynn, а то, где он торгует.
Для Wynn и всех дженов с высоким кредитным плечом и большими позициями Hyperliquid стал новой ареной. Анонимный кит (, как "внутренний брат" ), проводит крупные сделки на Hyperliquid, и их позиции теперь рассматриваются китайскими крипто-медиа как барометр рыночных настроений в реальном времени и доминирования платформы.
Как Hyperliquid пришел к этому? Почему все высокорискованные трейдеры выбирают его?
Мы постепенно разберем это по частям.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid является децентрализованной платформой, но она не использует модель AMM, как Uniswap.
Он использует полностью в блокчейне механизм ордербука, не устанавливая цены через ликвидность, а осуществляя их с помощью цепочечного сопоставления, предоставляя опыт реальной торговли, похожий на CEX. Ограниченные ордера, сделки, отмены и расчеты происходят прозрачно в блокчейне и могут быть завершены в одном блоке.
Hyperliquid построила собственную Layer 1 в блокчейне, также названную "Hyperliquid", созданную для высокой производительности. Именно это позволяет ей выполнять сделки с такой скоростью и стабильностью, как этого требуют высокочастотные трейдеры.
Эта производительность не пустые слова. К июню 2025 года доля Hyperliquid на рынке деривативов в блокчейне достигнет 78%, а ежедневный объем торгов превысит $5,5 миллиарда.
$HYPE
Hyperliquid не просто торговая платформа, но и полноценная финансовая система в блокчейне, а его основной токен – это $HYPE.
Токеномика и концепция
Общее предложение $HYPE составляет 1 миллиард монет, которые будут распределены среди около 94,000 пользователей в результате массового аирдропа в ноябре 2024 года, 31% ( будет выдано, что делает его одним из проектов с самой реальной распределенной пользовательской базой за последние годы.
Всего 70% выделено на аирдропы, стимулы и вкладчиков сообщества: без венчурного капитала. Это основано на четкой концепции основателя Джеффри Яна. Он выпускник Гарварда по математике, бывший инженер высокочастотной торговли в Hudson River Trading.
Ян публично заявлял: "Контроль сети со стороны VC будет раной". Он надеется создать финансовую систему, "созданную пользователями и принадлежащую пользователям".
Эта концепция "приоритета сообщества + производительности протокола" также отражается в механизме дизайна $HYPE: это не только инструмент управления, но и фактически используемый токен.
![IOSG интерпретирует Hyperliquid: новая арена Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-2642ce45476c284cf9b2132195cac48c.webp(
Практичность)Utility(
$HYPE, помимо функции управления, также используется для снижения торговых сборов. Пользователи могут ставить $HYPE, чтобы получить скидку на сборы.
Кроме того, $HYPE является ядром кибербезопасности. Hyperliquid работает на механизме консенсуса Proof-of-stake, и стейкинг $HYPE не только для снижения затрат или получения вознаграждений, он является основой всей механики создания блоков.
Чтобы стать валидатором, необходимо выполнить следующие условия:
Текущая годовая доходность стейкинга валидаторов составляет около 2.5%, кривая доходности разработана на основе модели Ethereum.
![IOSG интерпретация Hyperliquid: новая арена для Degen, новая экосистема DeFi])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41ee5732b3bb7377f29abfe60e360189.webp(
)# Другие функции Hyperliquid
a.HIP-1 аукционная механика: децентрализованный процесс листинга на платформе
Одним из самых уникальных и часто недооцененных механизмов Hyperliquid является его основанная на аукционе система листинга: HIP-1.
Механизм определяет право нового токена на листинг через в блокчейне голландский аукцион:
В отличие от черного ящика некоторых бирж, которые взимают высокие комиссии за листинг, листинг HIP-1 полностью прозрачен, не требует переговоров и не имеет внутреннего распределения.
