Инвестиционная новая легенда: анализ стратегии Биткойн от MicroStrategy
В истории Уолл-стрит немало легендарных историй, но переход MicroStrategy к стратегии компании, ориентированной на резервирование Биткойна, безусловно, станет уникальной новой легендой.
Стратегия Биткойна, привлекающая внимание всего мира
В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала глобальный кризис ликвидности, страны приняли меры по смягчению денежно-кредитной политики для стимулирования экономики, что привело к обесценению валюты и увеличению инфляционных рисков.
Майкл Сейлор переоценил ценность Биткойна во время пандемии. Он считает, что когда денежная масса увеличивается на 15% в год, необходимо актив, который не привязан к законным денежным потокам. Поэтому он выбрал стратегию Биткойна для MicroStrategy.
По сравнению с BTC ETF или другими спотовыми ЭТП на Биткойн, выпущенными некоторыми компаниями, стратегия Биткойна компании MicroStrategy является более агрессивной. Она приобретает Биткойн за счет свободных средств компании, выпускает конвертируемые облигации и увеличивает объем акций, что позволяет компании напрямую получать потенциальную прибыль от роста Биткойна, одновременно принимая на себя потенциальные риски падения, в то время как ETF/ЭТП больше ориентированы на отслеживание цен.
Источники финансирования MicroStrategy и история покупок Биткойн
MicroStrategy в основном собирает средства для покупки Биткойн четырьмя способами.
1. Использование собственных средств для покупки
Первоначальные три инвестиции использовали свободные средства на счету. В августе 2020 года инвестировано 250 миллионов долларов в покупку 21400 Биткойнов; в сентябре вложено 175 миллионов долларов в покупку 16796 Бит; в декабре вложено 50 миллионов долларов в покупку 2574 токена.
2. Выпуск конвертируемых привилегированных облигаций
Чтобы приобрести больше Биткойн, MicroStrategy начала использовать выпуск конвертируемых облигаций для финансирования. Конвертируемые облигации позволяют инвесторам при определенных условиях конвертировать облигации в акции компании. Такие облигации имеют низкую процентную ставку, а иногда и нулевую, при этом устанавливается цена конвертации, превышающая текущую цену акций. Инвесторы покупают такие облигации в основном из-за того, что они предлагают защиту от потерь и потенциальную прибыль при росте акций.
3. Выпуск привилегированных обеспеченных облигаций
MicroStrategy также выпустила обеспеченные облигации на сумму 489 миллионов долларов с окончанием в 2028 году и ставкой 6,125%. Эти обеспеченные облигации имеют более низкий риск, но только фиксированный процентный доход. Эта серия облигаций была выбрана для досрочного погашения.
4. Эмиссия акций по рыночной цене
С ростом стратегического успеха, цена акций MSTR продолжает расти, MicroStrategy использует большее количество рыночных размещений акций для финансирования. Этот способ имеет меньший риск, без давления по погашению и фиксированных сроков погашения.
MicroStrategy подписала соглашения о публичной продаже с несколькими агентствами, что позволяет периодически выпускать и продавать акции класса A через эти агентства. Это называется в отрасли ATM (At-the-Market Equity Offerings).
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy в общей сложности инвестировала около 27,7 миллиарда долларов, купив 444262 Биткойн, средняя цена приобретения составила 62257 долларов за токен.
О нескольких ключевых вопросах покупки Биткойн через «умный кредит» MicroStrategy
Один. Насколько высок риск плеча MSTR?
Вывод не очень высок.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy владеет 444262 Биткойн, стоимость которых составляет 42.25 миллиарда долларов. Предполагая, что другие активы остались неизменными (1.49 миллиарда долларов), общая стоимость активов составляет 43.74 миллиарда долларов, а обязательства составляют 7.27385 миллиарда долларов, коэффициент задолженности составляет всего 0.208.
