Новые возможности для децентрализованного финансирования, обеспеченные активами реального мира

Изначальная цель криптовалюты заключалась в создании более прозрачной, доступной и эффективной глобальной экономической системы, а не только в краткосрочной спекуляции. В настоящее время большая часть криптонаративов все еще ограничена блокчейном, и реальных приложений, которые реально приносят пользу обычным потребителям, все еще очень мало. На традиционном рынке есть 867 триллионов долларов активов, которые ждут, когда технологии блокчейн их разрушат, и действительно существует возможность системного улучшения глобальной экономики.

Децентрализованное финансирование(DeFi) проявляет потенциал блокчейна. Приложения DeFi обладают такими преимуществами, как атомные расчеты, низкие затраты, высокая прозрачность, комбинируемость и контроль со стороны пользователя. Типичные приложения включают P2P-платежи, синтетические активы, спотовую торговлю, управление активами, кредитные рынки, страхование и производные инструменты.

Однако одной из основных ограничений DeFi является то, что в настоящее время это все еще относительно закрытая циклическая экономика с ограниченными связями с традиционной экономикой. Быстрый рост DeFi во многом зависит от спекуляций с капиталом и неустойчивых высоких доходов. Это равносильно тому, чтобы играть в простые игры на суперкомпьютере, потенциал далеко не полностью реализован.

Индустрия DeFi достигла пикового значения TVL в 180 миллиардов долларов в декабре 2021 года, но затем из-за различных рисковых событий и влияния медвежьего рынка она снизилась до более чем 57 миллиардов долларов. Цены токенов многих протоколов упали более чем на 90% от пикового значения, а доходность также снижается, постепенно приближаясь к уровням традиционного финансирования.

В отличие от традиционных финансов, DeFi обладает такими преимуществами, как прозрачность на цепочке, возможность комбинации, гибкость и эффективность, а также низкий порог входа. Однако традиционные финансы все еще имеют свои уникальные преимущества в отношении допуска к инвестициям и связи с рынком.

Реальные активы ( RWA ) относятся к материальным активам, существующим в физическом мире, таким как недвижимость, товары и произведения искусства. В 2020 году глобальная стоимость недвижимости составила 326,5 трлн долларов, а рыночная стоимость золота — 12,39 трлн долларов. Финансовая система постоянно эволюционирует, от ранних глиняных табличек до сегодняшней цифровизации, но эффективность все еще имеет большой потенциал для улучшения. Взаимодействие DeFi и децентрализованная ликвидность открывают новые возможности для традиционных активов.

В настоящее время наиболее популярные RWA включают наличные деньги, драгоценные металлы, недвижимость, корпоративные долги, страхование, зарплату и счета, потребительские товары, кредитные ноты, лицензионные сборы и т.д.

Все больше крупных финансовых учреждений начинают работать в сфере RWA. Goldman Sachs запустил платформу блокчейн-облигаций на 100 миллионов евро для Европейского инвестиционного банка. Прямой акционерный фонд Hamilton Lane на 2,1 миллиарда долларов может осуществлять секьюритизацию через Polygon. Siemens выпустил цифровые облигации на 60 миллионов евро в основной сети Polygon. Mitsui управляет активами через цифровые ценные бумаги. MakerDAO имеет более 680 миллионов долларов в RWA, поддерживающих его стейблкоин DAI. Aave также запустил реальные активы.

Основные применения RWA в DeFi включают стейблкоины, синтетические токены и кредитные протоколы. Стейблкоины являются самым успешным приложением RWA в DeFi, среди семи крупнейших криптовалют три из них являются стейблкоинами с общей рыночной капитализацией 1360 миллиардов долларов. Синтетические токены позволяют торговать деривативами, связанными с валютами, акциями и товарами, на блокчейне. Модель кредитования DeFi предоставляет самый экономически эффективный способ сбора и распределения средств.

Протоколы RWA в основном делятся на два типа: первый — это рынок акций и физических активов, такой как Backed Finance; второй — это рынок фиксированного дохода, включая государственное и частное кредитование, такие как Centrifuge, Goldfinch и другие. Фиксированный доход в настоящее время является основным рынком в области RWA.

Некоторые основные RWA цепочечные протоколы включают: Backed Finance( токенизированный стандарт S&P 500 ETF акции), Ondo Finance( токенизированные государственные облигации США и корпоративные облигации), Maple Finance( кредитный рынок), Centrifuge( структурированное кредитование), Goldfinch( децентрализованный кредитный протокол) и Blocksquare( токенизация недвижимости) и др. Эти протоколы в настоящее время обычно предлагают доходность около 8%-9%.

В будущем могут появиться специализированные Layer 1 блокчейны, ориентированные на RWA. В настоящее время RWA протоколы в основном разворачиваются на безразрешительных блокчейнах, таких как Ethereum, но это связано с определенными операционными и техническими ограничениями. В разработке находятся некоторые кастомизированные Layer 1, чтобы удовлетворить уникальные потребности RWA протоколов, такие как Inatain Markets и Provenance блокчейн.

С исчерпанием нарратива DeFi и возможностями рынка реальных активов, такие характеристики DeFi, как его компонуемость, прозрачность, низкие затраты и высокая эффективность, открывают больше возможностей для традиционных активов. Например, предоставление глобального кредитного посредничества для офлайн-бизнеса. Недавний банковский кризис также способствовал развитию токенизации золота. Новый нарратив, в котором DeFi будет наделять реальными активами, возможно, уже на подходе.