Обоснована ли оценка Hyperliquid? Быстрый обзор состояния его продуктов и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, наряду с AI и мемами. Его стратегия, которая не принимает инвестиции венчурных капиталистов, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, привлекла внимание рынка. Прямой выкуп HYPE из доходов позволил его рыночной капитализации быстро превысить UNI и войти в топ-25 криптовалют, что также привело к резкому росту всех бизнес-показателей платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, а также предоставление ответа на вопрос "Дорого ли HYPE на самом деле".
Данная статья является промежуточным размышлением на момент публикации, в будущем возможны изменения, и мнения имеют крайне субъективный характер, также могут содержаться ошибки в фактах, данных и логике вывода, но это не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Основной бизнес Hyperliquid в настоящее время включает в себя 2 части: биржа деривативов и спотовая биржа. В будущем они также планируют запустить универсальную EVM — HyperEVM.
2.1 Биржа производных финансовых инструментов
Биржа деривативов является первым запущенным продуктом Hyperliquid, это его флагманский продукт, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механики основных продуктов Hyperliquid использует центральную предельную книгу заказов (CLOB), широко используемый механизм, и при этом уделяет внимание производительности. Созданная ими децентрализованная биржа деривативов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой PoS цепочку, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
HyperBFT — это модифицированный алгоритм консенсуса команды на основе LibraBFT, который поддерживает до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке на нижнем уровне, Hyperliquid перенесла на блокчейн ключевые компоненты, такие как книга заказов и клиринговый центр, в конечном итоге сформировав архитектуру децентрализованной торговой платформы для деривативов.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid практически полностью соответствует опыту некоторых централизованных бирж, как в плане торгового процесса и структуры продуктов, так и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Hyperliquid с момента создания продукта предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. Все могут вложить средства в любой Vault, где управляющий занимается инвестициями, получая 10% от прибыли в качестве распределения для управляющего, при этом управляющий должен гарантировать, что он удерживает как минимум 5% доли Vault.
Однако на данный момент 95% TVL находятся в официальном Vault HLP. HLP выступает в роли контрагента для значительного числа сделок на платформе, поэтому он может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые комиссии, сборы за использование средств, сборы за расчеты ). С этой точки зрения HLP относительно похож на LP в некоторых DEX, отличие заключается в следующем: последний выступает в роли контрагента для всех сделок на платформе, его стратегия является пассивной и публичной; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом сделки пользователя может быть как HLP, так и другие пользователи, и стратегия HLP может быть изменена в любое время.
С момента запуска HLP в июле 2023 года, он почти постоянно удерживал чистую короткую позицию, обеспечивая ликвидность для розничных трейдеров, оставаясь прибыльным с чистой короткой позицией на протяжении долгого бычьего рынка. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL — 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех стратегических адресов, команда Hyperliquid использует комиссии для поддержания своего относительного положительного APR HLP.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid быстро развивается, особенно в последние два месяца. С недавним аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все показатели платформы достигли своего пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных деривативных рынков, согласно объемам торгов, Hyperliquid занимает лидирующую позицию с июня этого года. За последние 2 месяца разрыв между другими децентрализованными деривативными биржами и Hyperliquid еще больше увеличился, и в настоящее время наблюдается разница в несколько порядков.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время более подходящими сопоставимыми объектами для Hyperliquid являются централизованные биржи.
Недавние данные Hyperliquid показывают резкое снижение ( максимальный дневной объем торгов составил 10,4 миллиарда долларов, за последние несколько дней объем торгов не превышает 5 миллиардов долларов ), однако объем их позиций все еще составляет 10% от объема какого-то крупного торгового платформы, объем торгов - 6%; объем позиций и объем торгов также примерно соответствует уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшей активности ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid мог достигать 12% от какого-то крупного торгового платформы, объем торгов достигал 9%; данные по объемам позиций и торговым объемам близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, децентрализованная биржа деривативов Hyperliquid развивается стремительно и уже имеет достаточно устойчивое лидерство в области децентрализованных деривативов, а разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму книги заказов, по структуре продукта и стандартам затрат она соответствует биржам деривативов.
В настоящее время биржа спотовой торговли Hyperliquid запустила только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не запускает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный выпуск токенов )
HIP-1 аналогичен ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако, в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 стоит довольно дорого, потому что успешное создание токена HIP-1 также означает право на размещение на спотовой бирже Hyperliquid.
