Спустя год, вернувшись на площадку Гонконгского Web3 фестиваля, адвокат Хуньлинь обнаружил довольно интересное явление: несколько соответствующих бирж, которые уже получили лицензии на ведение бизнеса с виртуальными активами в Гонконге, неожиданно начали развивать бизнес по внебиржевой торговле виртуальными валютами (OTC).
Вы, возможно, увидели такую сцену на углу улицы в районе Ваньцай или Тунлоуэй в Гонконге: оформление магазина выглядит как банковская касса, на стене написано «Обмен цифровых активов», вы заходите внутрь, чтобы обменять USDT, вывести BTC, а также вам могут помочь перевести кучу стейблкоинов на ваш местный банковский счет в Гонконге.
Ты говоришь, какое это имеет отношение к регулируемым биржам? Именно эти места, которые на первый взгляд выглядят как «уличные обменные пункты», во многом являются стратегическими партнерами регулируемых лицензированных платформ, что заставляет задуматься: на площадке идет работа биржи, а за ее пределами — OTC, разве это не двойная версия бизнеса Web3 в Гонконге?
Эта ситуация, если бы она произошла два года назад, на самом деле была бы довольно неожиданной. В конце концов, согласно традиционному пониманию, после получения лицензии не следовало бы заниматься запуском сводных систем, подключением к расчетам и поддержанием комплаенс-системы, верно? А сейчас получается, что каждый выходит на рынок, чтобы «менять валюту»? Звучит как некоторое снижение уровня анализа. Но если вы действительно изучите текущую прибыльность регулируемых бирж в Гонконге и посмотрите на ситуацию с движением капитала между материковым Китаем и Гонконгом, такая организация оказывается вполне логичной и даже можно сказать, что она была неизбежной.
Мы должны признать одну реальность: в настоящее время основные активы и основные пользователи всей индустрии виртуальных валют по-прежнему в основном сосредоточены в материковом Китае. Независимо от того, являются ли это инвесторы в криптовалюту или владельцы традиционных предприятий, которые переходят на новый рынок, даже включая трансграничные торговые команды, работающие в странах Ближнего Востока, Африки и Юго-Восточной Азии, они используют виртуальные валюты в качестве канала для финансовых операций, хеджирования валютных рисков и даже для завершения некоторых расчетов за границей. Проще говоря, потоки и деньги по-прежнему находятся в руках материкового Китая.
Но возникает вопрос: регулируемые биржи в Гонконге не могут напрямую предоставлять услуги жителям материкового Китая. Практически все лицензированные торговые платформы ясно указывают в юридических документах, что «не предоставляют услуги жителям материкового Китая», и даже многие пользователи сталкиваются с отказом на первом этапе KYC при регистрации. Вы говорите, что вы зарубежный китаец, хорошо, тогда вам нужно предоставить удостоверение личности, выданное за границей, номер телефона, не относящийся к материковому Китаю, и вам нужно объяснить, откуда у вас деньги и почему вы хотите купить криптовалюту. Это выглядит очень законно, но на самом деле пороги входа слишком высоки.
Что же делать? Биржа не может просто работать без прибыли. OTC стал «буферной зоной», которую все могут принять.
Так называемый OTC, проще говоря, это прямая двусторонняя конвертация активов и фиатных валют между покупателями и продавцами (или посредниками), без использования системы сопоставления сделок. В Гонконге такие сделки могут более гибко удовлетворять потребности из материкового Китая или некондиционных регионов, с одной стороны, а с другой стороны, поскольку в настоящее время OTC-бизнес сам по себе не попадает под систему лицензирования виртуальных активов, он также находится в сером состоянии «регулирование еще не реализовано». Другими словами, на фоне четких красных линий лицензирования на рынке и строгих проверок, внебиржевые операции становятся реальным выходом для смягчения соблюдения условий и увеличения операционного пространства.
Более важно, что многие OTC-сценарии по сути являются出口ом рыночного спроса в реальной жизни. Например, вы владелец бизнеса в Шэньчжэне, раньше использовали доллары США для оплаты товаров на Ближнем Востоке, но сейчас ваши валютные лимиты ограничены, а курс нестабилен, и вы выбираете обменять юани на USDT и вывести их из Гонконга. Или вы институциональный клиент, который хочет купить криптовалюту на лицензированной бирже в Гонконге, но ваш аккаунт все еще не открыт, что делать? Приходится сначала пройти OTC, чтобы выполнить первую сделку обмена, а затем перевести средства с внебиржевого рынка на биржу.
В этот момент вы поймете, что за этими регулируемыми биржами стоит не спонтанная идея, а естественное продолжение цепочки поставок. Если вы не можете зарабатывать на торговых сборах на площадке, вам придется полагаться на внебиржевую торговлю и получать дополнительную плату за обмен услуг, а иногда даже получать доход от маркетмейкинга. В конце концов, открытие биржи в Гонконге требует ежегодных вложений в десятки миллионов, и если вы полагаетесь на несколько сотен учреждений, которые занимаются арбитражем, и случайные проекты, которые платят за листинг, то такой бизнес давно бы не выдержал.