По сравнению с другими ведущими компаниями, котирующимися на американском фондовом рынке, MicroStrategy, трансформировавшаяся из программного обеспечения в финансовую компанию, имеет здоровый уровень соотношения долга к капиталу.
Два, в каких случаях эти конвертируемые облигации станут непосильным бременем в будущем?
Если MicroStrategy в дальнейшем не будет выпускать конвертируемые облигации, то долгосренное падение Биткойна ниже 16364 долларов приведет к тому, что стоимость 444262 Бита окажется ниже 7.27 миллиардов долларов, что составляет общую сумму конвертируемых облигаций. Если использовать только финансирование через ATM и неиспользуемые средства для покупки токенов, то с увеличением доли эта линия цены "активы не покрывают обязательства" может оказаться еще ниже.
Если продолжать массовую эмиссию конвертируемых облигаций для покупки Биткойнов на высоких уровнях, и Биткойн войдет в медвежий рынок, что приведет к снижению стоимости активов ниже общей суммы конвертируемых облигаций, это может повлиять на цену акций MSTR и способность к рефинансированию, что в свою очередь сделает конвертируемые облигации трудными для обслуживания.
Конвертируемые облигации MicroStrategy предоставляют держателям облигаций право конвертировать их в акции MSTR и делятся на два этапа: первоначальный и последующий. Кредиторы могут выбрать конвертацию в акции, продажу или удержание до срока погашения в зависимости от цены сделки с облигациями.
Если необходимо погасить долг, у MicroStrategy есть несколько вариантов: выпуск новых акций, выпуск новых облигаций для погашения старых долгов или продажа части Биткойн. На данный момент вероятность оказаться в ситуации "недостаточности активов" невелика.
Три. Почему инвесторы начали обращать внимание на количество токенов на акцию MSTR?
Количество токенов на акцию определит чистые активы MSTR на акцию.
Независимо от того, выпускаются ли конвертируемые облигации или ATM, финансирование осуществляется за счет размывания акционерного капитала для увеличения резервов Биткойн. Руководство подчеркивает акционерам KPI доходности BTC: пока рыночная капитализация MSTR выше общей стоимости держимого BTC, размывание акционерного капитала для покупки BTC может увеличить количество токенов на акцию и, следовательно, увеличить чистые активы на акцию.
В настоящее время MicroStrategy владеет 444262 BTC, общая стоимость которых составляет около 42,256 миллиарда долларов. Рыночная капитализация MSTR составляет 80,37 миллиарда долларов, что в 1,902 раза превышает стоимость хранения Биткойнов, премия составляет 90,2%. Общее количество акций составляет 244 миллиона, каждая акция соответствует примерно 0,0018 BTC.
Это и есть суть "умного плеча", которое превращает разницу между рыночной капитализацией компании и капитализацией ее положения в Биткойне в преимущества капитальных операций.
Четыре, почему в последние два месяца MicroStrategy более агрессивно закупает Биткойн?
Возможно, это связано с тем, что цена акций MSTR находится на высоком уровне.
В ноябре и декабре 2024 года MicroStrategy вложила 17,69 миллиарда долларов (63,8% от общей суммы инвестиций) через банкоматы и выпуск конвертируемых облигаций, купив 192042 Биткойн (43,2% от общего объема покупок). Из этой суммы 14,69 миллиарда было привлечено через банкоматы.
В целом, стратегия MicroStrategy по инвестициям в Биткойн имеет характер регулярных вложений во временном измерении, но по количеству и сумме, похоже, покупки в бычьем рынке более агрессивные. Это может быть связано с тем, что цены на акции MSTR в бычьем рынке выросли более чем в 4 раза за весь 2024 год, в то время как Биткойн вырос только в 2,2 раза.
Генеральный директор MicroStrategy на телефонной конференции по финансовым отчетам за третий квартал 2024 года представил "план 42B", согласно которому в течение следующих трех лет будет выпущено 21B токенов через автоматические терминалы + 21B фиксированного дохода для дальнейшего увеличения доли Биткойна. Если этот план будет реализован, это может дополнительно повысить количество токенов на акцию и коэффициент рыночной капитализации.
