Introdução

A equipe da Pendle foi fundada em meados de 2020, durante um período em que estávamos explorando como introduzir rendimentos de taxa fixa nos APYs selvagens do verão DeFi. Cinco anos podem parecer uma eternidade no mundo das criptomoedas, no entanto, esse período passou num piscar de olhos.
Estou orgulhoso das conquistas e desafios que superamos até agora, e agora estamos prontos para continuar nossa trajetória de crescimento. Com anos de experiência e expertise acumulada, estamos em uma posição única para capturar novas oportunidades à medida que a indústria evolui.
Este artigo irá esboçar o seguinte:

• Marcos do Pendle em 2024

• Os três pilares de Pendle

• Atualização V2

• Construindo "Citadels"

• O novo projeto Boros

• Nossa visão final

2024 Pendle V2 Destaques

Estabelecendo o Mercado de Renda Fixa

2024 marca um ano importante para Pendle. Validamos a forte demanda por renda fixa e provamos que o protocolo pode escalar de milhões para bilhões.

No início de 2023, nosso Total Value Locked (TVL) era de $230 milhões. Até o final de 2024, disparou para $4.4 bilhões, um aumento de 20x. O crescimento no volume de negociação tem sido ainda mais impressionante - o volume diário de negociação disparou de $1.1 milhão em 2023 para $96.4 milhões em 2024, um aumento de quase 100 vezes. À medida que a confiança no protocolo cresceu, é comum ver usuários mantendo posições PT no valor de mais de $100 milhões.

Em 26 de junho de 2024, completamos o maior ajuste de posição de vencimento na história da Gate: a Gate liquidou sem problemas $3.8 bilhões em posições vencidas em apenas alguns dias.

Medido pelo TVL, a escala da Pendle é suficiente para torná-la a quinta maior blockchain, depois de Ethereum, Solana, Tron e BNB Chain.

Pendle provou seu valor.

Hoje, o TVL e o volume de negociação da Pendle estão entre os protocolos DeFi de primeira linha. Agora detemos mais da metade da participação do protocolo "yield" no DefiLlama.

Em 2024, podemos declarar com confiança que Pendle não apenas estabeleceu a negociação de rendimento como um setor independente, mas também o tornou um dos maiores campos no ecossistema DeFi.

O Motor DeFi

Em 2024, a Pendle lançou quase 200 pools de liquidez multi-ativos e multi-prazos em 5 blockchains diferentes, com uma média de 4 novos mercados a cada semana. Em dezembro de 2024, no pico, operamos 121 mercados ativos, um aumento de 2,5 vezes em relação ao ano anterior.

Mas isso não se trata apenas de escala. Esses mercados se tornaram centros principais para outros projetos construírem liquidez profunda.

Pendle se tornou o motor de lançamento para setores e protocolos emergentes.

Ficou provado que Pendle não é apenas um hub de liquidez para protocolos, mas sim uma pedra angular do crescimento em todo o ecossistema DeFi. No auge, 48% do TVL da Ethena veio do Pendle; no ecossistema BTCfi, 42 de cada 100 BTC reestacados foram depositados via Pendle. A escala do Usual disparou de $300 milhões para um pico de $1,2 bilhão, com cerca de 30% desse crescimento impulsionado pelo Pendle.

Os beneficiários não são apenas os protocolos - ecossistemas como Arbitrum, Zircuit e Berachain aumentaram significativamente a sua liquidez através do Pendle.

O PT (Token Principal) da Pendle em si desenvolveu-se em uma economia secundária de US$ 1,2 bilhão, representando 3,3% do total de garantias nos mercados de empréstimos de cadeias EVM. Aproximadamente 20% dos ativos de depósito da plataforma da Morpho vêm da Pendle.

Onde há rendimentos, há Pendle.

Ao longo do último ano, fizemos avanços significativos para transformar Pendle em uma plataforma de negociação de rendimento de primeira linha. Mas nossa missão está longe de ser concluída — a jornada continua.

Três Pilares da Expansão Global

Atualização da Versão V2

O mercado de rendimento anual on-chain é de aproximadamente $17.7 bilhões, com apenas 4.97% ($880 milhões) do rendimento sendo tokenizado e tornando-se negociável (ou seja, “Pendle”) através da Pendle. Enquanto a Pendle se estabeleceu firmemente, o mercado continua a expandir, e o potencial de rendimento não explorado supera em muito nossa cobertura atual.

Ainda temos um longo caminho a percorrer para alcançar nosso objetivo de "dominar a camada de rendimento", mas a jornada já começou.

