Исследование Децентрализация Опции: Все готово, не хватает только восточного ветра

Опции как форма выбора представляют собой контракт о правах, в котором стороны согласовывают условия и категории поставки. Появление смарт-контрактов создало благоприятную среду для опционов, позволяя им автоматически исполняться на блокчейне без вмешательства человека, с четкими и прозрачными условиями и процессами контракта. С начала бума DeFi в 2020 году множество команд и проектов начали входить в область Децентрализация опционов. За три года развития отрасль проявила разнообразие, достигнув значительного прогресса в таких областях, как инфраструктура учета, виды опционов и алгоритмы маркетмейкинга.

С ростом медвежьего рынка, затраты на токенизированные стимулы увеличиваются, а активность децентрализованных опций начинает снижаться. Инновации в основном сосредоточены на микроинновациях финансовых продуктов. Рынок больше ценит прорывные инновации, соответствующие архитектуре блокчейна и децентрализованной среде, такие как проекты, стоящие на плечах гигантов, как Lyra, которые сформировали матрицу DeFi и создали уникальную алгоритмическую систему для ценообразования опций. Несмотря на сокращение рыночного объема, Aevo и Lyra по-прежнему занимают ведущую долю рынка.

По сравнению с объемом внебиржевых сделок, который достигает сотен миллиардов долларов, текущий объем опционов на блокчейне все еще незначителен. В традиционном рынке номинальный объем сделок по опционам находится на том же уровне, что и по фьючерсам. Это свидетельствует о том, что рынок опционов на блокчейне все еще находится на ранней стадии. Во второй половине 2023 года, с дальнейшим совершенствованием технологий второго уровня, низкие затраты на создание инфраструктуры биржевых опционов открывают новый этап роста для опционов на блокчейне.

Мы уже пережили хайп DeFi, когда "Децентрализация — это хорошо", и все децентрализованные проекты столкнутся с вопросом "Почему нужна децентрализация?"

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

Децентрализация Опции фона

Что такое Опции

Чтобы понять Децентрализация Опции, нужно ответить на два вопроса: что такое Опции, почему нужна Децентрализация?

Опции — это вид выбора, при котором стороны определяют время и цену исполнения. Держатель опций получает право на выполнение контракта согласно соглашению.

Опции являются как особым видом финансовых контрактов, так и финансовым инструментом, связанным с колебаниями цен. По своей природе опции не только отражают изменения цены базового актива, но и учитывают такие факторы, как скорость изменения цены и различия во времени исполнения.

Опции являются финансовым инструментом, связанным с ценой риска. Изменение цен на опции может отобразить ценовые характеристики, которые не могут быть показаны спотовыми и фьючерсными контрактами, что предоставляет инвесторам больше измерений и инструментов для хеджирования рисков и проектирования инвестиционных портфелей.

Кроме того, Опции имеют широкий спектр применения. Понимание применения Опций помогает выявить их целевую аудиторию. В традиционных областях, Опции, помимо использования в качестве инструмента с плечом, имеют множество других применений:

1. Инструменты управления рисками: компании могут приобрести Опции, чтобы получить право на покупку и продажу по установленной цене и в установленное время, зафиксировать верхний и нижний пределы расходов и доходов, получить минимальную гарантию прибыли. Финансовые учреждения могут использовать Опции для управления ликвидностью и минимизации потерь при закрытии сделок.

2. Финансовые инструменты: компания может привлекать финансирование путем продажи опций. Например, в октябре 2022 года Tesla привлекла 2,2 миллиарда долларов, продав 5 миллионов колл-опций.

3. Инструменты организационного стимулирования: Многие традиционные крупные организации стимулируют средний и высший менеджмент через Опции.

4. Кредитное плечо и спекулятивные инструменты: инвесторы могут использовать небольшие средства для получения большой прибыли, даже делая ставки на временные затраты или волатильность.

В 2020 году, с реализацией спотового DeFi, Децентрализация деривативов была перенесена из традиционных финансов. Люди надеются делиться доходами от опционных операций централизованных финансовых учреждений на децентрализованных платформах.

Что такое Децентрализация Опции

Децентрализация Опции — это смарт-контракты с опционными свойствами, выпущенные на блокчейне. В отличие от традиционного рынка опционов, они не требуют разрешений, являются открытыми и прозрачными, не имеют рисков дефолта и обладают большей комбинируемостью с другими децентрализованными продуктами. Исполнение опционов обеспечивается смарт-контрактами блокчейна и происходит автоматически, что является единственным отличием децентрализованных опционов от традиционных.

