Прогнозируемая торговля доминирует на рынке: сверх 100 миллиардов долларов поступлений, BTC сильная отдача

В мартовском отчете мы указали, что "Отдача – это движение пути" и отметили, что "падение цен и паника достигли максимальной степени освобождения", "Q2 ожидает разворот рынка". В конце концов, в апреле BTC пережил резкую отдачу, увеличившись за месяц на 14,11%, восстановив все предыдущие потери.

Торговая война, определяющая тенденции на глобальных финансовых рынках, официально началась в апреле, нанося сильный удар по рынку, вызывая рост паники и значительное падение цен на активы. Однако после освобождения эмоций, в связи с "смягчением" политической позиции и выходом относительно устойчивых данных по экономике и занятости США, средства начали активно вкладываться в американские акции и криптовалютный рынок.

BTC предшествует коррекции на рынке американских акций, и после того, как рынок акций завершит свое дно, под давлением десятков миллиардов ликвидности наблюдается стремительный рост. Что более важно, после более чем двухмесячной коррекции структура активов значительно улучшилась, и внутреннее состояние стало более стабильным.

Индекс S&P 500 и криптовалютный рынок уже полностью восстановили все потери с момента начала торговых споров. Несмотря на продолжающуюся торговую напряженность и неопределенность относительно возможной рецессии в экономике США, рыночные тенденции остаются очень сильными, и цены постоянно корректируются в соответствии с последней информацией. Однако для того чтобы рынок смог развернуться, необходимо, чтобы торговая напряженность перешла в третью стадию (достижение соглашения) и подтверждение экономических данных США. В этом процессе ожидается множество трудностей.

Макроэкономические финансы: Ожидания торговли вызывают резкие изменения на рынке

В отчете за март мы упомянули, что "новая торговая оценочная рамка была первоначально установлена в конце февраля, и весь март она была сосредоточена на результатах, полученных в рамках этой оценки на основе постоянно публикуемых различных экономических, трудовых и процентных данных". Апрель продолжил эволюционировать на этой основе, при этом позиция политики по вопросу торговых трений и действия по "смягчению" сыграли основную роль. Вдобавок, опубликованные в апреле данные по экономике и занятости показали относительно сильные результаты, трейдеры ослабили свои опасения по поводу "экономической рецессии", и в конечном итоге, после того как месячные корректировки завершились, перспективные сделки, ставящие на то, что торговые трения не приведут к экономической рецессии, стали доминировать на рынке. Индекс NASDAQ и BTC, которые сначала упали, а затем поднялись, оба показали положительную доходность за месяц.

В начале апреля торговые трения привели к паническому падению американских акций, три основных индекса упали ниже годовой линии. Высоковероятные технологические акции понесли значительные потери. Долгосрочные и краткосрочные американские облигации также сильно упали, трейдеры распродали акции и перешли на рынок облигаций и европейских акций. В выходные дни по всей стране прошли массовые протестные акции.

7 апреля, понедельник, индекс VIX S&P 500 преодолел 60. Рынок вступил во вторую фазу распродажи, американские облигации подверглись массовой распродаже. 9 числа новые тарифы вступили в силу, доходность двухлетних американских облигаций выросла более 4%, 11 числа доходность десятилетних облигаций приблизилась к 4.6%. 21 числа распродажа распространилась на валютный рынок, индекс доллара упал до 97.911, что ниже уровня, зафиксированного во время краха Carry Trade в прошлом году. Индекс Nasdaq вступил в технический медвежий рынок.

Неожиданная торговая политика, игнорирование падения финансового рынка и жесткий ответ правительства Китая привели к резкому падению акций, облигаций и валюты США, что вызвало "три убийства". Эта ситуация вызвала еще больший страх на рынке, критика и протесты со стороны бизнеса и финансового сообщества достигли своего пика, что подорвало основную уверенность рынка, и политики были вынуждены пойти на уступки.

Прежде всего, приостановить на 90 дней тарифы на все страны, кроме Китая, чтобы смягчить напряженные отношения с союзниками и выиграть больше времени для переговоров. 23 апреля появились сообщения о том, что правительство может значительно сократить высокие тарифы на китайские товары, даже более чем наполовину, чтобы смягчить напряженные отношения с Китаем.

Золото стало единственным победителем, начиная с 9 числа, оно пережило сильный рост, поднимшись с 2970 долларов за унцию до 3499,93 (22 апреля). Однако с 23 числа, после сообщений о том, что правительство рассматривает возможность снижения высоких тарифов на китайские товары, началась постоянная корректировка, и к концу месяца цена упала до 3288,54 долларов за унцию. Тем не менее, за месяц зафиксирован значительный рост на 5,08%.

