Giới thiệu

Khái niệm DeFi xuất hiện vào năm 2018, sử dụng hợp đồng thông minh phi tập trung để cung cấp các dịch vụ tài chính truyền thống, hoạt động trên blockchain dưới dạng mã code. Vào năm 2020, câu chuyện DeFi bùng nổ, trở thành lĩnh vực được sử dụng nhiều nhất và áp dụng rộng rãi nhất trong ngành công nghiệp tiền điện tử. Lĩnh vực này bao gồm các nền tảng cho vay như MakerDAO, AAVE và Compound, các nền tảng giao dịch như Uniswap và Sushiswap, và các nền tảng tương lai như dYdX. Vượt ra khỏi cơ sở hạ tầng, DeFi đã mở rộng vào các ứng dụng khác nhau, cung cấp nhiều chức năng hơn cho hệ sinh thái tiền điện tử.

Dịch vụ thế chấp lỏng lẻo là một lĩnh vực tương đối đặc biệt trong lĩnh vực DeFi, chủ yếu nhắm vào các token của các chuỗi khối sử dụng cơ chế đồng thuận PoS. PoS (Proof of Stake) liên kết cơ hội tạo ra các khối mới với số lượng thế chấp mà người dùng nắm giữ, được nhiều người coi là một cải tiến so với thuật toán PoW (Proof of Work). PoS ban đầu được đề xuất bởi Quantum Mechanic vào năm 2011 và sau đó được thực thi bởi Peercoin và NXT thông qua các phương pháp khác nhau. Cơ chế này yêu cầu người tham gia thế chấp token (vốn) trên chuỗi khối, tương tự như việc gửi tiền vào ngân hàng, với phần thưởng được phân phối dựa trên số lượng và thời gian sở hữu token đã thế chấp. PoS giả định rằng bằng cách khóa một số lãi trong chuỗi khối, tương tự như một khoản tiền đặt cọc, các quyết định được thúc đẩy bởi lợi ích cá nhân sẽ trở nên hợp lý hơn. Ngoài ra, nó tích hợp cơ chế thưởng và phạt để ngăn chặn hành vi không đúng, khiến hoạt động của nút trở nên được kiểm soát và an toàn hơn trước các cuộc tấn công. Hơn nữa, PoS đã phát triển thành các biến thể như DPoS và PoSA.

Nguồn:stakingrewards

Từ thông tin về tài sản PoS, hiện tại Ethereum đang có giá trị đặt cọc cao nhất, với tổng giá trị tài sản đặt cọc là 96.3 tỷ đô la, tỉ lệ đặt cọc là 26.99%, và lợi suất đặt cọc là 3.43%.

Nhân tố cốt lõi của dịch vụ thế chấp lỏng là để vượt qua vấn đề khóa thanh khoản của các sản phẩm thế chấp truyền thống. Bằng cách cho phép người dùng thế chấp token của họ và nhận chứng chỉ thế chấp được mã hóa token thay thế, những chứng chỉ này có thể được giao dịch và sử dụng trong các hoạt động DeFi khác nhau, do đó cung cấp thanh khoản cho tài sản được thế chấp. Điều này giảm thiểu các rào cản đối với thế chấp PoS và làm cho quá trình thế chấp trở nên thuận tiện hơn, nhắm mục tiêu chủ yếu là các chủ sở hữu nhỏ và trung bình của token blockchain PoS.

pSTAKE, một sản phẩm thế chấp lưu động được thành lập vào năm 2019, cung cấp thanh khoản cho tài sản PoS được thế chấp của người dùng, cho họ có cơ hội nhận phần thưởng từ việc thế chấp và tham gia vào các hoạt động DeFi. Bài viết này sẽ trình bày chi tiết về việc triển khai dịch vụ thế chấp của nó, phân tích mô hình kinh tế của nó và thảo luận về tình trạng phát triển hiện tại.

pSTAKE Finance là gì?

Giao thức pSTAKE Finance được phát triển bởi đội ngũ Persistence One, được thành lập tại Singapore vào năm 2019. Persistence là một blockchain Layer 1 dựa trên sự đồng thuận Tendermint, cam kết hỗ trợ DeFi Dapps và tập trung vào việc mở khóa thanh khoản của tài sản thế chấp. pSTAKE Finance là một giao thức thế chấp lỏng cho PoS, hỗ trợ thế chấp lỏng cho Ethereum, Cosmos, BNB Chain và chuỗi Persistence. Giao thức đã phát hành token quản trị vào tháng 9 năm 2021, tổ chức bán token công khai trên Coinlist vào tháng 11 năm 2021, và chính thức ra mắt sản phẩm vào tháng 2 năm 2022. Gần đây, đội ngũ đã công bố kế hoạch mở rộng thế chấp lỏng vào hệ sinh thái Solana và phát hành mùa airdrop đầu tiên của pSTAKE trên Solana.

Vào tháng 7 và tháng 11 năm 2021, pSTAKE Finance đã đảm bảo tổng cộng 10 triệu đô la trong hai vòng gọi vốn khởi đầu, do Sequoia Capital dẫn đầu, với sự tham gia từ các nhà đầu tư nổi tiếng như Coinbase Ventures và Kraken Ventures. Vào tháng 5 năm 2022, Binance Lab đã thông báo một khoản đầu tư chiến lược vào pSTAKE Finance, chứng tỏ sự hậu thuẫn tài chính đáng kể.

Thực hiện kỹ thuật

pSTAKE Finance cung cấp dịch vụ thế chấp token. Khi người dùng thế chấp token của họ với pSTAKE, họ nhận được stkTokens. Những stkTokens này có thể được sử dụng trong DeFi để kiếm lợi suất bổ sung. Hiện tại, giao thức hỗ trợ thế chấp lỏng lẻo trên Cosmos, BNB Chain và Persistence.

Nguồn:app.pstake.finance

Giao thức bao gồm hai thành phần chính: hợp đồng thông minh pBridge và pSTAKE. pBridge hoạt động như một cầu nối giữa Ethereum và các mạng PoS được hỗ trợ bởi pSTAKE. Nó có thể được sử dụng để đúc pTokens, là các token được bọc ERC-20 giữ chặt với tỷ lệ 1:1 với các token PoS đã được gạch nằm trong cầu nối. Các hợp đồng thông minh pSTAKE chịu trách nhiệm cho việc đúc và phát hành pTokens và stkTokens.

Các stkTokens được đúc và phát hành bởi hợp đồng thông minh pSTAKE có thể giao dịch. Các tài sản trên mạng PoS ban đầu được ủy quyền cho một whitelist của các nhà xác thực theo tỷ lệ phân bổ đã xác định trước. Tỷ lệ này ban đầu được xác định bởi nhóm nhưng sau đó được quản lý bởi các chủ sở hữu token quản trị pSTAKE. Tất cả các chủ sở hữu stkToken trong hệ sinh thái chia sẻ nguy cơ bị cắt giảm. Khi ủy quyền được phân bố trên nhiều nhà xác thực, nguy cơ bị cắt giảm đáng kể.

Logic hoạt động

Đối với việc thế chấp trên Chuỗi BNB, việc thế chấp 1 BNB hiện tại tạo ra 0,9525 stkBNB. Khi người dùng gửi BNB vào ứng dụng pSTAKE, nó sẽ được chuyển vào hợp đồng pSTAKE StakePool. Sau khi thế chấp, có một giai đoạn mở khóa 15 ngày. Mỗi ngày vào lúc 23:00 EST, bot BC chạy một giao dịch thế chấp tổng hợp tất cả các khoản gửi trong hợp đồng StakePool và ủy quyền chúng cho các nhà xác minh pSTAKE. Khi người dùng gửi BNB vào hợp đồng StakePool, họ bắt đầu tích lũy phần thưởng thế chấp, phản ánh qua tỷ lệ trao đổi tăng của các token stkBNB.

Nguồn:app.pstake.finance

Người dùng có thể thẳng thốt tháo thế chấp stkBNB trên nền tảng pSTAKE. Khi tháo thế chấp, phần thưởng thế chấp ngừng ngay lập tức, stkBNB được tạo ra bị đốt cháy, và một lượng BNB tương đương dựa trên tỷ giá hối đoái hiện tại được tạo ra dưới tên của người dùng. Sau một khoảng thời gian 15 ngày, người dùng có thể rút BNB từ ứng dụng pSTAKE. Bot chỉ có thể hủy bỏ ủy quyền từ các nhà xác thực chuỗi BNB một lần trong khoảng thời gian 7 ngày. Hoặc, người dùng có thể trực tiếp giao dịch stkBNB để đổi lấy BNB trên một DEX, bỏ qua khoảng thời gian tháo thế chấp 15 ngày. StkBNB có thể được sử dụng trong các kịch bản DeFi khác nhau, bao gồm giao dịch và thêm thanh khoản trên Wombat và Pancakeswap, cầm cố và vay mượn trên Midas Capital, và tận dụng cho vay và thế chấp trên OpenLeverage.

Nhóm tuyên bố rằng 95% phần thưởng thế chấp được trao cho người giữ stkBNB dưới dạng sự đánh giá giá trị stkBNB, trong khi 5% được phân bổ cho phát triển giao thức trong ba tháng đầu tiên, cho thấy một khoản phí giao dịch 5%.

Cơ chế đánh giá Người xác thực

Việc lựa chọn người xác minh và thiết lập tỷ lệ hoa hồng là các vấn đề then chốt đối với các sản phẩm dịch vụ thế chấp token. pSTAKE áp dụng một chiến lược ủy quyền để chọn ra những người xác minh tốt nhất trong hệ sinh thái BNB Chain. Chiến lược này sử dụng cơ chế xếp hạng người xác minh để giúp người dùng tìm ra lợi nhuận cao nhất đồng thời đảm bảo rằng các quỹ được ủy thác đến các người xác minh chất lượng đủ cao.

