Еженедельный обзор рыночных тенденций: резонанс нового цикла со стейблкоинами и стратегическим восхождением Биткойна
На этой неделе крипторынок в основном колебался, Биткойн многократно демонстрировал резкие колебания, в то время как Эфириум показывал относительно стабильные результаты, UNI, ETHFI и другие связанные активы показали хорошие результаты. Медиа-технологическая группа Трампа провела частное финансирование в размере 2,5 миллиарда долларов для покупки Биткойнов, Пакистан создал национальную стратегию резервирования Биткойнов, а 50 миллиардов долларов от FTX в начале недели способствовали росту рынка. Однако в пятницу, даже несмотря на положительные новости о смягчении регулирования стейкинга SEC, рынок все равно испытал общее падение, необходимо внимательно следить за дальнейшими тенденциями.
В области热点, стейблкоины по-прежнему являются главной темой рынка и постепенно становятся одним из направлений, в которых ориентируются правительство США и глобальные учреждения; несмотря на отсутствие существенных позитивных новостей на конференции по Биткойну, основные мнения заслуживают внимания; ослабление регулирования SEC, время для стейкинга и выхода некоторой торговой платформы на рынок США пришло.
Один. Тренд стейблкоинов на рынке американских облигаций
1.Круглый IPO
27 мая эмитент стейблкоинов Circle опроверг слухи о возможном поглощении и подтвердил, что начинает IPO, планируя выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Два дня спустя одна инвестиционная компания объявила о намерении приобрести 10% акций Circle IPO.
Ключевые детали следующие:
Дата IPO: ожидается, что торговля начнется 5 июня 2025 года.
Подготовка документов для IPO: подача заявки в SEC 1 апреля 2025 года, публикация проспекта эмиссии 27 мая.
Код акции: "CRCL".
Выпуск акций: планируется выпустить 24 миллиона акций класса A по цене в диапазоне 24-26 долларов за акцию. Circle выпустит 9,6 миллиона акций, существующие акционеры выпустят 14,4 миллиона акций.
Цель финансирования: ожидается сбор около 624 миллионов долларов, оценка составляет около 5.65 миллиардов долларов. Полная разводненная оценка может достигнуть 6.71 миллиардов долларов.
Интерес инвесторов: некоторые известные инвесторы выразили интерес к покупке акций на сумму до 150 миллионов долларов.
В настоящее время рыночная капитализация USDC от Circle составляет около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая только Tether с 62,12%. С начала этого года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, тогда как Tether увеличилась только на 11,51%.
Circle привержен IPO, который тесно связан с его партнером, некоторой торговой платформой. Эта платформа вышла на биржу в апреле 2021 года, став первой публичной американской крупной криптовалютной биржей, чья оценка достигала 85 миллиардов долларов. IPO Circle также привлекло внимание нескольких инвестиционных учреждений.
Некоторая торговая платформа подписала соглашение о распределении доходов на 50% с Circle и получает 100% прибыли от процентов, заработанных на продуктах USDC на платформе. USDC стал вторым по величине движущим фактором дохода этой платформы после торговли. В 2024 году ожидается доход от USDC от Circle в размере около 900 миллионов долларов, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от общей стоимости, подчеркивая важность USDC для ее финансов.
После IPO Circle сможет не только легче получать финансирование от капитальных рынков для инноваций и расширения, но и привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров. Рост USDC напрямую приносит пользу доходам и экосистеме определенной торговой платформы, что может привести к росту ее акций.
2.Tether переходит на новые рынки
25 мая, по сообщениям, CEO Tether заявил, что несмотря на то, что США продвигают законодательство о стейблкоинах, Tether все равно сосредоточит внимание на зарубежных рынках и будет следить за влиянием закона «Genius» на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его активы, такие как Биткойн и ипотечные кредиты, могут не соответствовать предлагаемым стандартам.