Американские акции временно сильно отскочили после достижения дна 4 апреля, и отскок продолжился после "смягчения" политики 23 числа, и к моменту завершения этого отчета (2 мая) индекс Nasdaq и S&P 500 полностью восстановили падение, вызванное торговыми трениями.

За весь месяц Nasdaq вырос на 0,85% в апреле, S&P 500 упал на 0,76%, Dow Jones упал на 3,17%, BTC вырос на 14,11%.

В этом процессе, хотя рынок в какой-то момент делал ставку на то, что ФРС начнет временное снижение процентных ставок и ожидал, что вероятность снижения в мае превысит 80%, ФРС все же сохраняла жесткую позицию, лишь в момент "тройного удара" по акциям, облигациям и валюте еще раз подчеркивая, что если на рынке труда произойдут неожиданные изменения, то она вмешается в рынок, выпуская некоторое "голубиное" сообщение.

10 апреля Бюро трудовой статистики США опубликовало данные, согласно которым благодаря падению цен на энергоресурсы индекс потребительских цен (CPI) в марте снизился на 0,1% по сравнению с предыдущим месяцем (с учетом сезонной корректировки), что стало первым месячным снижением за последние пять лет и ниже рыночного прогноза роста на 0,1%. Годовая темп роста CPI снизился с 2,8% в феврале до 2,4% (без сезонной корректировки). Основной индекс CPI (без учета продуктов питания и энергоресурсов) вырос на 0,1% (ниже ожиданий в 0,2%), годовой рост составил 2,8%, что является минимальным значением с марта 2021 года.

30 апреля Бюро экономического анализа США опубликовало предварительную оценку за первый квартал, в которой реальный годовой темп роста ВВП снизился на 0,3%, что является самым низким уровнем с второго квартала 2022 года, значительно ниже ожидаемого роста на 2,4% в четвертом квартале 2024 года, а также ниже рыночных ожиданий в 0,4% (консенсус-прогноз Dow Jones) или 0,3% (медиана опроса Wall Street Journal от 12 апреля).

2 мая Бюро трудовой статистики (BLS) опубликовало отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе за апрель, согласно которому количество рабочих мест увеличилось на 177000, что выше ожиданий Dow Jones в 133000, но ниже пересмотренных данных за март в 185000 (данные за февраль и март были пересмотрены на 58000 вниз). За последние шесть месяцев в среднем добавлялось по 193000 рабочих мест в месяц, что свидетельствует о сохраняющейся устойчивости рынка труда. Уровень безработицы в апреле остался на уровне 4.187% (в марте был 4.152%), что соответствует ожиданиям, уровень участия в рабочей силе немного увеличился, что указывает на относительную стабильность рынка. Средняя почасовая зарплата выросла на 0.2% по сравнению с предыдущим месяцем (ниже ожидания в 0.3%), годовой рост составил 3.8% (ниже ожидания в 3.9%), что указывает на умеренное давление на зарплаты.

Данные по инфляции показывают снижение, а данные по занятости остаются сильными. Это временно снизило опасения рынка по поводу экономической рецессии, и в сочетании с "смягчением" политики, несмотря на то, что торговые трения все еще находятся на втором этапе ("переговоры"), средства от розничных инвесторов и активных фондов начали заранее торговать, что привело к мощной отдаче американских акций.

Мы считаем, что паника, вызванная краткосрочными и среднесрочными торговыми трениями, уже относительно хорошо отреагировала, и данные о ВВП показывают, что, по крайней мере сейчас, экономика США еще не понесла значительных разрушений. Плюс к этому, похоже, что политики возвращаются от "беспредела" к "рациональности", что и является причиной, по которой авантюрные инвесторы решаются на крупные покупки. Мы склонны считать, что корректировка в период с февраля по апрель является резкой корректировкой перегретого фондового рынка США, который рос в течение 2 лет под воздействием торговых трений, что является технической проверкой на медвежьем рынке, но пока нет достаточных данных, указывающих на то, что экономика США столкнется с рецессией. В настоящее время стоимость акций США несколько снизилась, но они все еще не являются дешевыми, рыночная оценка уже относительно полная, и для дальнейшего роста необходимы больше условий, таких как дальнейшее смягчение торговых трений и снижение CPI. Прогнозы по снижению процентных ставок не выглядят оптимистично, CME FedWatch показывает, что рынок ожидает снижения ставок только в июле. После значительного отскока мы склонны к нейтральной оценке, необходимо внимательно следить за развитием торговых трений и экономическими данными. Если появится тенденция к ухудшению экономики, это может привести к очередной коррекции.

Криптоактивы: прочная структура чипов + долгосрочные

В начале месяца произошло обрушение цен, к концу месяца наблюдается значительная отдача. Динамика BTC в апреле является образцом "обратной торговли", когда активы покупаются в условиях страха и ожидания, пока ситуация не стабилизируется, и цены на активы быстро восстанавливаются.

