Сможет ли компания Bitcoin Treasury пережить следующий медвежий рынок? Исполнительный директор MetaPlanet подробно объясняет законы выживания капитальной структуры.
В новом выпуске подкаста «What Bitcoin Did» Дилан Леклер, руководитель стратегии Биткойн в MetaPlanet, отметил, что выживаемость компаний типа «Биткойн-хранилище» в будущем будет зависеть от структуры активов и обязательств, размера капитала и устойчивости к колебаниям, а не просто от веры. Например, компания Strategy реализовала инновации в финансировании с помощью бессрочных привилегированных акций с переменной процентной ставкой «Stretch». Леклер считает, что это важный шаг криптофинансов в традиционный рынок фиксированного дохода и ключевое оружие для борьбы с медвежьим рынком.
Биткойн финансовая модель достигает критической точки "постепенно-взрывной"
Леклер заявил, что роль Биткойна как корпоративного актива перешла от раннего маркетингового трюка к стратегическим обсуждениям в советах директоров компаний. Он подчеркнул, что текущая отрасль вступила в критическую точку "сначала постепенно, а затем внезапно"; в будущем корпоративное распределение Биткойна не исчезнет, но будет "постоянной борьбой с гравитацией". Особенно для тех компаний, чьи акции имеют премию, значительно превышающую чистую стоимость активов (NAV), любое рыночное коррекционное движение может создать огромное давление.
Структура рынка определяет, кто может выжить: это не вера, а проектирование структуры
Леклер отметил, что природа Биткойна как единого обеспечительного актива и гетерогенность фондового рынка приводят к ситуации «победитель получает все». Даже если несколько компаний имеют схожие премии к цене акций, финансовый масштаб изменит все. Он привел пример того, что премия в 1,8 раза для Strategy соответствует реальной стоимости почти 50 миллиардов долларов, в то время как общая премия многих новых игроков является незначительной. Он предупредил, что в Медвежьем рынке компании с недостаточно надежной структурой долгов будут первыми, кто пострадает.
Высокое плечо и краткосрочные долги станут точками риска
В условиях возможной коррекции рынка Леклер советует обратить внимание на конкретные формы обязательств компаний. Он особенно отметил, что использование долгов, обеспеченных Биткойном и имеющих срок погашения, создаст «давление NAV» на Медвежьем рынке. В отличие от этого, MetaPlanet предпочитает бессрочные привилегированные акции (preferred equity) — эти инструменты требуют выплаты дивидендов, но не имеют давления по погашению, что не заставляет продавать Биткойн-активы. Он прямо сказал: «Мы не будем продавать, это ключ к бессрочной капитальной структуре.»
Стратегическое ядро MetaPlanet: поддержание гибкости и капитальных резервов
Леклер заявил, что текущая ставка залога Биткойна в MetaPlanet составляет примерно 16,5 раз, то есть на каждый 1 доллар задолженности приходится 16 долларов активов в Биткойне. Он подчеркнул, что это не недостаточное использование капитала, а намеренное сохранение гибкости для реагирования на резкие колебания рынка. "Сможете ли вы выдержать падение на 70% на медвежьем рынке? Это не только финансовая проблема, но и испытание психологической устойчивости."
Краткосрочные облигации с возможностью конверсии эффективны, предпочтительные акции - это долгосрочный путь
Леклер высоко оценил финансовую структуру Strategy, особенно их недавно выпущенные привилегированные акции с переменной процентной ставкой "Stretch (STRC)". Этот инструмент, путем корректировки дивидендной ставки и механизма выпуска, нацелен на поддержание цены акций около 100 долларов и избегание сроков погашения традиционных облигаций. Он считает, что это "гениальный дизайн криптофинансовой инженерии", который не только предоставляет компании долгосрочное финансирование без давления, но и создает для инвесторов стабильные варианты дохода, подобные денежным эквивалентам.
Универсальность привилегированных акций: укрепление NAV, борьба с шортами
Леклер подчеркивает, что привилегированные акции являются не только инструментом управления рисками, но также могут использоваться для обратных операций во время колебаний на рынке: когда NAV снижается, компания может использовать средства от привлечения капитала для выкупа обыкновенных акций или увеличения доли в Биткойне, чтобы противодействовать стратегиям арбитража по ценовым различиям. Он заявил, что такая структура стала «механизмом защиты MNAV», избегая зависимости от конвертируемых облигаций, что вызывает гамма-нейтральную торговлю, сохраняя тем самым эластичность роста акций компании.