Структура залогов крупных эмитентов стейблкоинов показывает, что некоторые из них перешли от государственных облигаций США к обратным репо и наличным; Tether перешел от активов с кредитным риском к государственным облигациям США. Тем не менее, по состоянию на декабрь 2024 года Tether все еще будет иметь 18% резервов, инвестированных в менее ликвидные и более рискованные активы, что не совсем соответствует требованию Закона GENIUS о 100% резерве высоколиквидных и низкорисковых активов.
3.Строгая связь стейблкоинов с американскими государственными облигациями
Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно обеспечиваются наличными и высоколиквидными активами в соотношении 1:1. Эмитенты не распределяют доходы от резервных активов между держателями, а оставляют их себе, что позволяет им получать значительную прибыль в благоприятной процентной среде и при рыночном спросе.
Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов влияет на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на американские облигации. Два крупнейших эмитента имеют в своем портфеле американские облигации на сумму до 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям стейблкоинов войти в число 20 крупнейших прямых держателей американских облигаций, обогнав некоторые суверенные государства.
С принятием закона о стейблкоинах Genius в США, всё больше эмитентов стейблкоинов станут каналом для цифрового доллара, входящего в глобальную экономику, повышая доступность доллара в мире и расширяя охват денежно-кредитной политики США.
Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоины для поддержания глобального резервного валютного статуса доллара. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать доллар как основную резервную валюту в мире и будем использовать стейблкоины для достижения этой цели."
стейблкоин и государственные облигации США имеют схожие экономические функции:
Безопасность и стабильность: Государственные облигации США считаются самым безопасным активом, стейблкоины обеспечивают стабильность стоимости за счет владения государственными облигациями. Рыночная капитализация стейблкоинов достигла 2472,52 миллиарда долларов, большая часть из которых поддерживается финансовыми активами.
Ликвидность: Оба актива обладают высокой ликвидностью, но стейблкоины в основном обращаются на криптовалютном рынке, а государственные облигации — на традиционном финансовом рынке.
В качестве залога: государственные облигации США часто используются в традиционных финансах в качестве залога, стейблкоины также все чаще используются в DeFi в качестве залога.
Источник дохода: эмитенты стейблкоинов получают процентный доход, держа государственные облигации, что похоже на работу рынка облигаций. Прибыль Tether напрямую зависит от дохода от государственных облигаций в резерве, а доход Circle в 2024 году составит 1,68 миллиарда долларов, в основном за счет процентов по государственным облигациям.
Два, Биткойн конференция
1.Вице-президент Вэнс
Изменение политики
Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило регуляторные барьеры. Он пообещал создать национальный Биткойн-резерв в течение 100 дней, чтобы претендовать на мировое лидерство. Кроме того, он продвигает законопроект «GENIUS», который установит регуляторную основу для стейблкоинов в долларах, направленную на то, чтобы сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.
Стратегическая роль Биткойна
Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойн, цель - увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом противодействия инфляции, политическим рискам и финансовой цензуре, особо отметив его потенциал как стратегического актива, особенно в сравнении с негативным отношением других стран.
Регулирование и инновации
В выступлении было упомянуто, что будут разработаны прозрачные и инновационные правила для цифровых активов, которые будут интегрированы в основную экономическую систему. Ванс раскритиковал методы регулирования бывшего председателя SEC и пообещал продолжить очищение от подобных препятствующих инновациям регуляторов.
Участие сообщества и перспективы на будущее
Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятные политики. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютами, подчеркивая необходимость обратить внимание на развитие ИИ для защиты национальных интересов.
2. Сенатор США Синтия Луммис
Важность закона о рыночной структуре
Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главным юридическим советником одной из торговых платформ. Она отметила: "Законопроект о рыночной структуре особенно важен для участников конференции, так как многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойна, поэтому необходимы услуги по хранению, или компании занимаются кредитованием Бита, также существует рынок фьючерсов на Биткойн, и способы взаимодействия Биткойна с долларом разнообразны." Она подчеркнула, что это имеет большее прямое влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.