Пункт 5. Что еще может способствовать росту Биткойна после MicroStrategy?
Кроме имитации покупки Биткойна компаниями, подобными MicroStrategy, возможно, есть и другие стратегические запасы на уровне стран, но не стоит слишком期待 этот бычий рынок.
В этом цикле рост Биткойна в основном обусловлен следующими крупными покупками:
Долгосрочные держатели с сильным консенсусом по Биткойну
Прирост средств традиционного финансового рынка, связанный с ETF
MicroStrategy продолжает закупку, многие публичные компании следуют его примеру
Небольшое количество стратегических запасов на уровне государства
В будущем, если Трамп будет избран президентом и продвинет стратегический резерв Биткойн для правительства США, это может побудить больше стран последовать его примеру и стать новым двигателем роста.
Резюме
Стратегия Биткойна компании MicroStrategy не только является коммерческим экспериментом в трансформации бизнеса, но и значительной инновацией в финансовой истории. Благодаря тонким операциям с капиталом, умному использованию кредитного плеча и глубокому пониманию ценности Биткойна, она не только обеспечила себе значительный рост рыночной капитализации, но и более глубоко внедрила Биткойн в традиционное финансовое поле, разрушив барьеры между криптоактивами и основными капиталовыми рынками.
Эта смелая попытка, возможно, лишь прелюдия к легенде о Биткойне, но может стать большим шагом к новой финансовой эпохе.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
12 Лайков
Награда
12
7
Поделиться
комментарий
0/400
PortfolioAlert
· 11ч назад
Эта волна не разыгрывает неудачников
Посмотреть ОригиналОтветить0
ResearchChadButBroke
· 07-20 08:49
закрыть все позицииall in了解一下
Посмотреть ОригиналОтветить0
GasFeeThunder
· 07-20 01:36
Данные говорят мне, что это снова машина для срезания неудачников.
Посмотреть ОригиналОтветить0
DeFiDoctor
· 07-18 21:08
Коэффициент риска и уровень терпимости к стратегии слишком высоки, рекомендуется продолжать мониторинг.
Посмотреть ОригиналОтветить0
GateUser-4745f9ce
· 07-18 21:05
Сейлор действительно обладает хорошим чутьем, я многому научился.
Миф о Биткойне от MicroStrategy: расшифровка новой модели умного плеча и капитальных операций
Инвестиционная новая легенда: анализ стратегии Биткойн от MicroStrategy
В истории Уолл-стрит немало легендарных историй, но переход MicroStrategy к стратегии компании, ориентированной на резервирование Биткойна, безусловно, станет уникальной новой легендой.
Стратегия Биткойна, привлекающая внимание всего мира
В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала глобальный кризис ликвидности, страны приняли меры по смягчению денежно-кредитной политики для стимулирования экономики, что привело к обесценению валюты и увеличению инфляционных рисков.
Майкл Сейлор переоценил ценность Биткойна во время пандемии. Он считает, что когда денежная масса увеличивается на 15% в год, необходимо актив, который не привязан к законным денежным потокам. Поэтому он выбрал стратегию Биткойна для MicroStrategy.
По сравнению с BTC ETF или другими спотовыми ЭТП на Биткойн, выпущенными некоторыми компаниями, стратегия Биткойна компании MicroStrategy является более агрессивной. Она приобретает Биткойн за счет свободных средств компании, выпускает конвертируемые облигации и увеличивает объем акций, что позволяет компании напрямую получать потенциальную прибыль от роста Биткойна, одновременно принимая на себя потенциальные риски падения, в то время как ETF/ЭТП больше ориентированы на отслеживание цен.
Источники финансирования MicroStrategy и история покупок Биткойн
MicroStrategy в основном собирает средства для покупки Биткойн четырьмя способами.
