Взаимодействие политики и рынка криптоактивов: Исследование события с мем-токеном Трампа

Недавно в журнале Economics Letters была опубликована статья под названием "От нуля до героя: Всплеск мем-токенов на рынке криптоактивов". Исследование сосредоточено на событии выпуска мем-токенов Трампом, раскрывая гетерогенные волатильные выбросы, вызванные совместным воздействием рыночных эмоций и фундаментальных факторов, а также исследует, как политические сигналы усиливают спекулятивную динамику. Результаты исследования подчеркивают все более важную роль политических факторов в формировании рынка криптоактивов и поведения инвесторов.

Введение

Политическая динамика все более заметно влияет на финансовые рынки, в то время как рынок криптоактивов стал важной областью пересечения политики и финансов. Президентские выборы в США 2024 года дополнительно подчеркивают эту связь, кандидат от Республиканской партии Дональд Трамп стал сторонником цифровых активов, пообещав сделать США "глобальной столицей криптовалют", поместив криптовалюты в центр своей экономической повестки. В результате рынок ожидает, что в будущем будут приняты более дружелюбные политические позиции.

Эти ожидания подтвердились 18 января 2025 года. Трамп выпустил свой официальный мем-токен ($TRUMP) на блокчейне Solana. В течение 24 часов цена $TRUMP подскочила на 900%, объем торгов достиг 18 миллиардов долларов, а рыночная капитализация превысила 4 миллиарда долларов, больше чем у самого большого мем-токена DOGE на тот момент. На следующий день выпуск мем-токена $MELANIA, связанного с первой леди, еще больше способствовал спекулятивному ажиотажу на рынке. Эти события не только имеют спекулятивный характер, но и представляют собой значительный экзогенный шок, влияние которого выходит за рамки финансовой спекуляции, высвобождая более широкие сигналы регуляторной и политической повестки.

Данное исследование нацелено на изучение того, как это событие одновременно служит политическим сигналом и финансовым событием, влияющим на рынок криптоактивов. Исследование сосредоточено на трех ключевых вопросах:

1. Какое влияние оказало发布 $TRUMP на доходность и волатильность основных криптоактивов?

2. Этот инцидент вызвал ли финансовую инфекцию на рынке криптоактивов?

3. Имеет ли это влияние гетерогенность, проявляющуюся в том, что разные криптоактивы реагируют по-разному из-за различий в их технической основе, использовании или спекулятивной привлекательности?

Для ответа на эти вопросы в исследовании была использована модель многомерной обобщенной авторегрессионной условной гетероскедастичности ( BEKK ) MGARCH (, которая особенно подходит для анализа динамических взаимосвязей волатильности и корреляции во времени.

Исследование выбрало десять ведущих по рыночной капитализации Криптоактивов для эмпирического анализа и обнаружило, что после выпуска Мем-токена Трампа между шифрованными активами существует значительный эффект волатильности, что указывает на наличие финансовой инфекции на рынке. Это событие вызвало значительные изменения в динамике рынка, причем Solana и Chainlink продемонстрировали наибольшее увеличение благодаря инфраструктурным и стратегическим связям. Биткойн и Эфириум, как основные шифрованные активы, проявили высокую устойчивость, накопленные аномальные доходы )CARs( и дисперсия в поздний период события стремятся к стабильности. Напротив, такие другие Мем-токены, как Dogecoin и Shiba Inu, испытывают обесценение, и средства, вероятно, были перенаправлены в $TRUMP.

Выпуск $TRUMP совпадает с периодом высокой политической поляризации в США. Бренд Трампа сам по себе тесно связан с сильными политическими эмоциями, что повышает чувствительность инвесторов и усугубляет реакцию рынка. Для некоторых инвесторов поддержка Трампа символизирует уникальную спекулятивную возможность, что порождает сильный "эффект следования"; в то время как другие инвесторы, осознавая политические и регуляторные риски из-за его противоречивого имиджа, занимаются более осторожной позицией. Эта поляризация объясняет наблюдаемую высокую волатильность и дифференцированную реакцию рынка — от энтузиазма по поводу ожидаемой политической поддержки до скептицизма по поводу репутации и политической неопределенности.