Закон о стейблкоинах
Законопроект GENIUS стейблкоин вступил в финальную стадию рассмотрения в Сенате. Законопроект на прошлой неделе преодолел порог в 60 голосов, несмотря на протесты. Если он будет принят, это станет первым успешным законодательством Комитета по банковским делам за восемь лет. Луммис надеется использовать это, чтобы продвинуть более широкое законодательство по регулированию крипторынка.
Будущая налоговая система
Луммис предложила реформу налогообложения, в частности, освободив от налогов сделки с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном на сумму менее 600 долларов, например, покупку кофе или ужина", и связала это с такими технологиями, как сеть Lightning и Strike. Она уже представила это предложение в финансовый комитет с целью снижения налогового бремени для мелких сделок.
Биткойн стратегический резерв
Она предложила США купить и удерживать 1 миллион Биткойн, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительного заимствования, что значительно улучшит финансовое состояние." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении государственного долга и финансовой устойчивости.
Регуляторные вызовы
Луммис отметила, что за последние четыре года регулирующие органы проявляли враждебность к цифровым активам, что привело к задержкам в продвижении политики. Она упомянула: "Отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает процесс соответствующего законодательства", подчеркивая необходимость более четкой регулирующей рамки.
Глобальное стратегическое значение Биткойна
Она подчеркнула, что Биткойн имеет ключевое значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно угрозы со стороны других стран". Она отметила, что "военные командиры также поддерживают эту точку зрения", что further укрепляет статус Биткойн как стратегического актива.
3. Комиссар SEC Хестер Пирс
Согласно отчетам, комиссар SEC США Хестер Пирс в своем выступлении на конференции Биткойн 2025 заявил, что "я считаю, что Мем-токены больше похожи на коллекционные предметы, и понимая, что участники Мем-токенов не получают защиту по законам о ценных бумагах, я думаю, мы предоставим больше разъяснений в этой области. Я считаю, что комитет по регулированию Мем-токенов может быть создан, всегда нужно заполнять пробелы в регулировании."
10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), ФБР и Министерство юстиции (DOJ) совместно подали иск против маркетмейкеров и других крипто-компаний, связанных с мем-токенами. Если эта регуляторная комиссия будет создана, то соблюдение норм, вероятно, окажет краткосрочное негативное влияние на рынок мем-токенов.
Три. Политика и регулирование
1.【5.29】Заявление SEC США: Стейкинг на трех типах PoS-сетей не представляет собой выпуск ценных бумаг
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала политическое заявление относительно стейкинга в сетях с доказательством доли (Proof of Stake, PoS), в котором четко указала три типа стейкинговых мероприятий, которые не считаются выпуском ценных бумаг. Эта политика была опубликована 29 мая и направлена на обеспечение регуляторной определенности для соответствующих стейкинговых мероприятий, одновременно сохраняя полномочия по принуждению к токенам, классифицируемым как ценные бумаги. Содержание политики основано на сообщениях с официального сайта SEC и детализирует следующие три типа стейкинговых мероприятий, которые не считаются выпуском ценных бумаг:
Самостоятельное стекинг (Self-staking): операторы узлов используют свои собственные криптоактивы для участия в валидации сети.
Сторонний некостодиальный стекинг (Third-party non-custodial staking): владельцы активов сохраняют контроль над активами, лишь делегируя права на верификацию.
Регулируемое кастодиальное стекинг: Кастодиан строго изолирует активы клиентов и не использует их для операций или повторного залога.
Политика также указывает, что сетевые вознаграждения, полученные от вышеупомянутой деятельности по ставкам, являются компенсацией за услуги верификации, а не инвестиционным доходом, полученным на основе усилий других по управлению, поэтому они не соответствуют стандарту определения ценных бумаг по тесту Howey. Тест Howey — это стандарт, используемый судами США для определения того, составляет ли инвестиция ценную бумагу, который включает четыре элемента: инвестиция денег, совместное предприятие, ожидаемая прибыль и зависимость от усилий других.
