Setelah memo terbaru Howard Marks tentang konsep “Perubahan Laut,” saya terdorong untuk merenungkan fenomena menarik dari disonansi kognitif yang tampaknya merajalela di benak para investor. Seperti yang diingatkan Marks dengan bijaksana, “penipuan diri memungkinkan pendapat tetap dipertahankan jauh setelah informasi yang bertentangan telah tiba.”

Selama setengah tahun terakhir, kegelisahan yang menetap telah muncul dalam pikiran saya, khususnya dalam kaitannya dengan masa depan kripto. Terendam dalam Crypto Twitter, saya terkekang dalam ruang gema optimis yang abadi - orang-orang yang terpaksa - entah oleh sifat pekerjaan mereka, atau keadaan mereka - untuk tetap setia pada industri ini. Keadaan ini merusak persepsi kita, dan memberikan bias inheren pada informasi yang kita konsumsi setiap hari.

Ambil contoh Arthur Hayes, misalnya. Dia menulis banyak artikel hebat tentang kondisi makroekonomi, namun tanpa kegagalan, narasinya selalu berakhir dengan anggukan hormat kepada “Tuhan Satoshi” yang hebat. Dan mengapa tidak? Seorang pria yang pernah mendirikan bursa kripto, yang sekarang menjalankan dana kantor keluarga yang berinvestasi dalam “Desentralisasi segalanya” pastilah mendukung kripto, kan?

Di situlah letak ketidakselarasan. Perasaan yang mengganggu di dada saya telah mendorong saya untuk mundur dan benar-benar bertanya pada diri saya sendiri:

Apakah kali ini berbeda?

perubahan besar (idiom): transformasi lengkap, perubahan radikal dalam sikap, tujuan . . . (Grammarist)

Howard Marks menyebut ini sebagai perubahan besar. Hari ini, saat kita menuju masa depan geopolitik yang tidak pasti dan iklim ekonomi yang bahkan lebih tidak stabil, saya merasa bijaksana - bahkan perlu, untuk mengevaluasi kembali keyakinan kita tentang pasar kripto.

Sebagai penentu alokasi aset, dan yang lebih penting, sebagai orang yang telah bertaruh banyak masa depan kita pada kripto, kita harus terus-menerus menantang apa yang kita yakini. Kita tidak bisa, dan seharusnya tidak, beristirahat dengan tenang pada dasar bahwa "halving berikutnya akan membuat kita melonjak".

Oleh karena itu, artikel ini berfungsi sebagai alat pemikir bagi saya untuk merenungkan bagaimana masa depan kripto akan dibentuk.

Mari kita mulai dengan beberapa kebenaran sederhana, tetapi sangat probabilistik.

Penelitian 0xKyle didukung oleh pembaca. Untuk menerima pos baru dan mendukung karya saya, pertimbangkan untuk menjadi pelanggan gratis atau berbayar.

Berlangganan

Lebih mungkin daripada tidak, masa depan adalah tingkat bunga non-nol

“Perubahan Laut” oleh Howard Marks

Sejalan dengan pengamatan yang ditetapkan dalam memo "Perubahan Laut" Howard Marks yang berwawasan luas, tampaknya semakin tidak mungkin bahwa Federal Reserve akan kembali ke era suku bunga nol. Selama lebih dari empat dekade, kami telah menjadi penerima manfaat dari tren penurunan suku bunga. Argumen untuk mempertahankan "suku bunga netral," yang tidak merangsang atau membatasi, tampaknya lebih masuk akal. Sikap seperti itu akan menawarkan The Fed tingkat fleksibilitas dalam stimulus ekonomi masa depan, sebuah konsep yang tampaknya ingin dipertahankan.

Jalur ke depan kemungkinan melibatkan transisi dari status quo tingkat bunga saat ini. Pertanyaannya berkisar pada sejauh mana penurunan - daripada memihak pada kisaran 2-4%, saya lebih condong ke arah lintasan 0-2%.

2. Oleh karena itu, pasar bullish seperti tahun 2020-2021 tidak akan terulang

Ini adalah titik penting untuk ditekankan karena sebagai investor, kita harus menyesuaikan harapan kita.

2020-21 bukan hanya fenomena tingkat bunga nol; itu adalah perpaduan dari berbagai faktor: arus modal ventura, munculnya pertukaran miliar dolar, stablecoin algoritmik, dan dana lindung nilai yang sangat berbelit-belit, semuanya berkontribusi pada fenomena yang luar biasa.