В последние годы в криптоактивы все больше внимания уделяется эффекту заражения, поскольку он имеет важное значение для финансовой стабильности, управления рисками и диверсификации инвестиционного портфеля. Существующие исследования в основном сосредоточены на всплеске между криптоактивами или между криптоактивами и традиционными финансовыми активами, выявляя модели связности, рисков передачи и передачи волатильности. Однако большинство этих исследований сосредоточены на финансовых или технических причинах, таких как обрушение рынка, ограничения ликвидности или инновации в области блокчейна. Политические сигналы, особенно механизмы заражения, связанные с политически связанными токенами, все еще остаются пробелом в исследованиях.

Данное исследование является первым, анализирующим влияние токенов, связанных с политическими связями, на рынок криптоактивов. Оно расширяет понимание того, как политические нарративы влияют на рынок децентрализованных финансов. Кроме того, в отличие от предыдущих исследований, которые в основном сосредотачивались на негативных шоках, данное исследование сосредоточено на влиянии положительных шоков, вызванных политическими сигналами, на рынок. Особенно важно отметить, что есть доказательства того, что положительные шоки влияют на волатильность криптоактивов даже сильнее, чем негативные шоки. В конечном итоге это исследование предоставляет важные ссылки для научного сообщества, практиков и политиков, выявляя гетерогенность реакции рынка на токены с политическими связями и подчеркивая, как характеристики активов влияют на динамику финансовой передачи.

Данные и методы

) 2.1 Данные и выбор образцов

Данное исследование использует эксклюзивные данные о средних ценах закрытия каждую минуту, охватывающие 10 наиболее代表ительных Криптоактивы из 20 по рыночной капитализации: Биткойн ###Bitcoin, BTC(, Эфир )Ethereum, ETH(, Риппл )Ripple, XRP(, Солана )SOL(, Догикоин )Dogecoin, DOGE(, Чейнлинк )LINK(, Авала́нч )AVAX(, Шиба Ину )Shiba Inu, SHIB(, Полкадот )DOT( и Лайткойн )Litecoin, LTC(. Данные получены с биржи Gemini, которая является широко используемой централизованной торговой платформой в США, конкретные данные были получены из базы данных LSEG Tick History.

Набор данных содержит в общей сложности 20 160 наблюдений, временной интервал с 11 января 2025 года по 25 января 2025 года, охватывает симметричный временной период вокруг официального выпуска Мем-токена Трампа ) 18 января 2025 года (, что упрощает сравнительный анализ до и после события.

Согласно практике, изложенной в существующей литературе, в данном исследовании используется следующая формула для расчета доходности криптоактивов:

Доходность = ln)Pt ∕ Pt-1(

где Pt обозначает цену цифровых активов в момент времени t.

Время события определено как 18 января 2025 года в 02:44 по всемирному координированному времени )UTC(. Этот момент является официальным запуском нового мем-токена, который впервые был объявлен новым президентом США. Рассчитывается накопленная аномальная доходность для оценки эффекта каскада информации. В данной статье рассчитывается средняя базовая доходность для каждого вида криптоактивов на основе доходности с 1 по 10 января 2025 года, чтобы представить относительно стабильную предварительную выборку. Затем из фактической доходности в выборке вычитается эта база, чтобы получить избыточную доходность на рынке, и путем суммирования рассчитываются CARs.

) 2.2 Метод

Использование модели BEKK-MGARCH для анализа влияния запуска мем-токена Трампа на рынок криптоактивов. Предполагается, что логарифмические доходности следуют нормальному распределению с нулевым средним и условной матрицей ковариаций Ht, модель задается следующим образом:

РТ | Ωt-1 ~ N###0,Ht(

Ht = C'C + A'εt-1ε't-1A + B'Ht-1B

В том числе,

C = [c11 0 0 ; c21 c22 0 ; c31 c32 c33]

H обозначает безусловную матрицу ковариации. Параметрическая матрица удовлетворяет условиям a,b>0 и a+b<1, чтобы обеспечить стационарность и положительность модели. Затем проводится проверка эффекта заражения. Учитывая возможные ошибки первого рода при использовании высокочастотных данных, в данной статье применяется более строгий уровень значимости α=0.001.

