O que são Tarifas?

As tarifas são impostos específicos impostos por nações soberanas sobre bens que atravessam fronteiras internacionais. A sua essência reside na regulação dos fluxos comerciais internacionais através de mecanismos de preços, protegendo as indústrias domésticas da concorrência estrangeira e servindo como alavanca em negociações comerciais internacionais.

Como ferramenta central das barreiras não tarifárias, as tarifas modernas evoluíram além da mera geração de receitas fiscais para se tornarem instrumentos estratégicos para os países implementarem proteção industrial, ajustarem os balanços comerciais e participarem em negociações internacionais. De acordo com a Organização Mundial do Comércio (OMC), a taxa média de tarifa aplicada global foi de aproximadamente 5,7% em 2022, mas as taxas reais para bens estratégicos podem exceder 30%. Embora as tarifas sejam tipicamente destinadas a proteger as indústrias domésticas, muitas vezes têm implicações mais amplas para toda a economia.

Diferença Entre Tarifas e Impostos

A diferença fundamental entre tarifas e impostos reside nas suas dimensões de impacto e objetivos políticos. Os impostos ordinários (como o imposto sobre o valor acrescentado e o imposto sobre o rendimento) são ferramentas de ajustamento económico doméstico com aplicabilidade universal, usadas principalmente para as finanças públicas. Em contraste, as tarifas têm uma clara orientação para o comércio internacional, com os seus sujeitos estritamente limitados a bens transfronteiriços, e podem implementar taxas diferenciais com base nos países parceiros comerciais.

Em termos de alcance de impacto, os ajustes fiscais afetam principalmente a circulação econômica doméstica, enquanto as tarifas influenciam diretamente o equilíbrio dos pagamentos internacionais. Por exemplo, o Mecanismo de Ajuste de Fronteira de Carbono (CBAM) da União Europeia em 2023 regula a intensidade de emissão de carbono de bens importados e é uma medida estratégica para reformular as regras de competição da cadeia de abastecimento global. Essa natureza dual das ferramentas políticas muitas vezes torna as tarifas um “termômetro” das negociações econômicas internacionais - os casos envolvendo ajustes tarifários em disputas comerciais globais aumentaram em 42% em 2022.

Visão geral das políticas tarifárias de Trump

As políticas tarifárias da administração Trump (2017-2021) marcaram o início de um novo paradigma de protecionismo comercial moderno. A lógica central era reformular as regras do comércio global através da “pressão máxima”. As medidas mais representativas incluíam:

1. Tarifas da Seção 301: A partir de 2018, tarifas de 7,5-25% foram impostas em 370 bilhões de dólares em bens chineses, afetando indústrias estratégicas como eletrônicos e máquinas.
2. Taxas da Seção 232 sobre Aço e Alumínio: Foram impostas tarifas de 25% sobre o aço e 10% sobre o alumínio a aliados tradicionais como a UE e o Canadá.
3. Tarifas de retaliação sobre serviços digitais: Em 2020, foram impostas tarifas de 25% sobre $1.3 bilhões em bens franceses.

A aplicação destas políticas desencadeou uma reação em cadeia. De acordo com o Peterson Institute for International Economics, as empresas dos EUA suportaram mais de 90% dos custos tarifários, levando a uma queda no índice de gerentes de compras (PMI, na sigla em inglês) da indústria para 47,8 em 2019, indicando contração. Mais profundamente, a estratégia "América em primeiro lugar" minou o sistema comercial multilateral, levando os países a acelerar o estabelecimento de acordos comerciais regionais, como a rápida implementação do RCEP.

Na sua plataforma de campanha de 2024, Trump propôs medidas tarifárias ainda mais agressivas: uma tarifa abrangente de 60% sobre bens chineses e uma tarifa base uniforme de 10% sobre todas as importações globais. Tais expectativas de política já desencadearam pânico nos mercados financeiros - no dia em que anunciou a reintegração das tarifas sobre aço e alumínio em fevereiro de 2024, a volatilidade diária do Bitcoin atingiu 15%, a mais alta desde 2023.