HIP-1 от Hyperliquid будет проводиться открыто в форме аукциона в Нидерландах, а именно:
Все могут участвовать в аукционе, начальная цена аукциона составляет вдвое больше, чем цена последней успешной сделки, и в течение 31 часа она будет линейно снижаться до 10000U(. Это значение может быть изменено, ранее оно было ниже, недавно скорректировано на 10000U). Первый успешный участник торгов, который сделает ставку, получит право создать TICKER, который может быть выставлен на спотовой бирже Hyperliquid. Сумма аукциона оплачивается в USDC.
Среди уже созданных Ticker, на которые стоит обратить внимание, ( отсортированы по убыванию суммы аукциона ):
GOD: игра, в которую инвестировала определенная инвестиционная компания
CREAM: старый кредитный проект Cream, страдающий от хакеров, связан с известной личностью
ANIME: это тикер токена известного NFT проекта, ходят слухи, что его команда приобрела его, но официального подтверждения пока нет.
MON: издатель игры Pixelmoon
SWELL: Протокол стейкинга и ре-стейкинга в экосистеме Ethereum
RIFT: игровая протокол на основе Virtual
ИГРА: по слухам, основана на Virtual, однако официального подтверждения пока нет.
ANZ: протокол стейблкоинов на базе цепочки
SOVRN: это была предыдущая игровая платформа активов, которая скоро будет выпущена в Hyperliquid
FARM: Гиперликвидная нативная AI-игра с питомцами, запуск на платформе Hyperfun
ETHC: некоторые известные личности связаны с проектом майнинга
SOLV: Платформа стейкинга в экосистеме Биткойн, с инвестициями от некоторых инвестиционных учреждений, на данный момент токены ещё не выпущены.
SOLV можно рассматривать как некую границу для аукциона HIP-1, ранее в основном основывавшимся на мемах и логике доменных имен, тикеры часто имели символическое значение, а акцент на спекуляциях делался на уникальности внутри экосистемы.
После SOLV, в основном, проекты стремятся занять экосистемные ниши и получить право на листинг, цены также постепенно растут, самый высокий GOD был продан за почти 1 миллион долларов. Проекты в основном ориентированы на развлечение, большая часть связана с играми и NFT, но также есть DeFi проекты, такие как Solv, Swell и Cream.
Кроме того, можно заметить, что в качестве биржи, плата за листинг на спотовом рынке Hyperliquid в течение последнего месяца стабильно превышает 100 тысяч долларов, что уже довольно близко к плате за листинг на некоторых централизованных биржах второго уровня.
С помощью HIP1 Hyperliquid обладает открытым механизмом "децентрализованного листинга", где стоимость листинга определяется участниками рынка, что позволяет избежать проблем с листингом на централизованных биржах. С другой стороны, сборы за листинг будут использованы для выкупа и сжигания HYPE, что также положительно скажется на ценовом поведении HYPE и его оценочных показателях.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в форме книги заказов, обеспечить ликвидность для новых монет довольно сложно. Hyperliquid предложил HIP-2, чтобы решить проблему начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предоставляет набор автоматизированной системы маркетмейкинга, позволяя разработчикам автоматически выполнять маркетмейкинг с токенами, сгенерированными через HIP-1. Логика маркетмейкинга заключается в линейном маркетмейкинге в пределах диапазона, разработчики задают верхний и нижний пределы цен диапазона, а также границу покупки и продажи. Система автоматически делает маркетмейкинг с шагом изменения цены в 0,3% в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 многие новые созданные токены экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой механики AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 превышает 25 миллионов долларов.
Среднедневной объем спотовой торговли Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших DEX, близко к объемам торговли некоторых известных DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая деривативная и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно определению в официальной документации, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM, который является частью состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и бессрочные ордербуки.
Hyperliquid работает на консенсусном слое ( HyperBFT ) и включает два уровня исполнения ( RustVM и HyperEVM ). Основные функции контрактов и спотовых торгов реализованы на RustVM, который также сосредоточится на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
А о HyperEVM, согласно документам команды, мы знаем:
В отличие от Hyperliquid, который работает на RustVM для спотовой торговли и бирж, HyperEVM является безлицензионным, что означает, что любой разработчик может разрабатывать приложения и выпускать активы (FT или NFT ).