Децентрализация Опции проект исходит из отображения централизованного рынка опционов. На традиционном финансовом рынке рынок деривативов намного больше спотового рынка, рынок опционов по масштабу сопоставим со спотовым рынком. С успехом децентрализованных спотовых бирж, таких как Uniswap и Curve, был продемонстрирован потенциал смарт-контрактов в финансовой сфере, многие команды увидели будущее децентрализованных фьючерсов и даже опционов. Под светом хайпа DeFi недостатки децентрализации были скрыты, множество команд вложились в горячую разработку децентрализованных опционов.

Почему Децентрализация Опции очень важна

Преимущества децентрализованных опций по сравнению с централизованными опциями в основном заключаются в: 1. Исключении риска дефолта; 2. Большей справедливости; 3. Более глубоком и тесном капитальном сотрудничестве.

В отличие от централизованных Опций, децентрализованные Опции не имеют контрагентского риска. Исполнительная среда, процессы и условия исполнения ончейн-опционов открыты и прозрачны, нет неопределенности с точки зрения клиринга. Как осуществляется клиринг, результат клиринга очевиден. Если клиринг не имеет неопределенности, то и нет контрагентского риска.

В традиционных финансах регулирующие органы устанавливают различные барьеры для допуска, чтобы предотвратить злоупотребления. С одной стороны, это защищает права пользователей, но объективно также лишает некоторых людей возможности участвовать. В Децентрализации Опций, независимо от того, является ли это создатель смарт-контракта или участник, все могут участвовать только в рамках смарт-контракта, у создателей и команды нет привилегий. Таким образом, Децентрализация Опций более справедлива.

Децентрализация Опции являются неотъемлемой частью децентрализованных финансов. Децентрализованные финансы обладают универсальностью, удобством и даже могут снизить требования к регулированию. Они имеют возможность заменить централизованные опции, в то время как децентрализованный мир также нуждается в услугах опций.

繁荣 децентрализованного рынка опционов требует бурного развития спроса на децентрализованные опционы. В настоящее время цепочные опционы в основном рассматриваются как азартные инструменты. Простой подход заключается в том, чтобы рассматривать опционы как инструменты с кредитным плечом или как объекты волатильности, более сложный же подход заключается в том, чтобы рассматривать их как часть некоторых инвестиционных стратегий, формируя структурированные инвестиционные продукты.

! Все готово, только восточный ветер должен: изучение децентрализованных вариантов

Децентрализация Опции рынка

Новые вещи и традиционные вещи имеют различия на многих уровнях. Децентрализованные Опции отличаются от традиционного рынка по базовому активу, пользователям, каналам и т.д., существует возможность дифференцированной конкуренции.

Децентрализация финансов всегда является чисто цепочечными операциями с данными. Лучшим объектом, конечно, являются активы, находящиеся на родной цепи. Если необходимо обрабатывать активы вне цепи, неизбежно придется взаимодействовать с централизованной властью и организациями. Это относится к бизнесу RWA, подверженному соблюдению норм, и невозможно избежать недостатков, связанных с централизованностью.

Кроме того, пользователи Опций также различаются:

Во-первых, пользователи традиционных опционов очень ясны, в то время как целевая аудитория децентрализованного рынка опционов нечеткая. В традиционном бизнесе промышленный капитал является важным игроком и даже имеет определяющее влияние на цены базовых активов. Финансовый рынок представляет собой двусторонний рынок торговли рисками и доходностью, где промышленный капитал отвечает за предоставление рисков и резервов. В то время как на децентрализованном рынке опционов, бизнес, связанный с базовыми активами, прост и не велик по масштабу. По сути, децентрализованная промышленность, способная сформировать бизнес, включает в себя такие инфраструктуры, как блокчейн, оракулы, поиск данных и некоторые проекты DeFi. Например, самый крупный в масштабе BTC на данный момент производит не более 400 тысяч в год, и базовая стоимость рисков, которые нужно хеджировать, составляет менее десятка миллиардов долларов. Без надежного ончейн-участия трудно сформировать жесткий спрос на децентрализованный рынок опционов.

Пользователи цепочных опционов должны больше полагаться на программы, а не на человека. Порог входа в цепочные опционы низок для программ, но высок для людей. Дизайн продуктов для торговли цепочными опционами должен больше увеличивать взаимодействие между смарт-контрактами и снижать взаимодействие между человеческими учетными записями и смарт-контрактами.

Во-вторых, существуют различия в предпочтениях по соблюдению норм. Централизованные Опции имеют полноценную систему управления рисками и соблюдения норм, способную принимать различные категории квалифицированных инвесторов, тогда как у Децентрализованных Опций система соблюдения норм и управления рисками не完善, они занимаются бизнесом, который не запрещен законом, привлекая индивидуумов с низкими требованиями к соблюдению норм.

