14 февраля 2025 года Девин Уолш, исполнительный директор и сооснователь Фонда Uniswap, предложил план поощрения ликвидности для Uniswap v4 и Unichain в DAO управлении Uniswap. После прохождения временной проверки на Snapshot 3 марта предложение было официально утверждено на Tally 21 марта, приняли участие 53 миллиона UNI и 468 адресов. Технический партнер программы, Gauntlet, объявил, что первая фаза плана будет продолжаться две недели и начнется 15 апреля.

Предложение немедленно вызвало жаркие дебаты в сообществе—некоторые высказали поддержку, в то время как другие утверждали, что это бессмысленно и вредно для интересов DAO. В этой статье будет детально рассмотрено основное содержание плана, как участвовать и перспективы сообщества.

Детали предложения

Предложение включает планы как для Uniswap v4 на ближайшие шесть месяцев, так и для Unichain на год вперед. Для Uniswap v4 фонд намерен перенести объем торгов в $32.8 миллиарда за последние 30 дней с версии v3 на v4 на целевые цепочки в течение шести месяцев, запрашивая общий бюджет в размере $24 миллиона на эту фазу.

Для Unichain программа поощрений рассчитана на целый год. В ближайшие три месяца Фонд Uniswap намерен помочь Unichain достичь объема заблокированных средств в размере $750 миллионов и накопительного объема торгов в размере $1,1 миллиарда. Для поддержки этой цели Unichain запрашивает около $60 миллионов поощрений на первый год (включая $21 миллион в данном предложении). Как и в программе v4, награды будут распределяться, но модель Unichain также будет учитывать не-DEX-децентрализованные финансовые деятельности для стимулирования органического спроса на ликвидность, в первую очередь от Фонда Uniswap и других проектов, работающих на платформе Unichain.

Две дорожки имеют немного разные акценты: стимулы Uniswap v4 сосредоточены на увеличении объема торговли AMM на каждой цепи, в то время как стимулы Unichain принимают более стратегический подход, нацеливаясь на более широкую деятельность DeFi как на цепи, так и в рамках AMM.

Первая фаза поощрения Unichain стартует 15 апреля 2025 года и продлится три месяца, в рамках которой будет распределено миллионы долларов в качестве вознаграждения. Поощрения в $UNI будут распределены по 12 различным пулам Unichain для вознаграждения LP. В первые две недели $UNI вознаграждения будут распределены следующим образом по 12 пулам: $USDC/$ETH, $USDC/$USDT0, $ETH/$WBTC, $USDC/$WBTC, $UNI/$ETH, $ETH/$USDT0, $WBTC/$USDT0, $wstETH/$ETH, $weETH/$ETH, $rsETH/$ETH, $ezETH/$ETH, $COMP/$ETH.

В этой инициативе крупную роль играют Gauntlet и Merkl. Gauntlet - это платформа симуляции управления рисками на цепи, которая использует моделирование на основе агентов для корректировки ключевых параметров протокола с целью улучшения эффективности капитала, комиссий, рисков и стимулов. Merkl, инкубированный a16z, - это универсальная платформа, которая агрегирует инвестиционные возможности DeFi через несколько цепочек и протоколов.

Для этой кампании Gauntlet предоставляет свою технологию хранилища “Aera”. После того, как голосование DAO утверждает запрос на финансирование, средства хранятся в хранилище. Gauntlet идентифицирует наиболее объемные пулы ликвидности на каждой сети и рассчитывает дополнительную доходность, необходимую для того, чтобы Uniswap v4 стал более экономически привлекательным вариантом. Корректировки проводятся каждые две недели, и информация о том, какие пулы квалифицируются для вознаграждений и сколько они получат, будет опубликована наСайт Merkl.

Агрессивные Цели Роста, Консервативные Стратегии

Дебаты о эффективности инцентивов и удержании

Один из участников DAO по имени «UreNotInD» был одним из первых, кто выступил против предложения во время обсуждения управления. Его основным аргументом было то, что обоснование финансирования основывалось на сравнениях с расходами на ликвидность других проектов, таких как ежемесячные расходы Aerodrome в размере 40–50 миллионов долларов, расходы ZkSync Ignite в размере 42 миллионов долларов за 9 месяцев и расходы Arbitrum почти 200 миллионов долларов с марта прошлого года. Он утверждал, что эта стратегия была попробована много раз с минимальным долгосрочным воздействием.

Он также отметил, что самый сильный текущий конкурент, Fluid, завоевывает рыночную долю, не предлагая никаких поощрений. Точно так же популярная сеть L2 Base смогла привлечь пользователей без программ поощрений. Эти стратегии не решают структурные проблемы, которые могли бы помочь Unichain расти. Вместо этого он считает, что фонд должен сосредоточиться на улучшении взаимодействия между суперцепями, создании уникальных случаев использования DeFi и улучшении выпуска собственных активов (например, RWAs, Meme Coins и токены AI), поскольку собственные активы обычно обладают наибольшей устойчивостью. Фонд должен привлекать и финансировать больше разработчиков с помощью этих подходов.