В апреле BTC открылся на уровне 82534.31 долларов, минимально упал до 74420.69 долларов, закрылся на уровне 94182.54 долларов, за весь месяц увеличившись на 14.11%, что составляет 11648.22 долларов, месячная волатильность составила 26.12%.

Весь месячный тренд сначала падал, а затем рос, минимум наблюдался 7 апреля в "черный понедельник", и после официального введения новых пошлин началось постепенное восстановление. При расчете по дневным колебаниям, количество дней роста в 30 торговых днях значительно превышает количество дней падения.

С технической точки зрения, BTC трижды вернулся к годовому уровню в связи с резким падением американского фондового рынка, что подтвердило долгосрочный тренд, и 22 апреля с резким ростом на 6,82% уверенно пробил 200-дневную линию, вернувшись к "политическому дну" (коробочная структура, сформированная после новой политики) и приблизившись к "первой восходящей трендовой линии" текущего бычьего рынка.

По сравнению с американскими акциями, BTC демонстрирует очень сильные тенденции, что объясняется тем, что коррекция цен началась еще в марте, увеличением доли долгосрочных держателей и крупных игроков, а также поддержкой на уровне политики и применения.

С марта, когда правительство подписало указ о создании "стратегического запаса Биткойнов", в нескольких штатах США продолжается продвижение собственных "законопроектов о запасах Биткойнов". 30 апреля палата представителей одного из штатов приняла два законопроекта о запасах Биткойнов, которые сейчас ожидают подписи губернатора. Если законопроект вступит в силу, этот штат станет первым в США, который разрешит государственным финансам владеть Биткойнами. Как только закон данного штата официально вступит в силу, можно ожидать, что скорость продвижения в других штатах также увеличится.

Расширение применения BTC и рост цен находятся в процессе постоянной взаимной обратной связи. В марте-апреле глобальные финансовые рынки, вызванные торговыми конфликтами, временно прервали этот процесс. Однако внутренняя структура хранения монет и рыночные движения в крипторынке остаются целыми и стабильными; как только панические настроения исчезнут, BTC снова начнет расти. В будущем, с учетом торговых конфликтов и потенциальных потрясений в макрофинансах, цена BTC все еще будет сталкиваться с колебаниями; прорыв предыдущего максимума зависит от того, когда торговые конфликты утихнут и экономика США не впадет в рецессию.

Структура чипов: долгосрочные руки, акулы увеличивают долю, долгосрочные покупатели скупают

4 октября 2024 года, в условиях мощного притока средств на рынок, длинные руки начали вторую волну распродаж в этом цикле. Активный приток средств, поглотив давление на продажу, продолжил поднимать цены близко к 110000 долларов.

После начала марта, в связи с утратой ликвидности, цена BTC значительно упала, после чего долгосрочные участники снова сыграли роль "стабилизатора", перейдя от распродаж к увеличению доли.

Кроме того, одна из крупных групп держателей, обладающая от 100 до 1000 BTC, известная как «акулы», продолжала наращивать свои позиции в процессе падения и в конце апреля ускорила закупки, увеличив свои активы на более чем 80 000 BTC за месяц, став основной силой, способствующей восстановлению. Стоит отметить, что эта группа также является основным покупателем, который поднял цену BTC с 70 000 долларов до 100 000 долларов в период с октября по декабрь 2024 года. Учитывая, что объем покупок этой группы в текущем цикле значительно превышает объем продаж, можно сделать вывод, что поведение этой группы соответствует характеристикам долгосрочных инвесторов, и их признание этого ценового диапазона способствует стабильности цен.

После того как покупатели со всех сторон начали закупать, объем BTC на бирже снизился примерно на 60 000 монет в апреле.

В конце февраля цены начали падать, и к концу апреля цены вернулись к уровню конца февраля. На фоне рыночной волатильности произошел полноценный обмен активами. Сравнивая распределение активов на 31 января и 30 апреля, можно увидеть, что центр распределения активов в диапазоне 74-100 тыс. долларов значительно сместился вниз, и часть активов, имеющих цену выше 100 тыс. долларов, переместилась в диапазон 74-94 тыс. долларов.

За последние два месяца рынок колебался, и с точки зрения распределения активов это означает, что новые активы, вошедшие в рынок из-за FOMO, были вынуждены распродать свои позиции на резком падении, в то время как недостаток активов в диапазоне 7.4-9.4 был снова восполнен. По данным одной из платформ, сейчас короткие позиции уже вышли из убытков, а BTC, находящиеся в убытке по всей цепочке, упали до 14%. Рынок, находящийся под давлением из-за паники и убытков, значительно улучшился.

![Перспективная торговля доминирует на рынке: более 10 миллиардов долларов США поступило, BTC сильная отдача](