Будьте осторожны с риском дисконтной ставки: механизм и анализ рисков стратегии доходности с плечом PT
Недавно в области DeFi появилась интересная стратегия, использующая sUSDe от Ethena в качестве источника дохода через PT-sUSDe в Pendle, получая кредитное плечо через AAVE для арбитража процентных ставок. Хотя многие лидеры мнений в DeFi оптимистично настроены по этому поводу, за этой стратегией все еще скрываются некоторые риски, на которые стоит обратить внимание.
Механизм получения дохода от PT с использованием кредитного плеча
Данная стратегия интегрирует три DeFi-протокола:
Ethena: доходный протокол стабильной валюты, захватывающий ставки на шорты на рынке вечных контрактов с помощью стратегии Delta Neutral.
Pendle: фиксированные процентные соглашения, которые разделяют токены переменного дохода на Principal Token(PT) и доходные сертификаты(YT).
AAVE: децентрализованный кредитный протокол, пользователи могут закладывать активы для получения других криптовалют.
Конкретный процесс таков: пользователь получает sUSDe, обменивает его на PT-sUSDe для блокировки процентной ставки через Pendle, затем вносит PT-sUSDe в AAVE в качестве залога, чтобы занимать стейблкоины и циклически увеличивать плечо. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, коэффициентом плеча и спредом AAVE.
Текущая ситуация на рынке стратегий и участие пользователей
После того как AAVE поддержал активы PT в качестве залога, эта стратегия быстро набрала популярность. В настоящее время общий объем двух поддерживаемых AAVE активов PT составляет около 1 миллиарда долларов. Например, в случае PT sUSDe July максимальное кредитное плечо может достигать 9 раз, а теоретическая максимальная доходность превышает 60%.
С точки зрения пула ликвидности PT-sUSDe на AAVE, 78 инвесторов предоставили общую сумму в 450 миллионов долларов, большая доля принадлежит крупным игрокам, а уровень кредитного плеча не низкий. Уровень кредитного плеча четырех крупнейших счетов составляет 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, при этом основной капитал варьируется от 3 до 10 миллионов долларов.
Риск дисконтирования нельзя игнорировать
Хотя многие аналитики считают, что эта стратегия имеет низкий риск, на самом деле риск дисконтной ставки нельзя игнорировать. У активов PT есть срок существования, а досрочное выкупление требует проведения дисконтной сделки на вторичном рынке AMM Pendle, что может повлиять на цену активов PT.
AAVE применяет оффлайн-ценовую стратегию для активов PT, что позволяет ему следовать структурным изменениям процентных ставок PT и избегать рисков краткосрочного манипулирования рынком. Это означает, что если произойдут структурные изменения процентных ставок PT, AAVE Oracle будет следовать за этими изменениями, вводя риск дисконта для стратегии.
Ключевые особенности:
С приближением срока исполнения влияние рыночной торговли на цены постепенно уменьшается, и частота обновления AAVE Oracle также снижается.
Когда отклонение рыночной ставки от ставки Oracle превышает 1% и продолжительность превышает heartbeat, происходит обновление цены.
Таким образом, пользователи стратегии должны внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать уровень кредитного плеча, чтобы избежать риска ликвидации. В целом, это не безрисковая арбитражная сделка, участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать кредитное плечо.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
18 Лайков
Награда
18
6
Поделиться
комментарий
0/400
DecentralizeMe
· 07-21 04:45
Одна ошибка и я стал умнее.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FlashLoanLarry
· 07-21 04:44
просто еще один деген, экспериментирующий с базисной торговлей... смотри, прежде чем ввязываться в это, семья
Посмотреть ОригиналОтветить0
MysteriousZhang
· 07-21 04:43
Главное сохранить капитал.
Посмотреть ОригиналОтветить0
FreeRider
· 07-21 04:40
Давайте посмотрим на Арбитраж.
Посмотреть ОригиналОтветить0
MemeKingNFT
· 07-21 04:36
Континентальные колебания, как же быстро меняется дисконтная ставка... неудачники в конце концов остаются неудачниками.
Стратегия арбитража с использованием PT-рычага: риски дисконта за высокой доходностью
Будьте осторожны с риском дисконтной ставки: механизм и анализ рисков стратегии доходности с плечом PT
Недавно в области DeFi появилась интересная стратегия, использующая sUSDe от Ethena в качестве источника дохода через PT-sUSDe в Pendle, получая кредитное плечо через AAVE для арбитража процентных ставок. Хотя многие лидеры мнений в DeFi оптимистично настроены по этому поводу, за этой стратегией все еще скрываются некоторые риски, на которые стоит обратить внимание.
Механизм получения дохода от PT с использованием кредитного плеча
Данная стратегия интегрирует три DeFi-протокола:
Ethena: доходный протокол стабильной валюты, захватывающий ставки на шорты на рынке вечных контрактов с помощью стратегии Delta Neutral.
Pendle: фиксированные процентные соглашения, которые разделяют токены переменного дохода на Principal Token(PT) и доходные сертификаты(YT).
AAVE: децентрализованный кредитный протокол, пользователи могут закладывать активы для получения других криптовалют.
Конкретный процесс таков: пользователь получает sUSDe, обменивает его на PT-sUSDe для блокировки процентной ставки через Pendle, затем вносит PT-sUSDe в AAVE в качестве залога, чтобы занимать стейблкоины и циклически увеличивать плечо. Доход в основном определяется базовой доходностью PT-sUSDe, коэффициентом плеча и спредом AAVE.
Текущая ситуация на рынке стратегий и участие пользователей
После того как AAVE поддержал активы PT в качестве залога, эта стратегия быстро набрала популярность. В настоящее время общий объем двух поддерживаемых AAVE активов PT составляет около 1 миллиарда долларов. Например, в случае PT sUSDe July максимальное кредитное плечо может достигать 9 раз, а теоретическая максимальная доходность превышает 60%.
С точки зрения пула ликвидности PT-sUSDe на AAVE, 78 инвесторов предоставили общую сумму в 450 миллионов долларов, большая доля принадлежит крупным игрокам, а уровень кредитного плеча не низкий. Уровень кредитного плеча четырех крупнейших счетов составляет 9x, 6.6x, 6.5x и 8.35x, при этом основной капитал варьируется от 3 до 10 миллионов долларов.
Риск дисконтирования нельзя игнорировать
Хотя многие аналитики считают, что эта стратегия имеет низкий риск, на самом деле риск дисконтной ставки нельзя игнорировать. У активов PT есть срок существования, а досрочное выкупление требует проведения дисконтной сделки на вторичном рынке AMM Pendle, что может повлиять на цену активов PT.
AAVE применяет оффлайн-ценовую стратегию для активов PT, что позволяет ему следовать структурным изменениям процентных ставок PT и избегать рисков краткосрочного манипулирования рынком. Это означает, что если произойдут структурные изменения процентных ставок PT, AAVE Oracle будет следовать за этими изменениями, вводя риск дисконта для стратегии.
Ключевые особенности:
С приближением срока исполнения влияние рыночной торговли на цены постепенно уменьшается, и частота обновления AAVE Oracle также снижается.
Когда отклонение рыночной ставки от ставки Oracle превышает 1% и продолжительность превышает heartbeat, происходит обновление цены.
Таким образом, пользователи стратегии должны внимательно следить за изменениями процентных ставок и своевременно корректировать уровень кредитного плеча, чтобы избежать риска ликвидации. В целом, это не безрисковая арбитражная сделка, участники должны объективно оценивать риски и разумно контролировать кредитное плечо.