HyperEVM и L1 Hyperliquid обладают взаимной совместимостью, например, оракулы L1 могут использоваться HyperEVM, а некоторые переводы токенов могут осуществляться между двумя VM. ( не могут быть полностью совместимы, поскольку активы на L1 являются "разрешенными" и содержат только USDC и активы, созданные с помощью HIP-1, тогда как активов HyperEVM гораздо больше ).
HyperEVM будет использовать родной токен Hyperliquid $HYPE в качестве газа, тогда как текущий L1 Hyperliquid не требует от пользователей оплаты газа.
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM работает нормально, и уже довольно много валидаторов начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, среди которых известные узлы валидаторов и аналитические компании.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, в настоящее время существует немного приложений, разработанных на основе RustVM Hyperliquid, в основном это инструменты для помощи в торговле:
Как Telegram торговый бот Hyperfun( токен HFUN), Telegram социальный торговый бот pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор производных торгов Ragetrade и др.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, и на нем планируется выпустить множество проектов. Кроме упомянутых выше успешных проектов, получивших токены HIP-1, есть и другие проекты.
О конкретных механизмах HyperEVM и их связи с Hyperliquid L1 нам все еще нужно дождаться официального объявления.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
2
Поделиться
комментарий
0/400
degenonymous
· 07-24 19:48
Немного дорого, но сделай и все.
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerGas
· 07-24 19:41
Как же это справедливо, действительно, куриный бульон невозможно пить.
Гиперликвидность: анализ текущего состояния продукта, экономической модели и обсуждение оценки
Обоснована ли оценка Hyperliquid? Быстрый обзор состояния его продуктов и экономической модели
1. Введение
Hyperliquid является одной из самых ярких новинок на крипторынке, наряду с AI и мемами. Его стратегия, которая не принимает инвестиции венчурных капиталистов, распределяет 70% токенов среди сообщества и возвращает все доходы пользователям платформы, привлекла внимание рынка. Прямой выкуп HYPE из доходов позволил его рыночной капитализации быстро превысить UNI и войти в топ-25 криптовалют, что также привело к резкому росту всех бизнес-показателей платформы.
Данная статья направлена на описание текущего состояния развития Hyperliquid, анализ его экономической модели и оценку текущей стоимости HYPE, а также предоставление ответа на вопрос "Дорого ли HYPE на самом деле".
Данная статья является промежуточным размышлением на момент публикации, в будущем возможны изменения, и мнения имеют крайне субъективный характер, также могут содержаться ошибки в фактах, данных и логике вывода, но это не является инвестиционной рекомендацией.
2. Обзор бизнеса Hyperliquid
Основной бизнес Hyperliquid в настоящее время включает в себя 2 части: биржа деривативов и спотовая биржа. В будущем они также планируют запустить универсальную EVM — HyperEVM.
2.1 Биржа производных финансовых инструментов
Биржа деривативов является первым запущенным продуктом Hyperliquid, это его флагманский продукт, который занимает центральное место в экосистеме продуктов.
На уровне механики основных продуктов Hyperliquid использует центральную предельную книгу заказов (CLOB), широко используемый механизм, и при этом уделяет внимание производительности. Созданная ими децентрализованная биржа деривативов работает на Hyperliquid L1, который представляет собой PoS цепочку, состоящую из уровня консенсуса HyperBFT и уровня исполнения RustVM.
HyperBFT — это модифицированный алгоритм консенсуса команды на основе LibraBFT, который поддерживает до 2 миллионов TPS. Благодаря мощной поддержке на нижнем уровне, Hyperliquid перенесла на блокчейн ключевые компоненты, такие как книга заказов и клиринговый центр, в конечном итоге сформировав архитектуру децентрализованной торговой платформы для деривативов.
Для конечных пользователей опыт использования Hyperliquid практически полностью соответствует опыту некоторых централизованных бирж, как в плане торгового процесса и структуры продуктов, так и в отношении торговых сборов и правил скидок. Единственное отличие заключается в том, что Hyperliquid не требует KYC.
Hyperliquid с момента создания продукта предлагает функцию Vault, аналогичную "копированию сделок" на централизованных биржах. Все могут вложить средства в любой Vault, где управляющий занимается инвестициями, получая 10% от прибыли в качестве распределения для управляющего, при этом управляющий должен гарантировать, что он удерживает как минимум 5% доли Vault.
Однако на данный момент 95% TVL находятся в официальном Vault HLP. HLP выступает в роли контрагента для значительного числа сделок на платформе, поэтому он может получать часть различных сборов платформы, таких как ( торговые комиссии, сборы за использование средств, сборы за расчеты ). С этой точки зрения HLP относительно похож на LP в некоторых DEX, отличие заключается в следующем: последний выступает в роли контрагента для всех сделок на платформе, его стратегия является пассивной и публичной; в то время как стратегия HLP является непубличной, контрагентом сделки пользователя может быть как HLP, так и другие пользователи, и стратегия HLP может быть изменена в любое время.
С момента запуска HLP в июле 2023 года, он почти постоянно удерживал чистую короткую позицию, обеспечивая ликвидность для розничных трейдеров, оставаясь прибыльным с чистой короткой позицией на протяжении долгого бычьего рынка. В настоящее время TVL составляет 350 миллионов долларов, а PNL — 50 миллионов долларов. Судя по общей кривой PNL HLP и PNL трех стратегических адресов, команда Hyperliquid использует комиссии для поддержания своего относительного положительного APR HLP.
С точки зрения объема торгов и открытого интереса, Hyperliquid быстро развивается, особенно в последние два месяца. С недавним аирдропом $HYPE и продолжающимся ростом цен, все показатели платформы достигли своего пика между 17 и 20 декабря.
В области децентрализованных деривативных рынков, согласно объемам торгов, Hyperliquid занимает лидирующую позицию с июня этого года. За последние 2 месяца разрыв между другими децентрализованными деривативными биржами и Hyperliquid еще больше увеличился, и в настоящее время наблюдается разница в несколько порядков.
С точки зрения оценки и объема торгов, в настоящее время более подходящими сопоставимыми объектами для Hyperliquid являются централизованные биржи.
Недавние данные Hyperliquid показывают резкое снижение ( максимальный дневной объем торгов составил 10,4 миллиарда долларов, за последние несколько дней объем торгов не превышает 5 миллиардов долларов ), однако объем их позиций все еще составляет 10% от объема какого-то крупного торгового платформы, объем торгов - 6%; объем позиций и объем торгов также примерно соответствует уровню 15% некоторых второстепенных торговых платформ. В период наибольшей активности ( с 17 по 20 декабря ) объем позиций Hyperliquid мог достигать 12% от какого-то крупного торгового платформы, объем торгов достигал 9%; данные по объемам позиций и торговым объемам близки к 20% некоторых второстепенных торговых платформ.
В целом, децентрализованная биржа деривативов Hyperliquid развивается стремительно и уже имеет достаточно устойчивое лидерство в области децентрализованных деривативов, а разрыв с ведущими централизованными биржами сократился до менее чем в 10 раз.
2.2 Спотовая биржа
Спотовая биржа Hyperliquid также имеет форму книги заказов, по структуре продукта и стандартам затрат она соответствует биржам деривативов.
В настоящее время биржа спотовой торговли Hyperliquid запустила только нативные активы Hyperliquid, соответствующие стандарту HIP-1, и не запускает токены других цепочек.
HIP-1( децентрализованный выпуск токенов )
HIP-1 аналогичен ERC-20 или SPL-20, это стандарт токенов сети Hyperliquid. Однако, в отличие от ERC-20 и SPL-20, создание токена HIP-1 стоит довольно дорого, потому что успешное создание токена HIP-1 также означает право на размещение на спотовой бирже Hyperliquid.
HIP-1 от Hyperliquid будет проводиться открыто в форме аукциона в Нидерландах, а именно:
Все могут участвовать в аукционе, начальная цена аукциона составляет вдвое больше, чем цена последней успешной сделки, и в течение 31 часа она будет линейно снижаться до 10000U(. Это значение может быть изменено, ранее оно было ниже, недавно скорректировано на 10000U). Первый успешный участник торгов, который сделает ставку, получит право создать TICKER, который может быть выставлен на спотовой бирже Hyperliquid. Сумма аукциона оплачивается в USDC.
Среди уже созданных Ticker, на которые стоит обратить внимание, ( отсортированы по убыванию суммы аукциона ):
SOLV можно рассматривать как некую границу для аукциона HIP-1, ранее в основном основывавшимся на мемах и логике доменных имен, тикеры часто имели символическое значение, а акцент на спекуляциях делался на уникальности внутри экосистемы.
После SOLV, в основном, проекты стремятся занять экосистемные ниши и получить право на листинг, цены также постепенно растут, самый высокий GOD был продан за почти 1 миллион долларов. Проекты в основном ориентированы на развлечение, большая часть связана с играми и NFT, но также есть DeFi проекты, такие как Solv, Swell и Cream.
Кроме того, можно заметить, что в качестве биржи, плата за листинг на спотовом рынке Hyperliquid в течение последнего месяца стабильно превышает 100 тысяч долларов, что уже довольно близко к плате за листинг на некоторых централизованных биржах второго уровня.
С помощью HIP1 Hyperliquid обладает открытым механизмом "децентрализованного листинга", где стоимость листинга определяется участниками рынка, что позволяет избежать проблем с листингом на централизованных биржах. С другой стороны, сборы за листинг будут использованы для выкупа и сжигания HYPE, что также положительно скажется на ценовом поведении HYPE и его оценочных показателях.
HIP-2( Гиперликвидный AMM)
Поскольку спотовая торговля Hyperliquid осуществляется в форме книги заказов, обеспечить ликвидность для новых монет довольно сложно. Hyperliquid предложил HIP-2, чтобы решить проблему начальной ликвидности токенов, созданных с помощью HIP1.
Проще говоря, HIP2 предоставляет набор автоматизированной системы маркетмейкинга, позволяя разработчикам автоматически выполнять маркетмейкинг с токенами, сгенерированными через HIP-1. Логика маркетмейкинга заключается в линейном маркетмейкинге в пределах диапазона, разработчики задают верхний и нижний пределы цен диапазона, а также границу покупки и продажи. Система автоматически делает маркетмейкинг с шагом изменения цены в 0,3% в пределах диапазона.
После запуска HIP-2 многие новые созданные токены экосистемы Hyperliquid выбрали использование этой механики AMM Hyperliquid. В настоящее время общий объем USDC по HIP-2 превышает 25 миллионов долларов.
Среднедневной объем спотовой торговли Hyperliquid за последние 30 дней составляет около 400 миллионов долларов, что ставит его в десятку лучших DEX, близко к объемам торговли некоторых известных DEX.
2.3 HyperEVM
HyperEVM еще не запущен. В официальной документации Hyperliquid текущая деривативная и спотовая биржа, работающая на RustVM, называется Hyperliquid L1, а HyperEVM называется EVM. Согласно определению в официальной документации, HyperEVM не является независимой цепочкой:
Hyperliquid L1 имеет универсальный EVM, который является частью состояния блокчейна. Важно отметить, что HyperEVM не является независимой цепочкой, а, как и другие части L1, защищается тем же механизмом консенсуса HyperBFT. Это позволяет EVM напрямую взаимодействовать с локальными компонентами L1, такими как спотовые и бессрочные ордербуки.
Hyperliquid работает на консенсусном слое ( HyperBFT ) и включает два уровня исполнения ( RustVM и HyperEVM ). Основные функции контрактов и спотовых торгов реализованы на RustVM, который также сосредоточится на этих двух основных dAPP, в то время как остальные dAPP будут работать на HyperEVM.
А о HyperEVM, согласно документам команды, мы знаем:
В настоящее время тестовая сеть HyperEVM работает нормально, и уже довольно много валидаторов начали участвовать в валидации тестовой сети HyperEVM, среди которых известные узлы валидаторов и аналитические компании.
Поскольку RustVM не открыт для всех разработчиков, в настоящее время существует немного приложений, разработанных на основе RustVM Hyperliquid, в основном это инструменты для помощи в торговле:
Как Telegram торговый бот Hyperfun( токен HFUN), Telegram социальный торговый бот pvp.trade, торговый терминал tealstreet и Insilico, а также агрегатор производных торгов Ragetrade и др.
HyperEVM открыт для всех разработчиков, и на нем планируется выпустить множество проектов. Кроме упомянутых выше успешных проектов, получивших токены HIP-1, есть и другие проекты.
О конкретных механизмах HyperEVM и их связи с Hyperliquid L1 нам все еще нужно дождаться официального объявления.