стейблкоин ускоряет долларизацию, Биткойн становится стратегическим резервом.
Еженедельный обзор рыночных тенденций: резонанс нового цикла со стейблкоинами и стратегическим восхождением Биткойна
На этой неделе крипторынок в основном колебался, Биткойн многократно демонстрировал резкие колебания, в то время как Эфириум показывал относительно стабильные результаты, UNI, ETHFI и другие связанные активы показали хорошие результаты. Медиа-технологическая группа Трампа провела частное финансирование в размере 2,5 миллиарда долларов для покупки Биткойнов, Пакистан создал национальную стратегию резервирования Биткойнов, а 50 миллиардов долларов от FTX в начале недели способствовали росту рынка. Однако в пятницу, даже несмотря на положительные новости о смягчении регулирования стейкинга SEC, рынок все равно испытал общее падение, необходимо внимательно следить за дальнейшими тенденциями.
В области热点, стейблкоины по-прежнему являются главной темой рынка и постепенно становятся одним из направлений, в которых ориентируются правительство США и глобальные учреждения; несмотря на отсутствие существенных позитивных новостей на конференции по Биткойну, основные мнения заслуживают внимания; ослабление регулирования SEC, время для стейкинга и выхода некоторой торговой платформы на рынок США пришло.
Один. Тренд стейблкоинов на рынке американских облигаций
1.Круглый IPO
27 мая эмитент стейблкоинов Circle опроверг слухи о возможном поглощении и подтвердил, что начинает IPO, планируя выйти на Нью-Йоркскую фондовую биржу. Два дня спустя одна инвестиционная компания объявила о намерении приобрести 10% акций Circle IPO.
Ключевые детали следующие:
В настоящее время рыночная капитализация USDC от Circle составляет около 60,793 миллиарда долларов, что составляет 24,59% от общей рыночной капитализации стейблкоинов, уступая только Tether с 62,12%. С начала этого года рыночная капитализация USDC выросла на 38,44%, тогда как Tether увеличилась только на 11,51%.
Circle привержен IPO, который тесно связан с его партнером, некоторой торговой платформой. Эта платформа вышла на биржу в апреле 2021 года, став первой публичной американской крупной криптовалютной биржей, чья оценка достигала 85 миллиардов долларов. IPO Circle также привлекло внимание нескольких инвестиционных учреждений.
Некоторая торговая платформа подписала соглашение о распределении доходов на 50% с Circle и получает 100% прибыли от процентов, заработанных на продуктах USDC на платформе. USDC стал вторым по величине движущим фактором дохода этой платформы после торговли. В 2024 году ожидается доход от USDC от Circle в размере около 900 миллионов долларов, практически без операционных затрат, что составляет около 25% от общей стоимости, подчеркивая важность USDC для ее финансов.
После IPO Circle сможет не только легче получать финансирование от капитальных рынков для инноваций и расширения, но и привлечь больше стратегических инвесторов или партнеров. Рост USDC напрямую приносит пользу доходам и экосистеме определенной торговой платформы, что может привести к росту ее акций.
2.Tether переходит на новые рынки
25 мая, по сообщениям, CEO Tether заявил, что несмотря на то, что США продвигают законодательство о стейблкоинах, Tether все равно сосредоточит внимание на зарубежных рынках и будет следить за влиянием закона «Genius» на иностранных эмитентов. Частично это связано с тем, что его активы, такие как Биткойн и ипотечные кредиты, могут не соответствовать предлагаемым стандартам.