Результат

) 3.1 Эффект волатильности

Предварительный анализ показал взаимосвязь между криптоактивами, которая была оценена с помощью модели BEKK-MGARCH. В структуре ковариации взаимосвязанность между активами значительно усиливается на этапе после события. Это открытие поддерживает гипотезу о том, что "событие вызвало эффект переноса волатильности". Точно так же волатильность устойчивых логарифмических доходов увеличивается, что отражает рост нестабильности на рынке и ускорение темпов корректировки. Доходности различных криптоактивов претерпели резкие колебания в течение данного события, что ещё больше подчеркивает системное влияние этого события.

Результаты динамической условной ковариации, оцененные с помощью модели BEKK-MGARCH, показывают, что это событие действительно вызвало финансовую инфекцию и эффекты волатильности на рынке криптоактивов. Большинство коэффициентов ковариации после событий были значительными на уровне значимости 0.001, особенно между такими активами, как ETH, SOL и LINK, где ковариация значительно возросла, демонстрируя более сильную связанность и более высокий уровень интеграции на рынке. В отличие от этого, хотя SHIB и DOT также достигли уровня значимости 0.01, их влияние было более слабым. Некоторые другие активы, такие как LTC и XRP, показали снижение ковариации после события, что указывает на то, что эффекты распространения не равномерно распределены между всеми активами. В целом, результаты подчеркивают структурное влияние этого события выпуска Meme токенов на весь рынок криптоактивов.

!7384155

3.2 Эффект каскадирования информации

Анализ накопленной аномальной прибыли ### CARs (进一步揭示了发行 Трампа Meme токена, вызвавшего каскад эффектов информации. Результаты показывают, что это событие оказывает значительное структурное влияние на динамику рынка, проявляющееся в специфических путях реакции активов и усиленной волатильности.

На предварительном этапе события большинство криптоактивов пережили положительную доходность, возможно, под влиянием спекулятивных ожиданий или оптимизма рынка относительно того, что Трамп может быть избран 47-м президентом США. Это указывает на то, что даже при отсутствии убедительной информации инвесторы проявили явное спекулятивное покупательское поведение, что соответствует широко зафиксированной в рынке криптоактивов характеристике "страха упустить возможность".

На этапе после события особенно выделяются три ключевые динамики:

1. SOL показывает отличные результаты, превосходя все другие активы, что, вероятно, связано с его прямой технологической связью как блокчейн для мем-токена Трампа.

2. LINK также демонстрирует сильные результаты, что может быть связано с его связью с крупной американской технологической компанией Oracle.

3. Биткойн, Эфириум, Риппл, Лайткойн и другие зрелые Криптоактивы постепенно стабилизировались после умеренного роста, что отражает их рыночную устойчивость и относительную изолированность от влияния каскадной спекуляции.

В то же время DOGE и другие мем-токены, такие как SHIB, выглядят особенно слабыми, демонстрируя явный эффект замещения активов, при котором спекулятивные средства переходят от старых мем-токенов к вновь выпущенному токену Трампа. Несмотря на то, что AVAX и DOT имеют прочную техническую базу, они также не избежали этой тенденции капиталовложений, демонстрируя признаки утраты стоимости.

Выпуск мем-токена Трампа стал внешним ударом, который разрушил предшествующую событию динамику взаимосвязи на рынке. До события различные активы демонстрировали высокую коррелируемость; однако после события CAR различных активов резко разошлись, от +20% для Solana до -20% для Dogecoin и Shiba Inu.

!7384156

Эти результаты показывают, что специфические для актива нарративы, технологическая связанность и субъективное восприятие инвесторов могут значительно увеличивать различия в реакциях доходности между активами в моменты значительных информационных шоков.

!7384157

Заключение

Данное исследование рассматривает влияние эмиссии криптоактивов, связанных с политическими фигурами, на крипторынок, с акцентом на анализ эффекта волатильности и эффекта информационной каскада.

Исследования показывают, что реакция рынка на это событие имеет значительную гетерогенность. Например, благодаря прямой технической связи с мем-токеном Трампа, SOL значительно выиграл от этого. Активы, которые используют ту же основную блокчейн-инфраструктуру, также получили поддержку благодаря "ветру этого события".

В то же время такие основные криптоактивы, как биткойн и эфириум, проявляют большую стабильность благодаря своей ключевой позиции на рынке и сыграли роль якоря в этом событии, стабилизировав общую рыночную структуру. Это указывает на то, что настроение инвесторов больше не зависит только от основных факторов технического анализа, но также начинает значительно зависеть от геополитических и политических нарративов, особенно когда эти нарративы...