Стратегия достигла "убегающей скорости", другим компаниям трудно догнать
В настоящее время Strategy сообщает о наличии около 629,000 Бит, что значительно превышает любого конкурента. LeClair заявил, что почти никто не сможет догнать Saylor, если только крупные технологические гиганты, такие как Марк Цукерберг, не сделают резкий поворот. Он приветствовал переход других компаний с частными активами Биткойн в публичные компании, но считает, что «настоящая веха» для отрасли еще не наступила, а настоящее отборочное испытание произойдет в следующем раунде Медвежьего рынка.
Медвежий рынок является лакмусовой бумажкой для проверки веры и структуры
Леклер прямо заявил, что многие «компании по хранению Биткойнов» являются лишь продуктом ажиотажа перед наступлением Медвежьего рынка. Он предсказал, что во время следующей глубокой коррекции рынка финансовое окно закроется, а срок погашения заемных средств истечет, и те компании, которые не обладают долгосрочными финансами и психологической устойчивостью, будут исключены. Он сказал: «Настоящее испытание еще впереди… рынок в конечном итоге разделит ‘взрослых’ и ‘детей’.”
Будущая крепость: выход на рынок фиксированного дохода, привлечение традиционного капитала
LeClair считает, что чтобы Биткойн действительно "поглотил глобальную финансовую систему", он должен проникнуть в традиционные капиталовложения, особенно на рынке фиксированного дохода. Он указывает на то, что привилегированные акции, разработанные Strategy, стали "долларовым эквивалентом", и могут заменить алгоритмические стабильные монеты, став мостом между шифрованием и традиционной финансовой системой.
Заключение:
Волна финансового управления Биткойном все еще находится на ранней стадии, и компании, которые действительно смогут пережить медвежий рынок, должны основываться на надежной капитальной структуре, не зависеть от сроков погашения долгов и иметь руководство с верой в сохранение токенов. Финансовые инструменты, такие как привилегированные акции, станут ключевыми оружиями этой новой бизнес-модели. Для пользователей крипторынка понимание структуры и стратегии этих финансовых компаний станет необходимым условием для распознавания следующей легенды в стиле Saylor.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Сможет ли компания Bitcoin Treasury пережить следующий медвежий рынок? Исполнительный директор MetaPlanet подробно объясняет законы выживания капитальной структуры.
В новом выпуске подкаста «What Bitcoin Did» Дилан Леклер, руководитель стратегии Биткойн в MetaPlanet, отметил, что выживаемость компаний типа «Биткойн-хранилище» в будущем будет зависеть от структуры активов и обязательств, размера капитала и устойчивости к колебаниям, а не просто от веры. Например, компания Strategy реализовала инновации в финансировании с помощью бессрочных привилегированных акций с переменной процентной ставкой «Stretch». Леклер считает, что это важный шаг криптофинансов в традиционный рынок фиксированного дохода и ключевое оружие для борьбы с медвежьим рынком.
Биткойн финансовая модель достигает критической точки "постепенно-взрывной" Леклер заявил, что роль Биткойна как корпоративного актива перешла от раннего маркетингового трюка к стратегическим обсуждениям в советах директоров компаний. Он подчеркнул, что текущая отрасль вступила в критическую точку "сначала постепенно, а затем внезапно"; в будущем корпоративное распределение Биткойна не исчезнет, но будет "постоянной борьбой с гравитацией". Особенно для тех компаний, чьи акции имеют премию, значительно превышающую чистую стоимость активов (NAV), любое рыночное коррекционное движение может создать огромное давление.
Структура рынка определяет, кто может выжить: это не вера, а проектирование структуры Леклер отметил, что природа Биткойна как единого обеспечительного актива и гетерогенность фондового рынка приводят к ситуации «победитель получает все». Даже если несколько компаний имеют схожие премии к цене акций, финансовый масштаб изменит все. Он привел пример того, что премия в 1,8 раза для Strategy соответствует реальной стоимости почти 50 миллиардов долларов, в то время как общая премия многих новых игроков является незначительной. Он предупредил, что в Медвежьем рынке компании с недостаточно надежной структурой долгов будут первыми, кто пострадает.