Структура залогов крупных эмитентов стейблкоинов показывает, что некоторые из них перешли от государственных облигаций США к обратным репо и наличным; Tether перешел от активов с кредитным риском к государственным облигациям США. Тем не менее, по состоянию на декабрь 2024 года Tether все еще будет иметь 18% резервов, инвестированных в менее ликвидные и более рискованные активы, что не совсем соответствует требованию Закона GENIUS о 100% резерве высоколиквидных и низкорисковых активов.
3.Строгая связь стейблкоинов с американскими государственными облигациями
Бизнес-модель стейблкоинов крайне выгодна для эмитентов. Стейблкоины обычно обеспечиваются наличными и высоколиквидными активами в соотношении 1:1. Эмитенты не распределяют доходы от резервных активов между держателями, а оставляют их себе, что позволяет им получать значительную прибыль в благоприятной процентной среде и при рыночном спросе.
Бизнес-модель эмитентов стейблкоинов влияет на глобальную макроэкономику, увеличивая структурный спрос на американские облигации. Два крупнейших эмитента имеют в своем портфеле американские облигации на сумму до 116 миллиардов долларов, что позволяет компаниям стейблкоинов войти в число 20 крупнейших прямых держателей американских облигаций, обогнав некоторые суверенные государства.
С принятием закона о стейблкоинах Genius в США, всё больше эмитентов стейблкоинов станут каналом для цифрового доллара, входящего в глобальную экономику, повышая доступность доллара в мире и расширяя охват денежно-кредитной политики США.
Кроме того, правительство США четко заявило, что будет использовать стейблкоины для поддержания глобального резервного валютного статуса доллара. Министр финансов на саммите по криптовалютам в Белом доме заявил: "Мы будем поддерживать доллар как основную резервную валюту в мире и будем использовать стейблкоины для достижения этой цели."
стейблкоин и государственные облигации США имеют схожие экономические функции:
Два, Биткойн конференция
1.Вице-президент Вэнс
Ванс объявил, что правительство завершило враждебную политику предыдущего правительства и устранило регуляторные барьеры. Он пообещал создать национальный Биткойн-резерв в течение 100 дней, чтобы претендовать на мировое лидерство. Кроме того, он продвигает законопроект «GENIUS», который установит регуляторную основу для стейблкоинов в долларах, направленную на то, чтобы сделать стейблкоины новым двигателем долларовой экономики.
Ванс отметил, что 50 миллионов американцев владеют Биткойн, цель - увеличить это число до 100 миллионов. Он подчеркнул, что Биткойн является инструментом противодействия инфляции, политическим рискам и финансовой цензуре, особо отметив его потенциал как стратегического актива, особенно в сравнении с негативным отношением других стран.
В выступлении было упомянуто, что будут разработаны прозрачные и инновационные правила для цифровых активов, которые будут интегрированы в основную экономическую систему. Ванс раскритиковал методы регулирования бывшего председателя SEC и пообещал продолжить очищение от подобных препятствующих инновациям регуляторов.
Ванс призвал криптосообщество продолжать участвовать в политике, особенно на промежуточных выборах 2026 года, продвигая благоприятные политики. Он также упомянул о синергии между ИИ и криптовалютами, подчеркивая необходимость обратить внимание на развитие ИИ для защиты национальных интересов.
2. Сенатор США Синтия Луммис
Луммис обсудила законопроект о рыночной структуре с главным юридическим советником одной из торговых платформ. Она отметила: "Законопроект о рыночной структуре особенно важен для участников конференции, так как многие бизнесы связаны с покупкой и хранением Биткойна, поэтому необходимы услуги по хранению, или компании занимаются кредитованием Бита, также существует рынок фьючерсов на Биткойн, и способы взаимодействия Биткойна с долларом разнообразны." Она подчеркнула, что это имеет большее прямое влияние на отрасль, чем законопроект о стейблкоинах.
Законопроект GENIUS стейблкоин вступил в финальную стадию рассмотрения в Сенате. Законопроект на прошлой неделе преодолел порог в 60 голосов, несмотря на протесты. Если он будет принят, это станет первым успешным законодательством Комитета по банковским делам за восемь лет. Луммис надеется использовать это, чтобы продвинуть более широкое законодательство по регулированию крипторынка.
