Introduction

Les incidents de sécurité sont courants dans les prêts DeFi. Un seul actif peut causer une stabilité des risques systémiques (effet de baril) en dépit de sa liquidité améliorée et de son efficacité en capital offertes par le modèle de pool partagé. Silo Finance est un marché de prêts déployé sur Ethereum et Arbitrum. Le produit dispose d'un mécanisme d'isolation des risques conçu pour répondre aux besoins de transaction des actifs à longue traîne. Il a également lancé un stablecoin sur-collatéralisé $XAI dans l'écosystème. Cet article discutera du fonctionnement de Silo, de la logique du stablecoin $XAI, du modèle de jeton, du développement actuel et de l'environnement concurrentiel.

À propos de Silo Finance

En tant que projet champion du concours Ethereum Hackathon en 2021, Silo Finance se concentre sur la construction d'un protocole de prêt DeFi plus résistant aux risques systémiques. Il a été officiellement lancé sur le mainnet Ethereum en août 2022 et déployé sur Arbitrum en février 2023.

Dans les protocoles de prêt DeFi, des incidents de manipulation des prix des garanties et de prêt excessif d'autres actifs relativement stables pour réaliser des profits ont souvent lieu. Comme la plupart des protocoles de prêt adoptent le modèle de pool partagé, l'ensemble du protocole révélera l'exposition au risque de l'actif lorsque le protocole prend en charge l'utilisation de certains actifs risqués comme garantie. Par conséquent, le protocole doit strictement contrôler la qualité de la garantie, limitant ainsi les transactions d'actifs à longue traîne.

Silo Finance est conçu pour répondre aux exigences élevées en matière de garantie et améliorer l'efficacité du mécanisme de contrôle des risques. Il atteint cet objectif en utilisant des marchés de devises indépendants pour isoler les risques et réduire le risque systémique causé par un seul actif, augmentant ainsi les scénarios d'application des actifs à longue traîne.

Comment fonctionne Silo

Silo Finance est unique car il introduit des silos et des actifs de pontage. Son pool de prêt est composé de plusieurs silos indépendants, chacun contenant deux actifs, à savoir des jetons indépendants et des jetons de pontage (ETH). Les silos sont connectés par des actifs de pontage. Grâce à ce mécanisme, il est possible d'isoler les risques entre différents jetons, ce qui contribue à construire un marché de trading d'actifs à longue queue.

Lorsqu'un utilisateur souhaite mettre en jeu l'actif A pour prêter l'actif B, le prêt sera en fait divisé en deux étapes :

1. Déposez l'actif de garantie A dans le silo A et prêtez l'actif de transition.
2. Après que l'actif de pontage soit prêté, il sera déposé dans le silo B en tant que garantie pour prêter l'actif B.

Source: https://medium.com/silo-protocol/introducing-silo-secure-money-markets-for-all-crypto-assets-73cecc479fa6

Avec ce mécanisme d'isolation des risques, l'actif B emprunté par l'emprunteur est sécurisé par la liquidité des actifs de pontage. Si le prix de l'actif A est manipulé par des pirates informatiques et continue d'augmenter, les pirates informatiques peuvent prêter les prêts équivalents de l'actif A gonflé sous forme de prêt hypothécaire normal, mais ils ne peuvent prêter au maximum tous les actifs de pontage dans le silo sous le mécanisme du Silo. Cependant, il y a un problème avec ce modèle : si un seul prêt est divisé en deux dépôts et prêts, le taux d'utilisation du capital sera réduit. Par exemple, jusqu'à 50 % des fonds peuvent être prêtés dans un seul prêt, mais seulement un maximum de 25 % des fonds peuvent être prêtés si les actifs de pontage sont utilisés pour la conversion.

Stablecoin $XAI

Lancé par Silo Finance, $XAI est un stablecoin sur-collatéralisé ancré 1:1 sur le dollar américain. En tant qu'actif de pont après l'ETH, $XAI est également voté et gouverné par SiloDAO. Le mécanisme de stabilisation des prix de $XAI fonctionne en utilisant l'arbitrage du marché pour influencer l'offre et la demande. Plus précisément, lorsque le prix de $XAI est supérieur à 1$, les arbitragistes peuvent déposer des garanties (telles que de l'ETH) pour émettre de nouveaux $XAI et les vendre sur le marché pour réaliser un profit. En conséquence, l'augmentation de l'offre de $XAI sur le marché ramènera le prix à 1$. Au contraire, lorsque le prix de $XAI est inférieur à 1$, les arbitragistes peuvent acheter $XAI à bas prix sur le marché et rembourser le prêt pour récupérer les garanties et réaliser un profit, faisant ainsi monter le prix en réduisant l'offre de $XAI sur le marché.