Третье, децентрализованные опции позволяют большее количество опционных базисов. Высокая волатильность базовых цифровых активов приводит к высоким ценам на опционы. Многие цифровые активы не подлежат правовому регулированию, имеют высокую степень концентрации владения, и риск манипуляции ценами трудно оценить. Поэтому для цифровых активов централизованным биржам сложно расширить бизнес по базисам. За исключением некоторых стейблкоинов и ETH, BTC, трудно разработать подходящие опционные базисы. В то же время некоторые децентрализованные биржи разработали концепцию "частного пула", позволяющую маркетмейкерам самостоятельно нести риск исполнения некоторых опционов, что позволяет рынку децентрализованных опционов дифференцированно конкурировать с рынком централизованных опционов.

Четвертое, из-за высокой сложности использования продукта, высоких барьеров входа и больших рисков соблюдения норм, даже несмотря на то, что многие проекты используют токен-эйрдропы, торговые вознаграждения и другие маркетинговые стратегии, участие капитала и пользователей продукта по-прежнему остается редким. Неактивность продукта сталкивается с проблемой низкой ликвидности. Децентрализованные биржи, с одной стороны, уменьшают диапазон выбора цен исполнения и времени исполнения для Опций. Opyn даже создал вечные опционы, что еще больше концентрирует ликвидность.

Пятый, хотя Децентрализация торговых площадок реализована через смарт-контракты без риска дефолта, этот бездефолтный режим требует, чтобы стоимость активов, контролируемых контрактом, была выше рисков убытков, с которыми сталкиваются Опции. Страховка в контракте находится в состоянии избыточного залога, что приводит к низкой эффективности использования средств.

Б瓶нек развития децентрализованного рынка опционов

Децентрализация Опции рынок является новым захватывающим классом активов, но все еще находится на ранней стадии развития. Поэтому перед тем, как в полной мере раскрыть его потенциал, необходимо решить множество узких мест.

Высокие затраты

Одним из крупнейших узких мест является высокая стоимость использования Децентрализация Опции рынка. Это вызвано множеством факторов, включая операционные расходы, рисковые затраты и затраты на обучение.

Операционные расходы — это плата, которую пользователи должны платить майнерам за обработку транзакций в блокчейне. На популярных блокчейнах, таких как Эфириум, газовые сборы могут быть особенно высокими, и некоторым проектам могут потребоваться котировки оракулов. Это может сделать рынок децентрализованных Опций слишком дорогим для некоторых пользователей.

Рисковая стоимость является еще одним фактором, приводящим к высоким затратам на использование Децентрализованного рынка Опций. Децентрализованный рынок Опций является относительно новой отраслью, и в отличие от традиционного рынка Опций, ему не хватает достаточной исторической практики. В технологическом и дизайнерском плане мы не можем индуктивно доказать, что эта система достаточно безопасна. Потенциальные рисковые затраты являются разрывом для массового применения.

В конце концов, стоимость образования также является фактором, способствующим высокой стоимости использования рынка децентрализованных опций. Рынок децентрализованных опций очень сложен и труден для понимания. Пользователи должны полностью понимать, как он работает, чтобы эффективно его использовать. Это может быть барьером для некоторых пользователей.

Рынок не зрелый

Еще одной проблемой является незрелость рынка децентрализованных опций. Это не только означает, что риски выше по сравнению с традиционным рынком опций, но, как уже упоминалось, не сформировался стабильный и необходимый спрос. Это может привести к трудностям в поиске покупателей и продавцов опций, что, в свою очередь, делает невозможным создание достаточной ликвидности. Нехватка ликвидности требует снижения выбора участников для привлечения ликвидности, что снова приводит к неудобствам в торговле.

Незрелость рынка также проявляется в использовании опционов. Традиционные опционы обычно выполняют несколько функций. А в децентрализованных опционах нет спроса на опционы, основанного на требованиях соответствия (; традиционные учреждения имеют привычку обходить регулирование через производные инструменты ); не было замечено проектов, использующих опционы для финансирования или опционной стимуляции; дизайн опционов для хеджирования бизнес-рисков также не так зрел, как на традиционном финансовом рынке.

Низкая капитальная эффективность

Еще одной проблемой является низкая капитализация маржи по опционам. На традиционных финансовых рынках платформы позволяют пользователям иметь определенный риск маржи. Это основано на централизованном кредите. Платформа контролирует информацию о пользователе и может предъявлять претензии к пользователям, если в производных финансовых инструментах происходят потери. Однако на рынке децентрализованных опционов пользователи находятся в полуанонимном состоянии, и у платформы нет функции предъявления претензий. Если маржа не может покрыть убытки от сделок, убытки должны быть покрыты платформой.

На централизованных торговых платформах все активы пользователей находятся под управлением платформы, и другие нефинансовые активы также могут использоваться в качестве залога для предоставления кредитных линий. В то время как на текущих децентрализованных платформах право собственности на активы должно быть сначала передано, прежде чем они могут быть использованы в качестве залога.

Децентрализация платформа не может взыскивать с пользователей избыточные убытки, поэтому необходимо снизить穿