Участник «0xkeyrock.eth» высказал аналогичные опасения, утверждая, что отчет Gauntlet должен быть общедоступен на форуме. Он отметил, что хотя отчет обошелся в значительные деньги, представленная на форуме информация была поверхностной и недостаточной для обоснования такой масштабной программы поощрения.

Он указал на несколько недостаточно обоснованных сравнений в отчете. Например, высокие инцентивы Aerodrome не являются справедливым бенчмарком, поскольку 100% сборов перераспределяются среди владельцев ve, что делает его другим видом модели стимулирования ликвидности. Кроме того, ежемесячные токен-награды zkSync в размере $5 миллионов лишь увеличили его TVL с $100 миллионов до $266 миллионов, что, по его мнению, не представляет собой убедительный возврат инвестиций.

На данный момент общий объем замороженных средств Unichain составляет всего лишь 10 миллионов долларов, что подчеркивает отсутствие врожденного спроса на рынке. Утверждение Gauntlet, что 7 миллионов долларов ежемесячных стимулов могут увеличить общий объем замороженных средств Unichain до 750 миллионов долларов, кажется нереалистичным.

Даже если поощрительные субсидии временно стимулируют деятельность, устойчивость спроса остается неопределенной. Исторические случаи, такие как MODE (TVL снизился с $575 миллионов до $19 миллионов), Manta (с $667 миллионов до $46 миллионов) и Blast (с $2.27 миллиарда до $233 миллионов), позволяют предположить, что Unichain может столкнуться с аналогичным исходом.

На основе этих данных от Forse Analytics, сравнивающих "TVL, полученный за каждый доллар поощрений" на различных цепочках, видно, что на L2 с сильной инфраструктурой, например, Base, в лучшем случае за $1 затраченный на поощрения удается привлечь $2,600 TVL, в то время как худший исполнитель, Blast, достигает только около $500. Для достижения цели в $750 миллионов TVL потребуется ежедневные затраты в $300,000 в первом случае или $1.5 миллиона во втором.

Хотя такие сравнения неполноценны, они предлагают общий диапазон ссылок. Чтобы достичь 750 миллионов долларов США в ТВЛ с 7 миллионами долларов США за три месяца, Unichain должен был бы соответствовать инфраструктуре и качеству пользователей Base. Однако даже у проигрышного Blast в настоящее время более чем в 10 раз больше ТВЛ, чем у Unichain.

Участник также поделился результатами программы поощрений Uniswap v3 при развертывании на новых цепях в 2024 году. Лучшим исполнителем стал Sei, занимающий 6-е место в экосистеме своей цепи с TVL всего лишь $718,000. Худшим исполнителем был Polygon zkEVM с TVL всего лишь $2,600, занимающий 13-е место в DEX TVL экосистемы. Ни одно из этих развертываний не достигло TVL более $1 миллиона, и почти ни одно не вошло в топовые рейтинги DEX на своих цепях. Эти развертывания в значительной степени потеряли динамику, и торговый объем почти полностью составляли арбитражники, исправляющие устаревшие цены.

Таблица, созданная 0xkeyrock.eth, показывает TVL, полученный и рейтинги DEX после того, как Uniswap развернул стимулы на нескольких цепях.

Эти инцентивные пулы едва не смогли создать эффект маховика, с резким падением TVL после завершения деятельности. Uniswap потратил $2.75 миллиона на эти развертывания (за исключением средств, соответствующих протоколу), и годовые комиссии за эти развертывания составили $310,000. Даже с конвертацией комиссий для покрытия затрат (при условии доли 15%), DAO сможет зарабатывать всего около $46,500 ежегодно, что превращается в доход в размере 1.7%. Для того чтобы окупиться, потребуется 59 лет.

Область между двумя пунктирными линиями представляет собой период активности стимулирования, и можно видеть, что почти все пулы ликвидности испытали резкое снижение после завершения активности.

Однако некоторые члены утверждают, что несмотря на общий ликвидационный обрыв после инцентивов, эта программа по-прежнему остается наиболее эффективной стратегией. Член "Gate"alicecorsini" упомянутые недавние данные из Forse Analyticsпросмотр инцентивов UNI на Base's Uniswap v3, чтобы подчеркнуть сложность удержания пользователей, ликвидности и торгового объема после окончания инцентивов.

Для Base крупнейшим конкурентом Uniswap является Aerodrome, и данные представляют более сложную ситуацию. 27,8% стимулированных LP Uniswap предоставляли ликвидность Aerodrome после окончания поощрений, 84,5% полностью покинули Uniswap, и около 64,8% пользователей, покинувших Uniswap, не перешли на Aerodrome, несмотря на более высокий APR, чем у LP Uniswap v3 без поощрений.

Хотя некоторые LP перешли на Аэродром, большая часть пользователей просто вышла, не переходя к прямому конкуренту. Это указывает на более широкие структурные проблемы в удержании пользователей и ликвидности. Он считает, что методы мозгового штурма для улучшения удержания «наряду» с развертыванием стимулов стоят того, но эта программа поощрений остается наиболее эффективным первым шагом в воронке трафика.