Setiap sudut yang Anda belokkan, setiap kafe yang Anda masuki - orang-orang sedang membicarakan kripto. Bahkan jika kita melihat kembali ke tingkat suku bunga nol, tampaknya tidak mungkin kita akan menyaksikan pasar bullish dengan skala dan kecepatan yang sama.

3. Return Akan Tertekan, Tetapi Titik Jual Kripto Masih Akan Menjadi Kinerjanya

Hal ini bukan berarti kita tidak akan mengalami pasar bullish. Hanya saja bijaksana untuk mengkalibrasi kembali harapan. Perkirakan return yang lebih kondensat, kurang berkelanjutan.

Pengembalian dan Keberlanjutan akan semakin dipadatkan lebih lanjut dan lebih lanjut

Hal ini tidak mengurangi daya tarik intrinsik pasar kripto. Kapitalisasi pasar keseluruhan sektor kripto tetap 23x lebih rendah dari kapitalisasi pasar Apple. Dengan ruang yang substansial untuk ekspansi, proposisi nilai seharusnya tidak dianggap remeh- Seluruh industri, dengan aplikasi teknologi yang masih dalam tahap awal, tersedia untuk dijual dengan harga hampir sama dengan satu perusahaan FAANG.

Hal ini, dikombinasikan dengan fakta bahwa, BTC telah melampaui hampir semua aset lain dalam hal pengembalian YTD, membuat argumen bahwa para investor merasa sulit untuk diabaikan. Trend ini telah mendorong para pengelola aset untuk sungguh-sungguh mempertimbangkan pengalihan klien yang patuh terhadap regulasi ke dalam ranah investasi Bitcoin.

Aset digital yang muncul sebagai kelas aset yang benar-benar baru melihat paralel dengan komoditas pada tahun 90-an - keduanya dihadapkan dengan keraguan besar mengenai kesesuaian investasinya.

Penelitian 0xKyle adalah sebuah publikasi yang didukung oleh pembaca. Untuk menerima kiriman baru dan mendukung karya saya, pertimbangkan untuk menjadi seorang pelanggan gratis atau berbayar.

Berlangganan

4. Keuangan Tradisional Ingin Masuk Ke Permainan

Oleh karena itu, saya percaya bahwa dunia yang semakin mengadopsi aset digital dalam portofolio menjadi hal yang biasa. Di dunia dengan tingkat suku bunga tinggi di mana patokan menjadi hasil dari obligasi surat hutang 2 tahun, pasar kripto memberikan hasil yang besar dengan risiko yang dapat dikelola - seperti yang ditunjukkan di atas, alokasi portofolio sebesar 4% untuk Bitcoin tidak secara signifikan meningkatkan penurunan maksimum dibandingkan dengan aset lain, sementara hasil tahunannya hampir dua kali lipat dibandingkan dengan perbandingan tersebut.

Secara khusus, Laporan Coinsharemenunjukkan bahwa:

• Bobot kecil bitcoin memiliki dampak positif yang besar pada rasio Sharpe dibandingkan dengan aset alternatif lainnya;
• Bobot kecil bitcoin juga memiliki dampak positif yang besar pada diversifikasi relatif terhadap aset alternatif lainnya;

Setiap pelaku kripto telah lama terpapar pada gagasan ini, bahwa 'Keuangan Tradisional datang' - dan telah menjadi skeptis. Bagaimanapun, frasa ini telah diulang dengan setiap siklus yang berlalu.

Namun saya benar-benar percaya bahwa dekade mendatang adalah dekade yang menandai lonjakan modal yang bertahap dan konsisten dari lembaga keuangan tradisional, karena kerangka regulasi dan infrastruktur pendukung mulai terbentuk. Memang, kita dapat melihat bahwa investor dalam survei mengutip regulasi sebagai hambatan terbesar dalam membeli aset digital.

Survei yang dilakukan oleh Coinshare kepada 49 investor yang mencakup $750 miliar dalam AUM

Saya percaya bahwa lampu hijau yang mereka tunggu adalah persetujuan Bitcoin ETF - katalis yang bergantung tidak hanya pada pengajuannya tetapi pada keturunan entitas yang mengusulkannya. Partisipasi para raksasa keuangan, terutama BlackRock, dalam memberikan persetujuan ini membawa implikasi yang mendalam. Ini berfungsi sebagai pertanda meningkatnya kepercayaan di antara lembaga keuangan tradisional dalam ranah aset digital.