A atualização V2 nos ajudará a fechar essa lacuna com as seguintes melhorias fundamentais:

1. Ecossistema Aberto

O protocolo é inerentemente sem permissão. Vários protocolos de terceiros já implantaram pools de liquidez na Pendle por meio de desenvolvimento externo. Abriremos essa funcionalidade por meio da interface do usuário, permitindo que mais participantes aproveitem a tecnologia da Pendle para criar mercados de rendimento por conta própria. Essa estratégia de dupla via - listagens de tokens impulsionadas pela comunidade sem permissão para crescimento, combinadas com curadoria estratégica da equipe de negócios - ajudará nos esforços de escala da Pendle.

2. Taxas dinâmicas

A otimização de taxas será um foco importante para o futuro, visando equilibrar os interesses de longo prazo dos provedores de liquidez (LPs), usuários e o protocolo. Implementaremos um mecanismo de reequilíbrio dinâmico de taxas para garantir que as pools de liquidez permaneçam em um estado ótimo, apesar das flutuações das taxas de juros.

3. Melhorias vePENDLE

A funcionalidade do vePENDLE irá além da votação semanal on-chain, abrindo canais de participação para todos os usuários (independentemente da escala). Otimizar o processo de interação do detentor do vePENDLE também será um objetivo central em todas as linhas de negócios (mais detalhes abaixo).

Atualmente, o V2 resistiu ao teste e continuará a servir como a ferramenta central da Pendle na conquista do mercado de rendimento DeFi. Com base nas conquistas existentes, avançaremos com estratégias ainda mais agressivas e grandiosas para expandir o produto este ano.

Com isso, avançamos para nossa próxima vertical: construir "Cidadelas" como postos avançados estratégicos para a próxima geração de usuários.

Construindo "Citadels"

Em 2024, a Pendle atingiu uma escala de bilhões de dólares. Agora, nosso objetivo é uma escala de trilhões de dólares.
Atualmente, Pendle atende apenas aos usuários DeFi dentro do ecossistema EVM. Embora o mercado EVM seja grande e tenha um bom desempenho, acreditamos que Pendle não deve ser confinado a esse espaço. O plano "Citadel" tem como objetivo romper essas fronteiras.
Onde há rendimentos, há Pendle.

Nosso objetivo é que Pendle esteja no centro de qualquer interação com a camada de rendimento DeFi, independentemente de como os usuários se envolvam.

Atualmente, o Pendle V2 cobre apenas cerca de 5% do mercado de rendimento DeFi, mas já se tornou um dos maiores protocolos. No entanto, o mercado de derivativos de taxas tem um tamanho de mercado de $ 558 trilhões—3.000 vezes maior do que o mercado de rendimento atual. Se os "Citadels" conseguirem capturar apenas uma pequena parte disso, o Pendle alcançará um crescimento exponencial.

Estamos explorando e avançando em três iniciativas "Cidadela":

1. Expandindo PT (Principal Token) para Ecossistemas Não-EVM

A primeira sede "Citadel" impulsionará a expansão da PT para ecossistemas não-EVM.

Solana, TON, HYPE e outras cadeias não-EVM experimentaram um crescimento explosivo no ano passado, atraindo milhões de usuários em potencial. Ao oferecer uma entrada de rendimento fixo com um clique nestes ecossistemas, a Pendle rapidamente capturará oportunidades que anteriormente estavam fora de alcance e receberá uma nova onda de usuários.

2. PT in Traditional Finance (TradFi)

O segundo "Citadel" irá focar em produtos compatíveis com regulamentações, embalando o rendimento para instituições reguladoras e criando canais de distribuição que permitam às instituições financeiras tradicionais acessar os melhores rendimentos fixos nativos de criptomoedas.

Vamos colaborar com parceiros como Ethena para lançar Veículos Especiais de Propósito (SPVs) independentes gerenciados por empresas de gestão de ativos em conformidade, dando aos clientes financeiros tradicionais acesso ao Pendle.

3. Conformidade PT para Fundos Islâmicos

Da mesma forma, Pendle criará um “Citadel” que está em conformidade com os princípios da Sharia. As finanças islâmicas representam um mercado global de $3,9 trilhões, abrangendo mais de 80 países. Na última década, os produtos financeiros compatíveis com a Sharia cresceram de forma explosiva a uma taxa anual de 10%.

Novo Projeto: Boros

O Poder da Disrupção

Como construtores que enfrentaram múltiplos ciclos de mercado, entendemos a dinâmica da indústria - memes e desenvolvimento de protocolo sempre flutuarão. Mas a tecnologia blockchain continua a estabelecer novos patamares a cada ciclo, e agora é o momento perfeito para romper as barreiras tecnológicas.