Jusqu'à présent, $XAI n'a pas été largement utilisé. L'équipe a lancé des activités minières de liquidité connexes pour augmenter la liquidité initiale, dans lesquelles les utilisateurs peuvent obtenir $XAI en ajoutant de la liquidité dans le silo ainsi qu'obtenir un certain taux de rendement. Les utilisateurs peuvent également acheter directement $XAI dans le pool de fonds $XAI/FRAX sur Curve et déposer les $XAI, FRAX et USDC acquis dans le pool Curve pour obtenir les jetons LP correspondants. Ensuite, ils peuvent miser les jetons LP dans Convex pour augmenter leurs revenus en obtenant des récompenses en jetons. Cependant, étant donné que les scénarios d'utilisation actuels de $XAI sont peu nombreux et que la demande de jetons est faible, il y a un défi pour la liquidité du stablecoin $XAI. Le point crucial du développement futur est de savoir comment l'équipe peut étendre les scénarios d'application de $XAI pour améliorer la liquidité.

Source : Fichier officiel

Développement actuel

En analysant les protocoles de prêt sur le marché, nous pouvons voir que la plupart des utilisateurs DeFi préfèrent actuellement utiliser des actifs principaux et des stablecoins qui ont une liquidité élevée et sont largement reconnus par le marché. Par rapport aux altcoins, ils ont des fluctuations de prix plus faibles et des risques de liquidation plus faibles. Selon les données de mars 2023, le volume de verrouillage du protocole Silo Finance est d'environ 32 millions de dollars, ce qui est propice à la construction d'un marché de trading d'actifs à longue traîne sous le mécanisme d'isolement des risques. Cependant, en termes de composition du capital, la plupart des fonds sont toujours investis dans des stablecoins et des actifs principaux et, en réalité, les actifs à longue traîne ne représentent qu'une proportion limitée.

Source : Site officiel

Les attaques de sécurité telles que la manipulation des prix surviennent souvent dans le développement des prêts hypothécaires. Comme la plupart des protocoles adoptent le modèle de pool de liquidité partagée qui révèle l'exposition au risque de tous les actifs pris en charge. Par conséquent, de nombreux protocoles ont intégré l'isolation des risques dans leur conception de produit. Cependant, par rapport aux stablecoins et aux actifs principaux, les actifs à longue traîne ont des fluctuations de prix plus importantes, ce qui rend le mécanisme d'isolation des risques plus propice aux transactions d'actifs à longue traîne. Silo Finance a d'autres concurrents de protocoles de prêts DeFi, par exemple, Aave, le principal protocole de prêt, a également introduit un mode d'isolation dans sa v3, permettant l'inscription de jetons non agréés mais fixant un plafond de dette pour les nouveaux actifs.

Modèle de jeton

L'offre totale de jetons $SILO est de 1 milliard. En février 2021, l'offre initiale de pièces (ICO) a eu lieu sur la plateforme Gnosis, et un total de 100 millions de jetons $SILO ont été mis aux enchères, représentant 10% de l'offre totale. Dans sa répartition, 45% des jetons sont alloués au coffre-fort de la communauté, 6,75% aux premiers contributeurs, 21,75% aux contributeurs fondateurs, 6,35% aux premiers investisseurs et conseillers, 10% aux futurs contributeurs et conseillers de la communauté, et 0,2% aux récompenses de la communauté.

En février 2022, Silo a lancé une campagne de largage aérien pour une participation précoce. Silo, un protocole de prêt non-custodial, a lancé un largage aérien, rapporté par BlockBeats (source: theblockbeats.info).

SILO sera lancé dans les quatre prochaines années, le calendrier peut être consulté dans le graphique suivant.

Source: Fichier officiel

Les frais d'intérêt obtenus en prêtant $XAI iront dans SiloDAO. L'équipe prévoit d'utiliser une partie des revenus pour racheter des jetons $SILO chaque mois à partir de cette année, le rachat mensuel variant de $25,000 à $35,000. Au cours des deux derniers mois, l'équipe a racheté un total de 906,118 jetons, ce qui représente 0.09% de l'offre totale.

Conclusion

En tant que protocole de prêt DeFi, Silo Finance réalise une isolation des risques en introduisant des silos et en reliant des actifs, ce qui est propice à répondre aux besoins de transaction des actifs à longue traîne. Cependant, cela entraînera également une faible utilisation du capital. Le stablecoin sur-collatéralisé $XAI fait également face à un test de liquidité en tant qu'actif de pont. L'accent de l'équipe sur son développement futur sera d'étendre les scénarios d'application de $XAI et d'augmenter la demande.

En termes de la composition actuelle du pool de capitaux, les fonds sont principalement investis dans des stablecoins et des actifs traditionnels, et les actifs à longue traîne représentent en réalité une proportion très limitée des actifs, ce qui pourrait nuire à la compétitivité centrale du projet. Vu les fondamentaux, Silo Finance a un potentiel de croissance à certains égards. Cependant, la situation actuelle de blocage indique que l'équipe doit mettre en place des incitations telles que le minage de liquidité au stade initial pour attirer plus de fonds et d'utilisateurs.