Экосистема доходов от стейблкоинов DeFi переживает глубокую трансформацию, формируется более зрелая, устойчивая и более соответствующая потребностям институтов экосистема. Это знаменует собой явное изменение природы доходов на блокчейне. В этой статье анализируются ключевые тенденции, формирующие доходы от стейблкоинов на блокчейне, включая принятие институтами, строительство инфраструктуры, эволюцию поведения пользователей и рост стратегий наложения доходов.
Даже если номинальная доходность DeFi активов, таких как стейблкоины, подверглась корректировке, интерес учреждений к инфраструктуре на блокчейне продолжает стабильно расти. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают внимание и использование. Это участие в большей степени обусловлено уникальными преимуществами комбинируемой и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к максимальной доходности, и эти преимущества в настоящее время также усиливаются за счет постоянно улучшаемых инструментов управления рисками. Эти платформы эволюционируют в модульные финансовые сети и быстро становятся институционализированными.
По состоянию на июнь 2025 года, общий объем заблокированных средств (TVL) на основных платформах кредитования с залогом превышает 50 миллиардов долларов США. На этих платформах 30-дневная доходность по займам USDC находится в диапазоне от 4% до 9%, в целом соответствует или превышает уровень доходности 3-месячных государственных облигаций США за тот же период, который составляет около 4,3%. Институциональный капитал по-прежнему исследует и интегрирует эти протоколы Децентрализованных финансов. Их постоянная привлекательность заключается в уникальных преимуществах: круглосуточный глобальный рынок, поддержка автоматизированных стратегий с помощью комбинируемых смарт-контрактов и более высокая эффективность капитала.
Восхождение компаний по управлению крипто-нативными активами
Восходит новый класс "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года на链上的 капитальные основы в этой области выросли с примерно 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти управляющие компании глубоко погружаются в链ную экосистему, незаметно размещая средства в различных инвестиционных возможностях, включая продвинутые стратегии стейблкоинов. Только в протоколе Morpho совокупная заблокированная стоимость основных управляющих компаний составляет (TVL) и близка к 2 миллиардам долларов. Внедряя профессиональную структуру распределения капитала и активно корректируя параметры риска протоколов Децентрализованных финансов, они стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами следующего поколения.
Конкуренция между управляющими органами этих нативных криптовалют уже начала проявляться: Gauntlet и Steakhouse Financial контролируют около 31% и 27% рынка TVL соответственно, в то время как Re7 занимает почти 23% доли, а MEV Capital занимает 15,4%.
Изменение позиции регуляторов
С развитием инфраструктуры Децентрализованных финансов (DeFi) институциональное отношение постепенно меняется, и теперь DeFi рассматривается как настраиваемый дополнительный финансовый слой, а не как разрушительная, нерегулируемая область. Лицензированные рынки, построенные на основе Euler, Morpho и Aave, отражают активные усилия по удовлетворению институциональных потребностей. Эти изменения позволяют учреждениям участвовать в цепочном рынке, одновременно соответствуя внутренним и внешним требованиям соблюдения норм, особенно в отношении KYC, AML и риска контрагента (.
Инфраструктура DeFi: основа доходов от стейблкоинов
Сегодня самые значительные достижения в области Децентрализованных финансов (DeFi) сосредоточены на строительстве инфраструктуры. От токенизированных рынков RWA до модульных кредитных протоколов, возникает совершенно новый стек DeFi — способный обслуживать финтех-компании, кастодиальные учреждения и DAO.
) 1. Залоговое кредитование
Это один из основных источников дохода: пользователи одалживают стейблкоины ###, такие как USDC, USDT, DAI ( заемщикам, которые предоставляют другие криптоактивы ), такие как ETH или BTC ( в качестве залога, обычно используя избыточное обеспечение. Кредиторы зарабатывают на процентах, выплачиваемых заемщиками, что создает основу для дохода от стейблкоинов.
Aave, Compound и Sky Protocol) запустили модели кредитования с пулом ликвидности и динамическими процентными ставками. Maker представил DAI, в то время как Aave и Compound создали масштабируемые денежные рынки.
В последнее время Morpho и Euler переходят к модульному и изолированному рынку кредитования. Morpho представила полностью модульные кредитные протоны, разделяющие рынок на настраиваемые хранилища, позволяя протоколам или управляющим активами определять свои параметры. Euler v2 поддерживает изолированные кредитные пары и оснащен современными инструментами управления рисками; с момента перезапуска протокола в 2024 году его развитие значительно ускорилось.