Chiến lược ủy quyền của pSTAKE xem xét cả tỉ suất lợi nhuận hàng năm và an ninh. Đầu tiên, về mặt tỉ suất lợi nhuận hàng năm, tỉ suất lợi nhuận hàng năm mà các nhà xác minh nhận được trên Chuỗi BNB phụ thuộc vào hai yếu tố:

• Tỷ lệ hoa hồng: pSTAKE chọn người xác thực có tỷ lệ hoa hồng thấp nhất để đảm bảo người dùng nhận được phần thưởng đặt cược cao hơn.
• Sức mạnh bỏ phiếu: Tỷ lệ thế chấp của các validator xác định lợi suất hàng năm, với các validator có số lượng thế chấp thấp hơn có khả năng cung cấp lợi nhuận cao hơn.

Thứ hai, về mặt an toàn, khi thế chấp với người xác minh trên Chuỗi BNB, người dùng sẽ không bị phạt. Tuy nhiên, nếu những người xác minh mà họ thế chấp bị phạt hoặc bị giam giữ, người dùng có thể bỏ lỡ phần thưởng. Do đó, khi lựa chọn người xác minh, pSTAKE xem xét lịch sử các trường hợp bị phạt và chọn người xác minh ít nhất bị phạt trong năm qua. Điều này bởi vì nếu người xác minh bị giam giữ, người dùng cần hủy thế chấp và thế chấp lại với một người xác minh khác, dẫn đến việc mất ít nhất một tuần thưởng. Ngoài ra, pSTAKE cũng sử dụng dữ liệu về thời gian hoạt động bình thường của người xác minh trong sáu tháng qua để chọn người xác minh ổn định nhất, đảm bảo người xác minh không bỏ lỡ phần thưởng.

Sau khi xem xét cả lợi suất hàng năm và bảo mật, pSTAKE xác định điểm số tổng thể của mỗi nhà xác thực hoạt động trong mạng để chọn nhà xác thực tối ưu.

Mô hình kinh tế

pSTAKE là token native của giao thức, với tổng cung cấp là 500 triệu token. Mục đích chính hiện tại của nó là quản trị và khuyến khích. Theo phân bổ token của mình, 26% được phân bổ cho khuyến khích và phát triển cộng đồng, 20% cho tài chính chiến lược bán token, 20% cho quỹ, 16% được phân bổ cho nhóm phát triển, 6% cho phần thưởng phản ánh, 5% cho các đợt phát hành công khai, 3% cho thế chấp XPRT, 2% cho Alpha Launchpad, và 2% còn lại để thúc đẩy sự phát triển của giao thức.

Nguồn:docs.pstake.finance

Dựa trên phân phối hiện tại của các token pSTAKE, hầu hết chúng vẫn đang được giữ bởi các thành viên nhóm. Lịch mở khóa token như sau:

Nguồn:docs.pstake.finance

Tình hình phát triển hiện tại

Nền tảng pSTAKE hiện đang hỗ trợ nhiều chuỗi bao gồm Chuỗi BNB, Cosmos, dYdX, Osmosis, và gần đây đã công bố mở rộng sang hệ sinh thái Solana. Tổng Giá Trị Bị Khoá (TVL) khoảng 6.73 triệu đô la. Trên Chuỗi BNB, có tổng cộng 743 BNB được thế chấp với mức APY là 2.86%. Hiện nay, mức APY cao nhất đang là trên Persistence, với tổng cộng 1.19 triệu XPRT được thế chấp và mức APY là 15.42%.

Từ những biến động lịch sử trong Tổng Giá Trị Được Khoá (TVL) của giao thức, dường như TVL đã trải qua những giai đoạn tăng trưởng và suy thoái. Gần đây, với thông báo mở rộng dịch vụ thế chấp thanh khoản đến hệ sinh thái Solana, đã có một sự tăng nhẹ về TVL. Nhìn chung, hiệu suất dữ liệu kinh doanh không có vẻ nổi bật.

Nguồn:defillama

Kết luận

Dịch vụ thế chấp token là sản phẩm phát sinh dựa trên các đặc điểm của các chuỗi khối PoS, và sự phát triển của chúng phụ thuộc vào xu hướng tương lai của PoS. Thiết kế sản phẩm của pSTAKE đơn giản, nhằm mục tiêu giảm thiểu các rào cản đối với dịch vụ thế chấp PoS và cung cấp sự tiện lợi cho người dùng. Đội ngũ đang liên tục mở rộng dịch vụ thế chấp thanh khoản đa chuỗi. Tuy nhiên, hiệu suất dữ liệu kinh doanh hiện tại chỉ ở mức trung bình, và vẫn còn một khoảng cách so với các nhà lãnh đạo ngành như Lido. Trong tương lai, sẽ cần phải khám phá các yêu cầu hoặc cơ chế khuyến khích mới để thu hút người dùng và quỹ.