Луммис предложила реформу налогообложения, в частности, освободив от налогов сделки с Биткойном на сумму менее 600 долларов. Она отметила, что "будущая налоговая система должна освобождать от налогов каждую сделку с Биткойном на сумму менее 600 долларов, например, покупку кофе или ужина", и связала это с такими технологиями, как сеть Lightning и Strike. Она уже представила это предложение в финансовый комитет с целью снижения налогового бремени для мелких сделок.
Она предложила США купить и удерживать 1 миллион Биткойн, что через 20 лет может сократить государственный долг США на 37 триллионов долларов вдвое. Она объяснила: "Покупая Биткойн в качестве стратегического резерва, мы можем использовать неэффективные активы без дополнительного заимствования, что значительно улучшит финансовое состояние." Это предложение вызвало широкое обсуждение на конференции, особенно в отношении государственного долга и финансовой устойчивости.
Луммис отметила, что за последние четыре года регулирующие органы проявляли враждебность к цифровым активам, что привело к задержкам в продвижении политики. Она упомянула: "Отсутствие утвержденного руководителя IRS задерживает процесс соответствующего законодательства", подчеркивая необходимость более четкой регулирующей рамки.
Она подчеркнула, что Биткойн имеет ключевое значение для экономики и глобальной обороны, описывая его как "инструмент сдерживания агрессии, особенно угрозы со стороны других стран". Она отметила, что "военные командиры также поддерживают эту точку зрения", что further укрепляет статус Биткойн как стратегического актива.
3. Комиссар SEC Хестер Пирс
Согласно отчетам, комиссар SEC США Хестер Пирс в своем выступлении на конференции Биткойн 2025 заявил, что "я считаю, что Мем-токены больше похожи на коллекционные предметы, и понимая, что участники Мем-токенов не получают защиту по законам о ценных бумагах, я думаю, мы предоставим больше разъяснений в этой области. Я считаю, что комитет по регулированию Мем-токенов может быть создан, всегда нужно заполнять пробелы в регулировании."
10 октября 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), ФБР и Министерство юстиции (DOJ) совместно подали иск против маркетмейкеров и других крипто-компаний, связанных с мем-токенами. Если эта регуляторная комиссия будет создана, то соблюдение норм, вероятно, окажет краткосрочное негативное влияние на рынок мем-токенов.
Три. Политика и регулирование
1.【5.29】Заявление SEC США: Стейкинг на трех типах PoS-сетей не представляет собой выпуск ценных бумаг
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала политическое заявление относительно стейкинга в сетях с доказательством доли (Proof of Stake, PoS), в котором четко указала три типа стейкинговых мероприятий, которые не считаются выпуском ценных бумаг. Эта политика была опубликована 29 мая и направлена на обеспечение регуляторной определенности для соответствующих стейкинговых мероприятий, одновременно сохраняя полномочия по принуждению к токенам, классифицируемым как ценные бумаги. Содержание политики основано на сообщениях с официального сайта SEC и детализирует следующие три типа стейкинговых мероприятий, которые не считаются выпуском ценных бумаг:
Политика также указывает, что сетевые вознаграждения, полученные от вышеупомянутой деятельности по ставкам, являются компенсацией за услуги верификации, а не инвестиционным доходом, полученным на основе усилий других по управлению, поэтому они не соответствуют стандарту определения ценных бумаг по тесту Howey. Тест Howey — это стандарт, используемый судами США для определения того, составляет ли инвестиция ценную бумагу, который включает четыре элемента: инвестиция денег, совместное предприятие, ожидаемая прибыль и зависимость от усилий других.
![Еженедельный обзор рыночных тенденций: резонирование стейблкоинов с облигациями США и стратегический рост Биткойна.