1. Использование собственных средств для покупки
Первоначальные три инвестиции использовали свободные средства на счету. В августе 2020 года инвестировано 250 миллионов долларов в покупку 21400 Биткойнов; в сентябре вложено 175 миллионов долларов в покупку 16796 Бит; в декабре вложено 50 миллионов долларов в покупку 2574 токена.
2. Выпуск конвертируемых привилегированных облигаций
Чтобы приобрести больше Биткойн, MicroStrategy начала использовать выпуск конвертируемых облигаций для финансирования. Конвертируемые облигации позволяют инвесторам при определенных условиях конвертировать облигации в акции компании. Такие облигации имеют низкую процентную ставку, а иногда и нулевую, при этом устанавливается цена конвертации, превышающая текущую цену акций. Инвесторы покупают такие облигации в основном из-за того, что они предлагают защиту от потерь и потенциальную прибыль при росте акций.
3. Выпуск привилегированных обеспеченных облигаций
MicroStrategy также выпустила обеспеченные облигации на сумму 489 миллионов долларов с окончанием в 2028 году и ставкой 6,125%. Эти обеспеченные облигации имеют более низкий риск, но только фиксированный процентный доход. Эта серия облигаций была выбрана для досрочного погашения.
4. Эмиссия акций по рыночной цене
С ростом стратегического успеха, цена акций MSTR продолжает расти, MicroStrategy использует большее количество рыночных размещений акций для финансирования. Этот способ имеет меньший риск, без давления по погашению и фиксированных сроков погашения.
MicroStrategy подписала соглашения о публичной продаже с несколькими агентствами, что позволяет периодически выпускать и продавать акции класса A через эти агентства. Это называется в отрасли ATM (At-the-Market Equity Offerings).
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy в общей сложности инвестировала около 27,7 миллиарда долларов, купив 444262 Биткойн, средняя цена приобретения составила 62257 долларов за токен.
О нескольких ключевых вопросах покупки Биткойн через «умный кредит» MicroStrategy
Один. Насколько высок риск плеча MSTR?
Вывод не очень высок.
По состоянию на 30 декабря 2024 года, MicroStrategy владеет 444262 Биткойн, стоимость которых составляет 42.25 миллиарда долларов. Предполагая, что другие активы остались неизменными (1.49 миллиарда долларов), общая стоимость активов составляет 43.74 миллиарда долларов, а обязательства составляют 7.27385 миллиарда долларов, коэффициент задолженности составляет всего 0.208.
По сравнению с другими ведущими компаниями, котирующимися на американском фондовом рынке, MicroStrategy, трансформировавшаяся из программного обеспечения в финансовую компанию, имеет здоровый уровень соотношения долга к капиталу.
Два, в каких случаях эти конвертируемые облигации станут непосильным бременем в будущем?
Если MicroStrategy в дальнейшем не будет выпускать конвертируемые облигации, то долгосренное падение Биткойна ниже 16364 долларов приведет к тому, что стоимость 444262 Бита окажется ниже 7.27 миллиардов долларов, что составляет общую сумму конвертируемых облигаций. Если использовать только финансирование через ATM и неиспользуемые средства для покупки токенов, то с увеличением доли эта линия цены "активы не покрывают обязательства" может оказаться еще ниже.
Если продолжать массовую эмиссию конвертируемых облигаций для покупки Биткойнов на высоких уровнях, и Биткойн войдет в медвежий рынок, что приведет к снижению стоимости активов ниже общей суммы конвертируемых облигаций, это может повлиять на цену акций MSTR и способность к рефинансированию, что в свою очередь сделает конвертируемые облигации трудными для обслуживания.
Конвертируемые облигации MicroStrategy предоставляют держателям облигаций право конвертировать их в акции MSTR и делятся на два этапа: первоначальный и последующий. Кредиторы могут выбрать конвертацию в акции, продажу или удержание до срока погашения в зависимости от цены сделки с облигациями.