( 2. Токенизация RWA
Это касается ввода доходов от традиционных оффлайновых активов ), особенно государственных облигаций США ###, в блокчейн-сеть в форме токенизированных активов. Эти токенизированные государственные облигации можно держать напрямую или интегрировать в другие Децентрализованные финансы в качестве обеспечения.
Токенизация государственных облигаций США через такие платформы, как Securitize, Ondo Finance и Franklin Templeton, превращает традиционные фиксированные доходы в программируемые компоненты на блокчейне. Объем токенизированных государственных облигаций США значительно увеличился с 4 миллиардов долларов в начале 2025 года до более чем 7 миллиардов долларов к июню 2025 года. С внедрением токенизированных облигационных продуктов и их интеграцией в экосистему, эти продукты привносят новую аудиторию в Децентрализованные финансы.
( 3. Стратегия токенизации
Эта категория охватывает более сложные стратегии на блокчейне, которые обычно выплачивают доход в форме стейблкоинов. Эти стратегии могут включать арбитражные возможности, деятельность маркет-мейкеров или структурированные продукты, которые направлены на получение дохода от капитала стейблкоинов при одновременном поддержании нейтральной позиции на рынке.
Доходные стейблкоины: Ethena)sUSDe###, Level(slvlUSD), Falcon Finance(sUSDf) и Resolv(stUSR) и другие протоколы продолжают инновации в области стейблкоинов с встроенными механизмами дохода. Например: sUSDe от Ethena генерирует доход через "кассовую и арбитражную" торговлю, то есть одновременно занимая короткую позицию по бессрочному контракту на ETH и держа спотовый ETH, ставка финансирования и доход от стейкинга обеспечивают доход для стейкеров. В последние месяцы некоторые доходные стейблкоины имели доходность более 8%.
( 4. Рынок доходной торговли
Торговля доходностью вводит новый примитив, который разделяет будущие потоки доходов и основной капитал, позволяя инструментам с плавающей ставкой делиться на торгуемые фиксированные и плавающие части. Это развитие добавляет глубину финансовым инструментам Децентрализованных финансов, позволяя ончейн-рынкам более тесно соответствовать традиционным структурам фиксированного дохода. Превращая сам доход в торгуемый актив, эти системы предоставляют пользователям большую гибкость в управлении рисками процентной ставки и распределении доходов.
Pendle является ведущим протоколом в этой области, позволяющим пользователям токенизировать активы дохода в токены капитала )PT### и токены дохода (YT). Держатели PT получают фиксированный доход, покупая токены капитала со скидкой, в то время как держатели YT спекулируют на переменном доходе. По состоянию на июнь 2025 года, TVL Pendle превышает 4 миллиарда долларов, в основном состоящий из доходных стейблкоинов, таких как Ethena sUSDe.
В целом, эти примитивы составляют основу современной инфраструктуры Децентрализованных финансов и обслуживают различные случаи использования как крипто-родных пользователей, так и традиционных финансовых приложений.
Комбинируемость: накладывание и увеличение доходности стейблкоинов
Характеристика "монетного Лего" в Децентрализованных финансах проявляется через комбинации, при этом упомянутые примитивы, используемые для получения дохода от стейблкоинов, становятся основой для построения более сложных стратегий и продуктов. Этот способ комбинации позволяет увеличить доходность, диверсифицировать риски ( или сосредоточить ), а также создавать индивидуализированные финансовые решения, все это сосредоточено вокруг капитала стейблкоинов.
( рынок кредитования активов с доходом
Токенизированные реальные активы или токенизированные стратегические токены ), такие как sUSDe или stUSR###, могут стать залогом для нового типа кредитного рынка. Это позволяет:
Держатели этих доходных активов могут использовать эти активы в качестве залога для получения стейблкоинов, тем самым высвобождая ликвидность.
Специально для этих активов создаются кредитные рынки, если держатели будут предоставлять стейблкоин в заем тем, кто хочет взять кредит под залог своих доходных позиций, это может дополнительно привести к получению дохода в стейблкоинах.