Итак, мы видим, что сейчас в районе Центрального, Causeway Bay и даже около станции метро Шанхай в Гонконге появилось множество OTC-магазинов, похожих на «обменные пункты». Их лозунги — «безопасно и удобно», «поддержка гонконгских долларов, долларов США, банковских переводов» и так далее. Как только вы войдете, вас спросят, какую валюту вы хотите обменять, на какой счет вы планируете перевести деньги, а также могут предложить услуги целевого перевода. Эти магазины либо являются стратегическими партнерами лицензированных бирж, либо «теневыми филиалами», созданными за счет частных ресурсов.
Такая логика операций постепенно стала нормой: соответствие внутри площадки, гибкость вне её, две стороны одного процесса. Биржа успешно обходит требования регуляторов с помощью сотрудничества с третьими сторонами, технологического подключения или архитектуры «связан, но не контролирует», одновременно предоставляя более контролируемый вход для потоков капитала.
Но этот рынок не лишен рисков. С второй половины 2024 года регулирующие органы Гонконга уже обратили внимание на стремительное расширение OTC-рынка и на нескольких мероприятиях дали сигнал о том, что «в будущем будет создана отдельная регулирующая структура для OTC-услуг». Известно, что проект лицензии на услуги виртуальных активов OTC находится в стадии разработки, и, возможно, в ближайшем будущем эти обменные пункты также вступят в «эпоху лицензирования».
Поэтому мы видим, что теперь не только команды регулируемых бирж обратили внимание на эту область, но даже старые команды, которые раньше занимались торговлей USDT в материковом Китае, также ищут офисы в Гонконге, а некоторые даже открывают компании-обертки с местными подставными лицами, только чтобы занять это еще не ограниченное пространство. Все понимают, что когда действительно вступит в силу регулирование OTC, пороги допуска и затраты на соблюдение норм, безусловно, возрастут. Если не занять свои позиции заранее, когда наступит следующий раунд регулирования, можно будет только оказаться выброшенным из игры.
Развитие индустрии виртуальных активов никогда не было «черным или белым» сценарием. Между соблюдением норм и реальностью каждый игрок ищет наиболее комфортное место для выживания, необходимо понять, что такое настоящая «прибыль от соблюдения норм» — это не только возможность открыть торговую платформу, но и создание системы, которая может функционировать на основе соблюдения норм и эффективно удовлетворять реальные потребности рынка.
Оффшор не равен незаконной деятельности, лицензия не равна безопасности. Важно всегда то, как проектируется путь и выполняется его ритм.
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Гонконгская лицензированная биржа виртуальных денег, начнет работу OTC.
Автор: Лю Хунлин
Спустя год, вернувшись на площадку Гонконгского Web3 фестиваля, адвокат Хуньлинь обнаружил довольно интересное явление: несколько соответствующих бирж, которые уже получили лицензии на ведение бизнеса с виртуальными активами в Гонконге, неожиданно начали развивать бизнес по внебиржевой торговле виртуальными валютами (OTC).
Вы, возможно, увидели такую сцену на углу улицы в районе Ваньцай или Тунлоуэй в Гонконге: оформление магазина выглядит как банковская касса, на стене написано «Обмен цифровых активов», вы заходите внутрь, чтобы обменять USDT, вывести BTC, а также вам могут помочь перевести кучу стейблкоинов на ваш местный банковский счет в Гонконге.
Ты говоришь, какое это имеет отношение к регулируемым биржам? Именно эти места, которые на первый взгляд выглядят как «уличные обменные пункты», во многом являются стратегическими партнерами регулируемых лицензированных платформ, что заставляет задуматься: на площадке идет работа биржи, а за ее пределами — OTC, разве это не двойная версия бизнеса Web3 в Гонконге?
Эта ситуация, если бы она произошла два года назад, на самом деле была бы довольно неожиданной. В конце концов, согласно традиционному пониманию, после получения лицензии не следовало бы заниматься запуском сводных систем, подключением к расчетам и поддержанием комплаенс-системы, верно? А сейчас получается, что каждый выходит на рынок, чтобы «менять валюту»? Звучит как некоторое снижение уровня анализа. Но если вы действительно изучите текущую прибыльность регулируемых бирж в Гонконге и посмотрите на ситуацию с движением капитала между материковым Китаем и Гонконгом, такая организация оказывается вполне логичной и даже можно сказать, что она была неизбежной.
Мы должны признать одну реальность: в настоящее время основные активы и основные пользователи всей индустрии виртуальных валют по-прежнему в основном сосредоточены в материковом Китае. Независимо от того, являются ли это инвесторы в криптовалюту или владельцы традиционных предприятий, которые переходят на новый рынок, даже включая трансграничные торговые команды, работающие в странах Ближнего Востока, Африки и Юго-Восточной Азии, они используют виртуальные валюты в качестве канала для финансовых операций, хеджирования валютных рисков и даже для завершения некоторых расчетов за границей. Проще говоря, потоки и деньги по-прежнему находятся в руках материкового Китая.