Impacto das Políticas de Tarifas nos Mercados Globais e Economias

Impacto na Finança Tradicional

O impacto das tarifas é transmitido para os mercados financeiros tradicionais através de três canais:

1. Canal de Lucro Corporativo: As empresas de capital aberto dos EUA afetadas por tarifas em 2018 viram uma diminuição média de 1,8 pontos percentuais na margem de lucro líquido.
2. Canal de Expectativas de Inflação: As tarifas sobre bens chineses aumentaram o índice de preços do PCE central em média 0,3 pontos percentuais anualmente.
3. Canal de Feedback Monetário: As pressões inflacionárias desencadeadas por tarifas forçaram a Reserva Federal a aumentar as taxas de juros além do esperado em 2022.

Um caso típico mostra que durante a imposição mútua de tarifas entre os EUA e a China em 2019, as exportações agrícolas dos EUA caíram 23%, causando diretamente a volatilidade dos preços futuros da soja na Bolsa de Comércio de Chicago (CBOT) a aumentar para 35%. O impacto mais profundo reflete-se na reestruturação da cadeia de abastecimento; por exemplo, a Apple transferiu 18% da capacidade de produção do iPhone para a Índia em 2023, aumentando o peso das ações de fabricação de tecnologia no índice Sensex de Mumbai para 12%.

Impacto na Criptomoeda

Choque a Curto Prazo

Quando as políticas tarifárias desencadeiam tensões comerciais escaladas, os investidores frequentemente vendem ativos de alto risco devido a preocupações com as perspetivas económicas, com as criptomoedas a serem as primeiras a sofrer. Recentemente, após Trump anunciar tarifas sobre o México e o Canadá em fevereiro de 2025, o Bitcoin caiu 8% em 24 horas, e o Ethereum caiu mais de 10%, resultando em mais de 900 milhões de dólares em liquidações e 310.000 investidores sendo obrigados a fechar as suas posições. Esta “resposta ao stress” lembra a guerra comercial EUA-China de 2018, durante a qual o Bitcoin caiu 30% num mês, mas os preços recuperaram rapidamente assim que o pânico diminuiu.

Procura por Refúgio Seguro

Apesar da grave venda a descoberto a curto prazo, a volatilidade nos mercados financeiros tradicionais causada por tarifas (como declínios no mercado de ações e flutuações cambiais) pode indiretamente direcionar fundos para criptomoedas, já que os investidores podem vê-las como um hedge. Por exemplo, quando Trump impôs tarifas sobre aço e alumínio europeus em 2020, a correlação entre os preços do Bitcoin e do ouro subiu de 0,2 para 0,6, indicando que seu atributo de "ouro digital" foi reconhecido pelo mercado.

Jogo de longo prazo

A longo prazo, as tarifas que aumentam os preços de bens importados podem acelerar as preocupações sobre a depreciação da moeda fiduciária. Por exemplo, após os EUA imporem uma tarifa de 25% sobre eletrônicos chineses, os custos de produção para empresas relacionadas aumentaram 12% e, durante o mesmo período, o número de endereços com mais de 100 Bitcoins cresceu 18%, indicando uma clara tendência de alocação institucional. A Tesla também divulgou em seu relatório financeiro de 2025 que converteu 5% de suas reservas em dinheiro em Bitcoin para se proteger contra o aumento dos custos de matérias-primas.

Além disso, os pagamentos transfronteiriços também serão indiretamente afetados pelas criptomoedas. Quando o comércio tradicional é obstruído, as criptomoedas tornam-se um novo canal para liquidações transfronteiriças. Em 2023, após a Rússia enfrentar tarifas retaliatórias da UE, a participação do USDT nas liquidações comerciais russas disparou de 7% para 23%, com a Tether Treasury transferindo $4.7 bilhões em USDT para endereços de câmbio em Moscou, e as taxas de transação on-chain atingindo o pico de 2.100 ETH.

Conclusão

Como ferramenta para reestruturar a ordem econômica internacional, as políticas tarifárias têm impactos que vão além do âmbito do comércio físico, penetrando profundamente no espaço de ativos digitais. Os dados históricos indicam que o mercado de criptomoedas responde a choques tarifários em um padrão de três estágios: 'pânico de curto prazo - adaptação de médio prazo - benefício de longo prazo.'

Para os participantes do mercado, é essencial monitorar a inflação, as flutuações cambiais e as mudanças regulatórias desencadeadas pelas tarifas, e adotar estratégias diversificadas para equilibrar os riscos. No futuro, se o sistema financeiro tradicional cair em uma recessão prolongada devido às tarifas, as criptomoedas podem se tornar uma opção importante para a alocação global de capital.