( интегрирует разнообразные источники дохода в стратегию стейблкоинов
Несмотря на то, что конечная цель обычно заключается в доходах, доминирующих на стейблкоинах, стратегии для достижения этой цели могут быть включены в другие области Децентрализованных финансов, управляя с осторожностью для получения дохода в стейблкоинах. Включение заимствования нестабильных токенов ), таких как токены ликвидного стекинга LST или токены ликвидного повторного стекинга LRT ###, может быть построено как способ получения дохода, выраженного в стейблкоинах.
( стратегия дохода с использованием кредитного плеча
Похожие на арбитражные сделки в традиционных финансах, пользователи могут вносить стейблкоины в кредитные протоколы, чтобы взять в долг другие стейблкоины под это обеспечение, обменять заимствованные стейблкоины на первоначальный актив ) или другой стейблкоин из стратегии ###, а затем снова внести их. Каждый "цикл" увеличивает экспозицию к доходности базового стейблкоина, одновременно увеличивая риски, включая риск ликвидации в случае падения стоимости обеспечения или резкого роста процентных ставок по займам.
( стейблкоин ликвидностный пул ) LP ###
стейблкоин можно вносить в автоматические маркетмейкеры, такие как Curve ( AMM ), обычно внося его вместе с другими стейблкоинами (, такими как пул USDC-USDT ), зарабатывая доход через торговые сборы, тем самым принося доход стейблкоину.
Токены LP, полученные за предоставление ликвидности, могут быть заложены в другие протоколы, например, заложив токены LP Curve в протокол Convex, или использоваться в качестве залога для других казначейств, что дополнительно увеличивает доходность и, в конечном итоге, повышает доходность начального капитала стейблкоина.
( агрегатор доходов и автоматический реинвестор
Хранилища являются ярким примером компонуемости доходности стейблкоинов. Они используют депонированные пользователями стейблкоины в качестве основного источника дохода, такого как рынок обеспеченного кредитования или протокол RWA. Затем они:
Автоматическое выполнение сбора наград ) может существовать в виде другого токена (.
Обменять эти вознаграждения на первоначально внесённый стейблкоин ) или другой желаемый стейблкоин ###.
Пере depositing эти награды позволит автоматически получать сложные проценты, что значительно увеличит годовую доходность по сравнению с ручным получением и повторными инвестициями (APY).
Общая тенденция заключается в предоставлении пользователям улучшенной и разнообразной прибыли от стейблкоинов, управлении в рамках заданных параметров риска и упрощении через интеллектуальные счета и интерфейс, ориентированный на цели.
Пользовательское поведение: доход не всё
Несмотря на то, что доходность по-прежнему является важным фактором в сфере Децентрализованных финансов, данные показывают, что решения пользователей по распределению средств определяются не только максимальной годовой доходностью (APY). Все больше пользователей взвешивают такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт (UX). Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трения (, например, безкомиссионные сделки ) и строят доверие через надежность и прозрачность, как правило, могут лучше удерживать пользователей в долгосрочной перспективе. Иными словами, лучший пользовательский опыт становится ключевым фактором, способствующим не только первоначальному принятию, но и повышению "липкости" средств в протоколах Децентрализованных финансов.
( 1. Капитал предпочитает стабильность и доверие
В периоды рыночной волатильности или спада капитал часто переключается на зрелые «голубые фишки» кредитные протоколы и RWA-кошельки, даже если их номинальная доходность ниже, чем у более новых и рискованных вариантов. Это поведение отражает склонность к хеджированию, основанную на предпочтении пользователей к стабильности и доверию.
Данные всегда показывают, что в периоды рыночного давления общий заблокированный капитал, удерживаемый в зрелых стейблкоин-хранилищах на известных платформах, составляет )TVL( долей.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Децентрализованные финансы стейблкоин доходная экосистема Глубина преобразование: институциональное использование, инфраструктура и поведение пользователей
Децентрализованные финансы стейблкоин收益格局迎来深刻变革
Экосистема доходов от стейблкоинов DeFi переживает глубокую трансформацию, формируется более зрелая, устойчивая и более соответствующая потребностям институтов экосистема. Это знаменует собой явное изменение природы доходов на блокчейне. В этой статье анализируются ключевые тенденции, формирующие доходы от стейблкоинов на блокчейне, включая принятие институтами, строительство инфраструктуры, эволюцию поведения пользователей и рост стратегий наложения доходов.
Принятие Децентрализованных финансов учреждениями незаметно ускоряется
Даже если номинальная доходность DeFi активов, таких как стейблкоины, подверглась корректировке, интерес учреждений к инфраструктуре на блокчейне продолжает стабильно расти. Протоколы, такие как Aave, Morpho и Euler, привлекают внимание и использование. Это участие в большей степени обусловлено уникальными преимуществами комбинируемой и прозрачной финансовой инфраструктуры, а не просто стремлением к максимальной доходности, и эти преимущества в настоящее время также усиливаются за счет постоянно улучшаемых инструментов управления рисками. Эти платформы эволюционируют в модульные финансовые сети и быстро становятся институционализированными.
По состоянию на июнь 2025 года, общий объем заблокированных средств (TVL) на основных платформах кредитования с залогом превышает 50 миллиардов долларов США. На этих платформах 30-дневная доходность по займам USDC находится в диапазоне от 4% до 9%, в целом соответствует или превышает уровень доходности 3-месячных государственных облигаций США за тот же период, который составляет около 4,3%. Институциональный капитал по-прежнему исследует и интегрирует эти протоколы Децентрализованных финансов. Их постоянная привлекательность заключается в уникальных преимуществах: круглосуточный глобальный рынок, поддержка автоматизированных стратегий с помощью комбинируемых смарт-контрактов и более высокая эффективность капитала.
Восхождение компаний по управлению крипто-нативными активами
Восходит новый класс "крипто-родных" компаний по управлению активами, таких как Re7, Gauntlet и Steakhouse Financial. С января 2025 года на链上的 капитальные основы в этой области выросли с примерно 1 миллиарда долларов до более чем 4 миллиардов долларов. Эти управляющие компании глубоко погружаются в链ную экосистему, незаметно размещая средства в различных инвестиционных возможностях, включая продвинутые стратегии стейблкоинов. Только в протоколе Morpho совокупная заблокированная стоимость основных управляющих компаний составляет (TVL) и близка к 2 миллиардам долларов. Внедряя профессиональную структуру распределения капитала и активно корректируя параметры риска протоколов Децентрализованных финансов, они стремятся стать ведущими компаниями по управлению активами следующего поколения.
Конкуренция между управляющими органами этих нативных криптовалют уже начала проявляться: Gauntlet и Steakhouse Financial контролируют около 31% и 27% рынка TVL соответственно, в то время как Re7 занимает почти 23% доли, а MEV Capital занимает 15,4%.
Изменение позиции регуляторов
С развитием инфраструктуры Децентрализованных финансов (DeFi) институциональное отношение постепенно меняется, и теперь DeFi рассматривается как настраиваемый дополнительный финансовый слой, а не как разрушительная, нерегулируемая область. Лицензированные рынки, построенные на основе Euler, Morpho и Aave, отражают активные усилия по удовлетворению институциональных потребностей. Эти изменения позволяют учреждениям участвовать в цепочном рынке, одновременно соответствуя внутренним и внешним требованиям соблюдения норм, особенно в отношении KYC, AML и риска контрагента (.
Инфраструктура DeFi: основа доходов от стейблкоинов
Сегодня самые значительные достижения в области Децентрализованных финансов (DeFi) сосредоточены на строительстве инфраструктуры. От токенизированных рынков RWA до модульных кредитных протоколов, возникает совершенно новый стек DeFi — способный обслуживать финтех-компании, кастодиальные учреждения и DAO.
) 1. Залоговое кредитование
Это один из основных источников дохода: пользователи одалживают стейблкоины ###, такие как USDC, USDT, DAI ( заемщикам, которые предоставляют другие криптоактивы ), такие как ETH или BTC ( в качестве залога, обычно используя избыточное обеспечение. Кредиторы зарабатывают на процентах, выплачиваемых заемщиками, что создает основу для дохода от стейблкоинов.
( 2. Токенизация RWA
Это касается ввода доходов от традиционных оффлайновых активов ), особенно государственных облигаций США ###, в блокчейн-сеть в форме токенизированных активов. Эти токенизированные государственные облигации можно держать напрямую или интегрировать в другие Децентрализованные финансы в качестве обеспечения.
( 3. Стратегия токенизации
Эта категория охватывает более сложные стратегии на блокчейне, которые обычно выплачивают доход в форме стейблкоинов. Эти стратегии могут включать арбитражные возможности, деятельность маркет-мейкеров или структурированные продукты, которые направлены на получение дохода от капитала стейблкоинов при одновременном поддержании нейтральной позиции на рынке.
( 4. Рынок доходной торговли
Торговля доходностью вводит новый примитив, который разделяет будущие потоки доходов и основной капитал, позволяя инструментам с плавающей ставкой делиться на торгуемые фиксированные и плавающие части. Это развитие добавляет глубину финансовым инструментам Децентрализованных финансов, позволяя ончейн-рынкам более тесно соответствовать традиционным структурам фиксированного дохода. Превращая сам доход в торгуемый актив, эти системы предоставляют пользователям большую гибкость в управлении рисками процентной ставки и распределении доходов.
В целом, эти примитивы составляют основу современной инфраструктуры Децентрализованных финансов и обслуживают различные случаи использования как крипто-родных пользователей, так и традиционных финансовых приложений.
Комбинируемость: накладывание и увеличение доходности стейблкоинов
Характеристика "монетного Лего" в Децентрализованных финансах проявляется через комбинации, при этом упомянутые примитивы, используемые для получения дохода от стейблкоинов, становятся основой для построения более сложных стратегий и продуктов. Этот способ комбинации позволяет увеличить доходность, диверсифицировать риски ( или сосредоточить ), а также создавать индивидуализированные финансовые решения, все это сосредоточено вокруг капитала стейблкоинов.
( рынок кредитования активов с доходом
Токенизированные реальные активы или токенизированные стратегические токены ), такие как sUSDe или stUSR###, могут стать залогом для нового типа кредитного рынка. Это позволяет:
( интегрирует разнообразные источники дохода в стратегию стейблкоинов
Несмотря на то, что конечная цель обычно заключается в доходах, доминирующих на стейблкоинах, стратегии для достижения этой цели могут быть включены в другие области Децентрализованных финансов, управляя с осторожностью для получения дохода в стейблкоинах. Включение заимствования нестабильных токенов ), таких как токены ликвидного стекинга LST или токены ликвидного повторного стекинга LRT ###, может быть построено как способ получения дохода, выраженного в стейблкоинах.
( стратегия дохода с использованием кредитного плеча
Похожие на арбитражные сделки в традиционных финансах, пользователи могут вносить стейблкоины в кредитные протоколы, чтобы взять в долг другие стейблкоины под это обеспечение, обменять заимствованные стейблкоины на первоначальный актив ) или другой стейблкоин из стратегии ###, а затем снова внести их. Каждый "цикл" увеличивает экспозицию к доходности базового стейблкоина, одновременно увеличивая риски, включая риск ликвидации в случае падения стоимости обеспечения или резкого роста процентных ставок по займам.
( стейблкоин ликвидностный пул ) LP ###
( агрегатор доходов и автоматический реинвестор
Хранилища являются ярким примером компонуемости доходности стейблкоинов. Они используют депонированные пользователями стейблкоины в качестве основного источника дохода, такого как рынок обеспеченного кредитования или протокол RWA. Затем они:
Общая тенденция заключается в предоставлении пользователям улучшенной и разнообразной прибыли от стейблкоинов, управлении в рамках заданных параметров риска и упрощении через интеллектуальные счета и интерфейс, ориентированный на цели.
Пользовательское поведение: доход не всё
Несмотря на то, что доходность по-прежнему является важным фактором в сфере Децентрализованных финансов, данные показывают, что решения пользователей по распределению средств определяются не только максимальной годовой доходностью (APY). Все больше пользователей взвешивают такие факторы, как надежность, предсказуемость и общий пользовательский опыт (UX). Платформы, которые упрощают взаимодействие, уменьшают трения (, например, безкомиссионные сделки ) и строят доверие через надежность и прозрачность, как правило, могут лучше удерживать пользователей в долгосрочной перспективе. Иными словами, лучший пользовательский опыт становится ключевым фактором, способствующим не только первоначальному принятию, но и повышению "липкости" средств в протоколах Децентрализованных финансов.
( 1. Капитал предпочитает стабильность и доверие
В периоды рыночной волатильности или спада капитал часто переключается на зрелые «голубые фишки» кредитные протоколы и RWA-кошельки, даже если их номинальная доходность ниже, чем у более новых и рискованных вариантов. Это поведение отражает склонность к хеджированию, основанную на предпочтении пользователей к стабильности и доверию.
Данные всегда показывают, что в периоды рыночного давления общий заблокированный капитал, удерживаемый в зрелых стейблкоин-хранилищах на известных платформах, составляет )TVL( долей.