Высокое плечо и краткосрочные долги станут точками риска В условиях возможной коррекции рынка Леклер советует обратить внимание на конкретные формы обязательств компаний. Он особенно отметил, что использование долгов, обеспеченных Биткойном и имеющих срок погашения, создаст «давление NAV» на Медвежьем рынке. В отличие от этого, MetaPlanet предпочитает бессрочные привилегированные акции (preferred equity) — эти инструменты требуют выплаты дивидендов, но не имеют давления по погашению, что не заставляет продавать Биткойн-активы. Он прямо сказал: «Мы не будем продавать, это ключ к бессрочной капитальной структуре.»
Стратегическое ядро MetaPlanet: поддержание гибкости и капитальных резервов Леклер заявил, что текущая ставка залога Биткойна в MetaPlanet составляет примерно 16,5 раз, то есть на каждый 1 доллар задолженности приходится 16 долларов активов в Биткойне. Он подчеркнул, что это не недостаточное использование капитала, а намеренное сохранение гибкости для реагирования на резкие колебания рынка. "Сможете ли вы выдержать падение на 70% на медвежьем рынке? Это не только финансовая проблема, но и испытание психологической устойчивости."
Краткосрочные облигации с возможностью конверсии эффективны, предпочтительные акции - это долгосрочный путь Леклер высоко оценил финансовую структуру Strategy, особенно их недавно выпущенные привилегированные акции с переменной процентной ставкой "Stretch (STRC)". Этот инструмент, путем корректировки дивидендной ставки и механизма выпуска, нацелен на поддержание цены акций около 100 долларов и избегание сроков погашения традиционных облигаций. Он считает, что это "гениальный дизайн криптофинансовой инженерии", который не только предоставляет компании долгосрочное финансирование без давления, но и создает для инвесторов стабильные варианты дохода, подобные денежным эквивалентам.
Универсальность привилегированных акций: укрепление NAV, борьба с шортами Леклер подчеркивает, что привилегированные акции являются не только инструментом управления рисками, но также могут использоваться для обратных операций во время колебаний на рынке: когда NAV снижается, компания может использовать средства от привлечения капитала для выкупа обыкновенных акций или увеличения доли в Биткойне, чтобы противодействовать стратегиям арбитража по ценовым различиям. Он заявил, что такая структура стала «механизмом защиты MNAV», избегая зависимости от конвертируемых облигаций, что вызывает гамма-нейтральную торговлю, сохраняя тем самым эластичность роста акций компании.
Стратегия достигла "убегающей скорости", другим компаниям трудно догнать В настоящее время Strategy сообщает о наличии около 629,000 Бит, что значительно превышает любого конкурента. LeClair заявил, что почти никто не сможет догнать Saylor, если только крупные технологические гиганты, такие как Марк Цукерберг, не сделают резкий поворот. Он приветствовал переход других компаний с частными активами Биткойн в публичные компании, но считает, что «настоящая веха» для отрасли еще не наступила, а настоящее отборочное испытание произойдет в следующем раунде Медвежьего рынка.
Медвежий рынок является лакмусовой бумажкой для проверки веры и структуры Леклер прямо заявил, что многие «компании по хранению Биткойнов» являются лишь продуктом ажиотажа перед наступлением Медвежьего рынка. Он предсказал, что во время следующей глубокой коррекции рынка финансовое окно закроется, а срок погашения заемных средств истечет, и те компании, которые не обладают долгосрочными финансами и психологической устойчивостью, будут исключены. Он сказал: «Настоящее испытание еще впереди… рынок в конечном итоге разделит ‘взрослых’ и ‘детей’.”
Будущая крепость: выход на рынок фиксированного дохода, привлечение традиционного капитала LeClair считает, что чтобы Биткойн действительно "поглотил глобальную финансовую систему", он должен проникнуть в традиционные капиталовложения, особенно на рынке фиксированного дохода. Он указывает на то, что привилегированные акции, разработанные Strategy, стали "долларовым эквивалентом", и могут заменить алгоритмические стабильные монеты, став мостом между шифрованием и традиционной финансовой системой.
Заключение: Волна финансового управления Биткойном все еще находится на ранней стадии, и компании, которые действительно смогут пережить медвежий рынок, должны основываться на надежной капитальной структуре, не зависеть от сроков погашения долгов и иметь руководство с верой в сохранение токенов. Финансовые инструменты, такие как привилегированные акции, станут ключевыми оружиями этой новой бизнес-модели. Для пользователей крипторынка понимание структуры и стратегии этих финансовых компаний станет необходимым условием для распознавания следующей легенды в стиле Saylor.