Но возникает вопрос: регулируемые биржи в Гонконге не могут напрямую предоставлять услуги жителям материкового Китая. Практически все лицензированные торговые платформы ясно указывают в юридических документах, что «не предоставляют услуги жителям материкового Китая», и даже многие пользователи сталкиваются с отказом на первом этапе KYC при регистрации. Вы говорите, что вы зарубежный китаец, хорошо, тогда вам нужно предоставить удостоверение личности, выданное за границей, номер телефона, не относящийся к материковому Китаю, и вам нужно объяснить, откуда у вас деньги и почему вы хотите купить криптовалюту. Это выглядит очень законно, но на самом деле пороги входа слишком высоки.
Что же делать? Биржа не может просто работать без прибыли. OTC стал «буферной зоной», которую все могут принять.
Так называемый OTC, проще говоря, это прямая двусторонняя конвертация активов и фиатных валют между покупателями и продавцами (или посредниками), без использования системы сопоставления сделок. В Гонконге такие сделки могут более гибко удовлетворять потребности из материкового Китая или некондиционных регионов, с одной стороны, а с другой стороны, поскольку в настоящее время OTC-бизнес сам по себе не попадает под систему лицензирования виртуальных активов, он также находится в сером состоянии «регулирование еще не реализовано». Другими словами, на фоне четких красных линий лицензирования на рынке и строгих проверок, внебиржевые операции становятся реальным выходом для смягчения соблюдения условий и увеличения операционного пространства.
Более важно, что многие OTC-сценарии по сути являются出口ом рыночного спроса в реальной жизни. Например, вы владелец бизнеса в Шэньчжэне, раньше использовали доллары США для оплаты товаров на Ближнем Востоке, но сейчас ваши валютные лимиты ограничены, а курс нестабилен, и вы выбираете обменять юани на USDT и вывести их из Гонконга. Или вы институциональный клиент, который хочет купить криптовалюту на лицензированной бирже в Гонконге, но ваш аккаунт все еще не открыт, что делать? Приходится сначала пройти OTC, чтобы выполнить первую сделку обмена, а затем перевести средства с внебиржевого рынка на биржу.
В этот момент вы поймете, что за этими регулируемыми биржами стоит не спонтанная идея, а естественное продолжение цепочки поставок. Если вы не можете зарабатывать на торговых сборах на площадке, вам придется полагаться на внебиржевую торговлю и получать дополнительную плату за обмен услуг, а иногда даже получать доход от маркетмейкинга. В конце концов, открытие биржи в Гонконге требует ежегодных вложений в десятки миллионов, и если вы полагаетесь на несколько сотен учреждений, которые занимаются арбитражем, и случайные проекты, которые платят за листинг, то такой бизнес давно бы не выдержал.
Итак, мы видим, что сейчас в районе Центрального, Causeway Bay и даже около станции метро Шанхай в Гонконге появилось множество OTC-магазинов, похожих на «обменные пункты». Их лозунги — «безопасно и удобно», «поддержка гонконгских долларов, долларов США, банковских переводов» и так далее. Как только вы войдете, вас спросят, какую валюту вы хотите обменять, на какой счет вы планируете перевести деньги, а также могут предложить услуги целевого перевода. Эти магазины либо являются стратегическими партнерами лицензированных бирж, либо «теневыми филиалами», созданными за счет частных ресурсов.
Такая логика операций постепенно стала нормой: соответствие внутри площадки, гибкость вне её, две стороны одного процесса. Биржа успешно обходит требования регуляторов с помощью сотрудничества с третьими сторонами, технологического подключения или архитектуры «связан, но не контролирует», одновременно предоставляя более контролируемый вход для потоков капитала.
Но этот рынок не лишен рисков. С второй половины 2024 года регулирующие органы Гонконга уже обратили внимание на стремительное расширение OTC-рынка и на нескольких мероприятиях дали сигнал о том, что «в будущем будет создана отдельная регулирующая структура для OTC-услуг». Известно, что проект лицензии на услуги виртуальных активов OTC находится в стадии разработки, и, возможно, в ближайшем будущем эти обменные пункты также вступят в «эпоху лицензирования».
Поэтому мы видим, что теперь не только команды регулируемых бирж обратили внимание на эту область, но даже старые команды, которые раньше занимались торговлей USDT в материковом Китае, также ищут офисы в Гонконге, а некоторые даже открывают компании-обертки с местными подставными лицами, только чтобы занять это еще не ограниченное пространство. Все понимают, что когда действительно вступит в силу регулирование OTC, пороги допуска и затраты на соблюдение норм, безусловно, возрастут. Если не занять свои позиции заранее, когда наступит следующий раунд регулирования, можно будет только оказаться выброшенным из игры.
Развитие индустрии виртуальных активов никогда не было «черным или белым» сценарием. Между соблюдением норм и реальностью каждый игрок ищет наиболее комфортное место для выживания, необходимо понять, что такое настоящая «прибыль от соблюдения норм» — это не только возможность открыть торговую платформу, но и создание системы, которая может функционировать на основе соблюдения норм и эффективно удовлетворять реальные потребности рынка.
Оффшор не равен незаконной деятельности, лицензия не равна безопасности. Важно всегда то, как проектируется путь и выполняется его ритм.