Заботы сообщества о возможностях Gauntlet

Участник сообщества Пепо "@0xPEPO" выразил обеспокоенность в социальных сетях X, указав, что Uniswap Foundation уже заплатил 1,2 миллиона долларов и 1,25 миллиона долларов Aera и Gauntlet за участие соответственно еще до того, как предложение было одобрено. Он усомнился в том, что команда Aera способна завершить такой проект, поскольку у них нет проверенного послужного списка.

Он упомянул, что назначенный управляющий ростом Uniswap в Gauntlet, Петерис Эринс, был основателем Auditless и членом команды Aera. Несмотря на то, что у Петериса практически нет общедоступной собственной записи, кроме его работы в Aera, единственным заметным общедоступным достижением было то, что протокол достиг более 80 миллионов долларов в общем объеме залоговых средств за свой первый год.

Однако он утверждал, что эта общая заблокированная стоимость может не отражать фактическую производительность. Поскольку каждый клиент Aera также является клиентом Gauntlet, данные о росте становятся сомнительными, когда производительность компании зависит от её материнской компании. Он также привел данные из Aave и Gauntlet, показывающие, что Gauntlet мог подавлять рост. После того как Aave разошлась с Gauntlet, её общая заблокированная стоимость и прибыльность значительно улучшились.

Исполнительный директор и соучредитель Фонда Uniswap Девин Уолш отреагировал на это, заявив, что Gauntlet прошел более строгий анализ, чем обычные партнеры, и прошел два процесса предварительной проверки.

Первый случился в начале 2023 года, когда для анализа стимулов был выбран консультант. Для выбора поставщика они предоставили похожие предложения трём потенциальным партнёрам и оценили окончательные результаты на основе строгости, всеобъемлющести и способности к выполнению после анализа. В то время результаты Gauntlet значительно превзошли результаты других компаний. Второй процесс произошёл в третьем квартале 2024 года, когда Фонд оценил группу кандидатов, чтобы определить наилучшее сотрудничество по стимулированию Uniswap v4 и Unichain. Они оценили прошлые записи кандидатов, соответствующий опыт и их способность достижения желаемых результатов. На основе анализа они считали, что Gauntlet подходит лучше всего для задачи. Тем временем, они также воспользовались возможностью пересмотреть контракт с планами оплаты за деятельность и фиксацией тарифа до 2027 года.

Повторяющиеся проблемы с безопасностью Layer0, базовой технологии USDT0

Перед началом деятельности аналитик Тодд (@0x_Todd) указал на связанные с USDT0 риски безопасности на платформе социальных медиа X. USDT0 - это кросс-цепная версия USDT, где базовый актив, USDT, существует на ETH, и через Layer0 он передается через разные цепочки, чтобы стать USDT0. Цепочки, поддерживающие USDT0, также могут кросс-цепляться друг с другом, такие как ETH-Arb-Unichain-Bear Chain-megaETH и так далее.

USDT0 возглавляет Everdawn Labs, используя базовую технологию Layer0 и имеет поддержку Tether и INK. Тодд выразил беспокойство о доверии к Layer0, сказав: «Мое доверие к Layer0 ограничено, и есть много случаев отказов лучших кросс-цепных мостов, от Multichain до Thorchai. Технология кросс-цепи не имеет реальных барьеров; в конце дня это просто мультиподпись.

Из-за текущей ситуации, помимо несения рисков Tether и Uniswap, существует четыре дополнительных риска, которые следует учитывать: безопасность Everdawn, безопасность Layer0, безопасность Unichain и безопасность других общедоступных блокчейнов, поддерживающих USDT0. Если другие общедоступные блокчейны будут взломаны, и USDT0 будет бесконечно эмитироваться, то USDT0 на Unichain также будет загрязнен.

Как пользователи могут воспользоваться наградами?

Путем входаМерклдля проверки бонусного пула эти бонусные механизмы могут увеличиваться или уменьшаться со временем. Если пользователи хотят эффективно майнить $UNI, им нужно постоянно отслеживать изменения вознаграждения в 12 пулах.

Предоставление ликвидности этим пулам позволяет пользователям добавлять ликвидность в инцентивный пул из любого интерфейса и зарабатывать награды за активность ликвидности.

Заявляя награды на персональном интерфейсе Merkl, пользователи могут заявить награды через интерфейс Merkl или любой интерфейс, подключенный к API Merkl.

В целом большинство пользователей сообщества не оптимистичны по поводу этого предложения. Они считают, что оно вредит правам держателей $UNI различными способами. Однако для розничных инвесторов, которые просто хотят майнить $UNI, им нужно быть осторожными относительно потенциальных рисков и обращать внимание на изменения вознаграждения за ликвидность в бассейне каждые две недели. BlockBeats будет продолжать отслеживать и сообщать о потенциальных рисках в будущем.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья взята из [ BlockBeats], и авторские права принадлежат оригинальному автору [ПУЗЫРЬ]. Если у вас есть возражения по поводу перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.

2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личное мнение автора и не являются инвестиционными советами.

3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn. Переведенную статью нельзя копировать, распространять или плагиатировать без упоминания Gate.io.