5. Narasi yang Berubah dengan Dimulainya Tradfi

Bitcoin memiliki dua narasi utama sejauh ini:

1. Dalam fase pertumbuhannya, Bitcoin mencerminkan seperti saham teknologi
2. Pada fase matangnya, Bitcoin berperilaku seperti toko nilai

Saya percaya bahwa narasi kedua akan mendominasi dalam beberapa tahun mendatang, dengan angin dari iklim ekonomi yang tidak stabil bertiup. Hal ini juga cocok untuk Bitcoin saat ia menjadi lebih matang - penurunan volatilitas menambah bobot pada klaim bahwa itu adalah "simpanan nilai".

Cerita-cerita memainkan peran penting dalam domain kripto, dan cenderung didorong oleh dinamika harga. Namun, lanskap yang berkembang membutuhkan pikiran terbuka dan adaptabilitas.

6. Banyak token, bahkan yang terbesar saat ini akan cenderung ke nilai fundamental mereka

Survei yang dilakukan oleh Coinshare kepada 49 investor yang mencakup $750 miliar dalam AUM

Ini akan menjadi konsekuensi dari Bitcoin, dan dengan demikian seluruh industri ini berkembang sebagai kelas aset. Seperti yang disurvei di atas, banyak dari mereka tidak terlalu tertarik pada alt-coin.

Masuknya keuangan tradisional akan membawa model valuasi yang lebih khas dari dunia keuangan tradisional. Transisi ini kemungkinan besar akan mendorong reevaluasi nilai fundamental aset digital, yang kemungkinan akan mengungkapkan bahwa banyak tata kelola memang tidak berharga.

Keyakinan Lain yang Kurang Dapat Dipertanggungjawabkan

Kelima kebenaran yang telah saya sebutkan di atas membentuk tiang-tiang yang kokoh dan mendasar di mana saya percaya akan menjadi dasar dari aset digital menuju dekade berikutnya. Dari balok-balok bangunan ini lah saya membuat prediksi-prediksi berikut - yang, jelas, lebih rentan terhadap kesalahan, namun saya akan tetap menyertakannya.

• Masa Depan Bersifat Berizin, dan Pribadi

Institusi keuangan besar sangat membutuhkan blockchain pribadi untuk memenuhi kebutuhan kliennya, dan mungkin tidak dapat terlalu bergantung pada blockchain yang sudah ada di mana satu kesalahan saja dapat menyebabkan kerugian jutaan nilai hilang.

• De-Fi menjadikannya sebagai "kelas aset" terpisah dari kumpulan aset digital tradisional yang diizinkan

Hal ini lebih condong ke pinggiran, tapi saya membayangkan ada kemungkinan kecil bahwa De-Fi tidak diatur - namun keuangan tradisional dilarang berbisnis dengan mereka.

• Negara-negara kecil akan mengadopsi Bitcoin dalam dana kekayaan kedaulatan mereka

Narratif Bitcoin sebagai tempat penyimpan nilai adalah ramalan yang menjadi kenyataan, dan saya tidak akan terkejut jika beberapa negara mulai membeli Bitcoin sebagai proksi untuk USD / Emas.

• Tokenisasi RWA, AI x Kripto, Energi x Blockchain Akan Menjadi Pusat Perhatian

3 Narasi yang saya pikir memiliki potensi untuk menjadi yang terbesar dalam dekade mendatang. Secara khusus, pasar energi memang melihat beberapa inovasi menarik dalam aspek kredit karbon (KlimaDAO, dll.) yang menurut saya memiliki potensi untuk diinovasikan lebih lanjut.

• Validator Sebagai Sumber Pendapatan

Saya memahami ini kemungkinan besar untuk Ethereum, di mana klien yang ingin terpapar aset digital dengan hasil dapat membeli paket “LSD-esque”, yang dinyatakan dalam ETH sambil menawarkan staked ETH APYs.

Ini sekitar menyimpulkan pemikiran saya tentang bagaimana saya percaya dekade mendatang akan terlihat. Sepuluh tahun mendatang akan menjadi saat penting bagi aset digital untuk menjadi pusat perhatian, dan saya berencana untuk berada di sini untuk itu.

Disclaimer：

1. Artikel ini diambil dari [0xkyle]. Semua hak cipta milik penulis asli [0xkyle]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penolakan Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini sepenuhnya milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apapun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.