Pendle acredita que as aplicações de blockchain mais transformadoras devem resolver problemas do mundo real de forma mais eficiente do que as finanças tradicionais, especialmente em mercados com escassez de liquidez, baixa transparência e sistemas fechados.

Boros é a aplicação que imaginamos: usando blockchain para realizar o que a finança tradicional não consegue.

Ancorando as Maiores Fontes de Rendimento

Como a maior plataforma de rendimento, testemunhamos a demanda explosiva por negociação de rendimento. O mercado de rendimento do Pendle V2 já mostrou um potencial de crescimento imenso, impulsionado pela demanda geral do mercado por hedge e especulação de rendimento.

Boros leva essa visão a novos patamares. Ele suporta todos os tipos de rendimentos — seja DeFi, CeFi, ou taxas LIBOR dos mercados financeiros tradicionais ou taxas de hipoteca — permitindo que Pendle expanda vastamente a cobertura de mercado e crie novas oportunidades de rendimento.

O primeiro alvo de Boros é a maior fonte de rendimento no mercado de criptomoedas - taxas de financiamento.
O mercado de futuros perpétuos tem uma posição aberta média de $150 bilhões, com taxas de financiamento fluindo a cada segundo no mercado 24/7; o volume de negociação diário é de $200 bilhões, 10 vezes o do mercado à vista. O potencial de rendimento aqui supera em muito o mercado à vista atual de V2.

Através do Boros, a Ethena obterá controle absoluto e capacidade preditiva sobre os rendimentos de financiamento, travando as taxas de financiamento fixas para garantir a estabilidade das operações em grande escala.

Boros alcança negociação de taxa de juros substituindo o fluxo de rendimento flutuante dos ativos subjacentes por um fluxo de rendimento fixo (e vice-versa) até a maturidade.

Outro caso de uso típico é o contrato TRUMP em DEXs perpétuos, onde os detentores de longo prazo devem pagar uma taxa de financiamento de até 20.000% APY, erodindo os lucros de curto prazo. Boros oferece uma solução: os traders perpétuos TRUMP/USDT podem se proteger para converter as taxas de financiamento flutuantes em pagamentos fixos.

Por outro lado, os traders que executam estratégias de arbitragem de empréstimos atuais podem garantir oportunidades de rendimento elevado para obter retornos fixos.

Boros estabelece um novo padrão para as interações da taxa de financiamento, fornecendo ferramentas poderosas de controle de rendimento e otimização.

Como PENDLE se encaixa nesta visão

Onde há rendimentos, há Pendle.

À medida que o ecossistema se expande, o valor criado pelo protocolo através do V2, “Citadels” e Boros fluirá para vePENDLE.

Em 2024, os detentores ativos de vePENDLE foram os maiores beneficiários do crescimento da Pendle. O rendimento médio anualizado é de cerca de 40%, com a distribuição de airdrop de $6.1 milhões em dezembro excluída.

Visão Final

Quando Pendle foi estabelecido pela primeira vez, nossa visão era clara: tornar-se o principal protocolo de negociação de rendimento. Esse objetivo permanece inalterado, mas nossa missão cresceu juntamente com o crescimento de nosso negócio.
Pendle está comprometido em se tornar o portão final para os usuários interagirem com os rendimentos.
Sejam entusiastas nativos de cripto ou fundos soberanos do Oriente Médio, Pendle servirá como o ponto de entrada para todos os tipos de interações de rendimento. De DeFi a CeFi, fornecemos os protocolos, interfaces e ferramentas para capacitar a jornada completa de rendimento.

A estrada para 2025 inclui inovações ousadas, com os “Citadels” e Boros sendo duas verticais totalmente novas. Entendemos que nem todos os planos serão executados perfeitamente. Quando enfrentarmos obstáculos, ajustaremos estratégias, reavaliaremos e pavimentaremos novos caminhos, assim como fizemos nos últimos anos.

O mercado em 2025 será barulhento e turbulento, cheio de distrações e pânico. Durante esse período, permaneceremos ancorados em nossa missão: expandir a V2, impulsionar a distribuição de PT a novas alturas e desbloquear o potencial de Boros. Em vez de competir nas pistas de outros, vamos nos concentrar em nossos objetivos e avançar com determinação inabalável.

Olhando para o futuro e superando os desafios do momento, estamos confiantes de que Pendle está avançando constantemente em direção ao objetivo de 'dominar a camada de rendimento'.

O trabalho não está concluído, mas será.

TN

CEO e Co-Fundador da Pendle

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