Даже если биржа вводит механизм "Batch Vote to List", все равно существует непрозрачная проблема, когда голосуют за 2 проекта, а на самом деле запускаются 4 проекта.
而在Hyperliquid на платформе:
В отличие от других протоколов, где команды и венчурные капиталисты получают плату за листинг, логика распределения комиссий Hyperliquid следующая:
Тем не менее, несмотря на прозрачность механизма, на спотовом рынке Hyperliquid по-прежнему существуют очевидные проблемы:
Если Hyperliquid хочет действительно бросить вызов статусу централизованных бирж в листинге токенов, необходимо повысить видимость интерфейса пользователя, активность и связь со вторичным рынком.
b.Vault механизм хранилища
Hyperliquid не только обслуживает активных трейдеров, но и предоставляет пользователям возможность пассивного дохода через систему хранилища (vault), позволяя капиталу участвовать в алгоритмических торговых стратегиях.
В настоящее время существует два типа хранилищ:
Пользовательские хранилища (User-created Vaults): любой может создать хранилище и использовать пул средств для торговли. Инвесторы делят прибыль и убытки пропорционально, а управляющие хранилищем могут брать 10% прибыли в качестве управленческого вознаграждения. Для обеспечения согласованности интересов управляющий должен самостоятельно заложить не менее 5% от общего заблокированного значения хранилища TVL(Total Locked Value). Эта модель похожа на "Копирование торговли(Copy Trading)" на некоторых платформах.
HLP(Гиперликвидный поставщик):HLP-казна работает по стратегии маркет-мейкинга на Hyperliquid. Хотя выполнение стратегии в настоящее время все еще происходит вне блокчейна(offchain), все данные о позициях, ордерах, торговой истории, депозитах и выводах публично публикуются в реальном времени в блокчейне и могут быть проверены любым желающим. Любой желающий может предоставить ликвидность для HLP и пропорционально делить прибыль и убытки. HLP не взимает никаких управленческих сборов, вся прибыль и убытки будут полностью распределены пропорционально согласно доле каждого поставщика в казне.
В настоящее время HLP составляет 91% от общего TVL Hyperliquid. Его стратегии делятся на две категории:
做市(Маркет Мейкинг):
Ликвидация(Ликвидатор):
В итоге, HLP = маркет-мейкер + клиринговый агент.
Итог
Структура доходов платформы Hyperliquid следующая:
Показатели HLP
Мы измеряем фактический протокол дохода HLP через "хеджирование прибыли и убытков (Hedged PnL)". Эти данные не включают в себя плавающую прибыль или убыток по позициям, вызванные рыночными колебаниями, и включают только:
Следовательно, это отражает истинные "Alpha" возможности протокола.
Данные показывают, что в восходящем тренде 2025 года дневная чистая позиция HLP обычно отрицательна, что свидетельствует о том, что в большинстве случаев она занимает короткую позицию на рынке. Это связано с тем, что платформа разместила большое количество лимитных ордеров на покупку, и HLP пассивно принимает ордера на продажу, что приводит к тому, что общая экспозиция остается короткой.
В марте мы можем четко увидеть огромный пик, чистая номинальная экспозиция близка к -$50000000. Это именно тот момент, когда событие $JELLYJELLY почти разрушило Hyperliquid.
Риск-экспозиция Hyperliquid
Проблема концентрации рисков HLP
Как уже упоминалось, HLP занимает более 90% TVL на Hyperliquid и одновременно выполняет обязанности основного источника ликвидности и расчета на платформе. Такая высокая степень концентрации создает системный риск: если HLP выйдет из строя, вся платформа может рухнуть.
Мы можем видеть, что TVL HLP составляет около 75% от общего TVL всей платформы hypeliquid.
Эта проблема была явно продемонстрирована на событии $JELLYJELLY в марте 2025 года. Это событие стало тщательно спланированной атакой, которая едва не привела к системной цепной ликвидации всего хранилища HLP.
Событие описано следующим образом: