Война алгоритмов контрактов CEX и DEX: Сравнительный анализ Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, практически достигнув точки массовой ликвидации. Если произойдет ликвидация, короткие позиции будут перемещены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к колеблющимся убыткам на уровне десятков миллионов долларов. В то время как позиции на блокчейне находились под угрозой, одна централизованная биржа редким образом "всю ночь" запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В последний момент перед началом кризиса валидаторы децентрализованной платформы экстренно проголосовали за принудительное снятие, закрытие и заморозку сделок, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах среди криптосообщества.
Это событие стало не только предметом горячих обсуждений, но и выявило одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В этой статье мы воспользуемся этим событием, чтобы проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в основных механизмах бессрочных контрактов – индексная цена, маркерная цена и ставка финансирования, а также углубленно исследовать финансовую философию и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают разные типы трейдеров и как они определяют судьбу трейдеров в бурю.
Это не только анализ технологий контрактов, но и философская битва за проектирование рыночного порядка.
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем".
Рыночная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, а также для определения ключевых событий, таких как ликвидация.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий мир спотовых и фьючерсных рынков, направляющий цену фьючерсов к цене спотового рынка.
Кто контролирует маркерную цену, тот обладает властью над жизнью и смертью контракта. Основная суть децентрализованных торговых платформ заключается в том, как гарантировать, что маркерная цена не будет манипулироваться и может быть проверена.
Два, сравнение алгоритмов трех основных платформ
A. Индексная цена/Цена оракула
Индексная цена на определенной децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от собственного рынка и построенной узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает ее более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже ( раз в 3 секунды ). Такой дизайн предназначен для исключения выбросов и колебаний, что делает цену более гладкой.
B. Механизм маркерной цены
Алгоритм маркерной цены централизованной биржи основан на двух основных принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула сочетает в себе среднюю цену между лучшими предложениями на покупку и продажу на контрактном рынке, цену сделки и цену импульса. Моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов, он отражает реальные затраты на ликвидность, избегая введения в заблуждение "ложными ценами" на тонких рынках.
Другой централизованный обмен использует более "агрессивный" подход, полагаясь только на среднюю цену заявок на покупку/продажу как источник цены разметки. Этот Алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам, что может привести к резким колебаниям, но цена быстрее возвращается к спотовой.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе оба упомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами, учитывающими цены оракулов, собственные данные о торговле платформы, а также усредненные взвешенные значения постоянных цен из нескольких централизованных бирж. Валидаоры также должны проводить проверку согласованности входных источников, что повышает устойчивость к манипуляциям.
Децентрализованная платформа внедрила индекс премии в алгоритм расчетов по стоимости капитала и использует цены ораклов вместо индексных цен для более точного отражения рыночной ситуации. Чтобы компенсировать недостатки медленной скорости восстановления цен, платформа установила три уникальных механизма:
В крайних случаях ставка финансирования может достигать 4% в час.
Стоимость капитала основывается на цене оракула, а не на маркерной цене
Каждый час взимается одна восьмая от восьмичасовой ставки финансирования
Финансовая ставка централизованной биржи зависит от длительного расчетного периода (, обычно 8 часов ), в сочетании с глубиной книги заказов и процентными ставками по займам, чтобы обеспечить институциональным инвесторам плавные и предсказуемые финансовые расходы.
Алгоритм другой централизованной биржи относительно прост, основан на расчете отклонения цен покупки и продажи на стакане, что приводит к резким колебаниям ставок на капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных стратегий.
Некоторая централизованная биржа: дизайн рационального института
Дизайн этой платформы в целом ориентирован на "институционализацию и умеренность", основная идея заключается в "создании предсказуемости рынка". Это高度 соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в основном рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Еще одна централизованная биржа: дизайн для трейдеров-налетчиков
Стратегия платформы близка к "быстроте, жесткости и точности", её философия заключается в том, что "рынок — это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой экономики, принимая во внимание, что рынок нерационален, а трейдеры эмоциональны; по-настоящему умные люди ищут пространство для игры в условиях резких колебаний.
Платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Ее философия заключается в следующем: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Это больше похоже на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласовывается консенсусом узлов-валидаторов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным хранилищем. Все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
Заключение
Цена является внешним проявлением торговли, алгоритм — это порядок торговли. Дизайн различных платформ по сути отвечает на один и тот же вопрос: как мы можем доверять невидимому рынку?
Несмотря на то что алгоритм расширяет свои границы в финансовом мире, за каждой логикой, написанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, в конечном итоге они преследуют иллюзию порядка.
В будущем финансовом мире давайте всегда с уважением относиться к рынку и нести ответственность за свои ценности.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
7 Лайков
Награда
7
7
Поделиться
комментарий
0/400
GasWaster
· 12ч назад
лол, еще одна "децентрализованная" неразбериха... только что заплатил 143 доллара за неудачные транзакции, чтобы увидеть это
Посмотреть ОригиналОтветить0
SchroedingerAirdrop
· 12ч назад
CEX кровавый坑 Алгоритм разыгрывайте людей как лохов
Посмотреть ОригиналОтветить0
Degentleman
· 12ч назад
Неужели это не выглядит как ловушка для манипулятора рынком?
Посмотреть ОригиналОтветить0
WagmiWarrior
· 12ч назад
Корова: DEX такой пожарный
Посмотреть ОригиналОтветить0
NftCollectors
· 12ч назад
Смотря на данные, видно, что DEX все еще слишком уязвим, алгоритм совершенно не может выдержать ценовые колебания. Неудивительно, что крупные средства не рискуют заходить на рынок.
Посмотреть ОригиналОтветить0
BTCBeliefStation
· 12ч назад
Посмотри, прав я или нет, в конечном итоге все равно придется обращаться за помощью к cex.
Сравнение алгоритмов бессрочных фьючерсов CEX и DEX: философия дизайна цены индекса, марк-цены и ставки финансирования
Война алгоритмов контрактов CEX и DEX: Сравнительный анализ Hyperliquid, Binance, OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночные волнения на одной из децентрализованных торговых платформ. Всего за несколько часов цена контракта взлетела на 429%, практически достигнув точки массовой ликвидации. Если произойдет ликвидация, короткие позиции будут перемещены в ликвидный резерв на блокчейне, что приведет к колеблющимся убыткам на уровне десятков миллионов долларов. В то время как позиции на блокчейне находились под угрозой, одна централизованная биржа редким образом "всю ночь" запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В последний момент перед началом кризиса валидаторы децентрализованной платформы экстренно проголосовали за принудительное снятие, закрытие и заморозку сделок, что вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах среди криптосообщества.
Это событие стало не только предметом горячих обсуждений, но и выявило одну ключевую проблему: что определяет цену на децентрализованных торговых платформах? Кто на самом деле несет риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В этой статье мы воспользуемся этим событием, чтобы проанализировать различия в алгоритмах трех крупных платформ в основных механизмах бессрочных контрактов – индексная цена, маркерная цена и ставка финансирования, а также углубленно исследовать финансовую философию и механизмы передачи рисков, стоящие за ними. Мы увидим, как различные алгоритмы формируют стиль торговли, обслуживают разные типы трейдеров и как они определяют судьбу трейдеров в бурю.
Это не только анализ технологий контрактов, но и философская битва за проектирование рыночного порядка.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Один. Обзор торговли бессрочными контрактами
Торговля бессрочными контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке, является "теоретическим якорем".
Рыночная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, а также для определения ключевых событий, таких как ликвидация.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий мир спотовых и фьючерсных рынков, направляющий цену фьючерсов к цене спотового рынка.
Кто контролирует маркерную цену, тот обладает властью над жизнью и смертью контракта. Основная суть децентрализованных торговых платформ заключается в том, как гарантировать, что маркерная цена не будет манипулироваться и может быть проверена.
Два, сравнение алгоритмов трех основных платформ
A. Индексная цена/Цена оракула
Индексная цена на определенной децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от собственного рынка и построенной узлами-валидаторами. Она использует метод взвешенной медианы для борьбы с экстремальными колебаниями цен, что делает ее более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже ( раз в 3 секунды ). Такой дизайн предназначен для исключения выбросов и колебаний, что делает цену более гладкой.
B. Механизм маркерной цены
Алгоритм маркерной цены централизованной биржи основан на двух основных принципах: "плавность цен" и "отражение рыночной глубины". Его формула сочетает в себе среднюю цену между лучшими предложениями на покупку и продажу на контрактном рынке, цену сделки и цену импульса. Моделируя влияние крупных рыночных ордеров на книгу заказов, он отражает реальные затраты на ликвидность, избегая введения в заблуждение "ложными ценами" на тонких рынках.
Другой централизованный обмен использует более "агрессивный" подход, полагаясь только на среднюю цену заявок на покупку/продажу как источник цены разметки. Этот Алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам, что может привести к резким колебаниям, но цена быстрее возвращается к спотовой.
Структура маркерной цены децентрализованной платформы сочетает в себе оба упомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами, учитывающими цены оракулов, собственные данные о торговле платформы, а также усредненные взвешенные значения постоянных цен из нескольких централизованных бирж. Валидаоры также должны проводить проверку согласованности входных источников, что повышает устойчивость к манипуляциям.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
C. 费率 Алгоритм
Децентрализованная платформа внедрила индекс премии в алгоритм расчетов по стоимости капитала и использует цены ораклов вместо индексных цен для более точного отражения рыночной ситуации. Чтобы компенсировать недостатки медленной скорости восстановления цен, платформа установила три уникальных механизма:
Финансовая ставка централизованной биржи зависит от длительного расчетного периода (, обычно 8 часов ), в сочетании с глубиной книги заказов и процентными ставками по займам, чтобы обеспечить институциональным инвесторам плавные и предсказуемые финансовые расходы.
Алгоритм другой централизованной биржи относительно прост, основан на расчете отклонения цен покупки и продажи на стакане, что приводит к резким колебаниям ставок на капитал, что подходит для высокочастотных и краткосрочных стратегий.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Три, Финансовая философия за алгоритмом
Некоторая централизованная биржа: дизайн рационального института
Дизайн этой платформы в целом ориентирован на "институционализацию и умеренность", основная идея заключается в "создании предсказуемости рынка". Это高度 соответствует количественной финансовой школе и гипотезе эффективного рынка, предполагая, что рынок в основном рационален и может быть укрощен с помощью статистического моделирования.
Еще одна централизованная биржа: дизайн для трейдеров-налетчиков
Стратегия платформы близка к "быстроте, жесткости и точности", её философия заключается в том, что "рынок — это отражение человеческой природы". Это соответствует логике поведенческой экономики, принимая во внимание, что рынок нерационален, а трейдеры эмоциональны; по-настоящему умные люди ищут пространство для игры в условиях резких колебаний.
Децентрализованная платформа: дизайн цепочных структуристов
Платформа пытается создать совершенно новую финансовую парадигму: децентрализованное управление + программируемый ценовой механизм. Ее философия заключается в следующем: алгоритм не предсказывает рынок, а устанавливает порядок. Это больше похоже на финансовый протокол, работающий на блокчейне, где цена согласовывается консенсусом узлов-валидаторов, а ликвидация позиций обеспечивается ликвидным хранилищем. Все данные о транзакциях открыто записываются в блокчейн.
Заключение
Цена является внешним проявлением торговли, алгоритм — это порядок торговли. Дизайн различных платформ по сути отвечает на один и тот же вопрос: как мы можем доверять невидимому рынку?
Несмотря на то что алгоритм расширяет свои границы в финансовом мире, за каждой логикой, написанной в коде, скрываются ценностные суждения. Независимо от того, стремятся ли люди к свободе, справедливости или прозрачности, в конечном итоге они преследуют иллюзию порядка.
В будущем финансовом мире давайте всегда с уважением относиться к рынку и нести ответственность за свои ценности.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX