Новая структура регулирования глобальных стейблкоинов и ее перспективы развития
С выходом законопроектов о стейблкоинах в США и Гонконге глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новый цикл роста, движимый регулированием. Эти правила не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения норм, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, что эффективно снижает системные риски.
Закон GENIUS США: веха в регулировании стейблкоинов
Сенат США принял законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) в мае 2025 года, что стало значительным шагом вперед в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов держать как минимум 1:1 высоколиквидные активы в качестве резервов, включая наличные доллары, краткосрочные государственные облигации США или государственные денежные рынковые фонды, а также проходить регулярные аудиты и соблюдать требования комплаенса, такие как противодействие отмыванию денег и знание своего клиента. Законопроект также запрещает начисление процентов на стейблкоины, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет правовой статус стейблкоинов.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Он подтолкнет стейблкоины к тому, чтобы стать важным каналом распределения американских облигаций, облегчая финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, и укрепит международный расчетный статус доллара через каналы цифровой валюты. В то же время четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем.
Согласно прогнозам некоторых финансовых учреждений, при ясности регулирования мировая капитализация стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов США в 2025 году до 1,6 триллиона долларов США к 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: соответствующие стейблкоины ускорят замену традиционных каналов трансакций, что позволит сэкономить около 40 миллиардов долларов США на международных переводах ежегодно; объем замороженных стейблкоинов в DeFi-протоколах превысит 500 миллиардов долларов США, став основным слоем ликвидности децентрализованных финансов.
Регулирование стейблкоинов в Гонконге: дифференцированное позиционирование
Недавний выпуск «Регламента по стейблкоинам» правительством Специального административного района Гонконг знаменует собой системное положение в области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в таких аспектах, как управление резервными активами, механизмы выкупа и контроль рисков. Гонконг также планирует в течение следующих двух лет внедрить двойной лицензионный режим для внебиржевых торгов и услуг по хранению, чтобы дальше усовершенствовать полную цепочку регулирования виртуальных активов.
Гонконгское управление денежного обращения планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных активов, способствуя процессу токенизации традиционных активов, включая облигации, недвижимость и товары на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, выплат процентов и т.д. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга
Хотя проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, детали реализации значительно отличаются:
Лицензия на выпуск: США требуют, чтобы эмитенты регистрировались как банки или трастовые компании, в то время как Гонконг создает специальную лицензию на выпуск стейблкоинов.
Резервные активы: США разрешают только наличные доллары и краткосрочные государственные облигации, в то время как Гонконг включает высококачественные суверенные облигации и коммерческие векселя.
Кросс-границы политики: США ограничивают иностранных эмитентов, Гонконг позволяет зарубежным компаниям подавать заявки на лицензии.
Политика по процентам: США запрещают стейблкоинам предлагать проценты, в Гонконге же четких указаний не дано.
Регулирующие органы: в США совместно регулируют OCC и FDIC, в Гонконге единым образом регулирует Управление денежно-кредитной политики.
Эволюция глобального стейблкоина
усиление эффекта глобальной резервной валюты стейблкоина в долларах
Законопроект GENIUS требует, чтобы стабильные монеты, обеспеченные платежами, использовали государственные облигации США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. Это фактически создает глобальную систему обращения средств: когда глобальные пользователи покупают долларовые стейблкоины, эмитенты обязаны направлять соответствующие средства на покупку активов в виде облигаций США, что приводит к возвращению средств в казначейство США и укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов с долларом. Стейблкоины на основе блокчейна, представленные в виде "онлайн-доллара", напрямую интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы, расширяя международные сценарии использования доллара и представляя собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху.
Проблемы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют заметные различия в реализации. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования, рассматривая стейблкоины как "замену виртуальным банкам". Сингапур же следует экспериментальному регулированию, позволяя инновационные пилотные проекты, связанные с цифровыми токенами и фиатной валютой, и в целом принимает подход к регулированию, ориентированный на допущение ошибок.
Различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям, использующим различия в стандартах регулирования. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дивергенция может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, а также вызвать риски региональной регуляторной конкуренции.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, чтобы найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, с целью повышения общей влияния Азии в глобальном цифровом финансовом управлении.
Вывод
Совместная реализация закона GENIUS в США и проекта регулирования в Гонконге знаменует собой переход от фрагментации к систематизации регулирования цифровых активов. Соответствующие доллары стейблкоин в течение десяти лет достигнут многократного роста, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. Технологическая эволюция инфраструктуры публичных цепей определит, сможет ли она в рамках регулирующей системы максимизировать свою ценность. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепей, нескольких токенов и совместимости с различными регуляторами станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
4
Поделиться
комментарий
0/400
EyeOfTheTokenStorm
· 07-21 06:10
Все медленно создают позиции на дне. Посмотрим, модель квантования действительно показывает признаки ротации. Но не забывайте хеджировать риски!
Новая структура регулирования стейблкоинов в мире: законопроект США и Гонконга ведет к новому циклу роста цифровых активов
Новая структура регулирования глобальных стейблкоинов и ее перспективы развития
С выходом законопроектов о стейблкоинах в США и Гонконге глобальный рынок цифровых активов официально вступил в новый цикл роста, движимый регулированием. Эти правила не только заполняют пробелы в регулировании стейблкоинов, привязанных к фиатным активам, но и предоставляют рынку четкую рамку соблюдения норм, включая изоляцию резервных активов, гарантии выкупа и требования по борьбе с отмыванием денег, что эффективно снижает системные риски.
Закон GENIUS США: веха в регулировании стейблкоинов
Сенат США принял законопроект GENIUS (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act) в мае 2025 года, что стало значительным шагом вперед в регулировании стейблкоинов в США. Этот законопроект устанавливает подробную регуляторную структуру для эмитентов стейблкоинов, требуя от эмитентов держать как минимум 1:1 высоколиквидные активы в качестве резервов, включая наличные доллары, краткосрочные государственные облигации США или государственные денежные рынковые фонды, а также проходить регулярные аудиты и соблюдать требования комплаенса, такие как противодействие отмыванию денег и знание своего клиента. Законопроект также запрещает начисление процентов на стейблкоины, ограничивает доступ иностранных эмитентов на рынок США и четко определяет правовой статус стейблкоинов.
Ожидается, что внедрение закона GENIUS окажет глубокое влияние на глобальный рынок криптовалют. Он подтолкнет стейблкоины к тому, чтобы стать важным каналом распределения американских облигаций, облегчая финансовое давление на финансирование дефицита бюджета США, и укрепит международный расчетный статус доллара через каналы цифровой валюты. В то же время четкая регуляторная структура может привлечь больше финансовых учреждений и технологических компаний в область стейблкоинов, способствуя инновациям и повышению эффективности платежных систем.
Согласно прогнозам некоторых финансовых учреждений, при ясности регулирования мировая капитализация стейблкоинов вырастет с 230 миллиардов долларов США в 2025 году до 1,6 триллиона долларов США к 2030 году. Этот прогноз основан на двух ключевых предположениях: соответствующие стейблкоины ускорят замену традиционных каналов трансакций, что позволит сэкономить около 40 миллиардов долларов США на международных переводах ежегодно; объем замороженных стейблкоинов в DeFi-протоколах превысит 500 миллиардов долларов США, став основным слоем ликвидности децентрализованных финансов.
Регулирование стейблкоинов в Гонконге: дифференцированное позиционирование
Недавний выпуск «Регламента по стейблкоинам» правительством Специального административного района Гонконг знаменует собой системное положение в области Web3.0. Этот регламент устанавливает лицензионный режим для выпуска стейблкоинов, требуя от эмитентов получения разрешения от Управления финансовых услуг Гонконга и соблюдения строгих требований в таких аспектах, как управление резервными активами, механизмы выкупа и контроль рисков. Гонконг также планирует в течение следующих двух лет внедрить двойной лицензионный режим для внебиржевых торгов и услуг по хранению, чтобы дальше усовершенствовать полную цепочку регулирования виртуальных активов.
Гонконгское управление денежного обращения планирует в 2025 году выпустить операционные рекомендации по токенизации реальных активов, способствуя процессу токенизации традиционных активов, включая облигации, недвижимость и товары на блокчейне. С помощью технологий смарт-контрактов будут реализованы функции автоматического распределения дивидендов, выплат процентов и т.д. Гонконг стремится создать инновационную экосистему, объединяющую традиционные финансы и технологии блокчейн.
Сравнение регулирующих рамок США и Гонконга
Хотя проект закона о стейблкоинах Гонконга заимствовал регуляторную логику США, детали реализации значительно отличаются:
Эволюция глобального стейблкоина
усиление эффекта глобальной резервной валюты стейблкоина в долларах
Законопроект GENIUS требует, чтобы стабильные монеты, обеспеченные платежами, использовали государственные облигации США в качестве резервных активов, что придаёт долларовым стейблкоинам стратегическое значение, выходящее за рамки цифровых валют. Это фактически создает глобальную систему обращения средств: когда глобальные пользователи покупают долларовые стейблкоины, эмитенты обязаны направлять соответствующие средства на покупку активов в виде облигаций США, что приводит к возвращению средств в казначейство США и укрепляет глобальное использование доллара.
С точки зрения международных расчетов появление стейблкоинов знаменует собой парадигмальный сдвиг в системе расчетов с долларом. Стейблкоины на основе блокчейна, представленные в виде "онлайн-доллара", напрямую интегрируются в различные совместимые распределенные платежные системы, расширяя международные сценарии использования доллара и представляя собой модернизацию суверенитета расчетов в долларах в цифровую эпоху.
Проблемы координации регулирования в Азии между Гонконгом и Сингапуром
Гонконг и Сингапур, несмотря на схожесть целей в регулировании стейблкоинов, имеют заметные различия в реализации. Гонконг придерживается осторожного подхода к ужесточению регулирования, рассматривая стейблкоины как "замену виртуальным банкам". Сингапур же следует экспериментальному регулированию, позволяя инновационные пилотные проекты, связанные с цифровыми токенами и фиатной валютой, и в целом принимает подход к регулированию, ориентированный на допущение ошибок.
Различия в регулировании могут привести к выборочной регистрации эмитентов для уклонения от строгого контроля или к арбитражным операциям, использующим различия в стандартах регулирования. В долгосрочной перспективе, при отсутствии координации, такая дивергенция может подорвать справедливость регулирования и согласованность политики, а также вызвать риски региональной регуляторной конкуренции.
Регуляторы двух стран должны усилить координацию политики, чтобы найти более оптимальный баланс между предотвращением системных рисков и поощрением финансовых инноваций, с целью повышения общей влияния Азии в глобальном цифровом финансовом управлении.
Вывод
Совместная реализация закона GENIUS в США и проекта регулирования в Гонконге знаменует собой переход от фрагментации к систематизации регулирования цифровых активов. Соответствующие доллары стейблкоин в течение десяти лет достигнут многократного роста, став ключевым мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой. Технологическая эволюция инфраструктуры публичных цепей определит, сможет ли она в рамках регулирующей системы максимизировать свою ценность. Для эмитентов создание системы стейблкоинов с поддержкой нескольких цепей, нескольких токенов и совместимости с различными регуляторами станет ключевой стратегией для победы в следующем десятилетии.