Если необходимо погасить долг, у MicroStrategy есть несколько вариантов: выпуск новых акций, выпуск новых облигаций для погашения старых долгов или продажа части Биткойн. На данный момент вероятность оказаться в ситуации "недостаточности активов" невелика.
Три. Почему инвесторы начали обращать внимание на количество токенов на акцию MSTR?
Количество токенов на акцию определит чистые активы MSTR на акцию.
Независимо от того, выпускаются ли конвертируемые облигации или ATM, финансирование осуществляется за счет размывания акционерного капитала для увеличения резервов Биткойн. Руководство подчеркивает акционерам KPI доходности BTC: пока рыночная капитализация MSTR выше общей стоимости держимого BTC, размывание акционерного капитала для покупки BTC может увеличить количество токенов на акцию и, следовательно, увеличить чистые активы на акцию.
В настоящее время MicroStrategy владеет 444262 BTC, общая стоимость которых составляет около 42,256 миллиарда долларов. Рыночная капитализация MSTR составляет 80,37 миллиарда долларов, что в 1,902 раза превышает стоимость хранения Биткойнов, премия составляет 90,2%. Общее количество акций составляет 244 миллиона, каждая акция соответствует примерно 0,0018 BTC.
Это и есть суть "умного плеча", которое превращает разницу между рыночной капитализацией компании и капитализацией ее положения в Биткойне в преимущества капитальных операций.
Четыре, почему в последние два месяца MicroStrategy более агрессивно закупает Биткойн?
Возможно, это связано с тем, что цена акций MSTR находится на высоком уровне.
В ноябре и декабре 2024 года MicroStrategy вложила 17,69 миллиарда долларов (63,8% от общей суммы инвестиций) через банкоматы и выпуск конвертируемых облигаций, купив 192042 Биткойн (43,2% от общего объема покупок). Из этой суммы 14,69 миллиарда было привлечено через банкоматы.
В целом, стратегия MicroStrategy по инвестициям в Биткойн имеет характер регулярных вложений во временном измерении, но по количеству и сумме, похоже, покупки в бычьем рынке более агрессивные. Это может быть связано с тем, что цены на акции MSTR в бычьем рынке выросли более чем в 4 раза за весь 2024 год, в то время как Биткойн вырос только в 2,2 раза.
Генеральный директор MicroStrategy на телефонной конференции по финансовым отчетам за третий квартал 2024 года представил "план 42B", согласно которому в течение следующих трех лет будет выпущено 21B токенов через автоматические терминалы + 21B фиксированного дохода для дальнейшего увеличения доли Биткойна. Если этот план будет реализован, это может дополнительно повысить количество токенов на акцию и коэффициент рыночной капитализации.
Пункт 5. Что еще может способствовать росту Биткойна после MicroStrategy?
Кроме имитации покупки Биткойна компаниями, подобными MicroStrategy, возможно, есть и другие стратегические запасы на уровне стран, но не стоит слишком期待 этот бычий рынок.
В этом цикле рост Биткойна в основном обусловлен следующими крупными покупками:
В будущем, если Трамп будет избран президентом и продвинет стратегический резерв Биткойн для правительства США, это может побудить больше стран последовать его примеру и стать новым двигателем роста.
Резюме
Стратегия Биткойна компании MicroStrategy не только является коммерческим экспериментом в трансформации бизнеса, но и значительной инновацией в финансовой истории. Благодаря тонким операциям с капиталом, умному использованию кредитного плеча и глубокому пониманию ценности Биткойна, она не только обеспечила себе значительный рост рыночной капитализации, но и более глубоко внедрила Биткойн в традиционное финансовое поле, разрушив барьеры между криптоактивами и основными капиталовыми рынками.
Эта смелая попытка, возможно, лишь прелюдия к легенде о Биткойне, но может стать большим шагом к новой финансовой эпохе.